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机构投资者非基本面交易与企业经营效率

财贸经济 2024年第5期45卷 71-85页

作者：宁炜庄园姜富伟西南财经大学金融学院 611130 对外经济贸易大学中国金融学院 100029 中央财经大学金融学院 102206

在金融服务实体经济高质量发展背景下,本文以2006一2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本,借助公募基金申购赎回数据构建代理变量,分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现,机构投资者基于非基... 详细信息

在金融服务实体经济高质量发展背景下,本文以2006一2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本,借助公募基金申购赎回数据构建代理变量,分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现,机构投资者基于非基本面动机的交易行为会显著降低企业经营效率,并且对企业劳动生产率和资本生产率都具有显著的负向影响。从微观机制看,机构投资者非基本面交易向股价中引入噪声,会降低股价信息含量,并通过市场学习机制、薪酬激励机制和融资限制机制影响企业经营效率。我们发现国有企业管理层的经营策略和薪酬激励较少受股价影响,且国有企业面临更低的融资约束,因此在抵御外部非基本面冲击方面具有制度优势。本文对现有关于机构投资者实体经济效应的文献提供了有益补充,对我国资本市场高质量发展具有重要的借鉴意义。

关键词：机构投资者基金赎回非基本面交易企业经营效率

人力资本投资、监管约束与企业经营效率:基于中国财产保险企业的实证研究

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中国软科学 2023年第5期 188-197,224页

作者：马淑伟张铭心陶露洁陈玉娇潘泽瀚王桂新复旦大学社会发展与公共政策学院上海200433 浙江工商大学泰隆金融学院浙江杭州310018 中国人民大学商学院北京100872

构建行业监管政策约束下的企业经营理论模型,分析我国财产保险行业人力资本投资对企业经营效率的影响机制,并基于财产保险企业人力资本招聘数据和企业经营数据,运用联立方程模型进行实证检验。研究发现:由于存在最低价格限制,提高人力... 详细信息

构建行业监管政策约束下的企业经营理论模型,分析我国财产保险行业人力资本投资对企业经营效率的影响机制,并基于财产保险企业人力资本招聘数据和企业经营数据,运用联立方程模型进行实证检验。研究发现:由于存在最低价格限制,提高人力资本将无法扩大企业经营规模,反而会通过增加企业成本导致企业经营效率下降。进一步地,这种关系会随着地区市场饱和度变化而变化,在市场饱和度较高时该现象更为严重。最后,从产险企业人才战略发展和保险行业监管两方面提出对策建议。

关键词：财产保险行业人力资本企业经营效率

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政府预算管理、征税行为与企业经营效率

经济研究 2022年第8期57卷 58-77页

作者：吕冰洋陈怡心詹静楠中国财政金融政策研究中心中国人民大学财政金融学院 100872 福州榕博汇智库金融财政专委会 350000

税收效率原则要求政府征税行为有利于资源配置和经济运行,中国财政预算管理以年度预算为主,它在保障每年政府支出计划实现的同时,也会由于围绕年度内各时期预算目标的预算执行,导致企业纳税波动并影响经营效率。研究发现:政府财政收入... 详细信息

税收效率原则要求政府征税行为有利于资源配置和经济运行,中国财政预算管理以年度预算为主,它在保障每年政府支出计划实现的同时,也会由于围绕年度内各时期预算目标的预算执行,导致企业纳税波动并影响经营效率。研究发现:政府财政收入预算执行进度与企业纳税增长显著负相关,其结果是企业纳税在时序上的非平滑和在横向上的非中性;政府年内预算执行波动越剧烈,企业纳税越呈现非平滑现象,对企业的风险预期、经营活跃性和经营报酬率产生的不利影响越大。基于研究,本文提出落实税收法定原则,建立跨年度预算平衡机制,加强中期财政规划管理,同时重视支出预算配套的政策建议。

关键词：预算管理税收征管企业经营效率

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机构投资者非基本面交易与企业经营效率

财贸经济 2024年

作者：宁炜庄园姜富伟西南财经大学金融学院对外经济贸易大学中国金融学院中央财经大学金融学院

在金融服务实体经济高质量发展背景下，本文以2006—2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本，借助公募基金申购赎回数据构建代理变量，分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现，机构投资者基于... 详细信息

