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短期跨境资本流动对系统性金融风险的动态冲击与货币政策调控

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统计与决策 2023年第16期39卷 152-156页

作者：王智茂杨森盐城师范学院商学院江苏盐城224002 黄冈师范学院商学院湖北黄冈438021

伴随着我国金融业对外开放步伐的加快,我国短期跨境资本流动规模也在进一步扩大,从而使金融系统及宏观经济的平稳运行受到严峻挑战。文章通过构建SV-TVP-VAR模型深入分析了短期跨境资本流动对我国系统性金融风险的冲击影响,同时探究了... 详细信息

伴随着我国金融业对外开放步伐的加快,我国短期跨境资本流动规模也在进一步扩大,从而使金融系统及宏观经济的平稳运行受到严峻挑战。文章通过构建SV-TVP-VAR模型深入分析了短期跨境资本流动对我国系统性金融风险的冲击影响,同时探究了货币政策对两者的调控效果。结果表明:短期跨境资本流入增加在一定程度上能够平抑系统性风险,这一效应在国内外金融市场动荡时期更为显著;“价格型”货币政策相较于“数量型”货币政策对系统性金融风险的调控作用更为明显;此外,货币政策也会通过跨境资本流动对系统性金融风险产生间接调控效果。但在国际金融危机期间,受跨境资本外流压力的影响,货币政策间接调控效果失效。

关键词：短期跨境资本流动系统性风险货币政策 SV-TVP-VAR模型

短期跨境资本流动、汇率预期及金融稳定性的联动效应 ——基于混频模型的研究

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短期跨境资本流动、汇率预期及金融稳定性的联动效应 ...

作者：张晓明山东大学

学位级别：硕士

随着全球经济一体化,分工合作日渐加深,短期跨境资本流动规模日渐扩大,汇率变化对一国经济、金融产生愈发明显的冲击。一方面,自2015年人民币汇改之后,我国面临着人民币的升值压力、短期跨境资本流动规模扩大,对实体经济冲击加大,对我... 详细信息

随着全球经济一体化,分工合作日渐加深,短期跨境资本流动规模日渐扩大,汇率变化对一国经济、金融产生愈发明显的冲击。一方面,自2015年人民币汇改之后,我国面临着人民币的升值压力、短期跨境资本流动规模扩大,对实体经济冲击加大,对我国金融稳定性也造成一定冲击;另一方面,随着中美贸易战以及新冠疫情的冲击,我国的实体经济显现出前所未有的顽强,成为支撑全球产业链的支柱,我国的外贸行业突飞猛进,也推动了人民币汇率预期走强。如何在短期跨境资本流动规模增加、汇率波动变大的同时保持并提升金融稳定性成为我国金融政策制定所要考虑的问题。本文构建了短期跨境资本流动、汇率预期以及金融稳定性三者间的微观影响机制。本文将模型的背景设定为存在一定金融管制的环境,并通过资金流动模型将汇率预期、短期跨境资本流动与金融稳定通过金融窖藏间接联系。构建出汇率预期与短期跨境资本流动影响金融稳定的微观模型。目前关于金融稳定的研究较多,但多数方法只能够处理同频数据,但金融数据多数为混频数据,此类模型存在减少数据信息的风险。本文利用混频向量自回归模型和混频因子模型构建金融稳定性指数,通过比较利用混频向量自回归模型构建金融稳定性指数。两种模型在构造金融稳定性指数所采用的处理手段不同,但最终得到的金融稳定性指数具有一致的趋势,并且均能够反映较大事件对金融系统的冲击。本文通过TVP-SV-VAR模型对汇率预期、短期跨境资本流动以及金融稳定进行脉冲响应分析,并对汇率预期升值、贬值,短期跨境资本流入增加、减少分别探讨了三者不同的影响效应。脉冲结果表明三者之间的影响确实存在一定的时间异质性和条件异质性。本文的贡献在于:首先,本文构建并比较了两种混频模型构建金融稳定性指数,以使其能够较好反映我国金融状况;其次,本文构建了符合我国现实情况的微观模型,将其修改为符合我国尚未完全开放的经济环境;利用脉冲模型,分析三者之间的影响机制,因为三者之间并不存在明显的因果关系,三者是一个相互影响的体系,利用TVP-SV-VAR模型能够较好说明三者之间的相互影响的关系;最后,对于汇率预期升值和贬值,短期跨境资本流动增加和减少做了区别,这能够进一步区分三者之间的影响机制。

