基于随机占优的股指期货市场有效性分析

作     者：付志能 徐维军 张卫国 罗艺旸 FU Zhi-neng;XU Wei-jun;ZHANG Wei-guo;LUO Yi-yang

作者机构：华南理工大学工商管理学院 广州市金融服务创新与风险管理研究基地 华南师范大学经济与管理学院 

出 版 物：《运筹与管理》 (Operations Research and Management Science)

年 卷 期：2020年第29卷第3期

页      面：169-176页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71771091) 国家自然科学基金国际(地区)合作与交流重点项目(71720107002) 

主　　题：股指期货 随机占优 市场有效性 套利 严格监管措施 

摘      要：2015年中金所出台严格监管措施后,股指期货成交低迷,异象频出。为验证严格监管措施对股指期货市场有效性的影响,本文利用随机占优DD测试法,为风险规避者和风险寻求者分别构建升序和降序占优模型。传统DD测试法用等间距划分的方式产生网格,且假设检验的两个判定阈值为相反数,这不符合金融数据的分布规律。因此,本文提出了对DD测试法的两处改进,利用等频率划分法产生网格,利用非对称分位数法产生阈值。实证方面,本文对三个股指期货及其现货的15分钟数据进行分析,发现在自股灾以来,上证50指数一阶占优于上证50股指期货,形成套利机会,且该套利策略的年化收益率、夏普比率和卡玛比率都非常优异。实证进一步显示,严格监管措施后占优数量达到最高峰,严格监管措施导致的股指期货功能受损比股灾更严重,而这一现象在中金所逐步放松监管措施后得以稍微缓解但没有根本改变。