在金融服务实体经济高质量发展背景下，本文以2006—2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本，借助公募基金申购赎回数据构建代理变量，分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现，机构投资者基于非基本面动机的交易行为会显著降低企业经营效率，并且对企业劳动生产率和资本生产率都具有显著的负向影响。从微观机制看，机构投资者非基本面交易向股价中引入噪声，会降低股价信息含量，并通过市场学习机制、薪酬激励机制和融资限制机制影响企业经营效率。我们发现国有企业管理层的经营策略和薪酬激励较少受股价影响，且国有企业面临更低的融资约束，因此在抵御外部非基本面冲击方面具有制度优势。本文对现有关于机构投资者实体经济效应的文献提供了有益补充，对我国资本市场高质量发展具有重要的借鉴意义。

关键词：机构投资者基金赎回非基本面交易企业经营效率

融资约束下研发投入对高技术制造企业经营效率影响的研究

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融资约束下研发投入对高技术制造企业经营效率影响的研究

作者：孙丹阳成都大学

学位级别：硕士

随着世界多极化、经济全球化发展趋势加深,各个国家或地区的经济定位逐步稳固,一个国家或地区想要突破其发展定位,就必须具有核心且不可替代的竞争力。科技与创新日益成为国家突破发展局限的战略手段,而企业作为创新发展中当仁不让的“... 详细信息

随着世界多极化、经济全球化发展趋势加深,各个国家或地区的经济定位逐步稳固,一个国家或地区想要突破其发展定位,就必须具有核心且不可替代的竞争力。科技与创新日益成为国家突破发展局限的战略手段,而企业作为创新发展中当仁不让的“主角”,其自主研发创新是促进一个国家或产业实现高质量发展的根本源动力。高技术制造企业作为国家实体经济的基石,更应该注重自主研发创新,实现经营效率的提升,推动自身高质量发展,为国家经济提升注入活力。然而,现实情况中,企业的研发活动并非立竿见影,由于研发活动自身的风险性特征,融资约束问题会对研发活动的进程产生不利影响。因此,本文立足于对研发需求较高的高技术制造企业,探讨企业研发投入对经营效率的具体作用方式,并进一步从微观和宏观角度分析了融资约束在二者中的影响作用。本文首先梳理以往文献,分析现有研究成果,并通过研发投入、融资约束、企业经营效率之间的影响机制,引出相应的假设,并结合技术创新理论、资源基础观、信息不对称理论、委托代理理论作为理论支撑,进一步分析假设的合理性。最后,以A股高技术制造企业上市公司2016-2020年数据为样本,分别使用全要素生产率测算企业经营效率,使用SA法计算融资约束指数,使用实证分析的方法,就研发投入对企业经营效率的影响过程进行研究,并对模型进行验证,以保证实验结果的稳健性。同时探索了融资约束下研发投入对企业经营效率的影响,进一步分组做相关系数检验,验证了融资约束产生的影响。最后本文从宏观角度切入,分析金融集聚这一环境下,企业研发投入对经营效率的影响,为研究结论提供更丰富的支撑。研究结果表明:第一,我国高技术制造企业研发投入对企业经营效率的影响呈现“U型”效应,大多企业研发投入强度低,未能达到“拐点”,在自主研发活动的投入未达到一定的积累量时,研发投入会抑制企业经营效率。第二,我国高技术制造企业大多存在融资约束,且这种融资约束会进一步强化研发投入对企业经营效率的负面影响,而较宽松的融资环境将会缓解这一负面影响。本文丰富了研发投入对企业经营效率影响的研究,使相关结论更具有实践性,为企业研发投入活动决策和政府制定创新政策提供有力的建议;从微观及宏观视角探讨融资约束视角下二者间的关系,为政府激励企业创新发展提供论据支撑,从而提升企业经营效率,促进经济稳步向前。

关键词：研发投入融资约束企业经营效率

企业金融化对企业经营效率的影响 ——基于融资约束视角的研究

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企业金融化对企业经营效率的影响 ——...

