检索结果-南通市图书馆

作者：王思晗吉林财经大学

学位级别：硕士

在国外资本市场,中概股企业多次被浑水机构恶意做空,企业股价和市值都被严重低估,难以足额融资,同时,由于国内外资本市场的文化差异,国外投资者对中概股的经营和获利模式并不能理解认同,并伴随着国外资本市场上高昂的交易成本,严重影响... 详细信息

在国外资本市场,中概股企业多次被浑水机构恶意做空,企业股价和市值都被严重低估,难以足额融资,同时,由于国内外资本市场的文化差异,国外投资者对中概股的经营和获利模式并不能理解认同,并伴随着国外资本市场上高昂的交易成本,严重影响着中概股企业的经营发展。而近年来,国内资本市场发展飞速,各项机制体系也得以逐步完善,投资者也对优质的创新型企业给予了高度关注,国内资本市场上的此类企业均有着极高的市盈率和百亿以上的估值,企业能够在资本市场上快速获得充裕的融资。回归国内资本市场,消除了文化差异,更有助于中概股企业的经营发展,不仅能够提高市场估值,还能提高企业的知名度,促使越来越多的中概股企业走上私有化回归的道路。药明康德于2018年5月在上海证券交易所成功上市,不同于其他中概股,是第一支以IPO方式回归A股主板市场的中概股,并于同年12月挂牌香港联交所,实现“A+H”双上市,具有里程碑式的意义。本文以理论分析、案例分析和对比分析相结合的研究方法,以药明康德私有化回归作为研究案例,以药明康德私有化回归的方式、动因和其私有化回归前后的绩效变动为主要着眼点进行分析。发现药明康德私有化动因主要为其价值被低估、降低交易成本、战略调整需要和国内政策对医药研发行业利好;药明康德以“一拆三”的分拆方式进行私有化回归,多市场进行融资,实现了企业价值最大化,也一定程度上加强了融资和偿债能力。药明康德私有化回归后加快对全产业链一体化的布局,开展新业务,并在维系原客户的基础上不断拓展新客户,使得企业盈利质量较高,各项能力得以优化,现金流量充裕,同时,药明康德回归A股和H股的股价均呈现上涨的趋势,远高于私有化退市前的股价,总市值和市盈率也是处于较高水平,表明了我国投资者对其私有化回归行为的认可。最后,依据前面的研究结果,建议中概股企业要理性看待私有化回归、制定严谨的私有化回归方案,监管方应进一步完善国内资本市场体系。

关键词：中概股私有化回归动因绩效

创始人控制权的稳定对中概股私有化回归的影响机制研究 ——基于迈瑞医疗的分析

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创始人控制权的稳定对中概股私有化回归的影响机制研究 ——基于...

作者：李培欣西南科技大学

学位级别：硕士

早期中国资本市场具有较高的准入门槛,对于公司的盈利、规模都有严格的限制。许多难以满足要求的公司为了获得上市后在融资渠道以及在公司治理方面的好处,选择登陆海外资本市场。随着中国资本市场的成长与发展,国内体系政策日趋完善,国... 详细信息

