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作者：王鸿吉林财经大学

学位级别：硕士

股利政策作为公司财务战略的重要组成部分,引起了许多学者关注探究。对于股利政策的研究,最开始起源于西方资本市场,因此许多关于股利政策的基础理论都是由西方学者提出,而我国的资本市场由于起步较晚,在理论和实践上都缺乏经验,尚处在... 详细信息

股利政策作为公司财务战略的重要组成部分,引起了许多学者关注探究。对于股利政策的研究,最开始起源于西方资本市场,因此许多关于股利政策的基础理论都是由西方学者提出,而我国的资本市场由于起步较晚,在理论和实践上都缺乏经验,尚处在探索阶段。在许多企业的传统观念中,更愿意将赚的利润留存在企业,不愿分配现金股利。随着近些年来越来越多国家政策的出台,加上市场环境的改变,有更多的企业增加了派现力度,开始实施高派现股利政策,因而引发了众多学者对股利政策新一轮的研究。本文针对F公司高派现股利政策进行研究,首先提出了股利政策的研究背景和研究意义,对国内外学者关于股利政策的研究成果进行总结梳理,并概述了本文的思路框架。然后对股利政策的相关概念和基础理论进行阐释,接下来介绍了F公司的基本情况,从资产,负债,营业收入,营业利润四个方面研究分析F公司的经营能力。并从投资者和债权人两个角度,对F公司实施高派现股利政策的动因进行分析,同时对该政策的执行结果做出评价。最后从分析中得出研究结论,并对未来进行展望。同时,本文在分析F公司的股利政策和财务状况时,都分别与F公司所在行业的其他公司进行了比较分析,通过横向比较,更加直观的展现了F公司的行业地位和经营成果,使研究结论更具说服力。希望本文对高派现股利政策的研究有一定借鉴意义。

关键词：高派现股利政策信号传递理论

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养元饮品高派现动因及影响研究

养元饮品高派现动因及影响研究

作者：杜盼西安石油大学

学位级别：硕士

上市公司的股利政策一直是国内外学者及广大投资者研究和关注的问题。近年来,随着证监会一系列半强制分红政策的推动以及公众对投资者回报的日益关注,越来越多的上市公司加入到分红的队伍中,现金分红逐渐成为股利分配的主要形式。如今,... 详细信息

上市公司的股利政策一直是国内外学者及广大投资者研究和关注的问题。近年来,随着证监会一系列半强制分红政策的推动以及公众对投资者回报的日益关注,越来越多的上市公司加入到分红的队伍中,现金分红逐渐成为股利分配的主要形式。如今,越来越多的上市公司实施高派现,某些上市公司甚至不考虑自身的实际情况实施高派现,不仅增加了公司的资金压力和财务风险,对公司未来的发展也产生了不利影响。因此,上市公司进行高派现背后的原因及其影响值得关注和研究。本文以河北养元智汇饮品股份有限公司为研究对象,采用文献研究法、案例研究法、事件研究法、熵权TOPSIS法和财务指标分析法来分析养元饮品公司连续多年实施高派现的动因及其产生的影响。论文回顾了国内外关于股利理论、高派现动因以及高派现带来的影响等相关研究情况,对股利政策、高派现以及异常高派现的概念进行了界定,并梳理了股利政策的相关理论。根据养元饮品历年高派现的实施情况及与同行业公司的对比分析,分析其高派现的特点,分别从内部和外部两个角度对养元饮品高派现的动因进行分析,发现养元饮品的高派现与其盈利能力、现金流状况、生命周期、股权结构以及宏观政策等因素有关。从市场反应、财务绩效、公司价值和股东利益四个角度分析养元饮品高派现对公司带来的影响。研究发现,在市场反应方面,养元饮品的高派现在大多数年份带来积极的短期市场反应,个别年份带来了负面影响;在财务绩效方面,养元饮品的高派现使公司的成长性受限、现金流质量变差,但盈利能力在行业间的优势稳定;在公司价值方面,发现短期内高派现提升了公司价值,但目前无法判断长期影响;在股东利益方面,养元饮品的高派现更多维护了大股东的利益,过高的现金分红并不利于中小股东的利益保护。根据分析结果,总结养元饮品公司高派现存在的问题,从公司视角和外部监管视角分别提出改进建议,希望能督促公司对高派现进行优化,同时通过监管部门的监督来加强对中小股东权益的保护,以促进养元饮品公司的可持续发展。

