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中国碳市场、能源市场和高排放行业间的溢出效应研究——基于TVP-VAR-DY模型

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能源环境保护 2024年第3期38卷 162-172页

作者：任峥宇陈省宏唐健章天晏郁洋澳门科技大学可持续发展研究所中国澳门999078 澳门科技大学商学院中国澳门999078 白马湖实验室浙江杭州310052

在以低碳发展应对全国气候变化的共识下,继电力市场后,将其他高排放行业纳入全国碳市场势在必行。探究2021年至2023年期间全国碳市场、能源市场和高排放行业市场间的风险溢出效应。通过采用TVP-VAR-DY模型,使动态溢出效应的测度更加平... 详细信息

在以低碳发展应对全国气候变化的共识下,继电力市场后,将其他高排放行业纳入全国碳市场势在必行。探究2021年至2023年期间全国碳市场、能源市场和高排放行业市场间的风险溢出效应。通过采用TVP-VAR-DY模型,使动态溢出效应的测度更加平滑。研究发现,全国碳市场、能源市场与高排放行业市场存在时变的双向不对称溢出效应,特别是在极端风险事件下,市场之间的波动溢出效应显著增强。电力等高排放行业市场主要受碳市场波动的影响,而新能源行业风险主要影响原油期货市场。重大社会经济事件可导致能源市场在短期内成为风险传递的主导因素,但随着时间推移,高排放行业会转为风险输出者。最后,提出了关于中国碳市场建设、能源市场风险防范和高排放行业能源结构优化等方面的建议。

关键词：碳市场高排放行业能源市场 TVP-VAR-DY模型风险溢出效应

国际碳市场、原油市场与股票市场间极端风险溢出效应研究——基于TVP-VAR-DY模型

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金融经济 2022年第12期 58-67页

作者：杜红军王剑湖北大学商学院

本文基于前沿的TVP-VAR-DY模型,将国际碳市场、原油市场与股票市场的上下行风险纳入整体,实证分析了各市场间极端风险的溢出效应。结果表明:股票市场的上行风险是系统中主要的净溢出方,而碳市场的下行风险是系统中主要的净接收方;系统... 详细信息

本文基于前沿的TVP-VAR-DY模型,将国际碳市场、原油市场与股票市场的上下行风险纳入整体,实证分析了各市场间极端风险的溢出效应。结果表明:股票市场的上行风险是系统中主要的净溢出方,而碳市场的下行风险是系统中主要的净接收方;系统整体极端风险的总溢出水平会受极端事件的冲击而放大,同时不同市场极端风险的方向性溢出效应对不同极端事件的敏感性存在差异;原油市场上下行风险的溢出效应较为对称,而其他市场则是以上行风险的溢出效应为主。本文的研究结论为国际金融市场的多方主体提供了参考,也对我国碳市场的平稳发展提出了建议。

关键词：国际碳市场上下行var 极端风险溢出 TVP-VAR-DY模型

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中国能源市场与股票市场的波动溢出效应研究

输入型通胀还是本土价格回溢?——基于动态溢出与时变因果视角的分析

投资与证券 2022年第9期

作者：郭娜张骏

“双碳”背景下中国能源结构面临深度调整，能源市场不确定性加大，在此背景下深入探究能源市场与股市间的波动溢出效应，对于推进我国能源市场价格机制改革、防范金融风险跨市场传染具有重要意义。本文采用TVP-VAR-DY模型研究了中国煤... 详细信息

“双碳”背景下中国能源结构面临深度调整，能源市场不确定性加大，在此背景下深入探究能源市场与股市间的波动溢出效应，对于推进我国能源市场价格机制改革、防范金融风险跨市场传染具有重要意义。本文采用TVP-VAR-DY模型研究了中国煤炭、石油、天然气三类能源市场与A股市场的时变波动溢出效应。结果表明，煤炭、石油、天然气市场与股市之间的波动溢出效应存在明显的时变特征：从静态溢出效应来看，原油市场与股市之间的波动溢出效应明显强于煤炭和天然气市场，说明能源市场与股市的波动溢出效应与能源商品的“金融化”程度密切相关；从动态溢出效应来看，溢出水平对于极端事件较为敏感，当股市崩盘等极端事件发生时，能源市场与股市的波动溢出指数明显上升；最后，从方向性溢出和动态网络分析来看，各市场的方向性溢出以及溢出网络的结构特征均会随经济金融环境不断变化，且原油市场和股票市场表现出更加明显的时变特征。