早期中国资本市场具有较高的准入门槛,对于公司的盈利、规模都有严格的限制。许多难以满足要求的公司为了获得上市后在融资渠道以及在公司治理方面的好处,选择登陆海外资本市场。随着中国资本市场的成长与发展,国内体系政策日趋完善,国内行业需求旺盛,但上市海外市场的高成本和经营中的恶意并购,致使中概股企业海外生存环境愈发严峻。许多中概股公司在谨慎权衡后,决定通过主动私有化离开资本市场,并且有部分企业筹划重新在中国资本市场上市,这一行为被称为中概股的私有化回归。本文以案例分析为研究方法,选取迈瑞医疗私有化回归作为研究案例,对创始人维持控制权的稳定如何影响中概股私有化回归进行研究。本文基于不完全契约理论、委托代理理论和社会资本理论,详细分析了创始人稳定控制权对中概股私有化回归的支持因素和阻碍因素,并搭建了创始人控制权的稳定对中概股私有化回归影响作用的综合分析模型,以期为决定回归的中概股公司提供参考。创始人控制权的稳定对中概股私有化回归的机制影响可以从支持和阻碍两个方面考察,支持方面主要体现在公司的股权集中度、价值估计、声誉与竞争力和行业稀缺性上;阻碍方面则体现在公司的资产重组风险、债务风险、股价波动风险与市场适应度上。本文在对迈瑞医疗的具体案例分析中发现,迈瑞医疗维持创始人控制权的举措,迎合了政策导向与行业需求,并充分发挥创始人资源异质性和控制权配置特性,有效控制了潜在风险,推动了迈瑞医疗的私有化回归。基于上述研究,本文分别从对中概股企业和监管机构两个群体提出相关政策建议。具体而言,对中概股企业:(1)合理运用社会资本,实现资源优化配置;(2)合理控制成本,有效防范风险;(3)迎合政策导向,调整公司战略。对监管机构:(1)简政放权,适时拓展注册制适用范围;(2)放宽限制,实现同股不同权制度的推广;(3)开放资本市场,加强国际合作。

关键词：中国概念股私有化回归创始人控制权

中概股私有化回归动因及绩效研究 ——以奇虎360为例

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中概股私有化回归动因及绩效研究 ——以奇虎360为例

作者：张琳安徽财经大学

学位级别：硕士

继国内企业纷纷海外上市刮起海外上市风潮后,自2011年开始,许多中概股企业选择主动私有化退市,其中也有部分企业在退市后选择回归国内市场,如分众传媒、奇虎360等。奇虎360公司从2015年6月宣布收到私有化要约,到2016年7月正式退出纳斯达... 详细信息

继国内企业纷纷海外上市刮起海外上市风潮后,自2011年开始,许多中概股企业选择主动私有化退市,其中也有部分企业在退市后选择回归国内市场,如分众传媒、奇虎360等。奇虎360公司从2015年6月宣布收到私有化要约,到2016年7月正式退出纳斯达克,历时13个月。经历19个月的努力,2018年2月28日正式在国内A股市场上市。奇虎360决定私有化回归A股出于何种目的?登陆A股后,是否为公司带来正向影响?其经历能给还未上市或者已在海外上市的企业提供哪些经验教训?本文基于价值重估理论、交易成本理论和信号传递理论,以奇虎360私有化回归A股为研究对象,研究奇虎360私有化回归深层动因和经济效果,并对中概股私有化回归提出相关建议。本文从公司盈利能力、营运能力、偿债能力及经营状况等角度,分析中概股私有化回归绩效问题。本文首先主要从销售毛利率、主营业务利润率、成本费用利润率及净资产收益率等指标分析公司回归后盈利能力。其次,利用各项资产周转率分析营运能力。再次,从速动比率、资产负债率及产权比率等分析回归后偿债能力。最后,基于奇虎360在海外主动退市后回归A股案例,总结私有化回归对中概股公司的影响,并为其他在境外上市的中国企业实施私有化回归提供借鉴。本文的研究结论:(1)奇虎360出于扭转公司价值被低估态势、减小融资压力、调整经营战略、国内政策红利与节约交易成本的目的,选择私有化回归;(2)奇虎360私有化完成后的绩效表现在公司盈利能力和偿债能力显著增强,核心业务稳步增长以及完善企业战略部署等方面。因此,本文认为中概股企业需明确自身发展方向,权衡私有化及回归过程中成本与潜在收益,对相关风险需保持警惕,关注国内外资本市场政策环境。从监管机构角度,需推动我国资本市场体系构建及完善,提高资源配置效率。

