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投资者情绪如何影响股市泡沫——兼议对股市泡沫监管的建议

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金融监管研究 2024年第1期 61-78页

作者：郭文伟卢立晔钟袁妍广东财经大学金融学院广东财经大学金融学院金融硕士中心

本文基于2010—2022年沪深两市东方财富网股吧的股评,通过构建新型中文口语化金融情感词典来测度沪深两市投资者的正面、负面和综合情绪指数;在此基础上,采用TVP-VAR模型探究投资者情绪与沪深股市泡沫之间的交互影响效应。研究结论表明... 详细信息

本文基于2010—2022年沪深两市东方财富网股吧的股评,通过构建新型中文口语化金融情感词典来测度沪深两市投资者的正面、负面和综合情绪指数;在此基础上,采用TVP-VAR模型探究投资者情绪与沪深股市泡沫之间的交互影响效应。研究结论表明:第一,沪深股市泡沫与投资者情绪之间存在非对称的交互影响和因果关系。深市各类投资者情绪与股市泡沫均存在显著的交互影响效应,而沪市仅投资者正面情绪与股市泡沫存在显著的交互影响效应;第二,沪市投资者情绪所产生的传播效应以及对股市泡沫的冲击远大于深市;第三,重要宏观经济指标及金融市场指标也会对投资者情绪产生显著影响,但影响方向不尽相同。本文的研究结论有助于监管部门更加合理地监测和防范股市泡沫风险,促进股市稳定健康发展。

关键词：投资者情绪股市泡沫交互影响效应文本分析 TVP-VAR

投资者情绪是否会影响股票定价效率?——来自股票社区的文本证据

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北京联合大学学报（人文社会科学版） 2024年第3期22卷 96-111页

作者：尹海员王晓晓陕西师范大学国际商学院陕西西安710119

股票定价效率是衡量股票市场有效性的重要指标,更高的定价效率有利于促进资本市场资源的合理配置,更好地服务实体经济高质量发展。本文挖掘东方财富的投资者社区的文本发帖信息,利用机器学习方法分析文本情绪状态,构建投资者情绪指标并... 详细信息

股票定价效率是衡量股票市场有效性的重要指标,更高的定价效率有利于促进资本市场资源的合理配置,更好地服务实体经济高质量发展。本文挖掘东方财富的投资者社区的文本发帖信息,利用机器学习方法分析文本情绪状态,构建投资者情绪指标并分析其对股票定价效率的影响。研究表明,投资者情绪与股票定价效率之间存在显著正相关关系,也即乐观的投资者情绪会带动股票定价效率的提升。这种影响效应是通过乐观情绪降低了信息不对称程度,进而提升了股价信息含量,并与定价效率的机制路径产生作用。进一步看,随着卖空限制的降低,股票定价效率对情绪的敏感程度会增大;良好的信息环境会降低情绪对股票定价效率的影响。研究结论为从个体投资者情绪视角透视我国股票市场运行效率以及网络媒体信息监管的必要性提供了证据。

关键词：投资者情绪股票定价效率数据挖掘机器学习

投资者情绪、特质偏度与流动性对博彩型股票超额收益的影响研究

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投资者情绪、特质偏度与流动性对博彩型股票超额收益的影响研究

作者：张彬杭州电子科技大学

学位级别：硕士

我国股市最主要的参与者是广大中小投资者。中小投资者在信息、资金、工具运用等方面存在劣势,更容易受市场情绪影响,他们会盲目追高,甚至将股市视为合法的“赌场”进行赌博。在此背景下,我国股市中时常涌现出一些引人注目的股票,它们... 详细信息

