天合光能私有化回归科创板的路径及绩效研究

作     者：王易迪 

作者单位：山东工商学院 

学位级别：硕士

导师姓名：吴慧香

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：中概股 科创板 私有化回归 IPO 光伏产业 

摘      要：早期我国部分光伏企业为追求更好的融资和发展机会,纷纷赴美上市。但近年来,中概股在美股市场中受尽打压,起初境外融资愿景的实现趋于困难。反观自2010年以来,我国光伏产业正不断成长,随着2020年双碳政策的提出该行业也迎来了高质量发展的新阶段。基于国外威胁、国内向好的背景下,大量光伏中概股做好了回归我国的准备。因此,本文以首次公开募股(IPO)形式回归科创板的天合光能为案例,基于生命周期理论、信息不对称理论、价值低估理论以及市场择时理论,探究该企业回归科创板的路径及绩效,以期为同行中概股或其余中概股的回归路径选择及日后经营提供借鉴,同时对完善我国监管机制也具有重要意义。首先,对企业概况进行梳理。主要回顾了天合光能赴美上市过程,并对回归动因进行了分析。其次,对天合光能回归路径进行研究。分别介绍了中概股回归路径,以及天合光能选择的“私有化退市—拆除红筹架构—IPO的回归科创板路径。而后,本文从市场反应和财务绩效角度研究其回归后绩效的变化。其中,采用股价、市盈率及市值分析了短期市场反应,运用事件研究法计算持有期异常收益率BHAR,以分析长期市场反应;基于财务指标和因子分析法,对天合光能回归后的财务绩效进行评价;本文还基于回归路径视角对回归后的绩效做了进一步验证,从而检验绩效结果的普遍性和准确性,为拟回归中概股提供借鉴。本文通过对案例的研究,最终得到以下结论:(1)天合光能私有化回归路径是该企业所处环境、自身能力等因素共同作用的结果。(2)天合光能在回归初期存在正向市场反应。但当前多数投资者都较为理性,更注重企业长期发展。(3)天合光能的回归使企业提升了财务绩效,但后期积极性维持较弱。(4)与天合光能使用相似回归路径的中概股,其回归后短期内均存在积极效应。但中概股无法依靠美股的光环一劳永逸,应时刻注重经营,保持核心竞争力。