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交易对手风险下的股票抵押贷款的定价问题

数学的实践与认识 2018年第16期48卷 18-22页

作者：鄢丽秦小二重庆师范大学数学科学学院重庆401331 长江师范学院数学与统计学院重庆408100

给出了在交易对手风险下的欧式封顶股票抵押贷款的定价公式.交易对手风险会引起股票价格的下降,但在违约后这种股票仍然存在于市场且可以继续交易.通过违约情况下的股价的转移概率密度,采用概率方法得出股票抵押贷款的解析公式,并进一... 详细信息

给出了在交易对手风险下的欧式封顶股票抵押贷款的定价公式.交易对手风险会引起股票价格的下降,但在违约后这种股票仍然存在于市场且可以继续交易.通过违约情况下的股价的转移概率密度,采用概率方法得出股票抵押贷款的解析公式,并进一步得出了贷款金额与服务费之间的函数关系.

关键词：股票抵押贷款交易对手风险违约密度模型

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交易对手风险下的存货质押贷款定价研究

交易对手风险下的存货质押贷款定价研究

作者：周媛吉林大学

学位级别：硕士

存货质押贷款是物流金融中主要的融资方式之一，是物流和供应链金融服务的创新产品。目前在我国沿海地区，一些银行通过与物流企业密切合作，相继开展了这种融合物流和供应链金融服务于一体的存货质押贷款业务。存货是中小企业生产链上... 详细信息

存货质押贷款是物流金融中主要的融资方式之一，是物流和供应链金融服务的创新产品。目前在我国沿海地区，一些银行通过与物流企业密切合作，相继开展了这种融合物流和供应链金融服务于一体的存货质押贷款业务。存货是中小企业生产链上的物流基本元素，也是众多中小企业都拥有的资产，在市场上具有易流通与易变现的特点，因此存货质押贷款成为了国内外物流和供应链金融创新的主要形式。对资金需求方(中小企业)来说，以存货作为质押物向资金提供方(贷款方)获得贷款，能有效缓解企业资金流的薄弱环节，保证了供应链的畅通。对资金提供方来说，质押存货的品质比借款企业净资产和负债等信息能更有效地降低融资风险。正是因为这些优点，存货质押贷款业务在我国有巨大的潜在发展空间。但是由于在存货质押贷款的风险控制中存在技术上的欠缺和法律法规的漏洞，实际业务中的核心风险控制指标如质押率等多依靠经验估值，因此研究存货质押贷款定价的相关问题意义十分重要。目前，国内外已经有很多学者就存货质押贷款的定价问题开展研究。这些研究大多是通过考虑存货质押贷款的信用风险来源，并针对借款企业在贷款到期日违约的情形开展工作，其中在借款企业违约风险的假设方面，主要沿着企业违约概率内生和外生两种思路进行研究。另外，还有一些研究考虑了存货价格波动对库存管理决策的影响等。这些研究结果对我国存货质押贷款业务的开展有一定的借鉴和参考作用，但是并没有考虑该业务的交易对手风险。本文所指的交易对手风险是合约双方在合约到期前发生违约的风险。考虑这种风险的原因是：在我国，存货质押贷款实际业务的贷款方多为中小金融机构，借款方多为中小企业，而这些中小金融机构和中小企业易受到外界环境和政策等影响，可能导致自身的经营状况不佳，进而导致这种业务的交易对手风险。因此，本文在已有研究的基础上，考虑有限到期日、交易对手风险下存货质押贷款的定价，希望为我国中小企业融资产品的开发和风险的管理提供科学依据，为缓解中小企业融资困难提供潜在的技术支持。本文分五部分对交易对手风险下存货质押贷款的定价问题进行研究。第1章介绍了本文的选题背景、选题意义、研究内容与创新之处等。第2章梳理了国内外关于存货质押贷款的定量分析结果，以及相关的定价研究理论。第3章和第4章是本文的核心工作。在理论研究上，第3章在贷款方仅在到期日及在到期日之前有违约可能的两种情形下，给出存货质押贷款的合约价值，并得到了合约价值同质押率的关系，即合约价值随质押率的降低而上升。第4章给出无交易对手风险，即仅借款方存在违约风险时，合约价值同质押率的关系，同样得到质押率降低导致合约价值的升高。无论哪种情形，研究结果均显示质押率对合约价值有明显的影响，即合约价值与质押率成反向变动关系。另外，本文在理论上建立了不同风险情形下质押率、贷款利率、服务费用及质押存货价值等风险控制指标之间的合理关系，这为该业务的风险管理提供了潜在的技术支持。此外，第4章还通过Matlab数值实验对理论研究结果进行分析，显示了质押率对模型参数的敏感性，对比了交易对手风险和无交易对手风险两种情形下的合约价值，并分析了交易对手风险对存货质押贷款的影响。本文结果显示在无交易对手风险时公平质押率与服务费用、贷款利率存在正向变动关系，但在引入交易对手风险后，这种变动关系不再成立，主要原因是在定价研究中考虑了资金提供方的公司信息，这使得该贷款业务风险控制指标间的变动关系变得复杂。结论部分对全文进行了总结。本文给出了考虑交易对手风险下存货质押贷款定价研究的一般性框架。本文的研究结果，特别是贷款利率、贷款量、手续费和存货价值之间的合理关系，将有助于借贷双方对存货质押贷款业务进行风险管理，同时为监管机构制定相关的政策提供理论依据，并为解决我国中小企业融资困难的问题提供潜在的技术支持。

