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宗族文化是否影响企业并购决策?——来自上市家族企业的证据

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外国经济与管理 2022年第5期44卷 136-152页

作者：袁媛王一晟刘彬华南理工大学工商管理学院广东广州510641 哈尔滨工业大学(深圳)经济管理学院广东深圳518055

以血缘为纽带形成的宗族文化具有丰富的内涵,其中,强调族内成员互惠互利、资源共享的特质对于缓解信息不对称、提高交易效率大有裨益。鉴于此,本文利用家族企业注册所在地的族谱数据,探讨宗族文化对家族企业并购决策的影响。研究发现,... 详细信息

以血缘为纽带形成的宗族文化具有丰富的内涵,其中,强调族内成员互惠互利、资源共享的特质对于缓解信息不对称、提高交易效率大有裨益。鉴于此,本文利用家族企业注册所在地的族谱数据,探讨宗族文化对家族企业并购决策的影响。研究发现,地区宗族文化越浓厚,企业越愿意进行并购决策。其中,宗族关系网络是形成上述影响的内在机制。当地区社会信任水平越高时,宗族文化越能促进企业的并购决策。进一步的研究发现,对于距离“北上广深”城市更远的企业,宗族文化能够开辟一条新的信息渠道,弥补其信息劣势,因此对企业并购决策的影响更为明显。当企业家为“本地人”时,能够最大化宗族文化的关系网络效用,为企业的并购决策提供更多的帮助。本文从宗族文化的非正式制度视角丰富了企业并购决策的相关理论,扩展了社会网络的研究框架,为深入理解家族企业的飞速发展、引导关系网络健康发展和提高社会信任水平,提供了新的视角和经验证据。

关键词：宗族文化非正式制度并购决策家族企业

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组织冗余流动性会影响文化企业并购决策吗?

华中师范大学学报（人文社会科学版） 2022年第4期61卷 38-50页

作者：潘爱玲孙磊山东大学管理学院山东济南250100 山东科技大学财经系山东济南250031

组织冗余是可以重新部署、利用的现实或潜在可用资源,其流动性水平会影响企业并购的行为决策。结合文化企业特点和内外部情境因素,基于沪深A股文化传媒类上市公司2014-2019年的并购事件样本,有利于权变解析组织冗余流动性与文化企业并... 详细信息

组织冗余是可以重新部署、利用的现实或潜在可用资源,其流动性水平会影响企业并购的行为决策。结合文化企业特点和内外部情境因素,基于沪深A股文化传媒类上市公司2014-2019年的并购事件样本,有利于权变解析组织冗余流动性与文化企业并购决策的关系。研究发现,组织冗余流动性与并购意愿、并购规模和并购频率正相关,冗余流动性水平越强,文化企业实施并购的可能性越大、并购规模越大且越倾向于进行连续性并购;进一步考察对并购交易设计的影响发现,组织冗余流动性促进采用现金支付交易方式,提升了并购溢价水平;低融资约束和高管理自主权情境下,冗余资源配置利用的能动性更强、自由度更大。研究结论从流动性视角拓展了组织冗余影响文化企业并购决策的研究文献,可以为文化企业组织冗余管理和并购投资决策提供实践启示。

关键词：组织冗余流动性并购决策支付决策融资约束管理自主权

家族管理涉入对并购决策的影响研究——基于违约距离和职业经理人CEO的调节作用

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家族管理涉入对并购决策的影响研究——基于违约距离和职业经理人...

作者：付佳琦东北财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国的家族式企业面临着发展缓慢、效益下降、亏损扩大、破产增多等问题。因此,如何提高家族企业的可持续发展能力已成为当前亟待解决的课题。虽然在过去的20年中,许多学者从不同的视角来探究企业的并购动机,但有些公司的合并行... 详细信息