作者：王茜山东大学

学位级别：硕士

实体经济是国民经济健康发展的基础,但是实体企业的经营和发展存在诸多掣肘,生产成本上升、内生发展动力不足、外部经济环境不稳定因素增多给实体企业的发展带来了问题。与此同时,金融、房地产及其他虚拟经济领域快速膨胀,高额回报率吸... 详细信息

实体经济是国民经济健康发展的基础,但是实体企业的经营和发展存在诸多掣肘,生产成本上升、内生发展动力不足、外部经济环境不稳定因素增多给实体企业的发展带来了问题。与此同时,金融、房地产及其他虚拟经济领域快速膨胀,高额回报率吸引大量资本流入,实体企业也纷纷投身其中,以至于经济发展出现了“重虚轻实”、“脱实向虚”的倾向。从微观角度而言,非金融企业热衷于购买金融资产,希望借此获得高额收益,配置金融资产的比例不断提高,导致企业金融化趋势逐渐加深。这种现象对于实体企业经营发展究竟有利还是有弊,企业金融化对于企业经营效率会产生怎样的影响,影响机制又是如何?本文以此为主题展开了研究。现有文献分别围绕企业金融化、融资约束和企业经营效率展开了分析,本文在广泛阅读文献的基础上将以上三者联系起来,从融资约束视角探寻企业金融化影响企业经营效率的理论逻辑和内在机制。本文选取2008-2020年沪深A股中非金融非房地产企业的年度数据,以固定效应模型为基准模型,实证研究企业金融化对企业经营效率的影响。回归结果表明企业金融化对企业经营效率起到抑制作用,企业配置金融资产会挤占生产性投资,不利于主营业务发展,对企业经营效率产生消极影响。进一步构建KZ指数以衡量融资约束,参考温忠麟和叶宝娟（2014）提出的中介效应检验方法,探究企业金融化抑制企业经营效率的机制。实证结果表明融资约束起到部分中介作用,企业配置金融资产会增加财务风险,提高企业面临的融资约束,对企业的经营效率起到抑制作用。此外,企业金融化对企业经营效率的抑制作用存在企业所有权、行业类型和区域特征异质性,以及存在企业金融化对企业经营效率抑制作用的滞后效应。基于以上研究结论,本文分别从政府、金融机构和企业的角度提出了针对性建议。政府应该继续引导实体经济健康发展,为实体企业营造良好的融资环境,不断完善现代金融监管体系;金融机构要监督企业的贷后资金流向,确保资金用到实处;企业要正确认识金融资产配置与主营业务发展的关系,优化资产结构,合理配置金融资产,以主营业务为先,注重企业的长远发展。

关键词：企业金融化企业经营效率融资约束

农村集体经营性建设用地入市的交易风险对企业经营效率的影响——以浙江省德清县为例

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农村集体经营性建设用地入市的交易风险对企业经营效率的影响——...

作者：牟珊珊华中农业大学

学位级别：硕士

农村集体经营性建设用地市场的建立释放了德清县农村土地活力,提高了建设用地的资源配置效率。然而,由于政策及规则的不完善使入市市场交易充满风险,这将削弱受让主体企业的参与积极性。德清县作为农村集体经营性建设用地入市的试点地... 详细信息

农村集体经营性建设用地市场的建立释放了德清县农村土地活力,提高了建设用地的资源配置效率。然而,由于政策及规则的不完善使入市市场交易充满风险,这将削弱受让主体企业的参与积极性。德清县作为农村集体经营性建设用地入市的试点地区取得了良好的实践成果,因此本文选取该地区作为研究区域。本文利用2022年浙江省德清县的126份企业调研数据,以交易成本理论为理论框架,运用DEA模型测算使用农村集体建设土地企业的经营效率,并使用Tobit模型从资产的专用性和交易的不确定性两个主要维度考察交易风险变量对企业经营效率的影响。研究结果表明,126家企业的平均经营效率为0.329,纯技术效率为0.442,规模效率为0.854,经营效率及纯技术效率仍有较大的提升空间。在资产的专用性方面,企业负责人是否为本地人及企业的年总产值显著正向影响企业的经营效率,企业的交易地块规模及企业的总投入成本显著负向影响企业的经营效率;在交易的不确定性方面,交易价格的决定方式显著正向影响企业的经营效率,交易过程中是否有政府干预、交易合同是否公证显著负向影响企业的经营效率。为推进入市进程,促进企业健康发展,提升企业的经营效率,需要采取切实有效的措施。现阶段,需要选择合适的企业经营者,尤其是了解当地企业生产情况有生产经验的本地人;要基于企业实际和疫情现状,合理确定企业的经营规模,规避因疫情导致地块闲置的成本浪费风险;要切实保障企业对农村集体经营性建设用地的使用权,健全入市规则,降低交易成本、缩短交易时间、减弱交易风险,加大对选择交易入市地块企业的政策扶持力度。

