利率市场化、信贷资源配置与民营企业增长期权价值--基于贷款利率上、下限放开的准自然实验证据

作     者：宣扬 靳庆鲁 李晓雪 XUAN Yang;JIN Qinglu;LI Xiaoxue

作者机构：上海对外经贸大学会计学院上海201620 上海财经大学会计与财务研究院上海200433 斯德哥尔摩大学政治学院瑞典斯德哥尔摩SE-10691 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2022年第5期

页      面：76-94页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72032003、72102141) 高等学校学科创新引智计划资助项目(B18033) 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目 教育部人文社科研究青年基金项目(20YJC630177)的资助 

主　　题：利率市场化 信贷资源配置 投资灵活性 增长期权价值 

摘      要：利率市场化对于提高资金配置效率、推动经济高质量发展具有重要意义,来自企业的经验证据有助于理解利率市场化影响经济发展的微观路径。本文基于我国贷款利率上限与下限的放开,借助双重差分模型检验了利率市场化如何影响民营企业的信贷资源获取、投资灵活性与增长期权价值。研究表明:贷款利率市场化使得银行能够通过调节利率来匹配企业风险,相比于中等风险企业,高风险(低风险)企业在贷款利率上限(下限)放开后以更高(更低)的融资成本获得了更多信贷资源;信贷资源的增加为企业把握投资机会提供了资金支持,贷款利率上限(下限)放开后,高风险(低风险)企业的投资灵活性与增长期权价值显著提升。本文的研究发现有助于理解利率市场化促进经济增长的微观机制,为进一步健全市场化利率体系、推进经济高质量发展提供参考。