关键词：能源市场股票市场波动溢出效应 TVP-VAR-DY模型金融风险

来源：人大复印报刊资料评论

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人大复印报刊资料

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经济科学 2023年第3期 23-41页

作者：隋建利张龙申瑛琦吉林大学商学与管理学院

本文基于CPI与PPI数据刻画中美物价水平的运行表象,进一步测度和识别中美各类物价水平之间的溢出效应和时变Granger因果关系。结果表明:第一,中美各类物价水平之间既有长期协同一致走势,也有个别阶段“错位”分布差异。第二,中美各类物... 详细信息

本文基于CPI与PPI数据刻画中美物价水平的运行表象,进一步测度和识别中美各类物价水平之间的溢出效应和时变Granger因果关系。结果表明:第一,中美各类物价水平之间既有长期协同一致走势,也有个别阶段“错位”分布差异。第二,中美各类物价水平之间存在“互溢”影响,输入型通胀与本土价格回溢共存,物价水平溢出效应具有时变特征、国别差异和价格分类属性,中国市场面临输入型通胀压力。第三,中美各类物价水平不但具有国内传导路径,还具有跨国传递渠道。大多时点上,中美各类物价水平之间存在较强的Granger因果关系,但也存在个别时点上的“脱钩”现象。

关键词：通货膨胀物价互溢 TVP-VAR-DY模型时变格兰杰(Granger)因果关系检验

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金融不确定性与金融市场风险传染

金融监管研究 2023年第6期 61-79页

作者：杨梅王立荣东北师范大学经济与管理学院东北师范大学应用统计教育部重点实验室

本文基于2004—2023年的日度数据测度了我国金融不确定性指数,考察了我国金融不确定性与金融市场风险传染之间的关系。研究表明:(1)金融不确定性冲击下,金融市场风险传染具有明显的时滞性、非对称性、阶段性、时变性和联动性。(2)从分... 详细信息

本文基于2004—2023年的日度数据测度了我国金融不确定性指数,考察了我国金融不确定性与金融市场风险传染之间的关系。研究表明:(1)金融不确定性冲击下,金融市场风险传染具有明显的时滞性、非对称性、阶段性、时变性和联动性。(2)从分时段风险溢出网络来看,重大不确定性事件会影响金融不确定性与金融市场间的风险溢出关系,且不同时期的风险传染路径不同;在风险溢出网络中,金融不确定性指数的溢出效应最大,是网络的风险中心;股票市场、债券市场和外汇市场的高溢入效应和高溢出效应表明,其为金融不确定性向其他市场溢出的重要桥梁;货币市场则承受了更多的外部风险冲击。本文的研究结论对于更好地理解金融市场风险传染机制和加强金融协调监管具有重要的参考价值。

关键词：金融不确定性金融市场风险 TVP-VAR-DY模型动态溢出网络

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碳市场与能源市场间风险溢出效应研究

碳市场与能源市场间风险溢出效应研究

作者：李曼曼云南财经大学

学位级别：硕士

随着工业化的进程,因温室气体排放导致的气候问题已经成为全世界面临的重大挑战之一。我国作为以传统能源消费结构为主的发展中国家,勇于展现大国担当,提出“双碳”的减排目标来降低碳排放。在二十大上,政府表示为更加积极稳妥的推进“... 详细信息

