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差异化战略下现金股利政策研究

经济经纬 2022年第2期39卷 141-151页

作者：冯展斌李国民上海海事大学经济管理学院上海201306

选取2007—2018年中国A股上市公司财务数据,从融资约束的视角出发,研究企业战略差异对现金股利政策的影响,并基于制度背景研究了产权性质和市场化水平的调节效应。实证结果表明:企业战略差异会降低现金股利支付倾向和现金股利支付水平,... 详细信息

选取2007—2018年中国A股上市公司财务数据,从融资约束的视角出发,研究企业战略差异对现金股利政策的影响,并基于制度背景研究了产权性质和市场化水平的调节效应。实证结果表明:企业战略差异会降低现金股利支付倾向和现金股利支付水平,国有产权性质和较高的市场化水平均削弱了企业战略差异对现金股利政策的负向影响。战略差异通过加剧企业融资约束程度,降低了现金股利支付倾向和支付水平。从理论上来看,将战略理论与股利分配理论结合起来,拓展了战略理论在财务研究中的应用。从实践上来看,企业要结合自身战略选择制定现金股利政策,采用差异化战略的企业为缓解融资约束,应采用稳健的现金股利政策。

关键词：战略差异现金股利产权性质市场化水平融资约束

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供应链集中度如何影响企业投资效率

会计之友 2022年第5期 105-111页

作者：张兆慧冯展斌上海第二工业大学经济与管理学院上海海事大学经济管理学院

文章通过选取2008—2019年A股上市公司财务数据为样本,结合企业规模,实证检验了供应商/客户集中度对企业投资效率的影响。研究发现:供应商/客户集中度会降低企业投资效率,表现为同时加剧了企业过度投资和投资不足;供应商/客户集中度对... 详细信息

文章通过选取2008—2019年A股上市公司财务数据为样本,结合企业规模,实证检验了供应商/客户集中度对企业投资效率的影响。研究发现:供应商/客户集中度会降低企业投资效率,表现为同时加剧了企业过度投资和投资不足;供应商/客户集中度对企业投资效率的影响呈现出“选摘樱桃”现象,对过度投资的正向影响主要体现在大企业当中,而对投资不足的正向影响主要体现在小企业当中。进一步研究发现,供应商/客户集中度通过增加专用性资产投资导致企业过度投资;供应商/客户集中度因债务融资成本增加导致企业投资不足。这启示企业要加强供应链管理,提高企业投资效率。

关键词：供应商集中度客户集中度投资效率专用性资产投资债务融资成本

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竞争供应链中制造商环保技术投资决策研究

中国管理科学 2022年第7期30卷 164-175页

作者：杨振华冯展斌沈强董晓松江西科技师范大学商学院江西南昌330036 上海海事大学经济管理学院上海201306 南昌大学经济管理学院江西南昌330031

本文考虑消费者对质量差异化产品的异质性偏好以及环保意识,建立了消费者效用函数以及产品需求函数,构建了差异化竞争制造商及其零部件供应商之间的动态博弈模型;进而,研究了竞争供应链中制造商环保技术投资策略,考察了市场竞争对供应... 详细信息

本文考虑消费者对质量差异化产品的异质性偏好以及环保意识,建立了消费者效用函数以及产品需求函数,构建了差异化竞争制造商及其零部件供应商之间的动态博弈模型;进而,研究了竞争供应链中制造商环保技术投资策略,考察了市场竞争对供应链均衡定价决策、环保技术投资决策以及消费者福利的影响。研究结果表明:拥有较高技术水平的制造商总是会选择更高的环保技术投资水平,但消费者也需为此支付更高的产品溢价;制造商环保技术投资会影响产品销售价格并有利于提升消费者福利,拥有较高技术水平的制造商总是有动机选择投资环保技术,而技术水平较低的制造商则不会有动机选择投资环保技术;市场竞争会导致供应商和制造商定价决策的变化,但此时供应商反而能够获得更多利润。

关键词：环保技术投资市场竞争质量差异化消费者福利

客户集中度对企业战略差异的影响:协同效应抑或挤压效应

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现代财经（天津财经大学学报） 2021年第11期41卷 3-18页

作者：冯展斌上海海事大学经济管理学院上海201306

客户集中度对于企业而言是一把"双刃剑",本文落脚于企业整体战略管理,通过搜集2007—2018年中国A股上市公司财务数据,实证检验客户集中度发挥"协同效应"还是"挤压效应"。研究发现,客户集中度能够发挥"协同效应",显著提高企业战略差异度... 详细信息