关键词：高派现股利政策市场反应公司价值

半强制分红政策下格力电器高派现的动因和市场反应研究

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半强制分红政策下格力电器高派现的动因和市场反应研究

作者：屠亚心河北地质大学

学位级别：硕士

我国股票市场在三十多年的发展中暴露出很多问题,随着证监会有关半强制分红政策的颁布,企业高派现问题成为社会焦点。股利政策是企业向市场传递信号的直接手段,股东回报与企业价值都与其有重要关联,因此,研究半强制分红政策下的派现行... 详细信息

我国股票市场在三十多年的发展中暴露出很多问题,随着证监会有关半强制分红政策的颁布,企业高派现问题成为社会焦点。股利政策是企业向市场传递信号的直接手段,股东回报与企业价值都与其有重要关联,因此,研究半强制分红政策下的派现行为具有一定的现实意义。本文分析了格力电器2013-2021年的派现水平并在行业维度上进行了比较,同时剖析了格力电器多年高派现的动因。从内部动因来看,格力之所以能够连续多年实施高派现政策,最直观的原因就是其拥有雄厚的资金基础和良好的营收情况。首先,格力推行的销售渠道改革和内部管理改革“厚积薄发”,截至2021年6月成为唯一一家外销呈正增长的企业,财务状况表现优秀。其次,高管董明珠为了提高营收,不仅亲自下场带货直播,而且在格力内部开展了“全员销售活动”,大大提高了格力的销售额,为分红提供了财力资本。最后,由于格力集团隶属珠海市国资委,需要考虑国资委以高派现补充地方财政收入的问题,而格力集团位列格力电器第一大股东,对决策享受绝对的话语权。从外部动因来看,格力采取高派现行为正是在向市场传递“利好”信号。第一,市场上没有好的投资机会,格力自2012年之后披露的财报中表明大型投资项目数量少,何况是使用自有资金的小型投资项目,无独有偶,2016年收购银隆计划失败。第二,宝能集团的“前车之鉴”也给格力敲响了警钟,为避免市场上有心人恶意收购股份,格力主动派现,提高对方的收购成本达到反并购的目的,同时也提升了企业形象,维护了市场稳定。最后,本文采用事件研究法检验了2013-2021年格力股利宣告日前后十天的市场反应。从检验结果来看,累计超额收益率和平均累计超额收益率的结果走势基本符合理论预期,即高派现能够带来积极的市场反应;但是超额收益率的结果不尽人意,考虑到中国半强式有效市场的特征以及信号传递理论、股利理论的实用性,提出了高派现未必引起符合预期的市场反应的观点。格力电器多年来的高派现决策深入人心,在行业中也具有良好的口碑。因此,本文对格力电器实施高派现的动因以及高派现引起的短期市场反应进行剖析,得出以下结论。第一,高派现未必引起符合预期的积极的市场反应;第二,国家半强制分红政策对格力派现水平影响甚微;第三,市场“惯性”掣肘格力派现水平。

关键词：格力电器高派现市场反应半强制分红

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H公司高派现股利政策优化研究

H公司高派现股利政策优化研究

作者：吴思洁长沙理工大学

学位级别：硕士

股利政策是上市公司一项重要的财务决策,现金分红作为股利分配的方式之一,一直是股利政策研究中的重点。近年来,随着国家政策的出台,越来越多的企业发放的现金股利增加,有些企业采取高派现甚至超能力派现的股利政策,更加引起了学者及投... 详细信息