近年来,我国的家族式企业面临着发展缓慢、效益下降、亏损扩大、破产增多等问题。因此,如何提高家族企业的可持续发展能力已成为当前亟待解决的课题。虽然在过去的20年中,许多学者从不同的视角来探究企业的并购动机,但有些公司的合并行为,比如所有权和管理权都掌握在家族企业控制人申请家族企业内部其他成员的这一类型的企业,其是否在行为动机上、行为决策上具有特殊性,还有待进一步的研究。通过分析这种类型企业的社会情感财富效应,在并购中引入违约距离、聘请职业经理人CEO等因素对并购的调控效果,既有实践意义,也有理论价值。本文运用行为管理模型和社会情感财富理论,对中国2011-2020年4200家家族企业进行了研究,从微观角度探讨了家族企业参与对公司收购决策的影响、违约距离、职业经理人CEO等因素的影响。结果表明:(1)随着家族经营涉入的增多,其并购决策也随之发生变化,其原因是:随着家族经营涉入的增多,家族企业对社会情感财富的追求程度越高,就会选择更为稳健的公司发展模式,以稳定家族对公司的控制权,进而导致企业收购的意愿降低。(2)雇佣职业经理人CEO可以降低公司收购决策中的家族因素,可以降低公司收购决策中的风险。(3)违约距离对并购决策具有显著的促进作用,且违约距离越大,其对并购决策的影响也就越大。本文在以下几个方面具有一定的创新性:首先,将行为管理模型与社会情感财富理论引入到家族企业并购环境中,有助于加深人们对其决策过程的理解。其次,研究创新性地引入衡量企业信用风险的违约距离作为家族管理涉入和并购决策的调节变量。不仅有助于更深入地认识家族企业并购的决策过程,也能考察企业信用的现实影响因素。最后,本文通过对职业经理人CEO调节引入到实证的分析中,不光从理论的角度提供一种分析思路,还对当前中国很多家族企业尤其是处于成长期和转型期的家族企业并购提供了实践层面的依据。

关键词：家族管理涉入社会情感财富并购决策违约距离职业经理人CEO

经济政策不确定性影响企业并购决策吗——基于能力与意愿角度的分析

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金融经济学研究 2021年第1期36卷 108-121页

作者：宋思淼梁雯东北财经大学会计学院辽宁大连116025 杭州电子科技大学会计学院浙江杭州310018

以2007-2018年中国A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对企业并购的影响,研究发现经济政策不确定性越高,企业并购可能性及并购规模越小,这一关系受融资约束、竞争程度影响;且经济政策不确定性越高,主并方更不倾向于选择资本密集度... 详细信息

以2007-2018年中国A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对企业并购的影响,研究发现经济政策不确定性越高,企业并购可能性及并购规模越小,这一关系受融资约束、竞争程度影响;且经济政策不确定性越高,主并方更不倾向于选择资本密集度较高、资产重置能力较低、周期性行业的目标方,表明经济政策不确定性通过抑制并购意愿和限制并购融资能力两种机制对企业并购决策产生影响。通过对并购溢价的检验发现抑制企业并购意愿机制占据主导地位。进一步研究发现,经济政策不确定性会降低企业并购绩效。因此,政府应当增强执行力并保持宏观经济政策制定的稳定性,创造和维持良好的并购环境,以降低企业在观望过程中可能遭受的损失,减少实施并购过程中的交易和整合风险。

关键词：经济政策不确定性并购决策实物期权融资约束

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我国种子企业并购决策因素及其排序研究

中国农业大学学报 2018年第4期23卷 183-190页

作者：杨思雨侯军岐北京信息科技大学经济管理学院北京100192

并购决策是种子企业实现并购整合的第一步,也是关键的一步。针对种子企业并购决策中所存在的问题,本研究依据影响种子企业并购决策的最核心因素,即协同效应、核心能力、企业家个人因素、外部环境四个基准出发,构建了评价我国种子企业并... 详细信息

并购决策是种子企业实现并购整合的第一步,也是关键的一步。针对种子企业并购决策中所存在的问题,本研究依据影响种子企业并购决策的最核心因素,即协同效应、核心能力、企业家个人因素、外部环境四个基准出发,构建了评价我国种子企业并购决策3级指标体系,利用AHP方法求出优化后的评价指标。结果表明核心能力和协同效应决定着种子企业并购决策的有效实施,企业家个人因素和外部因素也影响着种子企业并购决策。但是种子企业并购决策评价体系是一个有机联系的动态管理过程,只有4个1级指标及各细分2级指标相互协同,才能共同作用并购决策的有效进行。

关键词：种子企业并购并购决策层次分析法核心竞争力

企业并购战略的决策动因述评:从理性预期到行为研究

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外国经济与管理 2018年第10期40卷 107-121页

作者：张双鹏周建山东工商学院会计学院山东烟台264005 南开大学商学院天津300071 南开大学中国公司治理研究院天津300071 南开大学滨海学院天津300270

企业为何追求并购战略是并购领域的重要议题。大量研究支持了基于企业价值增加的理性预期动因解释,但也面临并购结果与目标导向不相符的挑战。本文的目的在于梳理并购动因的实证研究,从决策形成的视角重新整合这些动因,并补充行为研究成... 详细信息