随着工业化的进程,因温室气体排放导致的气候问题已经成为全世界面临的重大挑战之一。我国作为以传统能源消费结构为主的发展中国家,勇于展现大国担当,提出“双碳”的减排目标来降低碳排放。在二十大上,政府表示为更加积极稳妥的推进“双碳”目标,要立足于我国能源资源体系的现状,先立后破,即基础就是重新认识我国的资源禀赋,后逐渐实现能源转型。同时,全国性碳交易体系的开启,将逐渐消除各区域性碳市场因各地区的经济水平、减排目标等造成的差异性,建立更加适合我国国情的统一性碳市场。因此,研究碳市场和能源市场之间的风险溢出效应有重大意义。在基于对相关文献的了解的基础上,本文结合TVP-VAR-DY模型和网络分析方法,以北京碳市场价格、动力煤期货合约价格、中国大庆原油现货价格以及中证新能源指数收盘价格为研究样本,使用2015年2月25日至2022年6月10日的日收盘价数据,来研究各市场间的风险溢出指数,并结合网络分析分析国内外的不确定性对溢出方向、强弱的研究。研究结果表明:首先,碳市场与能源市场间存在双向的风险溢出效应且是不对称的。并伴随着国内外政策经济的不确定性对两市场间的风险溢出产生影响,具有明显的时变特性;其次,可以从静态溢出效应看出,碳市场和煤炭市场是净溢出市场,而原油和新能源市场是净溢入市场,且煤炭市场对新能源市场的净溢出效应是最强的。同时,原油市场无论是对其他市场的溢出指数还是接受到的来自其他市场的溢出指数都是最高的;然后,在方向性溢出效应中,净溢出波动较剧烈的是碳市场,但大多数情况下为正,相比于自身发出的溢出效应,接收到的其他市场的溢入效应较小,说明在风险传播中碳市场处于输出者地位。而新能源市场的净溢出效应为负的情况较多,在风险传播中处于接收者的地位;最后,将风险溢出与网络结构相结合分析发现,伴随着国内外政策经济环境的不断变化,方向性溢出、各市场间的两两溢出指数具有非常明显的时变特征。尤其在贸易战和新冠疫情期间。同时,发现在全国碳交易体系开启后的,各市场间的风险关联度较之前是相对减弱的。从理论来研究风险在不同市场间的传导过程和从实证来测算总结时变溢出效应的特征,并在市场间的发展和碳市场的风险管理这两个方面对政策制定者、投资者等提供较具体的对策和建议。

关键词：风险溢出效应碳市场能源市场 TVP-VAR-DY模型

社会网络视域下房价波动溢出效应及影响因素分析

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社会网络视域下房价波动溢出效应及影响因素分析

作者：米玉蓉山西财经大学

学位级别：硕士

房价波动一直以来都是社会各界人士关注的焦点。不仅因为房价关系到了国家经济的整体发展,更因为住房是关系到人们切身利益的大事。近年来,我国城市住房价格波动相对明显。从2015年起,全国大部分城市房价整体呈上升趋势。随着经济一体... 详细信息