关键词：中概股私有化回归动因财务绩效

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药明康德私有化回归A股案例分析

药明康德私有化回归A股案例分析

作者：柯研中南财经政法大学

学位级别：硕士

自2010年以来,针对中概股公司的做空潮使得其声誉和市值遭受严重损失。美国资本市场监管层对中概股的监管持续收紧,对在美上市的中概股持续加压。与此同时,我国近年来陆续出台多项政策为中概股回归国内资本市场畅通了渠道。因此,近年来... 详细信息

自2010年以来,针对中概股公司的做空潮使得其声誉和市值遭受严重损失。美国资本市场监管层对中概股的监管持续收紧,对在美上市的中概股持续加压。与此同时,我国近年来陆续出台多项政策为中概股回归国内资本市场畅通了渠道。因此,近年来中概股公司掀起了一股私有化回归A股的浪潮,越来越多的中概股公司选择从境外市场退市并回归国内资本市场。在此背景下,本文选取私有化回归A股的中概股公司药明康德为研究案例,在梳理相关文献的基础上,综合探讨分析药明康德私有化回归A股的动机、风险、路径以及绩效,从而为其他有回归国内资本市场意向的中概股公司提供经验与教训,具有一定实践指导意义。首先,本文在梳理相关文献的基础上,对中概股、私有化回归以及红筹架构三个基本概念进行了界定,并对相关理论进行了阐述。其次,本文对中概股私有化回归A股的总体情况进行了介绍,整理出了中概股私有化回归A股的普遍动因和常规路径。最后,本文基于药明康德私有化回归A股案例背景,对药明康德私有化回归A股的动因、私有化回归过程中的风险及其防范措施、选择以分拆上市路径回归A股的原因以及私有化回归后的绩效进行了研究分析。研究结果表明,药明康德私有化回归的动机主要包括提高企业估值、推进战略调整、集中股权以加强控制以及国内行业环境利好四个主要动因。药明康德在私有化回归过程中面临着法律诉讼风险、控制权减弱风险以及跨境资金监管风险。药明康德选择分拆上市路径的原因是分拆上市在药明康德私有化回归A股的过程中具有为私有化贷款提供担保增信、为私有化贷款偿还提供资金支持、为药明康德寻求合适时机上市回归提供缓冲以及扩大整体融资规模的作用。分拆上市路径作为一条创新便捷的回归路径,适用于业务多元化且分拆后的公司间不存在同业竞争、实际控制人稳定以及所属行业受到政策支持的中概股公司。药明康德在私有化回归A股后市场表现持续走强,财务绩效得到提升、创始人控制权得到加强,回归结果符合药明康德私有化回归的初衷。在对药明康德私有化回归A股案例进行总结之后,本文为其他有私有化回归A股意向的中概股公司提供以下建议:（1）综合衡量成本与收益,理性私有化回归提升估值;（2）合理确定私有化对价,防范中小股东诉讼风险;（3）制定合理的私有化资金安排,保持公司控制权的稳定;（4）结合自身条件和宏观背景,选择合适的回归路径;（5）密切关注国内政策动向,积极利用相关政策红利回归国内资本市场。

关键词：中概股私有化回归分拆上市

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迈瑞医疗私有化回归A股案例研究

迈瑞医疗私有化回归A股案例研究

作者：林佳慧新疆财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国经济由高速发展逐步转变为高质量发展,国家科技创新战略大力实施。由此,我国资本市场迫切需要吸纳境外上市的创新企业,留住新一代的独角兽企业以增强我国资本市场创新能力。2010年起,中概股企业掀起回归A股的热潮,国家陆续... 详细信息