关键词：农村集体经营性建设用地交易风险交易成本企业经营效率 DEA模型 Tobit模型

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金融科技对企业经营效率的影响研究

金融科技对企业经营效率的影响研究

作者：赵杰安徽财经大学

学位级别：硕士

金融科技凭借大量的数据基础、显著的技术优势、场景化的发展模式给社会经济发展带来持续且深远的影响,为企业带来了更多的机遇和新的挑战。一方面,对于一般性企业,金融科技不仅对其资产负债业务产生影响,而且给公司中间业务领域带来冲... 详细信息

金融科技凭借大量的数据基础、显著的技术优势、场景化的发展模式给社会经济发展带来持续且深远的影响,为企业带来了更多的机遇和新的挑战。一方面,对于一般性企业,金融科技不仅对其资产负债业务产生影响,而且给公司中间业务领域带来冲击,使企业面临新的威胁。另一方面,在金融科技高速发展的环境下,传统企业为了实现转型,利用金融科技在人才培养、研发创新和经营管理方面进行优化提升。在这样的背景下,本文主要从激励效应、中介效应、异质性三个角度出发分析金融科技对企业经营效率的影响。具体分为以下几个部分:第一部分在查阅国内外金融科技和企业经营相关文献的基础上确定本文的主要研究内容和理论框架。第二部分介绍本文研究的理论基础,基于相关理论分析金融科技对企业经营效率的影响、影响的传导机制以及影响的异质性,并提出相应假设。第三部分利用文本挖掘法获取原始数据,结合熵值法对数据进行处理,构建金融科技指数衡量金融科技水平;利用DEA-Malmquist指数法构建企业经营效率指标。第四部分选取2012-2020年上证A股市场2059家上市公司的财务数据,结合所构建的企业经营效率指标和金融科技指标,选取合适的控制变量和中介变量,在进行描述性统计、相关性分析和平稳性检验之后,对相关假设进行实证检验。并通过替换被解释变量的方法对本文实证结果进行稳健性检验,通过引入解释变量的滞后一期分析内生性问题。第五部分分析实证检验结果并给出研究结论,基于研究结论提出相应建议。经过研究得出以下结论:第一,金融科技能够促进企业经营效率的提高,金融科技水平与企业经营效率呈正相关关系,金融科技的应用将增加企业经营过程中的投入与产出转化率,提高企业经营效率。第二,金融科技不仅对企业提高经营效率具有直接的正向作用,还通过影响财务杠杆率这一中介变量对企业经营效率产生影响。金融科技通过多元化金融服务减少了企业的相关财务费用,缓解了在出现财务危机后的融资难问题,缩减企业负债率水平,降低企业财务风险,进而提高企业经营效率。第三,金融科技对不同行业的企业经营效率的影响程度各不相同,但均呈现出显著的正向作用。金融科技对房地产的影响较大,而对工业类和公共事业类企业的影响相对较小;研究还发现,经营管理相对保守的国有企业的经营效率受金融科技的影响小于非国有企业。基于上述结论,本文针对相关问题提出建议,为金融科技更好地服务企业发展提供参考。

关键词：金融科技企业经营效率财务风险经营管理

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企业经营效率提升路径分析

内蒙古煤炭经济 2021年第18期 80-81页

作者：刘宜鸿河南牧业经济学院河南郑州450044

经营效率是企业在市场竞争能力、管理水平、运行状况、可持续发展能力以及投入产出和获利能力等综合实力的体现,经营效率也是衡量一个企业经营业绩是否良好的重要标准。本文首先分析了企业经营效率的含义,其次给出了提升企业经营效率的... 详细信息

经营效率是企业在市场竞争能力、管理水平、运行状况、可持续发展能力以及投入产出和获利能力等综合实力的体现,经营效率也是衡量一个企业经营业绩是否良好的重要标准。本文首先分析了企业经营效率的含义,其次给出了提升企业经营效率的路径。

关键词：企业经营效率提升路径