关键词：短期跨境资本流动金融稳定性汇率预期 TVP-SV-VAR模型

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短期跨境资本流动因何而来?

数量经济技术经济研究 2020年第9期37卷 119-140页

作者：冯超楠韩立岩任若恩北京航空航天大学经济管理学院

研究目标:在中美贸易战、资本战长期化的大背景下,厘清人民币汇率变动条件下短期跨境资本流动变化的动因以及证券市场效应。研究方法:本文建立了无套利资产平价模型,使用OLS方法实证分析了2005年2月至2017年12月人民币汇率和短期跨境资... 详细信息

研究目标:在中美贸易战、资本战长期化的大背景下,厘清人民币汇率变动条件下短期跨境资本流动变化的动因以及证券市场效应。研究方法:本文建立了无套利资产平价模型,使用OLS方法实证分析了2005年2月至2017年12月人民币汇率和短期跨境资本流动对不同类型公司的异质性影响,同时使用Logistic模型研究短期跨境资本异常流动的预警指标。研究发现:尽管即期人民币贬值和滞后三期人民币贬值对短期跨境资本流入产生负向影响,但是人民币贬值带来的出口增加使得公司经营提升所导致更多短期跨境资本流入股市的效应大于投机性需求引起短期跨境资本流出股市的效应,且对存在进出口贸易公司的股价促进作用更强。再者,美元指数、人民币汇率、上证综指可在一定程度上预示短期跨境资本异常流入和流出。研究创新:第一,以短期跨境资本流动作为中介,探究了股价、人民币汇率以及短期跨境资本流动三者之间的关系以及实际传导机制;第二,美元指数、人民币美元汇率和股市泡沫相结合可以预警短期跨境资本的异常流动。研究价值:为完善短期跨境资本流动监管、短期跨境资本冲击的预警机制及防范极端汇率风险、加强国际监管合作提供政策参考;有助于深入理解人民币汇率、短期跨境资本流动及股价三者关系,认知短期跨境资本流动的机理。

关键词：短期跨境资本流动人民币汇率证券市场无套利资产平价美元指数

短期跨境资本流动对银行系统性风险的影响研究

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短期跨境资本流动对银行系统性风险的影响研究

作者：王焕然西南财经大学

学位级别：硕士

改革开放以来,我国金融市场对外开放程度不断提高,与全球金融市场的联系日趋紧密,相对应地,短期跨境资本流动对我国金融市场的影响也逐渐加大。短期跨境资本流动能为我国经济高质量发展注入动力,但同时也会对资产价格和实际汇率带来影响... 详细信息