近年来,我国经济由高速发展逐步转变为高质量发展,国家科技创新战略大力实施。由此,我国资本市场迫切需要吸纳境外上市的创新企业,留住新一代的独角兽企业以增强我国资本市场创新能力。2010年起,中概股企业掀起回归A股的热潮,国家陆续出台了相关政策,大力鼓励中概股的回归,这无疑是预示着未来将有更多的中概股企业回归国内资本市场。迈瑞医疗作为医疗器械行业巨头,于2006年在美国纽交所成功挂牌上市,之后在2016年成功完成私有化并退市,最终在2018年11月以IPO方式成功登陆我国A股市场。迈瑞医疗私有化回归方案的实施将为境外其它中概股回归提供不可或缺的借鉴。本文以迈瑞医疗成功私有化回归A股为案例进行研究,并得出结论和启示。首先,介绍迈瑞医疗私有化回归动因,其中包括公司股价被严重低估即在美上市时市盈率不足国内同行业水平,规避美国市场严格的监管机制,减少大量的监管费用以及国内对医疗器械行业的大力支持。其次是迈瑞医疗回归A股路径的选择,其中包括迈瑞医疗在私有化阶段,仅有管理层发出要约收购并没有私募机构的参与,运用财务杠杆筹集所需私有化资金。回归A股时选择恰当的时机,并以IPO方式成功回归A股。另外,本文分析了私有化回归过程中不同阶段的风险,如财务风险、VIE架构拆除风险以及因私有化定价不合理而导致的集体诉讼风险。最后分析迈瑞医疗私有化回归A股的短期市场效应及长期财务效应,短期上市效应得出私有化回归向市场发出利好的信息,市场和公众投资者认可其回归A股。财务效应分别体现在偿债能力、成长能力、盈利能力及营运能力四个方面,得出迈瑞医疗在私有化回归后调整企业战略布局,不断扩大企业的经营范围,加大了在研发、设备及市场的投入,后期的发展潜力巨大。通过对迈瑞医疗私有化回归的动因、路径、风险和私有化回归前后市场效应以及财务效应的分析,启示境外上市公司要理性对待私有化回归,结合自身实际情况,依据国家政策形式的变化,选择适合企业自身的回归路径,避免因盲目私有化回归而面临各种风险。对于国内的资本市场,应该要不断完善相关的法律法规及上市制度,支持优质的创新型中概股企业回归A股,保护中小股东的权益,营造良好的市场环境,促进我国经济的持续高质量发展。

关键词：迈瑞医疗中概股私有化回归 IPO上市

中概股私有化回归动因、路径以及经济后果分析 ——以晶澳太阳能为例

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中概股私有化回归动因、路径以及经济后果分析 ...

作者：谢辰浙江工商大学

学位级别：硕士

从上世纪九十年代开始,由于国内资本市场早期还不够成熟且国内相关监管较为严格,无法满足国内企业的融资需要,而美国资本市场有着相对成熟的运行机制和投资环境,因此一大批国内企业选择赴美上市,掀起了赴美上市的热潮。近二十多年来,我... 详细信息

