中国传统能源市场与新兴绿色市场之间的动态溢出效应：新冠疫情的影响

作     者：肖娅 

作者单位：中南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：段小萍

授予年度：2023年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：传统能源市场 新兴绿色市场 TVP-VAR-DY模型 网络风险溢出 投资组合策略 

摘      要：随着化石能源的大量消耗,气候问题和能源危机成为了全球面临的最大挑战,过度碳排放致使全球气候变暖和环境退化加剧。为了实现可持续发展,开发绿色经济发展模式,寻求替代能源以减少碳排放量,实现能源转型成为了当前世界各国的共同奋斗目标。这迫切需要我们厘清传统化石能源市场和新兴绿色市场之间的复杂关系以实现传统化石能源时代向新兴绿色时代的平稳过渡。在此过程中,我们不仅要探索传统化石能源市场和新兴绿色市场之间的内在关联,还要着眼于防范新冠疫情此类大型公共卫生事件的发生对两类市场之间关联性的干扰。以此寻求稳定投资市场的路径,在保障能源安全的前提下助力世界各国在能源转型的过程中逐步解决气候问题和能源危机。在此背景下,本文采用时变向量参数自回归模型和Diebold-Yilmaz(2012,2014)溢出指数相结合的方法,以全球化石能源消耗体量最大的中国为研究对象,探讨了中国传统能源市场与新兴绿色市场之间网络风险的静态溢出效应、净溢出效应、时变溢出效应和方向性溢出效应,以及新冠疫情的爆发对风险溢出所产生的影响。同时,构建了溢出网络,观察疫情爆发前后所研究的传统能源市场与新兴绿色市场之间方向性溢出效应的结构变化。最后,对比了新冠疫情爆发前后由传统能源市场与新兴绿色市场所组成的投资组合套期保值各项指标的变化,为疫情过后投资者进行投资组合的选择提供方向性指引。研究结果表明,新冠疫情的爆发对所研究的传统能源市场与新兴绿色市场之间各项溢出效应的波动性产生了强烈冲击。在疫情爆发初期,整个系统内的总溢出水平迅速提高了18%。绿色债券市场是整个网络中溢出效应的最大净接收者,其次是原油市场;新能源市场是整个网络中溢出效应的最大净发送者,其次是清洁能源市场。新冠疫情爆发前后,各投资组合的最优套期保值比率、最优投资组合权重以及套期有效性等多项指标均发生了显著变化,尤其发现了在原油市场持有多头头寸且在绿色债券市场持有空头头寸这一投资组合风险对冲的巨大潜力。这意味着投资群体在疫情爆发后应重新考虑其资产组合策略。基于研究结果,本文将在宏观层面和微观层面提出建议,以期本文的研究结论为中国目前能源市场的管理现状提供政策见解,同时为投资群体规划其投资行为,以平稳的市场状态助力中国早日实现“碳达峰,加快全球能源转型的步伐。