房价波动一直以来都是社会各界人士关注的焦点。不仅因为房价关系到了国家经济的整体发展,更因为住房是关系到人们切身利益的大事。近年来,我国城市住房价格波动相对明显。从2015年起,全国大部分城市房价整体呈上升趋势。随着经济一体化进程的推进,人口迁移、要素流动日趋频繁,地区之间的联系越来越紧密,城市间房价波动存在一定的空间关联性。当某个地区房价上涨,会传染到其他城市,最终以燎原之势造成整个国家乃至世界的房价波动。城市间房价波动呈现出明显的溢出效应,形成了多线程、复杂的网络结构。因此,明晰城市间房价波动的溢出关系及风险来源,有助于各级政府制定有效的房地产宏观调控政策,防范房地产市场风险冲击,实现跨区域房价协同调控。本文选取了2011年1月-2022年11月的新建商品住宅价格指数,利用tvp-var模型和广义预测误差方差分解测度了我国35个大中城市房地产市场房价波动的溢出指数,分析了我国城市房价波动溢出效应的特征。随后,基于测度的溢出指数构建了房价波动溢出有向网络,依次分析了房价波动溢出网络的整体、个体、局部特征,并利用QAP相关分析和QAP回归分析识别了房价波动溢出的关键驱动因素。基于上述实证分析,得出以下结论:第一,我国35个大中城市间房价波动存在明显的空间溢出效应。房价波动平均溢出水平较高的城市,溢入水平也相对较高。但房价波动平均溢出水平较低城市的溢入水平差异相对较大。不同等级、不同区域的城市间房价溢出水平也存在差异。第二,房价波动溢出有向网络整体关系紧密,城市间房价相互影响。从中心度结果来看,北京、广州、南昌、青岛、长沙等城市的度数中心度、中间中心度、接近中心度都较高,位于我国城市房价溢出网络中的中心位置,发挥着重要作用。而海口等城市的中心度较低,处于网络中的边缘位置。从块模型分析结果来看,可以将我国35个大中城市划分为4大板块。其中,北京、天津、石家庄、武汉、长沙、广州、福州、南昌、成都、青岛等10个城市为净受益板块,厦门、上海、杭州、合肥、宁波、兰州、深圳、济南、郑州、南京等10个城市为双向溢出板块,哈尔滨、太原、西安、呼和浩特、南宁、长春、乌鲁木齐、大连、贵阳、西宁等10个城市为净溢出板块,海口、昆明、沈阳、银川、重庆等5个城市为经纪人板块。第三,城市间房价波动溢出关系与城市间的人口数量的差异正相关,与人均GDP差异、金融机构存贷款之和占GDP比重差异、地理距离的差异负相关。基于上述结论,本文为各地政府制定有效宏观调控政策,实现跨区域房价协同调控提出以下建议:第一,在制定房地产宏观调控政策时,既要考虑本地房地产市场特征,也要将城市间房地产的传导路径和作用机制纳入分析框架,从而降低其他城市房价波动对本地区住房政策实施效果的影响。第二,提出差异化的调控政策,避免出现“一刀切”的现象。第三,推动区域经济协调全面发展。第四,建立健全的房地产风险预警机制和信息披露机制。

关键词：房价波动溢出效应 TVP-VAR-DY模型社会网络分析

中国传统能源市场与新兴绿色市场之间的动态溢出效应：新冠疫情的影响

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中国传统能源市场与新兴绿色市场之间的动态溢出效应：新冠疫情的...

作者：肖娅中南大学

学位级别：硕士

随着化石能源的大量消耗,气候问题和能源危机成为了全球面临的最大挑战,过度碳排放致使全球气候变暖和环境退化加剧。为了实现可持续发展,开发绿色经济发展模式,寻求替代能源以减少碳排放量,实现能源转型成为了当前世界各国的共同奋斗... 详细信息

