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中国试点碳排放权交易市场有效性分析

运筹与管理 2022年第8期31卷 195-202页

作者：马跃冯连勇中国石油大学(北京)经济管理学院北京102249

为应对气候变化问题,《京都议定书》等文件催生了以CO_(2)排放权作为商品的碳交易市场的建立。研究中国试点碳排放权交易市场的有效性对我国统一碳市场的建设以及碳中和目标的实现具有重要的指导意义。本文选取有效交易日数据,对中国试... 详细信息

为应对气候变化问题,《京都议定书》等文件催生了以CO_(2)排放权作为商品的碳交易市场的建立。研究中国试点碳排放权交易市场的有效性对我国统一碳市场的建设以及碳中和目标的实现具有重要的指导意义。本文选取有效交易日数据,对中国试点碳市场的有效性进行探索性研究,结合有效市场假说理论与分形市场假说理论,分别采用游程检验法、方差比检验法以及重标极差分析法对中国碳市场有效性进行综合分析,同时探讨各方法导致计算结果不一致的原因,并利用GARCH模型进行检验。研究表明:中国试点碳市场未能达到弱式有效水平。同时,根据中国目前碳市场运行现状给出一定的建议。

关键词：市场有效性游程检验方差比检验重标极差分析 GARCH模型

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收储制度改革提高玉米市场有效性研究

玉米科学 2023年第2期31卷 181-190页

作者：韩冬李光泗钟钰河南工学院管理学院河南新乡453002 南京财经大学粮食经济研究院南京210046 中国农业科学院农业经济与发展研究所北京100081

构建粮食市场有效性分析框架,基于事件研究法基本思想,采用2008年11月~2020年8月相关数据,借助VAR、BEKK等模型分析收储制度市场化改革前后玉米市场有效性及变化。研究发现,市场化收购政策实施后,我国玉米期现货市场、产业链上下游、国... 详细信息

构建粮食市场有效性分析框架,基于事件研究法基本思想,采用2008年11月~2020年8月相关数据,借助VAR、BEKK等模型分析收储制度市场化改革前后玉米市场有效性及变化。研究发现,市场化收购政策实施后,我国玉米期现货市场、产业链上下游、国内外市场的价格信息传递更加通畅,玉米市场有效性提升,政策改革目标已初步实现。为巩固市场化收购政策效果,防范国际市场因素造成国内市场异常波动,应当以增强粮食安全保障能力为导向,提升我国期货市场影响力,并完善配套措施、细化补贴标准,降低市场化收购对粮食产业的冲击。

关键词：玉米收储制度改革市场有效性事件研究法

基于MF-DFA方法的股票市场有效性及价格预测研究

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基于MF-DFA方法的股票市场有效性及价格预测研究

作者：王子健天津大学

学位级别：硕士

有效市场假说是近代金融研究基石,该理论认为在竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经充分地反映在股价走势当中,投资者不能获得超额利润。然而大量研究发现,许多股票可以通过历史价格等信息进行预测,这有悖于有效市场假说观点。以L... 详细信息

有效市场假说是近代金融研究基石,该理论认为在竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经充分地反映在股价走势当中,投资者不能获得超额利润。然而大量研究发现,许多股票可以通过历史价格等信息进行预测,这有悖于有效市场假说观点。以Lo为代表的一些学者针对有效市场假说与行为金融理论之间的分歧,提出了适应性市场假说。该假说认为投资者与投资环境相互影响和相互作用,因此市场效率处于动态变化过程,这使得传统金融理论和行为金融学实现统一。本文在适应性市场假说理论框架下,以COVID-19病毒爆发作为外部事件冲击点,基于多重分形去趋势波动方法对市场效率的动态变化特征进行分析,本文发现自COVID-19病毒爆发以来,我国股票市场表现并不符合有效市场假说,而且上证市场和深证市场有着不同的动态变化表现,总体来看,在研究期间上证市场的市场特征是从长期记忆性到均值回复过程,深证市场的市场特征持续表现出长期记忆性特征,并且以上特征表现也随事件发展不断变化,适应性市场假说相比有效市场假说更能解释我国股票市场表现。此外本文利用多重分形去趋势波动方法计算的分形频谱宽度结合BP神经网络模型对上证指数和深证指数收盘价格进行预测,利用移动平均策略检验该预测方法的实用性,预测数据和三日均线的参考组合取得了最优的投资结果,证实了其实用价值。综上所述,本文认为市场参与者需要关注事件进展的特殊时点把握投资时机或者做出相应的对冲风险策略。

关键词：市场有效性适应性市场假说多重分形去趋势波动方法 BP神经网络模型

我国商品期货投资者锚定效应的存在性及其对市场有效性的影响

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系统科学与数学 2022年第8期42卷 2126-2141页