我国股市最主要的参与者是广大中小投资者。中小投资者在信息、资金、工具运用等方面存在劣势,更容易受市场情绪影响,他们会盲目追高,甚至将股市视为合法的“赌场”进行赌博。在此背景下,我国股市中时常涌现出一些引人注目的股票,它们在极短的时间内呈现出显著的涨幅,但是这些公司的市值并不与上市公司的实际业绩或基本面相匹配,使其被贴上了“博彩型股票”的标签。首先,博彩型股票的短期内涨幅超出了人们的正常认知范围,因此我们好奇会是什么原因使得市场中总是每隔一段时间出现一些短期内暴涨的股票。其次,博彩型股票的出现对市场秩序产生了不可忽视的冲击,损害了中小投资者的投资积极性,因此有必要深入分析博彩型股票暴涨的原因,为中小投资者的提供参考。本文采用个体、时间双因素固定效应模型,借助格兰杰因果检验、中介效应检验等多种方法,聚焦于博彩型股票的超额收益,从投资者情绪、特质偏度和流动性入手,揭示这些股票价格暴涨的主要原因。本文的数据来源为我国博彩型股票的日度数据、百度搜索指数和大盘指数日度数据。研究结果揭示了博彩型股票暴涨的两大主要原因。首先,这些股票最初上涨可能是因为价格受到庄家操纵,通过故意推高价格来实现暴涨。其次,知情交易者可以获取到内部信息,利用这些信息来拉升股票。此外,一旦这些股票引起散户的关注,散户通常采取“搭便车”的策略,他们选择跟随市场热点,推动股票价格进一步上涨,形成市场趋同。本文合理地解释了博彩型股票短期内出现超额收益的原因,符合现实逻辑,具有现实意义。通过深入研究投资者情绪、股票的特质偏度和流动性等因素,本文不仅扩展了行为金融学对博彩行为的解释,也为该领域提供了新的理论支持。对于理解市场中短期波动的原因和机制,具有理论意义。

关键词：行为金融学博彩型股票投资者情绪博彩偏好流动性

“多言寡行”环境责任表现对股价崩盘风险影响研究—基于投资者情绪的中介效应

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中国管理科学 2024年

作者：游万海陈森杰陈健永任英华福州大学经济与管理学院福州大学数学与统计学院福建省粒计算及其应用重点实验室湖南大学金融与统计学院

随着环境问题成为全球性重要议题，人们对环境问题日益关注，要求企业在环境保护方面承担更多社会责任。一些企业在履行环境责任时存在“多言寡行”行为，严重打击投资者信心，产生非理性情绪，可能引发股市震荡甚至导致崩盘风险。因此... 详细信息

随着环境问题成为全球性重要议题，人们对环境问题日益关注，要求企业在环境保护方面承担更多社会责任。一些企业在履行环境责任时存在“多言寡行”行为，严重打击投资者信心，产生非理性情绪，可能引发股市震荡甚至导致崩盘风险。因此，基于投资者情绪视角探究“多言寡行”环境责任表现对股价崩盘风险的影响路径具有重要意义。本文选取中国沪深A股上市公司为研究样本，结合文本分析技术，运用面板回归模型和中介检验模型，系统研究“多言寡行”环境责任表现对股价崩盘风险的影响以及投资者情绪的中介作用。研究结果显示：企业“多言寡行”的环境责任表现显著加剧股价崩盘风险，且这种作用随着投资者情绪的高涨更加明显；企业“多言寡行”的环境责任表现在主板企业以及非重点监管企业中具有显著“崩盘效应”；在非主板市场和非重点监管企业中，投资者情绪的间接效应显著为正。本文研究对推动生态文明建设和稳定资本市场有着重要启示和借鉴意义。

关键词：环境责任表现股价崩盘风险投资者情绪中介效应文本分析

投资者情绪对ETF折溢价的影响研究 ——基于套利限制的调节效应

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投资者情绪对ETF折溢价的影响研究 ——基于套利限制的调节效应

作者：王祥山东财经大学

学位级别：硕士

ETF作为指数化的投资产品,管理方式为被动式,可以使用“一篮子”股票进行申购和赎回,其交易市场价格与单位净值应当一致。但国内外ETF市场上折溢价现象长期存在。随着行为金融学的兴起,投资者情绪等行为因素对ETF折溢价的影响逐渐引起... 详细信息

