税收征管、公司投资决策与期权价值

作     者：彭牧泽 靳庆鲁 Peng Muze;Jin Qinglu

作者机构：上海财经大学会计与财务研究院 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2023年第26卷第1期

页      面：18-28,I0004,I0005页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：国家自然科学基金重点项目(72032003) 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(22JJD790094) 高等学校学科创新引智计划资助项目(B18033)资助。 

主　　题：税收征管 投资决策 公司期权价值 

摘      要：在我国经济发展转型与减税降负的大趋势中,税收征管发挥了保障国家税收收入与促进税收政策落实的重要作用。公司是微观层面的经济发展动力源与价值创造实体,在此背景下税收征管会如何影响公司的投资行为与价值创造,这一研究问题具有重要的理论与现实意义。本文利用金税三期工程实施这一准自然实验,分析了税收征管对公司投资决策以及实物期权价值的影响。研究发现,税收征管力度增强会促使高盈利能力公司及时执行增长期权,进而提升“绩优公司的增长期权价值。但与此同时,税收征管力度的增强则抑制了低盈利能力公司对清算期权的执行,进而降低了“绩劣公司的清算期权价值。本文的研究结论有助于理解税收征管下“资本逐利这一经济规律的表现形式,丰富了税收征管与公司估值的相关研究,也为决策部门制定与落实税收政策、优化税收征管提供了参考。