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劳动力成本、清算期权与企业价值损失——基于实物期权的理论视角

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投资研究 2021年第10期40卷 50-67页

作者：王薇罗勇根王清纯广东财经大学财政税务学院广东财经大学会计学院/粤港澳大湾区资本市场与审计治理研究院江西应用科技学院软件与区块链学院

本文基于实物期权理论,以2008年《劳动合同法》实施的准自然实验,研究劳动力成本对企业清算期权价值的影响。发现《劳动合同法》实施因企业调整成本的增加,显著降低了企业清算期权价值,且在劳动密集型行业中的企业更显著。进一步检验还... 详细信息

本文基于实物期权理论,以2008年《劳动合同法》实施的准自然实验,研究劳动力成本对企业清算期权价值的影响。发现《劳动合同法》实施因企业调整成本的增加,显著降低了企业清算期权价值,且在劳动密集型行业中的企业更显著。进一步检验还发现,《劳动合同法》的实施显著增加劳动密集型行业企业出现僵尸企业的概率,且在国有企业中更为明显。本文从解雇成本角度揭示了《劳动合同法》影响实体企业投资行为的具体传导机制。

关键词：《劳动合同法》清算期权僵尸企业

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资产质量、实物期权与价值体现

管理科学 2015年第1期28卷 83-95页

作者：唐国平郭俊吴德军中南财经政法大学MBA学院武汉430073 中南财经政法大学会计学院武汉430073

依据实物期权理论,以2010年至2013年中国A股上市公司为研究样本,按是否属于ST公司和资产质量得分的十分位数对样本进行分组,研究资产质量得分及其特征对企业价值的影响,进一步使用Vuong检验分析不同组别样本公司资产质量特征表现在价值... 详细信息

依据实物期权理论,以2010年至2013年中国A股上市公司为研究样本,按是否属于ST公司和资产质量得分的十分位数对样本进行分组,研究资产质量得分及其特征对企业价值的影响,进一步使用Vuong检验分析不同组别样本公司资产质量特征表现在价值体现形式的差异性。研究结果表明,不同资产质量的公司具有不同的实物期权类型,资产质量高的公司体现出增长期权价值,而资产质量低的公司体现出清算期权价值。处于成长期的企业,资产的盈利性占主导地位;严重价值毁损的企业,资产的获现性发挥主要作用。中国资本市场整体处于价值增长阶段,但部分经营状况恶化的企业影响了市场的发展,该结论为上市公司退市制度提供了直接证据支持。

关键词：资产质量实物期权价值体现清算期权增长期权

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临危型亏损公司财务价值的驱动因素分析

山西财经大学学报 2010年第2期32卷 116-124页

作者：杜勇刘星鄢波重庆大学经济与工商管理学院重庆400030 西南大学经济管理学院重庆400715 广东海洋大学经济管理学院广东湛江524088

在对临危型亏损公司财务价值的驱动因素进行理论分析的基础上,以2003～2007年度发生亏损的满足EPS<0、BVPS<0、EPCF<0条件的临危型亏损上市公司为样本,实证检验了每股盈余、每股经营现金净流量、卖壳预期、清算期权价值、政府补救、债... 详细信息

在对临危型亏损公司财务价值的驱动因素进行理论分析的基础上,以2003～2007年度发生亏损的满足EPS清算期权价值、政府补救、债务展期或和解等因素对临危型亏损上市公司财务价值的影响。研究结果表明,会计盈余、每股经营现金净流量对临危型亏损公司的财务价值无显著影响,而卖壳预期、清算期权价值和政府补救等因素对临危型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应。

关键词：卖壳预期清算期权临危型亏损政府补救

公司亏损就意味着其股价下跌吗？--基于2004-2006年度中国亏损上市公司的数据

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经济管理 2008年第1期34卷 38-42页

作者：杜勇四川大学工商管理学院

本文将2004～2006年度中国A股亏损上市公司分为4种亏损类型进行了实证研究。结果表明:(1)对于单赤字公司,亏损信息可能使其股价上涨,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表外事件"相关;(2)对于虚双赤公司,亏损信息对其股票价格的... 详细信息

