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国企混改与投资灵活性

财经研究 2024年第3期50卷 109-121页

作者：彭牧泽靳庆鲁浙江工商大学会计学院浙江杭州310018 上海财经大学会计与财务研究院上海200433

发展混合所有制经济是国家在新时期深化国有企业改革与提高市场化程度的重要举措,而投资灵活性是对公司投资决策机制市场化程度的反映。文章研究发现,混合所有制改革可以显著提高国有上市公司的投资灵活性。机制分析表明,混合所有制改... 详细信息

发展混合所有制经济是国家在新时期深化国有企业改革与提高市场化程度的重要举措,而投资灵活性是对公司投资决策机制市场化程度的反映。文章研究发现,混合所有制改革可以显著提高国有上市公司的投资灵活性。机制分析表明,混合所有制改革对公司投资灵活性的影响源于改革过程中的两种效应,即治理提升效应和资源抑制效应,前者总体上占优于后者。混合所有制改革最终提高了国有企业的实物期权价值和总体市场价值。文章的研究从市场化投资机制的视角增进了对国企混改经济后果的理解,也为政府部门进一步深化国有企业改革与发展混合所有制经济提供了参考。

关键词：混合所有制改革投资灵活性市场化机制

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产业政策与系族资金配置

管理科学学报 2024年第5期027卷 37-59页

作者：宣扬靳庆鲁连立帅上海对外经贸大学会计学院上海财经大学会计与财务研究院上海财经大学会计学院

系族如何根据产业政策配置内部资金?基于2004年—2017年的上市公司系族数据，研究显示，民营系族将内部资金从非扶持企业配置到产业政策扶持的企业中，并且流入扶持企业的系族资金显著改善了企业业绩.上述结果表明，民营系族在逐利动机... 详细信息

系族如何根据产业政策配置内部资金?基于2004年—2017年的上市公司系族数据，研究显示，民营系族将内部资金从非扶持企业配置到产业政策扶持的企业中，并且流入扶持企业的系族资金显著改善了企业业绩.上述结果表明，民营系族在逐利动机的驱使下，通过配置系族资金来把握产业政策带来的投资机会，提升系族价值.国有系族中并未发现类似现象，研究显示，国有系族的资金配置更多受到高管晋升动机的驱动.文章丰富了系族(企业集团)与产业政策等领域的文献积累，为企业制定与实施集团战略提供了一定启示.

关键词：系族资金配置产业政策

政府背景大客户与公司增长期权价值——基于盈余持续性视角

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财务研究 2024年第4期 63-77页

作者：刘喆荣登镇靳庆鲁香港中文大学会计学院中国香港上海财经大学会计学院

基于实物期权公司估值理论,本文以2007~2020年我国A股上市公司为研究样本,考察了政府背景大客户对供应商企业盈余动态、价值创造过程以及价值呈现的影响。研究表明,政府背景大客户能够有效提升企业的盈余持续性,使得资本逐利能力增加,... 详细信息

基于实物期权公司估值理论,本文以2007~2020年我国A股上市公司为研究样本,考察了政府背景大客户对供应商企业盈余动态、价值创造过程以及价值呈现的影响。研究表明,政府背景大客户能够有效提升企业的盈余持续性,使得资本逐利能力增加,进而提升企业的增长期权价值。进一步分析表明,政府背景大客户的这一积极作用在非国有企业、小规模企业和经济政策不确定性较高的情况下表现更为显著。本文的研究丰富了供应链和公司估值领域的相关文献,也可为相关政策制定提供一定的理论借鉴和经验参考。

关键词：政府背景大客户盈余持续性资本逐利增长期权价值

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税收征管、公司投资决策与期权价值

财务与会计导刊（下半月·理论版） 2024年第1期

作者：彭牧泽靳庆鲁

在我国经济发展转型与减税降负的大趋势中，税收征管发挥了保障国家税收收入与促进税收政策落实的重要作用。公司是微观层面的经济发展动力源与价值创造实体，在此背景下税收征管会如何影响公司的投资行为与价值创造，这一研究问题具有... 详细信息