股利政策是上市公司一项重要的财务决策,现金分红作为股利分配的方式之一,一直是股利政策研究中的重点。近年来,随着国家政策的出台,越来越多的企业发放的现金股利增加,有些企业采取高派现甚至超能力派现的股利政策,更加引起了学者及投资者对现金股利政策的研究。本文以食品加工行业中存在高派现行为的H食品股份公司为对象,重点探讨H公司从上市以来保持持续高股利分红的分配政策,是否与公司长远发展相匹配,这对H公司日后在制定现金股利分配政策时具有现实意义。本文在国内外学者的研究基础上,对我国上市公司和食品加工行业中上市公司整体派现情况进行了介绍,并选取出同行业标杆企业与H公司派现情况进行对比分析,分析表明H公司派现金额数值明显高于同行业平均水平并分析了 H公司现金股利分配政策存在的问题。本文结合股利政策理论中的信号传递理论、代理成本理论,“一鸟在手”理论对H公司实行高派现股利政策实行后的财务状况和动因进行研究。研究表明,高派现行为后H公司的财务状况为:H公司盈利能力基本稳定、偿债能力减弱、成长能力减弱、以及营运能力减弱,H公司一股独大的股权结构、管理层支持高额派现以及代理成本过高是H公司选择高派现股利政策的动因。基于以上分析,本文提出H公司现金股利分配优化政策的建议为:H公司需要梳理并优化股权结构、增派股票股利保障中小股东利益、企业需要根据自身能力制定科学派现政策。

关键词：股利政策现金股利高派现

HY汽车高派现股利政策的动因及经济后果研究

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HY汽车高派现股利政策的动因及经济后果研究

作者：罗萍贵州财经大学

学位级别：硕士

股利政策从简单意义上讲是上市公司向市场融资后对投资人的回馈制度,它的制定直接影响到上市公司的持续融资能力,从而直接决定了公司是否有足够的资本维持运营。因此,股利政策一直是我国资本市场研究的热点问题。近年来经济市场回馈投... 详细信息

股利政策从简单意义上讲是上市公司向市场融资后对投资人的回馈制度,它的制定直接影响到上市公司的持续融资能力,从而直接决定了公司是否有足够的资本维持运营。因此,股利政策一直是我国资本市场研究的热点问题。近年来经济市场回馈投资者的形式由高送转逐步向高派现转变,越来越多的上市公司采取高额派现的形式吸引投资,高派现股利政策由此引起了资本市场的高度关注。良性的高派现可以为企业和证券市场带来积极的影响,但是非良性高派现会扭曲公司原本回馈投资者的本意,大量现金的流出会使企业丧失良好的投资机会,增加融资成本从而损害企业价值,出现不利的市场反应。因此,高派现现象并非是经济市场一片大好的旗帜,高派现行为应当结合其实施动因和经济后果进行分析,该行为的背后是否存在阻碍公司发展的不利动因,能否提升企业价值和能否带来积极的市场反应这些问题都值得研究。本文首先梳理了高派现股利政策的国内外研究成果、相关概念和理论基础,为高派现案例的研究建立起理论框架。然后,以HY汽车为案例研究对象,先简单介绍了其现金股利政策的案例背景,再对其近五年来的现金股利支付水平展开了分析,提出HY汽车现阶段采用了高派现股利政策的观点。在明确了HY汽车采用高派现股利政策的基础上,本文结合代理成本理论、生命周期理论、信号传递理论和利益侵占假说,对其高派现行为的内部和外部动因展开了分析,并从企业价值和市场反应的变动上研究了HY汽车五年来高派现股利政策的经济后果。通过对HY汽车高派现行为的动因和经济后果进行研究,本文发现满足控制人的利益需求是其高派现行为的主要动因。同时,HY汽车的高派现行为也是迎合中小股东股利偏好的表现,公司进入成熟期也构成了高派现的客观条件。从外部动因来看,向市场传递利好信号、响应国家政策的导向、囿于行业竞争的需要也共同决定着HY汽车的高派现行为。然而,在这些动因作用下形成的高派现行为却没有取得良好的经济后果,企业价值下降、市场反应不佳都说明了该公司的高派现行为还存在需要弥补和完善的地方。本文通过对该公司的研究,为上市公司制定现金股利政策提出了相应的决策建议,即改善财务支撑能力、引入重视长期利益的中小股东、结合自身实际情况科学制定分红方案,并呼吁政府有关部门对现金分红的法律法规进行完善和补充。