客户集中度对于企业而言是一把"双刃剑",本文落脚于企业整体战略管理,通过搜集2007—2018年中国A股上市公司财务数据,实证检验客户集中度发挥"协同效应"还是"挤压效应"。研究发现,客户集中度能够发挥"协同效应",显著提高企业战略差异度。进一步研究中,中介效应检验发现,客户集中度通过增加银行借款和加大研发投入,提高了企业战略差异度;经济后果检验发现,较高的客户集中度引致的战略差异度增加显著提升了企业价值;调节效应检验发现,国有产权属性会增强客户集中度与企业战略差异的正相关性,而产品市场竞争会削弱客户集中度与企业战略差异的正相关性。

关键词：客户集中度战略差异银行借款研发投入企业价值

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盈余质量、政治冲击与债务融资成本

华东经济管理 2017年第9期31卷 45-52页

作者：冯展斌上海财经大学会计学院上海200433

文章以2003-2015年中国A股上市公司为样本,旨在研究盈余质量、政治冲击对企业债务融资成本的影响。研究发现:省长更替带来的政治冲击会提升企业债务融资成本;高质量盈余信息会降低企业债务融资成本;高质量盈余信息能够削弱政治冲击对企... 详细信息

文章以2003-2015年中国A股上市公司为样本,旨在研究盈余质量、政治冲击对企业债务融资成本的影响。研究发现:省长更替带来的政治冲击会提升企业债务融资成本;高质量盈余信息会降低企业债务融资成本;高质量盈余信息能够削弱政治冲击对企业债务融资成本的正向影响。分产权性质进一步研究发现,政治冲击与债务融资成本的正相关性以及盈余质量与债务融资成本的负相关性在非国企中更显著,表明非国企受政治不确定性影响更大,且提高盈余质量更能降低债务融资成本。

关键词：盈余质量政治冲击债务融资成本产权性质

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上市公司债务融资与盈余质量研究

上市公司债务融资与盈余质量研究

作者：冯展斌石河子大学

学位级别：硕士

2008年，美国次贷危机引发的经济危机席卷全球，金融安全再次被推到风口浪尖，成为政府、企业、金融机构和学者的关注焦点。目前债务融资是我国企业主要的融资方式，每年银行等债权人都将投放巨额信贷资金给企业，但由于企业经营不善导... 详细信息

2008年，美国次贷危机引发的经济危机席卷全球，金融安全再次被推到风口浪尖，成为政府、企业、金融机构和学者的关注焦点。目前债务融资是我国企业主要的融资方式，每年银行等债权人都将投放巨额信贷资金给企业，但由于企业经营不善导致的信贷资金无法收回的现象时有发生，这就要求银行等债权人要加强事前的资信调查和事后的监督治理，以降低信贷风险。债权人主要通过会计报表识别债务企业资金实力、盈利能力和偿债能力等信息，因此会计信息的真实可靠性会直接影响债权人的信贷决策，盈余信息质量作为会计信息质量最重要的指标，是债权人识别的重点。一方面，债权人的监督治理、债务对管理层利益侵占的削弱、债务对代理问题的缓解都将提高公司治理水平，进而改善企业的盈余质量。另一方面，债务契约假说认为企业偏离债务条款的程度越大，利用会计程序将未来盈余调整至当期的动机越强，从而降低了盈余质量。由此可见，债务融资对盈余质量具有双重的影响。本文选取我国所有A股上市公司2003-2011年的财务数据，基于债务契约假说、债务积极监督假说和债务融资约束理论，从总体债务融资、短期债务融资和长期债务融资三个视角详细阐述了债务融资对盈余质量的影响。鉴于我国处在转轨经济时期，有着特殊的制度背景和经济政策，这会影响到债务融资与盈余质量的关系，本文基于产权性质、市场化进程和货币政策对两者的关系做了更深入的研究。研究结论表明总体债务融资、短期债务融资与盈余质量呈倒“U”型关系，长期债务融资与盈余质量负相关;区分产权性质后，总体债务融资、短期债务融资在国有企业和非国有企业中均呈现倒“U”型关系，相对于非国有企业而言，长期债务融资与盈余质量的负相关性在国有企业中有所削弱;在债务融资比例较低时，较高的市场化进程削弱了总体债务融资、短期债务融资与盈余质量的正相关性，在债务融资比例较高时，较高的市场化进程增强了总体债务融资、短期债务融资与盈余质量的负相关性，较高的市场化进程增强了长期债务融资与盈余质量的负相关性;在债务融资比例较低时，货币紧缩增强了总体债务融资、短期债务融资与盈余质量的正相关性，在债务融资比例较高时，货币紧缩削弱了总体债务融资、短期债务融资与盈余质量的负相关性，货币紧缩削弱了长期债务融资与盈余质量的负相关性。基于以上研究结论，本文得出以下启示：应该筹集适度规模的债务融资以最大化债权治理效果;应该从两个方面辩证的看待我国的市场化进程;债务融资结构不合理、政府干预银行信贷共同制约了我国债权人监督治理效应的发挥;应该完善制度建设，健全制度执行机制。

