融资融券视域下投资者情绪与股市收益关系研究
Relationship between Investor Sentiment and Stock Returns from the Perspective of Margin Trading: Evidence from Shanghai-Shenzhen 300 Stock Index出 版 物：《投资与证券》
年 卷 期：2021年第12期
摘 要：融资融券制度的推行标志着我国股票交易机制进一步完善，两融交易从某种程度上反映了投资者情绪的变化，投资者情绪的变化与股市收益的相关性研究对降低噪声投资者对股市波动影响具有重要意义。本文创新性地将剔除宏观经济因素的融资融券变量作为衡量投资者情绪的代理变量，进而探索投资者情绪与沪深300指数收益的相互影响关系。研究表明：投资者情绪和沪深300收益率呈现显著的因果关系，沪深300收益率对投资者情绪影响显著为正，股市收益助推了投资者情绪的高涨；而投资者情绪高涨同样能够促进收益率提升，且在滞后前两期显著，随后这种影响逐渐弱化，这说明市场存在短期投机者，能够捕捉到短期市场趋势从而进行获利。本研究以融资融券作为衡量投资者情绪的切入点，实证结果将为中小投资者做出理性决策提供借鉴，同时也将为股票市场完善情绪监管机制提供科学参考。