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控股股东股权质押压力会影响公司ESG表现吗?

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金融理论与实践 2023年第8期 97-109页

作者：洪瑞席爱华中国农业大学经济管理学院北京100083

基于2013—2020年沪深A股上市公司的数据探讨了控股股东股权质押压力和公司ESG表现的关系,并研究了信息披露质量、盈余管理在其中的作用机制。实证发现控股股东股权质押压力会降低公司的ESG表现,而且将ESG表现细分来看,控股股东股权质... 详细信息

基于2013—2020年沪深A股上市公司的数据探讨了控股股东股权质押压力和公司ESG表现的关系,并研究了信息披露质量、盈余管理在其中的作用机制。实证发现控股股东股权质押压力会降低公司的ESG表现,而且将ESG表现细分来看,控股股东股权质押压力主要降低公司在社会责任(S)、治理水平(G)方面的表现,对环境建设(E)方面的影响并不显著。研究其作用机制,发现控股股东股权质押压力会通过降低公司的信息披露质量、提高盈余管理水平,进而降低ESG表现。进一步分析发现,当公司存在较强的内部监督和外部监督时,都能够降低控股股东股权质押压力对公司ESG表现的负面影响。基于此,就严格管控控股股东的市值管理行为以及完善公司的ESG建设提出相关建议。

关键词：控股股东股权质押压力 ESG表现信息披露质量盈余管理监督作用

国有风险资本与企业融资约束:如愿以偿还是事与愿违?

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财经研究 2021年第11期47卷 154-169页

作者：强皓凡严晗张文铖肖康康复旦大学经济学院上海200433 香港城市大学经济及金融系中国香港999077 中国人民大学经济学院北京100872

我国国有风险资本是否实现了设立之初的目标,即是否纾解了企业融资困难呢?文章基于上市企业微观数据和手动采集的国有风险资本数据对此进行了系统研究。实证结果稳健地显示,国有风险资本可有效缓解企业后续融资约束,我国政府参与风险投... 详细信息

我国国有风险资本是否实现了设立之初的目标,即是否纾解了企业融资困难呢?文章基于上市企业微观数据和手动采集的国有风险资本数据对此进行了系统研究。实证结果稳健地显示,国有风险资本可有效缓解企业后续融资约束,我国政府参与风险投资活动是有效的。进一步地,高持股比例、多联合投资、高政治层级的国有风险资本对受资助企业融资约束的缓解作用更强;且国有风险资本对经济欠发达、低制度质量环境下的企业、面临高环境不确定性和高竞争程度企业、民营企业、成长期与动荡期企业能产生更大的影响。机制检验表明,国有风险资本既能通过认证作用显著降低企业信息不对称程度,又能发挥政治关联的资源效应,包括显著促进银企关系和企业的商业信贷获取能力,并提升企业获得政府补贴的水平,从而减轻企业资金负担,缓解其融资约束。经济后果分析表明,国有风险资本能显著降低企业外部融资的股权资金成本和债务资金成本,帮助改善企业融资贵的难题,而且国有风险资本有助于企业在创新和经营方面的良性发展。但国有风险资本并未起到有效监督作用,不能缓解企业代理问题,尤其是会导致第一类代理成本的明显提高,而高管薪酬提升是其中的重要原因。据此,文章认为在未来的国有风险资本发展中,要把握"政府角色"介入的尺度,完善国有风险资本对企业的监督管理机制。同时适当兼顾各地区发展不平衡的情况,对中西部地区的国有风险资本发展提供适当且必要的帮助,以促进国有风险资本在新时期的长足发展。

关键词：国有风险资本融资约束认证作用监督作用政治关联

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分析师和机构投资者的治理效应研究综述

财会月刊 2021年第11期 138-142页

作者：杨旭东郑惠琼中国财政科学研究院博士后流动站北京100142 中南财经政法大学会计学院武汉430073

两权分离下产生的代理问题始终是企业价值最大化的阻碍,代理成本的增加使得公司内部治理效率低下。作为资本市场的信息中介,分析师的出现很大程度上提升了企业内部的信息透明度,维护了广大投资者的利益;而机构投资者凭借自身的专业能力... 详细信息