企业为何追求并购战略是并购领域的重要议题。大量研究支持了基于企业价值增加的理性预期动因解释,但也面临并购结果与目标导向不相符的挑战。本文的目的在于梳理并购动因的实证研究,从决策形成的视角重新整合这些动因,并补充行为研究成果,从而发展并购决策动因的分析框架。在企业一般性决策框架的基础上,本文基于企业价值目标、管理层价值目标、董事会治理机制的理性预期动因,和有限理性条件下管理层特征以及决策框架塑造的行为动因,整合了并购决策形成动因的成果。研究展示了理性预期的目标导向动因在面对不确定的实际结果时逐步修正的趋势和行为动因的解释贡献。本文从并购决策形成的视角回顾和整合动因的组成,并寻找整合中的缺口和前景,为理解并购决策的形成和发展提供了一个更为广泛的框架。

关键词：并购决策理性预期行为动因

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现金持有、并购决策与高管私有收益

当代经济管理 2018年第10期40卷 28-36页

作者：张芳芳浙江财经大学会计学院浙江杭州310018

以我国沪深A股上市公司发生的并购交易作为研究样本,采用多元回归模型研究了不同的现金持有状况下,公司的并购决策对管理者私有收益产生的影响。研究结果表明:现金持有超额公司高管的货币薪酬和在职消费受到并购决策的显著正向影响,现... 详细信息

以我国沪深A股上市公司发生的并购交易作为研究样本,采用多元回归模型研究了不同的现金持有状况下,公司的并购决策对管理者私有收益产生的影响。研究结果表明:现金持有超额公司高管的货币薪酬和在职消费受到并购决策的显著正向影响,现金持有超额公司发起成功并购交易一年后,其高管的货币薪酬和在职消费均显著增加;而公司的并购决策对现金持有不足公司高管的货币薪酬和在职消费不存在显著影响。这一研究结论表明公司持有超额现金为高管谋取个人私利行为提供了"温床",从而诱使高管做出有损股东财富的投资决策。因此公司超额现金持有具有负面价值效应,代理动因对现金持有超额公司发动的并购交易更具有解释力。

关键词：现金持有并购决策高管私有收益

先前经验和政治关联对新创企业并购决策的影响——制度环境的调节作用

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预测 2019年第6期38卷 32-38页

作者：刘伟龚治宇张铄重庆大学经济与工商管理学院重庆400044 重庆大学工商管理与经济发展研究中心重庆400044 重庆工商大学管理学院重庆400067

根据认知理论和社会资本理论,创业团队的先前经验和政治关联对新创企业战略决策的影响重大。在以往研究的基础上,本文从资本运作角度对创业团队的先前经验进行了补充,选取创业板上市企业为样本,探讨创业团队先前经验和政治关联对企业并... 详细信息

根据认知理论和社会资本理论,创业团队的先前经验和政治关联对新创企业战略决策的影响重大。在以往研究的基础上,本文从资本运作角度对创业团队的先前经验进行了补充,选取创业板上市企业为样本,探讨创业团队先前经验和政治关联对企业并购决策的影响,并进一步分析了制度环境的调节作用。实证结果表明,创业板上市公司的外延式发展战略依赖于创业团队基于先前经验和政治关联所达成的集体认知决策。创业团队的先前经验与并购行为呈现倒U型关系;政治关联则会对企业的并购决策产生显著的正向影响;制度环境对以上关系起到一定的调节作用。

关键词：先前经验政治关联制度环境并购决策

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自信共享理念对并购决策锚定效应的影响

会计之友 2019年第24期 49-54页

作者：李晓龙刘金林李耀瑞曾思程暨南大学应用经济学博士后流动站江门农村商业银行股份有限公司中国社科院马克思主义学院广西民族大学社会科学处肇庆学院广东外语外贸大学会计学院

传统并购决策理论主要研究理性特征、过度自信和锚定效应等非理性特征对企业并购决策的影响,但忽略了由于文化传统而形成的自信共享理念对并购决策的影响。基于习近平新时代中国特色社会主义思想和锚定效应理论,使用Python分词技术,分... 详细信息

传统并购决策理论主要研究理性特征、过度自信和锚定效应等非理性特征对企业并购决策的影响,但忽略了由于文化传统而形成的自信共享理念对并购决策的影响。基于习近平新时代中国特色社会主义思想和锚定效应理论,使用Python分词技术,分析了并购决策方案说明和定价依据的文本,认为自信共享理念引起的锚定效应会显著影响上市公司的并购决策。具体而言,在并购决策方案中,由于受到自信共享的锚定效应的影响,协议数字更会偏重于“3”“9”等寓意自信长久和“5”“6”等共享均衡数字,而不是仅仅偏好“8”等吉利数字。研究结论在理论上补充了中国人更偏爱吉利数字和并购决策中的锚定效应理论,在实践上有助于更好地理解企业并购决策行为。

关键词：传统文化自信共享理念并购决策锚定效应