关键词：股利政策高派现企业价值市场反应公司治理

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方大特钢高派现股利政策案例研究

方大特钢高派现股利政策案例研究

作者：张甲蕊兰州交通大学

学位级别：硕士

股利政策作为现代企业管理中重要的财务政策之一,不仅可以决定利润的留存与分配,还可以影响企业的未来发展与经营。而我国资本市场目前相较于西方发达国家还有很多不足之处,企业的股利政策呈现较大的随意性和不确定性。从我国资本市场... 详细信息

股利政策作为现代企业管理中重要的财务政策之一,不仅可以决定利润的留存与分配,还可以影响企业的未来发展与经营。而我国资本市场目前相较于西方发达国家还有很多不足之处,企业的股利政策呈现较大的随意性和不确定性。从我国资本市场形成初期吝于派现,到如今我国资本市场上已经有很多企业开始派发高额的现金股利。合理的高派现股利政策是值得提倡的,可以促进企业健康发展,还可以向资本市场与投资者传递企业经营良好的信号,吸引外部投资。但是动机不纯的高派现行为就会增加公司财务风险,丧失投资机会,严重的还会沦为企业大股东套现和集团利益输送的工具。因此,高派现的股利政策研究也越来越不容忽视。本文先用文献分析法对高派现股利政策的国内外文献进行梳理,了解高派现股利政策会受到财务状况、股权结构、生命周期、投资机会以及内部资本市场等因素影响,且研究高派现股利政策时对市场反应经常会通过超额收益率来判断。其次对股利政策相关理论和概念进行梳理,为下一步对方大特钢高派现的股利政策作为案例进行研究打下理论基础。再次,以分析方大特钢盈利能力、偿债能力及现金流来判断企业是否有足够的能力和现金进行高额派现为支撑,后文详细分析方大特钢高派现股利政策动因主要有四个层面,分别是股权结构、投资机会、企业周期及集团内部资本成本。最后,通过对方大特钢托宾q值和超额收益率的计算和分析,发现虽然高派现的股利政策在市场上并未得到积极的反映,但是方大特钢的企业价值在2012年-2018年之间是不断提高的。本文结合理论分析与案例研究发现,我国企业股利政策缺乏稳定性及持续性,且高派现的股利政策会降低企业抵御行业风险的能力。另外高派现股利政策会降低企业内源融资能力,刺激对外部融资的需求,从而增加企业的债务压力。一股独大的股权结构也很有可能成为大股东输送利益的手段,侵犯中小股东合法权益。因此,当企业在制定其股利政策的时候,应该结合自身的财务状况和未来发展前景,维持股利政策的持续性与稳定性。并且要重视内源融资的行为选择,完善公司的股权结构,保护中小股东权益,以此为基础制定科学合理的现金股利政策以便树立良好的企业形象,持续提升企业价值。

关键词：高派现股利政策方大特钢

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养元饮品高派现股利政策动因及后果研究

养元饮品高派现股利政策动因及后果研究

作者：王俊卜吉林财经大学

学位级别：硕士

公司的财务决策主要由投资活动、筹资活动以及股利分配三部分构成。其中备受直倍受国内外学者高度关注的是股利分配活动。在我国股利政策的制定不如国外成熟,从中体现出我国资本市场的整体发展不够完善,有很多问题亟需解决。为了规范我... 详细信息