两权分离下产生的代理问题始终是企业价值最大化的阻碍,代理成本的增加使得公司内部治理效率低下。作为资本市场的信息中介,分析师的出现很大程度上提升了企业内部的信息透明度,维护了广大投资者的利益;而机构投资者凭借自身的专业能力与投资经验也发挥了积极监督作用。同时,分析师与机构投资者也存在着一定的利益联系。基于此,从不同视角对分析师关注和机构持股的公司治理效应进行国内外文献梳理,并在此基础上作出评述与展望。

关键词：分析师关注机构持股监督作用治理效应

司太立公司非控股股东董事反对票决议动机与监督效果研究

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司太立公司非控股股东董事反对票决议动机与监督效果研究

作者：张瑞中南民族大学

学位级别：硕士

控股股东和非控股股东之间存在的利益冲突会给非控股股东带来权益受损风险,非控股股东若想更好地维护自身权益,降低权益受损风险,就需要积极主动地参与公司治理,形成对控股股东权利的制衡和监督。向上市公司委派董事是非控股股东参与公... 详细信息

控股股东和非控股股东之间存在的利益冲突会给非控股股东带来权益受损风险,非控股股东若想更好地维护自身权益,降低权益受损风险,就需要积极主动地参与公司治理,形成对控股股东权利的制衡和监督。向上市公司委派董事是非控股股东参与公司治理的手段之一,非控股股东能够通过委派董事拓宽自身发声途径,同时为其及时获取公司经营信息提供便利。非控股股东委派的董事通过在董事会对议案进行投票表决参与公司治理,维护非控股股东权益。然而当前控股股东控制权私利行为仍层出不穷,董事会中的反对票决议行为却不常见,那么非控股股东董事委派的董事将会出于什么动机做出反对票决议?不同身份的非控股股东委派董事是否具有不同动机?非控股股东委派董事的反对票决议能否发挥监督效用对控股股东的控制权私利行为起到抑制作用?本文采用案例分析的方法,选取企业司太立作为案例公司对以上问题进行探究。以司太立非控股股东委派的董事做出的反对票决议行为为契机,剖析非控股股东委派的董事做出反对票决议的相关议案内容,分析其做出反对票决议行为的成本和收益,总结非控股股东委派的董事做出反对票决议的动机,并根据委派董事的非控股股东是否为控股股东的关系股东,对不同非控股股东委派董事的反对票决议动机进行了分类讨论。本文发现,非控股股东委派董事出于保障非控股股东权益的目的,会做出反对票决议,低反对票决议成本或高反对票决议收益会激励非控股股东董事做出反对票决议行为。最后,本文研究了非控股股东委派的董事做出反对票决议这一行为的监督效果,发现非控股股东委派的董事其任职和反对票决议行为能在一定程度上发挥监督作用,具体表现在:(1)发挥了公司治理的监督作用,从而制约控股股东控制权私利行为;(2)非控股股东的反对票决议行为会起到信息传递效用,引起资本市场参与者和监管部门的监督行为。本文的研究意义在于:丰富了非控股股东参与公司治理和董事投票行为的相关案例研究,为非控股股东如何更好地发挥监督作用、维护资本市场健康发展提供了精细化和可操作的智力支持。

关键词：非控股股东董事反对票决议动机监督作用

环境之痛,企业之伤:高管早期环境污染经历对企业盈余管理影响研究

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珞珈管理评论 2024年第1期52卷 40-67页

作者：曾春影卜令通和欣茅宁广西师范大学经济管理学院桂林541004 中华人民共和国审计署人事教育司北京100037 南京财经大学管理学院南京210023 南京大学商学院南京210008

借鉴环境心理学的研究成果,运用高阶理论和烙印理论,本文手工搜集整理了2003—2021年中国沪深A股上市公司CEO环境污染经历独特数据集,研究了CEO的环境污染经历与企业盈余管理行为之间的关系,以及两者关系如何受到董事会的规模、成员任... 详细信息