在我国经济发展转型与减税降负的大趋势中，税收征管发挥了保障国家税收收入与促进税收政策落实的重要作用。公司是微观层面的经济发展动力源与价值创造实体，在此背景下税收征管会如何影响公司的投资行为与价值创造，这一研究问题具有重要的理论与现实意义。本文利用金税三期工程实施这一准自然实验，分析了税收征管对公司投资决策以及实物期权价值的影响。研究发现，税收征管力度增强会促使高盈利能力公司及时执行增长期权，进而提升“绩优公司”的增长期权价值。但与此同时，税收征管力度的增强则抑制了低盈利能力公司对清算期权的执行，进而降低了“绩劣公司”的清算期权价值。本文的研究结论有助于理解税收征管下“资本逐利”这一经济规律的表现形式，丰富了税收征管与公司估值的相关研究，也为决策部门制定与落实税收政策、优化税收征管提供了参考。

关键词：税收征管投资决策公司期权价值 tax enforcement investment equity value

来源：人大复印报刊资料评论

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税收征管、公司投资决策与期权价值

南开管理评论 2023年第1期26卷 18-28,I0004,I0005页

作者：彭牧泽靳庆鲁上海财经大学会计与财务研究院

在我国经济发展转型与减税降负的大趋势中,税收征管发挥了保障国家税收收入与促进税收政策落实的重要作用。公司是微观层面的经济发展动力源与价值创造实体,在此背景下税收征管会如何影响公司的投资行为与价值创造,这一研究问题具有重... 详细信息

在我国经济发展转型与减税降负的大趋势中,税收征管发挥了保障国家税收收入与促进税收政策落实的重要作用。公司是微观层面的经济发展动力源与价值创造实体,在此背景下税收征管会如何影响公司的投资行为与价值创造,这一研究问题具有重要的理论与现实意义。本文利用金税三期工程实施这一准自然实验,分析了税收征管对公司投资决策以及实物期权价值的影响。研究发现,税收征管力度增强会促使高盈利能力公司及时执行增长期权,进而提升“绩优公司”的增长期权价值。但与此同时,税收征管力度的增强则抑制了低盈利能力公司对清算期权的执行,进而降低了“绩劣公司”的清算期权价值。本文的研究结论有助于理解税收征管下“资本逐利”这一经济规律的表现形式,丰富了税收征管与公司估值的相关研究,也为决策部门制定与落实税收政策、优化税收征管提供了参考。

关键词：税收征管投资决策公司期权价值

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通道业务监管与企业信贷融资

会计研究 2023年第5期 78-94页

作者：何思怡靳庆鲁四川大学商学院 610064 上海财经大学会计与财务研究院/滴水湖高级金融学院 200433

借助《资管新规》“去通道”的外生冲击,本文考察了加强通道业务监管对企业信贷融资的影响。本文发现,相对那些没有采用通道融资的对照企业而言,在《资管新规》出台之后,先前采用通道融资的企业获得了更多的银行信贷。机制检验发现,当... 详细信息

借助《资管新规》“去通道”的外生冲击,本文考察了加强通道业务监管对企业信贷融资的影响。本文发现,相对那些没有采用通道融资的对照企业而言,在《资管新规》出台之后,先前采用通道融资的企业获得了更多的银行信贷。机制检验发现,当通道业务压降以后,受影响企业主要通过向产业政策扶持方向转型来获取国有商业银行贷款,还通过改善增长和偿还能力来获得其他商业银行贷款。进一步研究发现,企业在获得更多的银行信贷后,信贷融资成本也会降低,但增发股票和发行债券等其他融资行为没有发生显著变化。在考虑调整成本之后,企业转向银行贷款融资并未改变企业的净收益。本文基于信贷融资视角揭示了《资管新规》的微观影响,对监管机构、商业银行与企业的行为决策均具有重要的研究启示。

关键词：通道业务影子银行信贷融资金融风险

利率市场化、信贷资源配置与民营企业增长期权价值--基于贷款利率上、下限放开的准自然实验证据

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金融研究 2022年第5期 76-94页

作者：宣扬靳庆鲁李晓雪上海对外经贸大学会计学院上海201620 上海财经大学会计与财务研究院上海200433 斯德哥尔摩大学政治学院瑞典斯德哥尔摩SE-10691

