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融资融券扩容的风险溢出效应与治理研究

金融监管研究 2024年第4期 37-53页

作者：宣扬程博上海对外经贸大学会计学院南京审计大学会计学院

本文以我国融资融券的制度改革为背景,考察了渐进式扩容的金融风险溢出效应及治理机制。研究发现,随着行业中融资融券标的股票比例上升,同行业股票价格崩盘风险显著增加,表明融资融券不仅直接影响标的股票的价格波动,还可能将风险溢出... 详细信息

本文以我国融资融券的制度改革为背景,考察了渐进式扩容的金融风险溢出效应及治理机制。研究发现,随着行业中融资融券标的股票比例上升,同行业股票价格崩盘风险显著增加,表明融资融券不仅直接影响标的股票的价格波动,还可能将风险溢出到同行业其他股票中。机制分析发现,风险溢出效应主要由融资交易造成。进一步的分析表明,较高的会计信息质量,或较好的信息环境,或投资者较强的信息搜集与处理能力,均有助于缓解风险溢出效应。本文的研究结论为今后制定与实施金融监管政策、防范系统性金融风险提供了一定的启示。

关键词：金融风险融资融券风险溢出风险治理

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融资融券如何影响企业投融资期限错配

金融与经济 2024年第4期 51-65页

作者：张信东巴雯新山西大学经济与管理学院

投融资期限错配不仅阻碍了企业健康发展,还会引发系统性金融风险。以2007—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了融资融券对企业投融资期限错配的影响。研究发现,融资融券制度实施、融资交易和融券交易均会加剧企业投融资期限错配。... 详细信息

投融资期限错配不仅阻碍了企业健康发展,还会引发系统性金融风险。以2007—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了融资融券对企业投融资期限错配的影响。研究发现,融资融券制度实施、融资交易和融券交易均会加剧企业投融资期限错配。机制检验结果表明,融资融券制度和融资交易通过提高企业融资约束水平、促进企业金融化行为加剧了投融资期限错配,融券交易通过提高企业融资约束加剧了投融资期限错配。异质性分析发现,融资融券对投融资期限错配的影响在非国有企业和信息透明度较低的企业中更突出。经济后果检验表明,融资融券通过加剧投融资期限错配降低了企业绩效,提高了企业财务和经营风险。

关键词：融资融券投融资期限错配融资约束金融化

融资融券与企业避税——基于风险承担与机构投资者视角

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财会通讯 2024年第6期 64-68,126页

作者：邬烈岚范纪来上海大学管理学院上海200444

文章以2008—2021年A股上市公司为样本,对融资融券、风险承担与企业避税三者之间的关系进行了实证研究。将2010年启用的融资融券试点作为准自然实验,采用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),实证检验了企业在成为融资融券标的公司后避税... 详细信息

文章以2008—2021年A股上市公司为样本,对融资融券、风险承担与企业避税三者之间的关系进行了实证研究。将2010年启用的融资融券试点作为准自然实验,采用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),实证检验了企业在成为融资融券标的公司后避税程度的变化,并进一步考察了风险承担的调节效应。研究表明:企业成为融资融券标的后,避税程度显著降低;企业风险承担水平的提升会强化融资融券对企业避税程度的负向影响,减少企业避税行为。进一步研究发现机构投资者比例的提高可以增强融资融券的治理效应,加强融资融券对企业避税行为的抑制作用。

关键词：融资融券企业避税卖空风险承担机构投资者

基于LSTM预测信息的在线融资融券组合交易策略

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系统工程理论与实践 2024年

作者：刘伟龙张永杨兴雨广东工业大学管理学院

随着国内融资融券市场日渐成熟和金融科技不断进步，构建智能化的融资融券交易策略成为量化金融领域的重要话题和关键挑战. 该文利用长短期记忆网络 (LSTM) 预测信息构建专家策略，提出了集成专家意见的在线融资融券组合交易策略. 首... 详细信息

随着国内融资融券市场日渐成熟和金融科技不断进步，构建智能化的融资融券交易策略成为量化金融领域的重要话题和关键挑战. 该文利用长短期记忆网络 (LSTM) 预测信息构建专家策略，提出了集成专家意见的在线融资融券组合交易策略. 首先，使用多个技术指标作为输入变量，通过LSTM神经网络模型预测股价的涨跌趋势. 其次，考虑投资于单支股票的专家，根据LSTM模型的预测结果构建各专家的买卖策略. 然后，提出了一种基于专家表现的权重优化模型，通过求解模型确定每个专家的权重. 最后，为说明所构建策略的有效性，利用股票市场历史交易数据进行实证分析. 结果表明所构建的策略能够获得高于基准策略的绩效表现，并在考虑交易费用的情况下仍能保持优越性.