ETF作为指数化的投资产品,管理方式为被动式,可以使用“一篮子”股票进行申购和赎回,其交易市场价格与单位净值应当一致。但国内外ETF市场上折溢价现象长期存在。随着行为金融学的兴起,投资者情绪等行为因素对ETF折溢价的影响逐渐引起学术界重视。在此背景下,本文利用2015-2022年ETF上市交易数据,实证研究投资者情绪对ETF折溢价的影响,并进一步分析套利限制在其中发挥的调节作用。本文首先基于收益最大化动机,推导出投资者情绪影响ETF折溢价的均衡套利模型,模型结果表明:投资者情绪是导致ETF折溢价的重要原因;套利活动的参与者越少,套利限制越大,这种限制会加剧投资者情绪对ETF折溢价的影响。其次,通过主成分分析法构建ETF交易市场和股票交易市场投资者情绪指标,使用固定效应模型对ETF折溢价进行回归分析,实证检验投资者情绪对ETF折溢价的影响。然后通过引入套利限制和投资者情绪的交叉项,回归分析套利限制的调节作用。之后,利用投资者的超买超卖行为作为中介变量,进一步分析投资者情绪影响ETF折溢价的作用渠道。然后,通过分市场回归的方式,研究单边上涨或下跌市场和震荡市场状态下,投资者情绪对ETF折溢价的不同影响。研究结果表明:在现实市场中,ETF交易市场投资者情绪越高涨,ETF越容易发生溢价;股票交易市场投资者情绪越高涨,ETF越容易发生折价。投资者情绪对ETF折溢价的这种影响也与套利限制的程度有关,套利限制的存在加剧了投资者情绪对ETF折溢价的影响。套利限制越严重,投资者情绪对信息的“替代效应”越明显,投资者情绪对ETF折溢价的影响也越大。就投资者情绪影响ETF折溢价的渠道而言,高涨的投资者情绪容易导致投资者发生超买行为,低落的投资者情绪则会导致超卖行为,超买超卖行为是投资者情绪影响ETF折溢价的渠道之一。除此之外,不同市场状态下,投资者情绪的影响也不近相同,相比于震荡的市场环境,在单边上涨或者下跌环境下投资者情绪对ETF折溢价的影响更加明显。最后,根据理论分析模型和实证研究结果,对全文进行了总结,并从引导投资者情绪、减少ETF折溢价和投资者教育等角度提出了相关政策建议。本文通过研究套利限制条件下,投资者情绪对ETF折溢价的影响,这为对情绪因素对资产定价的影响进行深入研究提供了新的视角和经验支持。

关键词：投资者情绪 ETF折溢价套利限制超买超卖行为

基于朴素贝叶斯法的投资者情绪度量及其对股票特质风险的影响

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中国管理科学 2024年第4期32卷 38-47页

作者：尹海员寇文娟陕西师范大学国际商学院陕西西安710119

利用Python程序抓取东方财富网中个股股吧的实时发帖内容,本文基于朴素贝叶斯文本分类方法构建了样本股票的投资者情绪日度指标,并研究了投资者情绪与上市公司特质风险之间的关系。实证研究结果表明,前一期投资者情绪、当期投资者情绪... 详细信息

利用Python程序抓取东方财富网中个股股吧的实时发帖内容,本文基于朴素贝叶斯文本分类方法构建了样本股票的投资者情绪日度指标,并研究了投资者情绪与上市公司特质风险之间的关系。实证研究结果表明,前一期投资者情绪、当期投资者情绪都和公司特质风险之间存在显著的正相关关系,说明投资者情绪趋于乐观,则公司特质风险增加。进一步看,投资者情绪对估值难度和套利限制程度不同的公司股票特质风险的影响有差异,随着估值难度的增加和套利限制的增强,投资者情绪对股票特质风险的影响效应也显著增强。这些结论有助于从高频视角更深入理解股市中投资者情绪对股票风险的影响机理,丰富了对上市公司特质风险影响因素的认识。