利率市场化对于提高资金配置效率、推动经济高质量发展具有重要意义,来自企业的经验证据有助于理解利率市场化影响经济发展的微观路径。本文基于我国贷款利率上限与下限的放开,借助双重差分模型检验了利率市场化如何影响民营企业的信贷... 详细信息

利率市场化对于提高资金配置效率、推动经济高质量发展具有重要意义,来自企业的经验证据有助于理解利率市场化影响经济发展的微观路径。本文基于我国贷款利率上限与下限的放开,借助双重差分模型检验了利率市场化如何影响民营企业的信贷资源获取、投资灵活性与增长期权价值。研究表明:贷款利率市场化使得银行能够通过调节利率来匹配企业风险,相比于中等风险企业,高风险(低风险)企业在贷款利率上限(下限)放开后以更高(更低)的融资成本获得了更多信贷资源;信贷资源的增加为企业把握投资机会提供了资金支持,贷款利率上限(下限)放开后,高风险(低风险)企业的投资灵活性与增长期权价值显著提升。本文的研究发现有助于理解利率市场化促进经济增长的微观机制,为进一步健全市场化利率体系、推进经济高质量发展提供参考。

关键词：利率市场化信贷资源配置投资灵活性增长期权价值

政府财务信息的宏观契约与微观估值功能——兼论政府会计与国家审计的协同

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会计研究 2023年第12期 134-145页

作者：潘俊余一品靳庆鲁李佳林南京审计大学会计学院 211815 上海财经大学会计学院/会计与财务研究院 200433 中国人民大学商学院 100872

政府财务信息披露不仅是建设透明政府的关键环节,也是推进国家治理体系与治理能力现代化的重要举措。基于中国特色预算管理制度和“双体系”政府会计下的政府财务信息有用性,构建政府财务信息功能的分析框架。首先,结合政府与利益相关... 详细信息

政府财务信息披露不仅是建设透明政府的关键环节,也是推进国家治理体系与治理能力现代化的重要举措。基于中国特色预算管理制度和“双体系”政府会计下的政府财务信息有用性,构建政府财务信息功能的分析框架。首先,结合政府与利益相关者之间的委托代理问题,阐述政府财务信息如何发挥宏观契约功能。进一步,探讨政府财务信息在要素市场资源配置和微观企业价值创造中的作用,解析政府财务信息的微观估值功能。最后,分析政府会计与国家审计如何协同提高政府财务信息质量,更好地发挥政府财务信息在解除公共受托责任、优化资源配置效率以及促进实体经济价值创造中的作用。研究结论不仅有助于拓展政府会计研究领域,为检验政府财务信息的价值相关性提供理论支撑,也对深化政府会计与国家审计的协同、提高政府财务信息质量有借鉴意义。

关键词：政府财务信息宏观契约功能微观估值功能政府会计国家审计

社会性负担与公司财务困境动态——基于ST制度的考察

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会计研究 2018年第11期 28-35页

作者：胡宁靳庆鲁上海财经大学会计学院 200433

在政治锦标赛激励下,各级政府有强烈动机将社会性负担内化于企业的日常经营。本文以ST制度为切入点,考察公司承担的社会性负担对未来财务状况的动态影响。研究结果表明,社会性负担的承担显著提升了公司未来面临财务困境(表现为被ST)的概... 详细信息

在政治锦标赛激励下,各级政府有强烈动机将社会性负担内化于企业的日常经营。本文以ST制度为切入点,考察公司承担的社会性负担对未来财务状况的动态影响。研究结果表明,社会性负担的承担显著提升了公司未来面临财务困境(表现为被ST)的概率,表现出市场竞争下的"优胜劣汰效应"。进一步的研究表明,基于社会性负担形成的预算软约束有助于ST公司在短期内实现摘帽,但加剧了未来财务困境反复的可能(表现为反复被ST)。本文利用ST制度场景,从社会性负担的视角阐释了转型经济中政府与企业间的互动关系,对当前深化政府改革,厘清政企关系具有重要的政策启示。

关键词：社会性负担财务困境特殊处理摘帽 ST反复