随着化石能源的大量消耗,气候问题和能源危机成为了全球面临的最大挑战,过度碳排放致使全球气候变暖和环境退化加剧。为了实现可持续发展,开发绿色经济发展模式,寻求替代能源以减少碳排放量,实现能源转型成为了当前世界各国的共同奋斗目标。这迫切需要我们厘清传统化石能源市场和新兴绿色市场之间的复杂关系以实现传统化石能源时代向新兴绿色时代的平稳过渡。在此过程中,我们不仅要探索传统化石能源市场和新兴绿色市场之间的内在关联,还要着眼于防范新冠疫情此类大型公共卫生事件的发生对两类市场之间关联性的干扰。以此寻求稳定投资市场的路径,在保障能源安全的前提下助力世界各国在能源转型的过程中逐步解决气候问题和能源危机。在此背景下,本文采用时变向量参数自回归模型和Diebold-Yilmaz(2012,2014)溢出指数相结合的方法,以全球化石能源消耗体量最大的中国为研究对象,探讨了中国传统能源市场与新兴绿色市场之间网络风险的静态溢出效应、净溢出效应、时变溢出效应和方向性溢出效应,以及新冠疫情的爆发对风险溢出所产生的影响。同时,构建了溢出网络,观察疫情爆发前后所研究的传统能源市场与新兴绿色市场之间方向性溢出效应的结构变化。最后,对比了新冠疫情爆发前后由传统能源市场与新兴绿色市场所组成的投资组合套期保值各项指标的变化,为疫情过后投资者进行投资组合的选择提供方向性指引。研究结果表明,新冠疫情的爆发对所研究的传统能源市场与新兴绿色市场之间各项溢出效应的波动性产生了强烈冲击。在疫情爆发初期,整个系统内的总溢出水平迅速提高了18%。绿色债券市场是整个网络中溢出效应的最大净接收者,其次是原油市场;新能源市场是整个网络中溢出效应的最大净发送者,其次是清洁能源市场。新冠疫情爆发前后,各投资组合的最优套期保值比率、最优投资组合权重以及套期有效性等多项指标均发生了显著变化,尤其发现了在原油市场持有多头头寸且在绿色债券市场持有空头头寸这一投资组合风险对冲的巨大潜力。这意味着投资群体在疫情爆发后应重新考虑其资产组合策略。基于研究结果,本文将在宏观层面和微观层面提出建议,以期本文的研究结论为中国目前能源市场的管理现状提供政策见解,同时为投资群体规划其投资行为,以平稳的市场状态助力中国早日实现“碳达峰”,加快全球能源转型的步伐。

关键词：传统能源市场新兴绿色市场 TVP-VAR-DY模型网络风险溢出投资组合策略

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金融风险与经济政策不确定性的溢出关系研究

金融风险与经济政策不确定性的溢出关系研究

作者：罗雪河北地质大学

学位级别：硕士

随着金融创新、金融自由化和全球金融市场一体化的加速发展,金融安全已成为我国国家安全的重要组成部分,防范与治理金融风险一直都是政府金融工作的核心与宗旨。值得注意的是,如今贸易保护主义抬头、疫情长期化、俄乌战争局势紧张等不... 详细信息

随着金融创新、金融自由化和全球金融市场一体化的加速发展,金融安全已成为我国国家安全的重要组成部分,防范与治理金融风险一直都是政府金融工作的核心与宗旨。值得注意的是,如今贸易保护主义抬头、疫情长期化、俄乌战争局势紧张等不确定性因素使得世界经济政策不确定性不断攀升,而我国正处于扩大金融领域对外开放的关键时期,与全球金融市场加速融合的同时,我国金融市场也受到多角度的外溢冲击,以财政政策、货币政策、贸易政策等为代表的宏观经济政策溢出效应持续显现。因此,研究经济政策不确定性与我国系统性金融风险的溢出关系对维持金融市场稳定有着重要作用。本文主要研究金融风险与内外部经济政策不确定性的溢出关系,总体上,文章在测度我国系统性金融风险水平的基础上,通过溢出指数模型探究其与内外部不同经济政策不确定性的溢出关系。具体而言:(1)本文选取2007-2021年我国股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场和银行部门的16个基础金融指标,采用标准差倒数法和主成分分析法确定权重合成各金融子市场的压力指数以及反映我国系统性金融风险水平的综合压力指数;(2)进一步地,应用MSvar模型对金融压力指数进行区制状态识别,运用var模型分析金融压力对我国宏观经济的冲击传导效应;(3)选取我国和美国不同经济政策不确定性指数作为我国金融市场面临的内、外部经济政策不确定性的表征变量,并将经济政策不确定性细分为财政政策不确定性、货币政策不确定性和贸易政策不确定性,运用tvpvar-dy溢出指数模型分析金融风险与不同经济政策不确定性的总溢出、净溢出和成对溢出关系,并结合实际分析其走势及时变特征;(4)对金融风险与内、外部经济政策不确定性的溢出关系进行比较分析;(5)根据主要研究结论,就我国金融市场应对来自内部和外部不同经济政策不确定性有针对性地提出政策建议。

关键词：金融风险经济政策不确定性溢出效应 TVP-VAR-DY模型