借鉴环境心理学的研究成果,运用高阶理论和烙印理论,本文手工搜集整理了2003—2021年中国沪深A股上市公司CEO环境污染经历独特数据集,研究了CEO的环境污染经历与企业盈余管理行为之间的关系,以及两者关系如何受到董事会的规模、成员任期和平均年龄三种结构特征的影响。研究结果表明,CEO的环境污染经历会塑造CEO一系列的隐性心理特质,导致企业的盈余管理行为的发生,而董事会成员的平均年龄越大,越能抑制有环境污染经历的CEO所在企业的盈余管理行为;董事会规模越大、成员的任期越长,CEO的环境污染经历对企业盈余管理行为的影响会越加剧。研究结论为盈余管理行为研究提供了新的视角,同时,对提高上市公司会计信息质量、完善公司治理机制和促进资本市场健康发展具有一定的启示意义。

关键词：环境污染经历盈余管理董事会监督作用

风险投资对上市公司信息披露质量的影响——基于创业板的经验证据

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求是学刊 2021年第4期48卷 80-92页

作者：钱燕范从来南京大学经济学院博士后工作站南京210093 苏州科技大学商学院南京210093 南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心南京210093

文章基于2009—2019年创业板上市公司和深交所信息披露质量考评数据,实证检验风险投资参与对上市公司信息披露质量的影响。研究发现,相比于无风险投资参与的公司,有风险投资参与的公司信息披露质量更高,且不同特征的风险投资对公司信息... 详细信息

文章基于2009—2019年创业板上市公司和深交所信息披露质量考评数据,实证检验风险投资参与对上市公司信息披露质量的影响。研究发现,相比于无风险投资参与的公司,有风险投资参与的公司信息披露质量更高,且不同特征的风险投资对公司信息披露质量存在差异;无政府背景、高持股比例、长期持股和联合投资的风险投资支持的公司信息披露质量更高;机制检验发现风险投资降低了上市公司的代理成本和盈余管理,促进信息披露质量的提高;风险投资退出后公司信息披露质量有所下降,证实了风险投资持股期间的公司治理作用,但这种效应并不持久。研究结果对于风险投资机构、上市公司和政策制定者具有参考意义。

关键词：风险投资信息披露质量监督作用公司治理

风险投资与企业避税——基于新三板企业的证据

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风险投资与企业避税——基于新三板企业的证据

作者：郭辉浙江工商大学

学位级别：硕士

成功的上市公司成就了成功的风险投资,并使他们逐渐进入了公众和学术界的视野。对于企业经营,他们能够利用行业经验提供管理建议,并提高企业市场价值。对于公司治理,他们以外部投资者的身份强化了董事会对管理者的监督。因此,考察风险... 详细信息

成功的上市公司成就了成功的风险投资,并使他们逐渐进入了公众和学术界的视野。对于企业经营,他们能够利用行业经验提供管理建议,并提高企业市场价值。对于公司治理,他们以外部投资者的身份强化了董事会对管理者的监督。因此,考察风险投资对初创企业的真实影响有一定现实意义。现有风险投资相关的文献以研究增值、监督、声誉这三方面特征为主。然而,尚未有文献对不同特征之间的互动效应进行考察。在这一问题上,我们认为企业避税既与企业的经营活动相关,又与企业公司治理相关,有利于我们将风险投资的不同特征联系起来。因此,基于以上考量,本文以企业避税为切入视角尝试对这一问题进行了研究。因此,本文以2012-2017年新三板挂牌公司数据为样本,探究了风险投资对初创企业避税程度的影响。研究发现,风险投资对初创企业的影响存在共谋效应和监督效应,但共谋效应更强。因而,风险投资显著增加了企业的避税程度。高税收征管强度和国有产权性质强化了监督效应,而声誉机制和合伙人财务背景强化了共谋效应。此外,本文还发现盈余管理是其影响机制,IPO退出是其最终目的。本文的实证结果呈现了风险投资与企业避税程度之间的关系,表明风险投资对企业的共谋作用强于监督作用,从而拓展了风险投资对企业影响的相关文献。