从上世纪九十年代开始,由于国内资本市场早期还不够成熟且国内相关监管较为严格,无法满足国内企业的融资需要,而美国资本市场有着相对成熟的运行机制和投资环境,因此一大批国内企业选择赴美上市,掀起了赴美上市的热潮。近二十多年来,我国经济正处在高速发展阶段,国内资本市场改革日见成效。然而,美国资本市场的弊端相继出现。从2010年6月开始,一些中概股企业由于自身财务造假以及信息披露等方面存在问题,遭受到以浑水、香橼为代表的做空机构的攻击,其股价受到了不小的影响,大部分中概股企业的股权融资能力大大降低,从而出现了中概股企业纷纷选择私有化退市的现象。在此背景下,本文以首家私有化回归的光伏中概股晶澳太阳能为案例对象,从现有理论和相关研究出发,研究分析其私有化回归的动因、路径以及经济后果。首先,本文通过文献研究法整理了国内外专家学者对于中概股私有化退市、私有化回归动因、私有化回归路径以及私有化回归经济后果的研究成果,然后构建出本文关于中概股私有化回归的相关理论体系。其次,本文对中概股、VIE架构、私有化以及借壳上市的概念进行相应的介绍,并整理分析了价值低估、信息不对称以及交易成本理论,然后分别对中概股私有化回归现状、动因以及路径进行了阐述。在此基础上,本文采用案例研究法对晶澳太阳能进行深入分析,通过对晶澳太阳能自身所处资本市场环境、企业未来发展等因素进行分析,得出企业私有化回归的动因。接着对晶澳太阳能的私有化回归路径进行研究分析,其中包括晶澳太阳能私有化退市、拆除VIE架构以及通过借壳上市回归A股市场这几个步骤,并对晶澳太阳能选择IPO上市或借壳上市作为回归方式进行对比分析,最后阐述了晶澳太阳能选择借壳上市的原因。关于晶澳太阳能私有化回归经济后果的研究,本文首先采用事件研究法对晶澳太阳能私有化回归A股市场的短期资本市场反应进行了分析,然后分别对企业私有化回归A股市场前后企业价值的变动以及财务绩效的变化进行分析研究。本文通过研究发现,中概股晶澳太阳能通过借壳天业通联回归A股市场这一案例,其回归动因主要可以归纳为企业在美价值被低估、海外上市维护成本过高、国内光伏行业政策支持以及中美投资者观念差异。关于企业私有化回归路径的研究,分析得出晶澳太阳能选择借壳上市相较于IPO上市在时间成本和过会概率上要更为稳妥和高效。此外,在企业私有化回归的经济后果方面,通过事件研究法发现企业在短期资本市场的反应是偏理性的,长期来看企业的私有化回归提升了企业的融资能力以及改善了企业的经营状况。最后,本文通过对晶澳太阳能私有化回归国内资本市场这一案例进行研究分析,得出企业私有化回归动因、路径以及经济后果的研究结论,然后分别针对中概股企业、监管部门提出相应的建议,以期能够为拟私有化回归的中概股企业提供有益帮助与案例参考。

关键词：中概股私有化回归 VIE架构借壳上市

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药明康德私有化回归A股的资本运作研究

药明康德私有化回归A股的资本运作研究

作者：冯燕湖南大学

学位级别：硕士

在中概股私有化回归浪潮的推动下,许多中概股企业选择私有化回归国内资本市场的拥抱。绝大多数回归A股市场后都有不俗的表现,参与其中的投资者也享受到了国内资本市场繁荣带来的高溢价盛宴。截止到2019年12月31日,收集到的73家私有化企... 详细信息

在中概股私有化回归浪潮的推动下,许多中概股企业选择私有化回归国内资本市场的拥抱。绝大多数回归A股市场后都有不俗的表现,参与其中的投资者也享受到了国内资本市场繁荣带来的高溢价盛宴。截止到2019年12月31日,收集到的73家私有化企业,其中只有12家成功回归A股市场。在此背景下,文章选择了药明康德作为案例分析对象,研究其私有化回归的资本运作模式,总结其成功经验,希望能够对拟私有化回归的中概股企业有所启发,减少私有化回归阻力。文章首先对相关概念进行了介绍。其次介绍三个理论,包括控制权理论、税收筹划理论和信号传递理论,为案例分析打下理论基础,然后对国内外学者关于私有化的相关研究进行文献综述。接着通过对药明康德私有化回归的背景和动因分析,发现药明康德的价值被低估、企业战略发展的调整以及抑制控制权被稀释,是促使其选择私有化回归的原因。再次将药明康德私有化回归的过程划分为私有化和回归两个阶段,分别以控制权、融资决策以及税收筹划三个创新性视角对这两个阶段进行深入剖析,总结其资本运作的成功经验。最后文章通过对药明康德私有化回归前后的财务绩效和资本市场反应的分析,验证了药明康德私有化回归的效果。并对计划私有化回归的中概股和机构投资者给予一些启示。文章可能的创新是结合控制权,融资决策和税收筹划三个方面剖析药明康德私有化回归的资本运作过程,揭示私有化回归对药明康德所产生的积极影响。