关键词：存货质押贷款交易对手风险合约价值质押率

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基于银行间交易对手风险叠加的项目风险评价

系统工程学报 2015年第4期30卷 485-493页

作者：迟国泰徐占东党均章大连理工大学工商管理学院辽宁大连116025 东北财经大学数学与数量经济学院辽宁大连116025 中国邮政储蓄银行风险管理部北京100001

根据有交易对手银行参与的投资项目特点,基于信息熵方法,利用政府支持力度,行业景气指数等风险要素指标评价项目风险.通过证明交易对手风险与剔除交易对手风险相关性影响后的项目风险相关性为零,建立基于银行间交易对手风险叠加的项目... 详细信息

根据有交易对手银行参与的投资项目特点,基于信息熵方法,利用政府支持力度,行业景气指数等风险要素指标评价项目风险.通过证明交易对手风险与剔除交易对手风险相关性影响后的项目风险相关性为零,建立基于银行间交易对手风险叠加的项目总体风险评价模型,评价有交易对手银行参与的企业项目总体风险.稳健性分析结果表明,基于银行间交易对手风险叠加的项目总体风险评价模型的评价结果具有统计一致性.

关键词：银行间交易对手交易对手风险企业项目风险银-企风险叠加风险评价

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信用估值调整与交易对手风险管理

上海金融 2020年第11期 74-79页

作者：赵胜民冯美芳南开大学

本文基于偏微分方程从估值调整的角度研究了包含资产价格跳跃行为及随机波动两大风险因素的金融衍生品交易合约的信用风险问题。通过半复制法建立衍生品交易合约的对冲投资组合策略,根据FeynmenKac公式求解与估值调整相关的偏微分方程... 详细信息

本文基于偏微分方程从估值调整的角度研究了包含资产价格跳跃行为及随机波动两大风险因素的金融衍生品交易合约的信用风险问题。通过半复制法建立衍生品交易合约的对冲投资组合策略,根据FeynmenKac公式求解与估值调整相关的偏微分方程推导出估值调整计算模型并分解出信用估值调整计算表达式。信用估值调整计算模型是对交易对手违约风险从估值调整角度的合理解释,使得交易合约的定价进一步贴近其真实价值,为信用风险计算模型领域提供了新的研究思路。

关键词：信用风险信用估值调整偏微分方程交易对手风险

Markov Copula下有交易对手风险的信用违约互换定价

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Markov Copula下有交易对手风险的信用违约互换定价

作者：王健清华大学

学位级别：硕士

信用风险是金融系统面临的最主要风险之一。信用违约互换是信用风险管理中最重要的信用衍生品工具。信用违约互换是信用保护买方（风险出售方）和信用保护卖方（风险购买方）之间签订的双边金融合约，目的是对某特定参考资产的面值或者... 详细信息

信用风险是金融系统面临的最主要风险之一。信用违约互换是信用风险管理中最重要的信用衍生品工具。信用违约互换是信用保护买方（风险出售方）和信用保护卖方（风险购买方）之间签订的双边金融合约，目的是对某特定参考资产的面值或者本金的损失提供保险，本质上是一份针对有违约风险的资产的保险合约。信用违约互换要有效发挥管理信用风险的功能，关键在于对其进行合理的定价。目前，信用违约互换的主要定价理论有基于期权定价的结构化定价理论、基于违约强度的简化定价理论。但由于信用风险本身的一些特点，使得信用违约互换的定价理论还存在很多难点，需要人们不断地去研究探索。本文研究的是延时支付条件下有交易对手风险的信用违约互换的定价问题。首先，在一般情形下，得到了延时支付条件下有交易对手风险的信用违约互换的贴现现金流过程。然后引入Markov Copula模型来刻画合约中参考资产和信用保护卖方的违约相关性。接着应用鞅方法，推导出有交易对手风险的信用违约互换和普通信用违约互换在延时支付条件下的价格函数，并求解出它们的公平费率。随后在此基础上，还得到了它们在即时支付条件下的价格函数和费率。最后，在满足Markov Copula性质的前提下，给出了模型的一些具体参数，并通过数值结果分析价格函数和费率的变化情况。

关键词：信用违约互换延时支付即时支付交易对手风险 Markov Copula

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基于双边交易对手风险的信用违约互换估值

基于双边交易对手风险的信用违约互换估值

作者：高立才华南理工大学

学位级别：硕士

自20世纪90年代以来,信用衍生工具作为转移信用风险的交易工具,在欧美等发达地区得到迅速发展和广泛的应用.可是,在2008年爆发全球性金融危机中,信用衍生工具的广泛应用并没有有效的缓解和消除信用风险,反而放大了信用风险.造成这种现... 详细信息

