短期跨境资本流动对我国股票价格影响的实证研究

作     者：周雪瑶 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈珂;何轩宇

授予年度：2021年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：人民币汇率 短期跨境资本流动 股票价格 VAR模型 TVP-SV-VAR模型 

摘      要：随着人民币国际化不断推进,我国金融市场开放不断深化,短期跨境资本流动规模变大、波动频繁。由于短期跨境资本具有高度流动性与强冲击性的特征,会影响我国经济与金融的稳定。“8.11汇改后,我国人民币汇率大幅贬值,因此大量跨境资本流出我国。目前,我国正在构建新型开放经济体系,研究短期跨境资本与我国股票价格之间的关系,对我国有效监管跨境资本流动、深化人民币汇率制度改革、实现经济稳步增长具有重要意义。本文基于国内外研究现状及相关理论基础,首先,梳理了短期跨境资本流动与股票价格相关理论以及短期跨境资本对股票价格的传导机制,其次,构建向量自回归模型,实证分析短期跨境资本流动对我国股票价格的影响,实证结果表明:短期跨境资本流入会引起股票价格上涨,相较于人民币汇率、人民币汇率预期和中美利差,我国股价的变动更易受到短期跨境资本流动的影响;股票价格上涨后吸引了更多的短期跨境资本流入我国,在股票价格上涨的后期,短期跨境资本因获利陆续流出。再次,为研究不同时期不同滞后期短期跨境资本对股票价格的影响,本文引入时变参数运用TVP-SV-VAR模型来进行实证分析。实证结果表明:不同时期、不同滞后期下短期跨境资本对股票价格的影响不同,随着我国经济不断开放,股票价格更易受到短期跨境资本流动冲击,波动性越大。因此,为更加平稳地应对短期跨境资本流动带来的冲击,在逐步推行资本账户开放的过程中,不光要加大对我国短期跨境资本流动监管的有效性,还要继续推进我国汇率市场化改革和股票市场改革稳步发展,同时推出具有引导性的政策,使实体经济和新兴产业能受益于短期跨境资本流动。