基于多重分形方法的加密货币量价相关性研究

作     者：严妍 

作者单位：南京信息工程大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈文兵;张彦洪

授予年度：2022年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 07[理学] 020202[经济学-区域经济学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：加密货币 市场的有效性 量价相关 广义Hurst指数 MF-DCCA MF-ADCCA 

摘      要：近年来,基于区块链技术的加密货币受到广大投资着的追捧,在金融投资领域成为了炙手可热的投资品。大涨大跌的加密货币波动行为引起了政府、媒体、学者和公众的密切关注。加密货币的价格和交易量是投资者以及研究者们重点关注对象,而风险是所有金融研究体系中的一个核心问题,识别、测量和预测风险在金融风险管理中具有关键作用。由于价格和交易量是由相同信息和类似市场机制下驱动的交易活动产物,因此,从量价关系角度综合考虑加密货币市场的波动特征,对于研究市场效率、防范来自加密货币的系统性风险具有重要的理论和实践意义。多重分形的概念考虑到了市场的复杂性,并从相似性、长记忆和缩放尺度方面对市场模式和相关性提供了解释,所有这些都是有效市场假说未能捕捉到的。多重分形强度可以作为市场有效性和市场风险的量化指标。因此,本文使用多重分形去趋势互相关分析(MF-DCCA)以及多重分形非对称去趋势互相关分析(MF-ADCCA)对加密货币量价相关的多重分形特征进行分析。论文的主要工作如下:1、使用互相关检验方法检验加密货币市场的量价相关性,运用去趋势互相关分析系数量化该相关性。2、运用多重分形去趋势波动分析(MF-DFA)探究比特币市场的价格、成交量的多重分形特征以及市场有效性,继而运用多重分形去趋势互相关分析(MF-DCCA)对比特币的量价互相关的多重分形特征及其来源进行探讨。实证结果表明,比特币市场是一个无效市场,其收益率、交易量的变化率和量价序列都存在多重分形特征,且量价互相关多重分形特征的来源包括长程相关和重尾分布。3、根据分形市场假说,长短期投资者的投资水平不同,对信息流的估值也不相同,采用MF-DCCA方法比较了比特币在长短期投资水平下的量价互相关多重分形程度。实证结果表明,短期投资市场量价互相关多重分形特征程度强于长期投资市场。这说明相较于比特币长期投资市场,短期市场更复杂,市场有效性更强,风险更高。4、针对羊群效应在不同的市场趋势(上升或下降)表现出不对称的现象,采用非对称多重分形去趋势互相关分析(MF-ADCCA)方法对六种加密货币市场的量价互相关非对称多重分形性进行探究。实证结果表明,六个加密货币市场均为无效市场且量价互相关性均是反持续的和多重分形的,但反持续性与多重分形性在不同的市场趋势下程度有所不同。