关键词：债务融资盈余质量产权性质市场化进程货币政策

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地理位置、环境规制与企业创新转型

财经研究 2016年第9期42卷 87-98页

作者：曾义冯展斌张茜湖北经济学院会计学院湖北武汉430205 上海财经大学会计学院上海200433

关注环境规制对企业技术创新影响的波特假说越来越受到我国政府和学者的重视。文章将地理位置纳入波特假说的分析框架中,从融资约束和市场需求的角度考察了不同地理位置的公司在环境规制下的创新转型行为。研究发现,环境规制越严厉,越... 详细信息

关注环境规制对企业技术创新影响的波特假说越来越受到我国政府和学者的重视。文章将地理位置纳入波特假说的分析框架中,从融资约束和市场需求的角度考察了不同地理位置的公司在环境规制下的创新转型行为。研究发现,环境规制越严厉,越有助于提升污染企业的创新投入水平,进而促进企业转型;与地处中心城市的企业相比,处于偏远地理位置的企业创新投入水平较低,环境规制对偏远地区企业创新转型的积极作用较弱。进一步的研究表明,通过政府财政补贴的方式可以缓解偏远地区企业的融资约束和市场需求不足的问题,从而促使其在环境规制背景下顺利实现创新转型。文章的研究有助于深刻认识全面推动企业转型升级战略所面临的阻力,而且为我国的"城市圈"扩容建设以及财政补贴资金向偏远地区倾斜提供了微观证据支持。

关键词：地理位置环境规制创新转型财政补贴

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市场化水平、战略差异与过度投资

财会月刊 2021年第12期 66-74页

作者：张兆慧冯展斌上海第二工业大学经济与管理学院上海201209 上海海事大学经济管理学院上海201306

过度投资一直是财务研究的热门话题,通过搜集2007~2018年沪深两市所有A股上市公司财务数据,实证检验企业战略差异对过度投资的影响,以及市场化水平的调节效应。研究发现:企业战略差异会显著加剧过度投资,而较高的市场化水平削弱了战略... 详细信息

过度投资一直是财务研究的热门话题,通过搜集2007~2018年沪深两市所有A股上市公司财务数据,实证检验企业战略差异对过度投资的影响,以及市场化水平的调节效应。研究发现:企业战略差异会显著加剧过度投资,而较高的市场化水平削弱了战略差异对过度投资的负面影响。以上研究结论在控制因果内生性影响、替换战略差异衡量指标等稳健性检验后依然成立。基于信息不对称中介效应的进一步研究发现,企业战略差异通过加大信息不对称程度,加剧了企业过度投资;基于企业业绩经济后果的进一步研究发现,战略差异和过度投资均会降低企业业绩,且战略差异会增强过度投资与企业业绩之间的负相关关系。将管理学领域的战略差异引入财务学领域的投资问题研究中,有助于拓展战略理论在投资理论中的应用。

关键词：战略差异过度投资市场化水平信息不对称企业业绩

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盈余质量、终极控股股东与过度投资

财会通讯 2014年第12期 47-51+129页

作者：冯展斌张兆慧石河子大学经济与管理学院

终极控股股东能够对企业过度投资产生重要影响,而高质量的盈余信息具有信息传递功能,能够影响终极控股股东的过度投资行为。本文以我国所有A股上市公司为样本,研究发现终极控股股东控制权和现金流权的增加能够抑制过度投资,而两权分离... 详细信息

终极控股股东能够对企业过度投资产生重要影响,而高质量的盈余信息具有信息传递功能,能够影响终极控股股东的过度投资行为。本文以我国所有A股上市公司为样本,研究发现终极控股股东控制权和现金流权的增加能够抑制过度投资,而两权分离会诱发过度投资;自由现金流的增加会加剧过度投资,并增强两权分离与过度投资的负相关性;高质量的盈余信息能够减少过度投资,且在自由现金流较多时,削弱效果更强;高质量的盈余信息与终极控股股东控制权、现金流权呈现协同效应,共同抑制过度投资;高质量的盈余信息能够减少两权分离导致的过度投资,且在自由现金流较多的企业,治理效果更显著。

关键词：盈余质量控制权现金流权两权分离自由现金流过度投资