改革开放以来,我国金融市场对外开放程度不断提高,与全球金融市场的联系日趋紧密,相对应地,短期跨境资本流动对我国金融市场的影响也逐渐加大。短期跨境资本流动能为我国经济高质量发展注入动力,但同时也会对资产价格和实际汇率带来影响,冲击资本市场的稳定性。随着短期跨境资本流动规模的增加,对其所引起的风险管理难度也在不断升级,由于金融风险具有溢出效应,若对风险管理不到位,会影响到我国金融体系的稳定,甚至会威胁到实体经济的平稳发展。商业银行通过自身存款、贷款、汇兑和储蓄等业务来承担信贷中介,其肩负着社会支付、负债以及信用创造等职能,是国家货币政策传导机制的重要组成成分。作为金融体系中重要关键的组成部分,商业银行不可避免地面临着巨大的资金流动及其所带来的巨大冲击,这会产生风险隐患。商业银行的稳定性在整个金融体系以及宏观经济的稳定中具有十分重要的意义。因此,深入分析短期跨境资本流动对银行系统性风险的影响传导机制,如何对其有效采取防范措施,显得十分重要。本文以此为研究目标,首先对短期跨境资本流动、银行系统性风险以及研究两者关系的相关文献进行分类梳理,接下来在相关理论的基础上,分析了短期跨境资本流动对银行系统性风险影响的传导机制:短期跨境资本流动会导致资产价格和实际汇率产生波动,而资产价格和实际汇率对银行系统性风险产生影响。本文进一步使用2012年-2021年银行数据进行实证分析,研究发现:第一,短期跨境资本流动的增加会导致银行系统性风险的提高;第二,股票价格和房地产价格的上涨会加剧短期跨境资本流动对银行系统性风险的正向影响;第三,实际汇率产生升值压力会加剧短期跨境资本流动对银行系统性风险的正向影响。在理论分析和实证检验的基础上,本文提出了稳步实施金融业渐进开放、健全短期跨境资本流动管理体系及提高银行的抗风险能力等相关建议,对我国能够积极应对短期跨境资本流动对银行业的冲击,防范化解由其引起的银行系统性风险,稳定金融市场具有一定借鉴意义。

关键词：短期跨境资本流动银行系统性风险资产价格实际汇率

短期跨境资本流动与货币政策独立性—— 基于新兴经济体的实证研究

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现代经济探讨 2019年第10期 51-57页

作者：高明宇李婧首都经济贸易大学经济学院

随着美国等发达经济体非常规货币政策的实施与陆续退出,新兴经济体面临着货币政策独立性挑战。以2001年至2016年间19个新兴经济体的面板数据为样本,运用动态面板GMM方法研究了短期跨境资本规模的变动对其货币政策独立性的影响。研究结... 详细信息

随着美国等发达经济体非常规货币政策的实施与陆续退出,新兴经济体面临着货币政策独立性挑战。以2001年至2016年间19个新兴经济体的面板数据为样本,运用动态面板GMM方法研究了短期跨境资本规模的变动对其货币政策独立性的影响。研究结果显示:汇率弹性大小和资本账户开放度对货币政策独立性的影响不显著,短期跨境资本流动规模的扩大显著降低了新兴经济体的货币政策独立性。这表明新兴经济体在面临跨境资本监管难题的情况下,中心国家货币政策通过影响跨境资本流动传递信号,进而影响他国信贷规模和杠杆率,浮动汇率制并不能保证货币政策独立。为增强货币政策独立性,新兴经济体应该对跨境资本流动实施审慎监管,并加强与发达经济体之间多层次货币与金融合作。

关键词：短期跨境资本流动货币政策独立性不可能三角新兴经济体

短期跨境资本流动对企业债务融资成本的影响——基于A股制造业上市公司的经验证据

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云南民族大学学报（自然科学版） 2022年第1期31卷 131-138页

作者：马子红周冰倩云南大学经济学院云南昆明650500

近年来,我国制造业企业债务融资成本的快速上升引起了社会各界的关注.基于2000—2018年我国制造业上市企业的财务数据,采用面板数据模型,实证检验了短期跨境资本流动对我国制造业上市企业债务融资成本的影响.结果表明:短期跨境资本的流... 详细信息

近年来,我国制造业企业债务融资成本的快速上升引起了社会各界的关注.基于2000—2018年我国制造业上市企业的财务数据,采用面板数据模型,实证检验了短期跨境资本流动对我国制造业上市企业债务融资成本的影响.结果表明:短期跨境资本的流动能够显著降低我国制造业上市企业的债务融资成本,并且这种影响与上市企业所在地区对外贸易规模、金融发展水平有关;短期跨境资本的流动能够降低银行的资金成本,从而降低制造业上市企业的债务融资成本;短期跨境资本的流动对我国制造业企业债务融资成本的影响具有明显的区域异质性,即东部地区相比于中西部地区的影响更为显著.