作者：邝雄程超陈霞海南大学经济学院海口570228 国际财经中心北京100820

文章基于中国期货投资者日度交易数据,在排除了个体信息对锚定偏差的混淆影响后,检验出中国期货市场投资者在投资商品期货的过程中,其当期报价会对上一次报价存在显著的锚定效应.在实证检验的基础上,文章进一步构建了期货市场上存在锚... 详细信息

文章基于中国期货投资者日度交易数据,在排除了个体信息对锚定偏差的混淆影响后,检验出中国期货市场投资者在投资商品期货的过程中,其当期报价会对上一次报价存在显著的锚定效应.在实证检验的基础上,文章进一步构建了期货市场上存在锚定效应的投资者交易决策的数理模型,并运用多主体复杂系统模拟的方法对锚定效应和期货市场有效性之间的关系进行了模拟研究.研究发现,套利者的锚定效应能够有效降低期货市场的价格波动性同时提升期货市场对现货市场的价格发现功能;而投机者的锚定效应虽然能稳定期货市场的价格波动,但是却降低了期货市场的价格发现功能.

关键词：期货市场锚定效应市场有效性多主体建模

产品市场战略、营销能力与零售企业绩效——市场有效性的调节作用

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商业经济研究 2024年第12期 168-171页

作者：孙玲玲河南工学院管理学院河南新乡453003

在全球化和市场竞争日益激烈的背景下,尽管产品市场战略的重要性被广泛认可,但其如何具体影响零售企业的绩效,以及这一影响过程中市场有效性和营销能力所扮演的角色,仍存在研究空白。本研究基于137个企业样本,探索了这些变量之间的关系... 详细信息

在全球化和市场竞争日益激烈的背景下,尽管产品市场战略的重要性被广泛认可,但其如何具体影响零售企业的绩效,以及这一影响过程中市场有效性和营销能力所扮演的角色,仍存在研究空白。本研究基于137个企业样本,探索了这些变量之间的关系。研究结果显示,产品市场战略对零售企业绩效具有显著的正向影响。市场有效性正向调节了产品市场战略与零售企业绩效的关系。同时,营销能力被证实在产品市场战略和企业绩效之间起到了关键的中介作用。这些发现表明,零售企业在制定市场战略时需要考虑市场有效性和内部营销能力,以最大化战略效果。本研究对于零售企业管理者和政策制定者具有重要的参考价值,不仅为如何有效地制定和实施产品市场战略提供了理论依据和实践指导,还强调了提升市场有效性和营销能力在提高企业绩效中的重要性,有助于企业更好地适应复杂多变的市场环境,提升企业绩效。

关键词：产品市场战略营销能力零售企业绩效市场有效性

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我国航运衍生品市场有效性研究

价格理论与实践 2022年第3期 102-105页

作者：王思远梁晓杰交通运输部科学研究院

航运衍生品交易是规避航运市场风险的重要手段之一。以航运衍生品为研究对象,采用实证模型分析中国沿海煤炭航运衍生品的市场有效性,更加细致地刻画航运衍生品的市场特征,为企业和投资者合理运用航运衍生品进行风险规避和投资提供理论... 详细信息

航运衍生品交易是规避航运市场风险的重要手段之一。以航运衍生品为研究对象,采用实证模型分析中国沿海煤炭航运衍生品的市场有效性,更加细致地刻画航运衍生品的市场特征,为企业和投资者合理运用航运衍生品进行风险规避和投资提供理论参考。本文通过建立Wildbootstrap方差比、VECM等模型进行分析,结果显示:信息有效性方面,样本期内2016年下半年以后中国沿海煤炭航运衍生品市场有效性较之前有所提高;功能有效性方面,中国沿海煤炭航运衍生品市场长期能够达到弱式有效。基于此,提出优化投资者结构、进一步完善航运衍生品交易规则、加强航运衍生品监管力度等建议。

关键词：煤炭航运金融衍生品运价指数市场有效性风险规避

市场有效性、CAPM异象与沪深股市可预测性研究

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市场有效性、CAPM异象与沪深股市可预测性研究

作者：田丁石华中师范大学

学位级别：硕士

从有效市场假说出发,Markowitz在十九世纪五十年代建立了资产组合理论,奠定了现代金融理论的基础。随后,Sharpe(1964、Lintner（1965）以及Mossin（1966）分别独立发展了资本资产定价模型（CAPM）。他们认为,“资产收益率的差异来源于... 详细信息