本文将2004～2006年度中国A股亏损上市公司分为4种亏损类型进行了实证研究。结果表明:(1)对于单赤字公司,亏损信息可能使其股价上涨,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表外事件"相关;(2)对于虚双赤公司,亏损信息对其股票价格的影响比较微弱,而是否有较大项目的投资或研发费用支出等信息对其股价的影响较大;(3)对于实双赤公司和三赤字公司,亏损信息引起这两类公司的股价急剧下跌,而且三赤字公司股价下跌的幅度比实双赤公司下跌的幅度更大。

关键词：亏损公司盈余反应系数清算期权异常投资

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亏损属性、会计盈余与股票价格

华东经济管理 2008年第4期22卷 47-51页

作者：杜勇四川大学工商管理学院

文章将亏损上市公司按照亏损属性不同分为了四种类型,对每类亏损公司的会计盈余与股票价格的关系进行了深入分析,认为:(1)对于单赤字、虚双赤两类亏损公司,其会计盈余的价值相关性较为微弱,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表... 详细信息

文章将亏损上市公司按照亏损属性不同分为了四种类型,对每类亏损公司的会计盈余与股票价格的关系进行了深入分析,认为:(1)对于单赤字、虚双赤两类亏损公司,其会计盈余的价值相关性较为微弱,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表外事件"相关;(2)对于实双赤公司和三赤字公司,由于其已经出现资不抵债的情形,投资者很可能执行清算期权,因而亏损信息引起其股价急剧下跌,而且三赤字公司股价下跌的幅度比实双赤公司下跌的幅度更大。

关键词：亏损属性盈余反应系数清算期权异常投资

行业竞争与公司盈余持续性：基于实物期权理论

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中国会计与财务研究 2013年第4期15卷 1-66页

作者：陈信元靳庆鲁肖土盛上海财经大学会计学院/会计与财务研究院

基于实物期权理论视角，本文以1999至2010年我国A股上市公司为研究样本，实证检验了行业竞争对公司盈余持续性的影响。不同于传统的产业经济学理论，基于实物期权理论的分析表明，行业竞争对公司盈余持续性的影响可能呈现非线性关系，... 详细信息

基于实物期权理论视角，本文以1999至2010年我国A股上市公司为研究样本，实证检验了行业竞争对公司盈余持续性的影响。不同于传统的产业经济学理论，基于实物期权理论的分析表明，行业竞争对公司盈余持续性的影响可能呈现非线性关系，且二者的关系取决于企业的经营效率或盈利机会。研究结果显示：对盈利机会差的公司，清算期权的执行使得公司盈余持续性随着行业竞争的加剧而降低；相反，对盈利机会好的公司，增长期权的执行则能够抵消“盈余均值回转效应”引起的盈余持续性下降，最终使得公司盈余持续性随着行业竞争的加剧而增加。拓展性检验发现，行业竞争对公司盈余持续性的影响还体现在股价变动与会计盈余变动的关系之中（即盈余反应系数）。本文的研究结果表明，行业竞争对管理层执行实物期权的影响体现在公司会计盈余特征上。

关键词：行业竞争盈余持续性增长期权清算期权

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董事会非正式层级、投资效率与公司期权价值

中国海洋大学学报（社会科学版） 2023年第3期 67-78页

作者：薛坤坤王凯郑州大学商学院河南郑州450001 首都经济贸易大学中国ESG研究院北京100070 首都经济贸易大学工商管理学院北京100070

利用2005—2021年沪深A股上市公司数据,实证检验董事会非正式层级对公司投资效率和期权价值的影响。研究发现,董事会非正式层级能够改善公司投资支出与投资机会的关系,提高公司投资灵活性,减少公司过度投资和投资不足等非效率投资行为... 详细信息

利用2005—2021年沪深A股上市公司数据,实证检验董事会非正式层级对公司投资效率和期权价值的影响。研究发现,董事会非正式层级能够改善公司投资支出与投资机会的关系,提高公司投资灵活性,减少公司过度投资和投资不足等非效率投资行为。此外,董事会非正式层级能够提高公司的增长期权价值,即给定净资产,盈利能力较好公司的价值与净利润之间的凸增关系更明显。董事会非正式层级对公司清算期权价值的影响在非国有企业、政府补贴较少的样本中显著,表明政府对公司财务状况的行政干预降低了公司治理机制对公司清算期权价值的影响。研究对进一步完善公司治理结构和现代企业制度具有重要指导意义。

关键词：董事会非正式层级投资效率增长期权清算期权