自20世纪90年代以来,信用衍生工具作为转移信用风险的交易工具,在欧美等发达地区得到迅速发展和广泛的应用.可是,在2008年爆发全球性金融危机中,信用衍生工具的广泛应用并没有有效的缓解和消除信用风险,反而放大了信用风险.造成这种现象的原因,主要是因为严重低估了交易对手违约风险.在此次金融危机中,大约三分之二的损失是由于信用估值调整(CVA)风险而导致的盯市价值损失,只有三分之一的损失是由于真正违约引起的.本文研究交易对手的双边信用估值调整以及信用违约互换估值问题.首先是要推导出场外金融衍生品交易中所涉及的交易对手风险的估值调整公式.然后推导出CDS合约的价格公式,最后将该价格公式代入交易对手风险的信用估值调整公式中,得到了关于CDS合约的双边交易对手信用估值调整公式.本文首先叙述了有关理论知识,其中包括无套利定价和风险中性测度、交易对手风险以及信用衍生品的定价模型.在假设市场是无套利的,并且所有的现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值,交易双方都具有信用风险的条件下,利用强度模型推导出了双边交易对手信用估值调整公式.然后基于CDS合约的交易机制,推导出了CDS合约的价格过程.进而推导出了一般情况下CDS合约的交易对手信用估值调整公式,并且列举出了几种特殊情况.最后作为示例,选取一种情况的估值公式,在假设参数满足某些条件的前提下,对该公式展开详细计算并最终得出估值结果.

关键词：交易对手风险信用估值调整信用违约互换风险中性定价

约化模型下含交易对手风险的信用违约互换定价与数值估计

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约化模型下含交易对手风险的信用违约互换定价与数值估计

作者：朱睿上海财经大学

学位级别：硕士

信用违约互换（CDS）是买卖双方关于一个信用事件或信用违约是否发生的交换现金流的双边金融协议。当合约双方中的一方违约时,CDS协议可能在到期日或信用事件发生之前提前终止的风险被称为交易对手信用风险。近年来,随着金融市场中的违... 详细信息

信用违约互换（CDS）是买卖双方关于一个信用事件或信用违约是否发生的交换现金流的双边金融协议。当合约双方中的一方违约时,CDS协议可能在到期日或信用事件发生之前提前终止的风险被称为交易对手信用风险。近年来,随着金融市场中的违约事件和突发事件频繁出现,信用风险己成为金融风险中的一个重要组成部分。因此,对信用风险建立相应的数学模型,并开展深入探讨显得十分迫切和有意义。本论文介绍了2类CDS定价的关键模型,重点研究含单向交易对手风险的单名CDS定价和对由交易对手风险产生的信用风险调整值（CVA）估计。在约化模型的框架下,对CDS和CVA的定价推导出具体的偏微分方程（PDE）。在标的参考公司的违约强度由CIR过程确定的假设下,应用数值方法求解PDE,将其与CDS的半封闭解结果相比较。CVA的有限差分结果表明交易对手风险调整值不仅受参考公司的违约风险影响,还受到交易对手的违约风险影响。

关键词：约化模型信用违约互换交易对手风险信用风险调整值有限差分法

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轧差情况下含有交易对手风险期权组合定价

应用泛函分析学报 2014年第1期16卷 1-9页

作者：李少华秦威同济大学数学系上海200092

文章探讨了轧差在对含有交易对手风险的衍生品定价时的影响.这里的研究对象是期权的多空组合,从交易双方违约独立假设到违约相关假设,采用约化的方法推导了组合价值在考虑了轧差和不考虑轧差时满足的偏微分方程,并且分别计算了两种假设... 详细信息

文章探讨了轧差在对含有交易对手风险的衍生品定价时的影响.这里的研究对象是期权的多空组合,从交易双方违约独立假设到违约相关假设,采用约化的方法推导了组合价值在考虑了轧差和不考虑轧差时满足的偏微分方程,并且分别计算了两种假设下轧差对于投资组合的影响.我们发现考虑轧差之后,组合的CVA(credit Value Adjustment)小于不考虑轧差时的CVA值,也就是说,轧差可以很大程度地降低违约后的损失.

关键词：轧差交易对手风险期权组合约化方法

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关于交易对手风险及其敞口测度的综述

征信 2016年第11期34卷 71-75页

作者：李志强天津大学管理学院天津300072 中国建设银行总行同业业务中心北京110000

交易对手风险主要存在于证券融资交易业务和场外衍生产品业务(OTC Derivative)中,其中以场外衍生业务表现尤为显著。在2008年金融危机从发端、发展到最后演变为系统性金融风险的过程中,交易对手风险被视作违约风险的传染源和市场波动的... 详细信息

交易对手风险主要存在于证券融资交易业务和场外衍生产品业务(OTC Derivative)中,其中以场外衍生业务表现尤为显著。在2008年金融危机从发端、发展到最后演变为系统性金融风险的过程中,交易对手风险被视作违约风险的传染源和市场波动的放大器,展现了巨大的破坏性。归纳交易对手风险研究的演进过程,提出未来研究的重点方向。

关键词：交易对手风险衍生产品风险敞口测度