关键词：私有化回归资本运作控制权融资决策税收筹划

中概股私有化回归路径及绩效研究 ——以药明康德为例

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中概股私有化回归路径及绩效研究 ——以药明康德为例

作者：朱梦琳湖南工商大学

学位级别：硕士

在过去很长的一段时间里,我国资本市场的发展相对较慢,资本稀缺,国家对于企业IPO上市有着较高的要求,这使得许多新兴企业难以达到上市条件。为了满足融资需求,这些企业纷纷选择奔赴海外资本市场上市。近年来,我国资本市场逐渐进入一个... 详细信息

在过去很长的一段时间里,我国资本市场的发展相对较慢,资本稀缺,国家对于企业IPO上市有着较高的要求,这使得许多新兴企业难以达到上市条件。为了满足融资需求,这些企业纷纷选择奔赴海外资本市场上市。近年来,我国资本市场逐渐进入一个稳定发展的阶段,市场投资者也显现出对新兴企业的看好和追捧。而此时在海外上市的企业面临着价值被低估并且遭到大规模做空等危机。在这样的市场环境下,大量中概股公司选择回到国内市场发展,因而中概股私有化回归也随之成为最近几年颇受关注的话题之一。本文主要研究了中概股在私有化回归过程中可能产生的一些问题,如在采用何种回归路径上应如何进行考量,回归后企业的绩效表现又将产生怎样的变化等。基于药明康德“分拆+IPO”回归模式的特殊性,本文选取药明康德作为案例的研究对象,详细分析了其“分拆+IPO”回归国内市场的创新路径以及回归前后的绩效对比,同时,也为其他中概股企业的回归模式提供了一个新的思路和想法。本文结合相关文献和案例对药明康德回归路径和绩效进行研究,共分为六个部分。第一章为绪论,主要是对文章的研究背景、文献综述以及研究内容和方法、创新点以及不足进行一个总体的论述。第二章介绍了中概股的概念和相关理论,为后续案例研究做了铺垫。第三章总结了中概股的回归现状及路径,是对中概股整体回归情况的一个分析。第四章为案例介绍,主要是对药明康德企业海外上市和私有化回归的整个过程进行了总结。第五章主要是对药明康德的整体回归过程进行分析研究。首先,分析了药明康德私有化的回归动因为企业估值偏低、企业战略发展需求、上市维护费用过高、国内政策支持;接着,以药明康德公司的基本情况为研究基础,对当下主要的三种回归路径进行了对比分析,并且得到了药明康德采用“分拆+IPO”回归的原因所在:通过分拆降低了企业价值低估风险,分拆后的合全药业、药明生物以及药明康德都能更加专注于自身的核心业务,并且增强了对子公司管理层的股权激励。最后,分别对药明康德回归前后的市场表现以及财务绩效进行了对比分析,得出其通过分拆回归后使得企业的市值、股价都大幅度提升,并且经营绩效表现良好,表明其回归后的企业绩效是值得肯定的。最后,第六章对案例进行总结,认为药明康德的回归路径有着开创性的意义,为其他中概股企业的回归路径选择提供了参考和新思路,是非常具有研究价值的。另外,也对其他中概股公司和监管机构具有一定的启示作用。

关键词：中概股私有化回归路径绩效

中概股私有化回归A股的动因及效果研究——以晶澳太阳能为例

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中概股私有化回归A股的动因及效果研究——以晶澳太阳能为例

作者：冯文文内蒙古农业大学

学位级别：硕士

随着我国金融市场的发展,资本市场融资已成为企业重要的融资渠道。鉴于我国核准制对发行企业的盈利能力存在硬性要求,所以处于发展初期、尚未盈利但未来具有良好发展前景的优质公司难以在国内上市,他们不得不将目光转向国外资本市场,这... 详细信息