关键词：机器学习融资融券在线投资组合 LSTM神经网络

基于ChatGPT+RPA的融资融券业务担保资产风险评价

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会计之友 2024年第2期 88-94页

作者：李闻一黄怡凡钱磊华中师范大学经济与工商管理学院东亚前海证券

ChatGPT凭借大数据、大算力、大标注、强算法等,具有强大的语义理解、内容创作、代码编写功能,在券商融资融券业务担保资产的风险评价中能够进行风险评价模型构建、代码撰写以及结果评价等。RPA作为“数字员工”可以运行ChatGPT生成的... 详细信息

ChatGPT凭借大数据、大算力、大标注、强算法等,具有强大的语义理解、内容创作、代码编写功能,在券商融资融券业务担保资产的风险评价中能够进行风险评价模型构建、代码撰写以及结果评价等。RPA作为“数字员工”可以运行ChatGPT生成的场景模型代码,并得出结果。ChatGPT与R PA的结合能够做到对担保资产风险的事前预测以及事后改进。文章首先讨论了融资融券业务担保资产存在的信用风险、市场风险、流动性风险等问题。其次针对这些问题,运用ChatGPT的内容创作以及代码编写功能构建了融资融券业务担保资产风险评价模型,并通过RPA运行代码进行计算。最后得出结论和启示。

关键词： ChatGPT RPA 融资融券担保资产风险评价

融资融券账户的风险测度——基于AHP的实证研究

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金融发展研究 2021年第8期 85-88页

作者：融资融券风险测度研究课题组中泰证券股份有限公司山东济南250000

一、研究背景及研究意义融资融券是有杠杆的交易工具,投资者使用融资融券在享受资产快速增值的同时,也面临着市场下跌带来的资产加速减值乃至账户被平仓甚至资不抵债的风险。因此,作为有杠杆的交易工具,投资者在使用时,对风险的防控意... 详细信息

一、研究背景及研究意义融资融券是有杠杆的交易工具,投资者使用融资融券在享受资产快速增值的同时,也面临着市场下跌带来的资产加速减值乃至账户被平仓甚至资不抵债的风险。因此,作为有杠杆的交易工具,投资者在使用时,对风险的防控意识应大于对杠杆收益的追逐。融资融券业务自2010年推出以来,在一个相对宽松的政策环境下得到了迅速发展,融资融券余额随之上涨,最高之时已超过2万亿元。

关键词：融资融券交易工具风险测度资不抵债账户平仓实证研究杠杆

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融资融券与实体企业“脱实向虚”

金融客 2024年第4期 25-29+50页

作者：符云玲曲阜师范大学经济学院

本文以中国开启融资融券交易试点为背景，以2007—2017年A股上市公司为样本，研究融资融券对企业金融资产配置行为的影响。研究表明，融资融券机制显著促进标的企业金融化，其中融资发挥了重要作用，会显著增加企业短期投机性金融资产... 详细信息

本文以中国开启融资融券交易试点为背景，以2007—2017年A股上市公司为样本，研究融资融券对企业金融资产配置行为的影响。研究表明，融资融券机制显著促进标的企业金融化，其中融资发挥了重要作用，会显著增加企业短期投机性金融资产投资，融券机制的外部治理效果有限，对投资者及政府监管机构治理和抑制实体企业“脱实向虚”具有借鉴意义。

关键词：金融资产投资融资融券 “脱实向虚”

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融资融券交易制度对股票收益率波动性的影响

中文科技期刊数据库（文摘版）社会科学

中文科技期刊数据库（文摘版）社会科学 2024年第2期 145-148页

作者：朱逸涵文华学院湖北武汉430074

自2010年我国开始实行融资融券制度以来,融资融券交易额增速迅猛。一个值得关注的问题是融资融券交易是否可以起到降低标的股票价格波动性的作用。本文以我国融资融券标的股票为研究样本,以2019年11月至2023年11月为研究区间,对收集到... 详细信息

自2010年我国开始实行融资融券制度以来,融资融券交易额增速迅猛。一个值得关注的问题是融资融券交易是否可以起到降低标的股票价格波动性的作用。本文以我国融资融券标的股票为研究样本,以2019年11月至2023年11月为研究区间,对收集到的面板数据进行回归分析。实证结果表明融资交易降低了标的股票收益率的波动性,而融券交易则增加了标的股票收益率的波动性,整个交易制度降低了融资融券标的股票收益率的波动性。基于实证结论,本文从市场监管体系和投资者参与程度的角度提出两点政策建议。

关键词：融资融券收益率波动性面板回归

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融资融券对不同所有制企业负债影响的研究

河北企业 2024年第6期 101-103页

作者：李兴有宋怡琪李思睿周奕晗浙江外国语学院

利用证券市场融资融券政策的自然实验,基于PSM-DID模型研究了证券市场展开融资融券业务以后不同所有制下企业负债情况的变化。研究聚焦于两融业务对企业负债杠杆的影响,并比较不同所有制企业之间的差异。基于PSM配对后的数据在DID回归... 详细信息

利用证券市场融资融券政策的自然实验,基于PSM-DID模型研究了证券市场展开融资融券业务以后不同所有制下企业负债情况的变化。研究聚焦于两融业务对企业负债杠杆的影响,并比较不同所有制企业之间的差异。基于PSM配对后的数据在DID回归中显示出了显著的差异。实证结果表明,“两融”业务的实施改善了金融市场,对企业提高债务杠杆具有影响。不同所有制企业受“两融”业务的影响存在显著差异,国有企业受其影响程度小于民营企业。对于这种差异,假设其来源于企业的融资约束不同,因此以企业规模作为衡量融资约束的指标,将企业按规模划分后进行回归,结果表明,“两融”业务对非资本密集型行业中企业负债的影响更为显著;大型国有企业拥有多样的融资渠道,对股票市场的依赖较小。研究的结论为理解融资融券对企业负债情况的影响开拓了思路,并为不同所有制企业制定相应的经营策略提供决策依据。

关键词：融资融券国企民企债务 PSM-DID