公司的财务决策主要由投资活动、筹资活动以及股利分配三部分构成。其中备受直倍受国内外学者高度关注的是股利分配活动。在我国股利政策的制定不如国外成熟,从中体现出我国资本市场的整体发展不够完善,有很多问题亟需解决。为了规范我国股利分配的行为,2008年我国证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》。该政策发布后我国派现企业呈增长态势,尤其是近年来高派现企业不断涌现。该现象不仅仅吸引了广大学者对其进行研究,也吸引了投资者和证监会的目光。高额的现金分红一方面确实会增加投资者的信心,提升投资者对公司的认同感和归属感并且提高企业的声誉,但是另一方面,高额派发现金可能会导致企业产生留存现金减少、资金周转困难等问题。甚至会有部分上市公司利用高派现股利政策对公司资金进行操控,这就会使得中小投资者的利益受到侵害。本文通过阅读大量的案例并结合前人学者的观点,选取了自登陆A股市场以来就一直备受关注的养元饮品为对象进行案例研究。主要因为养元饮品自上市以来就延续了高额派现的风格,甚至在未上市的前两年就已经采取了高派现股利分配政策。并且养元饮品是植物蛋白饮料行业的典型代表,获取相关信息相对容易。本文在现有研究的基础上,将理论研究与案例分析相结合,同时采用事件研究方法,对养元饮品实施高派现股利政策进行分析,研究实施该政策的动因和所产生的后果,对其进行评价、总结、提出相关建议,为养元饮品未来制定股利政策提供参考。

关键词：高派现股利政策养元饮品

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奥康国际高派现动因及经济后果案例研究

奥康国际高派现动因及经济后果案例研究

作者：于锐杰兰州大学

学位级别：硕士

股利政策关系着内外部股东的利益。随着我国资本市场的发展,现金股利政策也在不断的发生变化,早期出现了“不分红、少分红”的现象,在1997年只有28%的上市公司选择现金分红,这一现象引起了投资者的不满,不利于市场投资。为了鼓励和引导... 详细信息

股利政策关系着内外部股东的利益。随着我国资本市场的发展,现金股利政策也在不断的发生变化,早期出现了“不分红、少分红”的现象,在1997年只有28%的上市公司选择现金分红,这一现象引起了投资者的不满,不利于市场投资。为了鼓励和引导上市公司派发现金股利、保障中小股东利益等,证监会运用各项政策来改善上市公司现金分红情况,半强制分红背景下,高比例分红的公司的数量也在不断的增加。但高比例分红也意味着大量现金的流出企业,可能会增加企业现金流压力,影响其后续成长能力、偿债能力等,同时一些学者的研究认为高派现可能存在向大股东输送利益的情况,侵害中小股东利益。分红的比例并不是越高越好。在此背景下,本文以奥康国际作为案例公司,以隧道挖掘理论、信号传递理论以及股利生命周期理论为支撑,采用案例研究法及事件研究法,分析了所处行业的发展和分红状况,分析了奥康国际高派现甚至出现异常高派现的主客观动因。主要从其资产流动性强、资产负债率低、公司处于成熟期、缺乏投资机会、政府补助角度分析了其进行高派现的客观动因,从控股股东资金需求、管理层持股、行业竞争加剧、政策角度分析了主观动因,同时探讨奥康国际的这一行为会对公司带来什么影响,分析这一股利政策带来的财务后果、市场效应和价值影响。通过案例研究发现,奥康国际进行高派现主要是为了满足控股股东的资金需求,管理层因为员工持股计划可能有自利行为,行业竞争加剧也促进了此行为,公司的流动资产充足、资产负债率低、拥有良好现金流但是缺少投资机会、还能获得连续政府补助都为其高派现形成了客观动因条件。但是高派现却带来了公司财务状况的进一步恶化,市场反应也不佳,只有部分年份投资者反应良好,公司的价值也在逐年下跌,针对这些问题,本文提出如下建议:第一,公司分红应该考虑自身状况,第二,公司应该健全股东大会机制,优化股权结构,第三,证监会应该加强监督,第四,投资者应理性对待企业高派现甚至异常高派现行为。

关键词：奥康国际高派现异常高派现

小家电行业上市公司高派现股利政策的动因及经济后果研究 ——基于苏泊尔的案例研究

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小家电行业上市公司高派现股利政策的动因及经济后果研究 ——基...