关键词：投资者情绪特质风险文本挖掘套利限制

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美联储言辞沟通与中国投资者情绪

金融论坛 2024年第4期 11-22页

作者：姚登宝葛新杰安徽大学经济学院合肥230601 北京大学经济学院北京100871

本文运用词典法和大语言模型测度美联储言辞沟通和中国投资者情绪,分析美联储言辞沟通对中国投资者情绪的影响效应。结果表明:美联储言辞沟通与中国投资者情绪保持显著的正向关联,消极词汇和强弱语气词汇对投资者情绪的影响程度相对更强... 详细信息

本文运用词典法和大语言模型测度美联储言辞沟通和中国投资者情绪,分析美联储言辞沟通对中国投资者情绪的影响效应。结果表明:美联储言辞沟通与中国投资者情绪保持显著的正向关联,消极词汇和强弱语气词汇对投资者情绪的影响程度相对更强;仅有消极词汇对投资者情绪的影响存在显著的欠反应偏差,大部分词汇均对投资者情绪具备预期效应且具有显著的异质性;美联储言辞沟通对中国投资者情绪的影响效应具有非对称性,正向变动的边际效应强于负向变动;消极词汇在短期能提高投资者情绪的日内波动,而长期影响逐渐消失。

关键词：美联储言辞沟通投资者情绪文本分析关联模式影响效应

基于深度学习的投资者情绪挖掘及其对股价崩盘风险的影响

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中央财经大学学报 2024年第3期 36-56页

作者：尹海员南早红陕西师范大学国际商学院

本文基于网络爬虫挖掘东方财富股吧中个股的发帖文本,搭建卷积神经网络和长短时记忆神经网络特征融合模型(LSTM-CNN),对样本股的股吧发帖文本进行情感识别,构建投资者情绪指标并分析了其对股价崩盘风险的影响效应及其机制。实证发现,当... 详细信息

本文基于网络爬虫挖掘东方财富股吧中个股的发帖文本,搭建卷积神经网络和长短时记忆神经网络特征融合模型(LSTM-CNN),对样本股的股吧发帖文本进行情感识别,构建投资者情绪指标并分析了其对股价崩盘风险的影响效应及其机制。实证发现,当期投资者情绪对下一期股价崩盘风险存在显著的正向影响效应,投资者情绪高涨加剧了未来股价崩盘风险;不同市场环境下,情绪对股价崩盘风险影响具有不对称性,熊市状态下投资者情绪对崩盘风险的正向影响效应更为明显。进一步的异质性分析表明,规模较小、股权集中度较低、卖空限制大、公司所在地市场化水平低的样本公司中投资者情绪对股价崩盘风险的影响更为明显。此外,我们发现股票流动性是投资者情绪影响股价崩盘风险的一个重要的中介变量。研究结论有助于从投资者情绪视角来解释股价崩盘风险的形成机理,丰富了对股价崩盘风险影响因素的认识。

关键词：投资者情绪股价崩盘风险深度学习股票流动性

投资者情绪与证券投资收益:机器学习对网络社交媒体的文本分析

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金融市场研究 2024年第5期 65-77页

作者：万漪萍赵岩赵留彦北京大学软件与微电子学院金融信息工程系北京大学经济学院

本文研究投资者有关个股的情绪对股票收益的预测价值。我们通过网络爬虫收集了线上投资者论坛中有关上证50指数成分股在2019—2023年的700多万条评论信息,通过自然语言处理进行情感分类,从而构建了关于每只股票的周度投资者情绪指数。... 详细信息

本文研究投资者有关个股的情绪对股票收益的预测价值。我们通过网络爬虫收集了线上投资者论坛中有关上证50指数成分股在2019—2023年的700多万条评论信息,通过自然语言处理进行情感分类,从而构建了关于每只股票的周度投资者情绪指数。研究发现,投资者看涨情绪指数和关注度指数对于短期股价变化具有显著的预测能力,并且基于这两个因子所构建的量化投资策略能够获得明显超额收益。因而,在考察投资者情绪的效应时,研究者不仅要考虑到整体市场情绪,还应该关注投资者有关个股情绪的异质性。这些发现提供了有效市场理论的反面证据。

关键词：投资者情绪投资者关注度社交媒体文本分析