经济政策不确定性影响企业并购决策吗——基于能力与意愿角度的分析

作     者：宋思淼 梁雯 Song Simiao;Liang Wen

作者机构：东北财经大学会计学院辽宁大连116025 杭州电子科技大学会计学院浙江杭州310018 

出 版 物：《金融经济学研究》 (Financial Economics Research)

年 卷 期：2021年第36卷第1期

页      面：108-121页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120204[管理学-技术经济及管理] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家社会科学基金项目(20BJY228)。 

主　　题：经济政策不确定性 并购决策 实物期权 融资约束 

摘      要：以2007-2018年中国A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对企业并购的影响,研究发现经济政策不确定性越高,企业并购可能性及并购规模越小,这一关系受融资约束、竞争程度影响;且经济政策不确定性越高,主并方更不倾向于选择资本密集度较高、资产重置能力较低、周期性行业的目标方,表明经济政策不确定性通过抑制并购意愿和限制并购融资能力两种机制对企业并购决策产生影响。通过对并购溢价的检验发现抑制企业并购意愿机制占据主导地位。进一步研究发现,经济政策不确定性会降低企业并购绩效。因此,政府应当增强执行力并保持宏观经济政策制定的稳定性,创造和维持良好的并购环境,以降低企业在观望过程中可能遭受的损失,减少实施并购过程中的交易和整合风险。