作者：王誉皓华东政法大学

学位级别：硕士

股利政策从本质上讲是公司发展和股东回报之间权衡的结果,合理的股利政策,有助于调和各利益主体间的冲突,推动企业良性发展。现金股利政策是股利政策中的主要形式之一,指当上市公司将股利发放给股东或者其他利益相关者时以现金支付。现... 详细信息

股利政策从本质上讲是公司发展和股东回报之间权衡的结果,合理的股利政策,有助于调和各利益主体间的冲突,推动企业良性发展。现金股利政策是股利政策中的主要形式之一,指当上市公司将股利发放给股东或者其他利益相关者时以现金支付。现金股利政策是上市公司进行经营管理的一项重大决策,同时它还是投资者的一个重要收入源。近年来上市公司股利政策不断发展和变革,前期多数上市公司并不想发放高额现金股利,倾向于选择低股利或者不发放现金股利等政策,“重视融资,忽视分红”现象时有发生。为了减轻这一现象,政府推出了多项政策来扶持高派现,“重视融资,忽视分红”现象有所改善,但又出现了另外一种不正常现象,很多上市公司不考虑自身经营状况及盈利水平,仍然在派发高额现金股利,这种现象既损害了中小股东利益,也会对企业可持续经营能力产生影响,对企业长期发展不利。本论文在借鉴国内外学者关于股利政策研究成果的基础上,以家电行业小上市企业代表苏泊尔为切入点,从股权架构与财务状况等层面发掘苏泊尔选择高派现的动机,针对苏泊尔高派现财务效应,本文选择构建财务弹性指标体系进行分析,基于市场反应与企业价值视角对其高派现非财务效应进行了分析。通过探索苏泊尔的高派现股利政策得出小家电行业普遍高派现的动机及其经济后果,并结合小家电行业实际情况提出相关建议。研究发现小家电行业上市公司整体财务状况良好,为高派现政策的实施奠定了经济基础。此外,小家电行业企业股利政策的制定还会受到股权结构和外部环境的影响。本文建议企业制定股利政策时要考虑自身现状,保持股利政策的稳定,同时对股权结构进行优化,完善企业外部监管。鼓励企业科学合理的高派现政策,但要预防大股东利用股利政策侵占中小股东利益的行为。

关键词：高派现小家电苏泊尔

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用友网络高派现的动因及效应分析

用友网络高派现的动因及效应分析

作者：武思宇吉林外国语大学

学位级别：硕士

股利政策是企业三大财务决策之一,在企业经营发展中起着非常重要的作用。如何制定和实施股利政策一直是国内外学者研究的焦点。在我国资本市场发展初期,市场制度和公司治理还不完善,上市公司低分红甚至不分红的现象十分普遍,为了规范、... 详细信息

股利政策是企业三大财务决策之一,在企业经营发展中起着非常重要的作用。如何制定和实施股利政策一直是国内外学者研究的焦点。在我国资本市场发展初期,市场制度和公司治理还不完善,上市公司低分红甚至不分红的现象十分普遍,为了规范、引导上市公司利润分配行为,促进市场健康发展,自2001年起监管部门陆续出台一系列鼓励上市公司分红的政策。在监管之下,上市公司分红行为出现积极变化,涌现出一批高派现的上市公司。用友网络自上市以来连续多年实施现金股利政策,成为高派现的典型代表,分析用友网络高派现对其他上市公司股利政策的制定具有一定参考意义。本文以用友网络为研究对象,采用文献研究法、案例分析法和事件研究法,同时结合股利无关论、委托代理理论、一鸟在手理论以及信号传递理论,分析用友网络高派现的动因及效应。本文首先界定了高派现等相关概念,随后阐述了相关理论基础,为后文案例分析提供理论支撑;其次,分析了用友网络的财务状况,介绍了用友网络历年股利分配情况,并且与所在行业股利分配情况进行对比;再次,从多个角度剖析用友网络高派现的动因;最后,选取具有代表性的指标分析高派现对案例企业股东回报和企业价值的影响,采用事件研究法考察高派现取得的市场反应。研究发现,高派现能有效维护全体股东价值、吸引机构投资者提升公司治理、降低管理层道德风险和逆向选择发生的可能性,从而实现提高企业价值的目的。此外,高派现还能向市场传递企业经营良好、在竞争中占优以及顺应政策导向的信号,实现提高股价和维护市场价值的目的。根据研究结论,本文提出一些建议,以期为企业制定股利政策和监管部门出台相关政策提供参考。

关键词：股利政策高派现代理成本信号传递