关键词：风险投资企业避税增值作用监督作用

分析师现金流预测与企业税收规避关系的实证研究

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分析师现金流预测与企业税收规避关系的实证研究

作者：纵文文东华大学

学位级别：硕士

以往对于分析师的研究多集中于证券市场中,近十年来学者们尝试将分析师预测与公司的日常经营活动联系起来研究,现有研究中很多学者将分析师跟踪与公司的税收规避行为联系起来实证研究,但研究结果存在很大争议性。有部分学者研究表明,证... 详细信息

以往对于分析师的研究多集中于证券市场中,近十年来学者们尝试将分析师预测与公司的日常经营活动联系起来研究,现有研究中很多学者将分析师跟踪与公司的税收规避行为联系起来实证研究,但研究结果存在很大争议性。有部分学者研究表明,证券分析师逐渐扮演起信息中介的角色发挥“监督”作用,认为证券分析师利用自身的财务方面专业知识和剖析能力,科学解读企业公布的财务信息等,为投资者等提供企业更真实、全面的财务信息,缓解了企业和预测报告利用者之间的信息不对称情况,缓解代理问题,对企业有监管作用,会提高企业的税收规避的难度和成本。另外,还有的研究结果认为基于管理层受到分析师预测的“压力”作用,管理层认为分析师跟踪作为一项经济资源,达到或超过分析师预测的标准能够得到投资者的更多关注度和青睐,管理层的短视目光使得他们为迎合分析师的乐观预测标准而扭曲公司的正常经营活动,存在通过税收规避进行现金流管理的可能性。因此,探究分析师预测对企业税收规避行为是正向影响还是负向影响的研究就很有意思。本研究在前人研究基础上,通过细化研究的主题即对越来越多的证券分析师在公布盈余报告后额外公布现金流量预测报告的经济后果对企业税收规避的影响进行研究。采用文献回顾法和实证研究法,以2008至2018年沪深两市A股上市公司为样本,利用倾向得分方法的思想建立prob模型,匹配变量的选取参考总结文献回顾中的影响分析师现金流预测、税收规避的因素共10个,通过最邻近一对一匹配的方法共得到14613个样本,进行匹配平衡性检验、样本特征分析;再通过建立双重差分方法建立模型,前面的匹配变量在此模型中作为控制变量存在,进行回归分析等验证假设。研究结果表明,分析师公布现金流预测报告对企业税收规避有负向作用,说明了分析师对企业起到监督者的作用;文章进行进一步研究发现被分析师现金流跟踪关注度越多的企业,分析师额外公布现金流预测报告对企业税收规避的抑制作用越显著;分析师现金流预测的准确度越高,对企业税收规避的抑制作用越显著,而且抑制效果最大。最后,文章从研究结论出发对分析师的外部监管作用和证券分析师市场的管理方面提出建议。

关键词：分析师现金流预测税收规避监督作用倾向得分匹配双重差分方法

风险投资发挥监督作用了吗?——风险投资对公司创业投资(CVC)信息披露制度作用发挥的影响研究

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管理评论 2019年第5期31卷 203-212页

作者：康永博王苏生彭珂深圳证券交易所博士后工作站深圳518038 哈尔滨工业大学(深圳)经济管理学院深圳518055

学术界对于风险投资在企业上市后所发挥作用的研究相对较少。本文从CVC信息披露的角度,以2010-2015年419家设立CVC项目的上市公司为样本,研究了不同特征的风险投资对CVC信息披露制度作用发挥的影响。研究发现:风险投资的背景、参与程度... 详细信息

学术界对于风险投资在企业上市后所发挥作用的研究相对较少。本文从CVC信息披露的角度,以2010-2015年419家设立CVC项目的上市公司为样本,研究了不同特征的风险投资对CVC信息披露制度作用发挥的影响。研究发现:风险投资的背景、参与程度和声誉显著地影响了其监督作用的发挥。首先,不同背景的风险投资对信息披露制度作用的发挥产生了不同的影响。其次,与低参与程度的风险投资相比,高参与程度的风险投资会抑制信息披露制度作用的发挥。最后,与低声誉的风险投资相比,高声誉的风险投资没有发挥预期的监督作用,反而会抑制CVC信息披露制度作用的发挥。

关键词：信息披露风险投资信息披露制度公司创业投资(CVC) 监督作用