关键词：短期跨境资本流动降低制造业企业债务融资成本

短期跨境资本流动对我国股票价格影响的实证研究

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短期跨境资本流动对我国股票价格影响的实证研究

作者：周雪瑶湖南大学

学位级别：硕士

随着人民币国际化不断推进,我国金融市场开放不断深化,短期跨境资本流动规模变大、波动频繁。由于短期跨境资本具有高度流动性与强冲击性的特征,会影响我国经济与金融的稳定。“8.11”汇改后,我国人民币汇率大幅贬值,因此大量跨境资本... 详细信息

随着人民币国际化不断推进,我国金融市场开放不断深化,短期跨境资本流动规模变大、波动频繁。由于短期跨境资本具有高度流动性与强冲击性的特征,会影响我国经济与金融的稳定。“8.11”汇改后,我国人民币汇率大幅贬值,因此大量跨境资本流出我国。目前,我国正在构建新型开放经济体系,研究短期跨境资本与我国股票价格之间的关系,对我国有效监管跨境资本流动、深化人民币汇率制度改革、实现经济稳步增长具有重要意义。本文基于国内外研究现状及相关理论基础,首先,梳理了短期跨境资本流动与股票价格相关理论以及短期跨境资本对股票价格的传导机制,其次,构建向量自回归模型,实证分析短期跨境资本流动对我国股票价格的影响,实证结果表明:短期跨境资本流入会引起股票价格上涨,相较于人民币汇率、人民币汇率预期和中美利差,我国股价的变动更易受到短期跨境资本流动的影响;股票价格上涨后吸引了更多的短期跨境资本流入我国,在股票价格上涨的后期,短期跨境资本因获利陆续流出。再次,为研究不同时期不同滞后期短期跨境资本对股票价格的影响,本文引入时变参数运用TVP-SV-VAR模型来进行实证分析。实证结果表明:不同时期、不同滞后期下短期跨境资本对股票价格的影响不同,随着我国经济不断开放,股票价格更易受到短期跨境资本流动冲击,波动性越大。因此,为更加平稳地应对短期跨境资本流动带来的冲击,在逐步推行资本账户开放的过程中,不光要加大对我国短期跨境资本流动监管的有效性,还要继续推进我国汇率市场化改革和股票市场改革稳步发展,同时推出具有引导性的政策,使实体经济和新兴产业能受益于短期跨境资本流动。

关键词：人民币汇率短期跨境资本流动股票价格 VAR模型 TVP-SV-VAR模型

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短期跨境资本流动对汇率风险的影响研究

短期跨境资本流动对汇率风险的影响研究

作者：孙睿天津财经大学

学位级别：硕士

随着金融全球化和贸易全球化进程的加快,跨境资本流动日渐活跃。尽管跨境资本流动的有序进行能够提高资本在国际金融市场上的配置效率,推进世界经济高效增长,但由于跨境资本所具有的逐利性、周期性等特征,国际资本于短期内进行的方向多... 详细信息