随着我国金融市场的发展,资本市场融资已成为企业重要的融资渠道。鉴于我国核准制对发行企业的盈利能力存在硬性要求,所以处于发展初期、尚未盈利但未来具有良好发展前景的优质公司难以在国内上市,他们不得不将目光转向国外资本市场,这便形成了最初的中国概念股,后简称中概股。从二十世纪九十年代至今,中概股走出国门已有三十余年,其发展过程并非一帆风顺,有过互联网企业集中上市的热潮,也遭受过做空的信任危机。2020年,“瑞幸咖啡”与“好未来”的财务造假事件使美国加强了对中概股的政策监管,《外国公司问责法案》的出台使中概股的融资环境愈发艰难。为了寻求更大的发展空间,越来越多的中概股企业选择回归国内资本市场。本文以2019年回归A股的晶澳太阳能为例,剖析其回归背景及过程,总结回归动因,通过短期市场反应、回归后的估值及业绩表现研究其回归效果。通过研究得出结论:晶澳太阳能私有化回归的动因包括提升企业价值、企业战略需要、节约交易成本、摆脱监管约束以及规避做空;市场投资者对于晶澳太阳能回归A股短期内持积极态度,但长期不看好;私有化回归对提升企业价值、改善公司绩效具有积极作用。在估值时,本文选择剩余收益模型,在解释晶澳太阳能回归A股有助于提升企业价值的同时,也为光伏行业的价值评估提供了参考。最后,本文对中概股的回归提出建议:中概股企业应明确回归目的和标准,谨慎决策;监管层应完善退市制度以及推广中国存托凭证制度等。

关键词：中概股私有化回归晶澳太阳能

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天合光能私有化回归科创板的路径及绩效研究

天合光能私有化回归科创板的路径及绩效研究

作者：王易迪山东工商学院

学位级别：硕士

早期我国部分光伏企业为追求更好的融资和发展机会,纷纷赴美上市。但近年来,中概股在美股市场中受尽打压,起初境外融资愿景的实现趋于困难。反观自2010年以来,我国光伏产业正不断成长,随着2020年双碳政策的提出该行业也迎来了高质量发... 详细信息

早期我国部分光伏企业为追求更好的融资和发展机会,纷纷赴美上市。但近年来,中概股在美股市场中受尽打压,起初境外融资愿景的实现趋于困难。反观自2010年以来,我国光伏产业正不断成长,随着2020年双碳政策的提出该行业也迎来了高质量发展的新阶段。基于国外威胁、国内向好的背景下,大量光伏中概股做好了回归我国的准备。因此,本文以首次公开募股(IPO)形式回归科创板的天合光能为案例,基于生命周期理论、信息不对称理论、价值低估理论以及市场择时理论,探究该企业回归科创板的路径及绩效,以期为同行中概股或其余中概股的回归路径选择及日后经营提供借鉴,同时对完善我国监管机制也具有重要意义。首先,对企业概况进行梳理。主要回顾了天合光能赴美上市过程,并对回归动因进行了分析。其次,对天合光能回归路径进行研究。分别介绍了中概股回归路径,以及天合光能选择的“私有化退市—拆除红筹架构—IPO”的回归科创板路径。而后,本文从市场反应和财务绩效角度研究其回归后绩效的变化。其中,采用股价、市盈率及市值分析了短期市场反应,运用事件研究法计算持有期异常收益率BHAR,以分析长期市场反应;基于财务指标和因子分析法,对天合光能回归后的财务绩效进行评价;本文还基于回归路径视角对回归后的绩效做了进一步验证,从而检验绩效结果的普遍性和准确性,为拟回归中概股提供借鉴。本文通过对案例的研究,最终得到以下结论:(1)天合光能私有化回归路径是该企业所处环境、自身能力等因素共同作用的结果。(2)天合光能在回归初期存在正向市场反应。但当前多数投资者都较为理性,更注重企业长期发展。(3)天合光能的回归使企业提升了财务绩效,但后期积极性维持较弱。(4)与天合光能使用相似回归路径的中概股,其回归后短期内均存在积极效应。但中概股无法依靠美股的光环一劳永逸,应时刻注重经营,保持核心竞争力。

关键词：中概股科创板私有化回归 IPO 光伏产业