从有效市场假说出发,Markowitz在十九世纪五十年代建立了资产组合理论,奠定了现代金融理论的基础。随后,Sharpe(1964、Lintner（1965）以及Mossin（1966）分别独立发展了资本资产定价模型（CAPM）。他们认为,“资产收益率的差异来源于不同资产所承担的风险的差异,资产的收益越高就意味着其包含的风险越大”。CAPM有着极为严格的假设条件,因此在上世纪八十年代,其受到越来越多的实证研究的挑战,包括规模效应、长期反转效应、价值溢价效应和异质风险效应等“异象”,使得传统的CAPM理论失去了对市场收益的解释力。对此,Fama, French（1990,1992）首次将规模风险和价值风险作为风险因子,建立了著名的三因素模型。其以市场风险为系统性风险,而规模风险和价值风险为单个证券或投资组合的特征风险,在实证领域取得了较好的效果。本文参照Fama-French的三因素模型,在分组指标选择方面加以补充改进,采用股票历史贝塔值、异质风险、股票价格和公司规模四种模式进行投资组合构建,分别对上海股票市场和深圳股票市场单独进行了零贝塔形式的CAPM检验。实证结果表明：①在整个样本区间上,利用传统的历史贝塔分组方法可以得到上海和深圳股票综合指数均值-方差有效的结论。②沪深两市关于CAPM回归估计结果有所差异,相对于沪市,深市样本组合回归结果有更高的可决系数,采用零β形式的CAPM更能解释深圳证券市场股票的历史收益。③CAPM可有效地解释沪市和深市的市场风险溢价。④沪市和深市均存在规模效应和“价格效应”,小规模低价格的投资组合拥有更高的预期超额收益,深市还存在一定程度的异质波动风险溢价,预期超额收益随异质波动风险增加而减少。本文还利用引入流动性补偿因子的改进FF因素模型验证了以上结果,通过对相较于零β组合的超额收益与各溢价因子进行分析研究,发现沪市和深市的结论并不一致。沪市规模效应和“价格效应”等横截面异象完全可以由规模补偿效应、价值溢价因子和流动性补偿因子解释。而对深圳证券市场而言,异质风险溢出可以由规模补偿因子和流动性溢价因子所解释,“价格效应”主要由规模补偿效应造成,而流动性溢价效应并不是规模报酬溢出的成因。最后,本文利用该模型进行了成份股周收益率样本内可预测性研究,结果发现该模型在经济上是显著的,同时深市比沪市有更强的可预测性。以上实证结果对于中国股市中股票收益的预测、超额收益的影响因素讨论、资本资产定价等问题的研究具有一定的现实意义。

关键词：均值-方差理论 FF三因素模型异质风险市场有效性股市异象

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基于随机占优的股指期货市场有效性分析

运筹与管理 2020年第3期29卷 169-176页

作者：付志能徐维军张卫国罗艺旸华南理工大学工商管理学院广州市金融服务创新与风险管理研究基地华南师范大学经济与管理学院

2015年中金所出台严格监管措施后,股指期货成交低迷,异象频出。为验证严格监管措施对股指期货市场有效性的影响,本文利用随机占优DD测试法,为风险规避者和风险寻求者分别构建升序和降序占优模型。传统DD测试法用等间距划分的方式产生网... 详细信息

2015年中金所出台严格监管措施后,股指期货成交低迷,异象频出。为验证严格监管措施对股指期货市场有效性的影响,本文利用随机占优DD测试法,为风险规避者和风险寻求者分别构建升序和降序占优模型。传统DD测试法用等间距划分的方式产生网格,且假设检验的两个判定阈值为相反数,这不符合金融数据的分布规律。因此,本文提出了对DD测试法的两处改进,利用"等频率划分法"产生网格,利用"非对称分位数法"产生阈值。实证方面,本文对三个股指期货及其现货的15分钟数据进行分析,发现在自股灾以来,上证50指数一阶占优于上证50股指期货,形成套利机会,且该套利策略的年化收益率、夏普比率和卡玛比率都非常优异。实证进一步显示,严格监管措施后占优数量达到最高峰,严格监管措施导致的股指期货功能受损比股灾更严重,而这一现象在中金所逐步放松监管措施后得以稍微缓解但没有根本改变。

关键词：股指期货随机占优市场有效性套利严格监管措施

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市场操纵、价格回归与市场有效性

工信财经科技 2023年第1期 42-56页

作者：高嘉亮北京工商大学经济学院

我国股票市场成立以来,市场操纵事件时有发生。本文基于2011—2021年中国全部A股上市公司被操纵的股票数据,结合泊松回归检验影响市场有效性的因素。结果显示,媒体关注越高的股票,被操纵后价格回归速率越快;换手率越高的股票,被操纵后... 详细信息

我国股票市场成立以来,市场操纵事件时有发生。本文基于2011—2021年中国全部A股上市公司被操纵的股票数据,结合泊松回归检验影响市场有效性的因素。结果显示,媒体关注越高的股票,被操纵后价格回归速率越快;换手率越高的股票,被操纵后价格回归速率越快。因此得出结论,市场有效性应从媒体关注、监管机构和投资者角度进行提升,在股票操纵时有发生的情况下应加快上市公司信息披露速度,加强监管机构对于上市公司的监管,引导投资者树立正确的投资价值观。

关键词：市场操纵市场有效性价格回归泊松回归