随着金融全球化和贸易全球化进程的加快,跨境资本流动日渐活跃。尽管跨境资本流动的有序进行能够提高资本在国际金融市场上的配置效率,推进世界经济高效增长,但由于跨境资本所具有的逐利性、周期性等特征,国际资本于短期内进行的方向多变的乱序波动将为金融市场带来一定程度的负面影响,使得潜在风险水平大幅提升。尤其对于新兴经济体而言,国际资本数额巨大、方向多变的流动,会严重影响其汇率的稳定性,从而产生较为严重的汇率风险。而为使得国内资本市场得以健康发展,打赢“防范化解重大风险”的攻坚战,对实现合理的跨境资金流动、稳定的汇率波动率至关重要。本文主要对我国短期跨境资本流动对汇率风险的影响机制进行剖析。首先,在对短期跨境资本流动的含义进行阐释的基础上,对短期跨境资本的具体测度方式进行了介绍,并对短期跨境资本流动对汇率风险的相关影响的文献进行梳理和总结评述。之后,通过利用近二十年的相关统计数据,从我国短期跨境资本流动的总体趋势以及鲜明特征两个角度出发,对我国短期跨境资本流动的现状进行了量化研究。之后,分别剖析了短期跨境资本流动对汇率风险的直接传导渠道和间接传导渠道,在理论基础上选取相应变量指标、利用TVP-VAR等实证模型对二者之间的关系进行了深度探讨,通过脉冲响应分析以及时变特征分析,对短期跨境资本流动对汇率风险的影响进行了实证分析。最后,结合前文理论及实证分析的相关结论,对目前有关部门对短期跨境资本流动的监控管理、汇率形成机制的市场化改革等方面提出了相关政策建议。本文主要贡献之处在于梳理了不同渠道下的短期跨境资本,详细分析了短期跨境资本流动对汇率风险影响的时变特征,最后结合我国政策现状对防控汇率风险提出了较具针对性的建议。

关键词：短期跨境资本流动汇率风险风险防控

短期跨境资本流动对我国银行脆弱性影响的实证分析

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短期跨境资本流动对我国银行脆弱性影响的实证分析

作者：韩博文河南师范大学

学位级别：硕士

随着金融自由化的快速发展,日益活跃的短期跨境资本交易难免会波及整个金融业和各个经济部门。纵观以往金融危机的研究,可以将金融危机爆发的原因归结为经济体宏观基本面的大范围崩溃。但近年来金融自由化快速发展,跨境资本流动成为诱... 详细信息

随着金融自由化的快速发展,日益活跃的短期跨境资本交易难免会波及整个金融业和各个经济部门。纵观以往金融危机的研究,可以将金融危机爆发的原因归结为经济体宏观基本面的大范围崩溃。但近年来金融自由化快速发展,跨境资本流动成为诱发一国经济危机的重要因素。结合近几年兴起的新兴市场,一旦短期跨境资本频繁流入或流出新兴市场,那么该市场可能会受到严重冲击,而新兴市场的不稳定将极易引发金融危机。因此,研究短期跨境资本对我国银行脆弱性的影响机理,完善现有的金融体制和防范化解金融风险有着举足轻重的意义。首先,介绍时代背景,研究本文命题的现实和理论意义。通过总结国内外最新的相关研究、提出论文研究思路和采用的分析模型,说明本文的研究创新之处,并提出文章的不足。然后,梳理了跨境资本流动和银行脆弱性的相关概念和理论,分析了中国跨境资本流动的现状以及跨境资本向银行脆弱性的传导机理。其次,测算短期跨境资本数量和构建银行脆弱性指数。本文通过分析跨境资本流动的变化并对比测算短期跨境资本数量的方法,采用间接法衡量短期跨境资本数量。然后,从宏观经济和银行内部风险两个层面对银行脆弱性指数进行因子分析,并在此基础上建立向量自回归模型,来分析短期跨境资本流动给我国银行脆弱性水平带来的冲击。最后,总结结论并提出相关建议。为应对新经济形势下的短期资本流动和降低我国银行脆弱性,建议重点防范投机形式的短期资本流动,大力引入长期稳定的资本投资;完善我国银行准入机制,倒逼我国银行管理水平不断提高,并优化盈利模式;鼓励银行尽可能的通过不同的融资渠道,并利用金融创新开发多样化和差异性大的金融产品,从而达到拓宽资本来源渠道的目的。

关键词：短期跨境资本流动银行脆弱性 VAR模型