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货币供应量对中国保险市场非线性影响分析

保险研究 2016年第7期 55-67页

作者：陈日清王彤彤东北财经大学金融学院辽宁大连116025

本文运用1999～2015年我国保险赔付率数据构建马尔柯夫区制转换模型，分析了货币供应量对我国保险市场的非线性影响。研究结果表明：我国保险市场包括寿险市场均存在紧缩期、波动期、扩张期三种状态区制，因此具有非线性周期波动的特征... 详细信息

本文运用1999～2015年我国保险赔付率数据构建马尔柯夫区制转换模型，分析了货币供应量对我国保险市场的非线性影响。研究结果表明：我国保险市场包括寿险市场均存在紧缩期、波动期、扩张期三种状态区制，因此具有非线性周期波动的特征；在不同状态区制下，货币供应量增长率对保险市场具有非线性影响。其中预期的货币供应变动对保险市场的影响显著且具有一致性，即紧缩政策使保险市场利润增加，但非预期的货币供应变动会削弱预期政策的调控作用。此外货币供应的波动率与保险市场的利润负相关，因此平稳有规则的货币政策调控有助于保险市场健康发展。

关键词：中国保险市场货币供应量非线性影响马尔柯夫区制转换模型

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货币供应量序列结构变化的内生断点检定

数理统计与管理 2015年第1期34卷 183-190页

作者：池启水王振全汕头大学商学院广东汕头515063 北京石油化工学院经济管理学院北京102617

对2000年1月至2012年5月流通中的货币、狭义货币、广义货币进行结构变化的内生断点检验。综合结构变化单、双断点检验的结果,发现两种实证检验的结果是基本一致的。内生断点频繁地发生于2009年第一季度,金融危机爆发后扩张型货币政策使... 详细信息

对2000年1月至2012年5月流通中的货币、狭义货币、广义货币进行结构变化的内生断点检验。综合结构变化单、双断点检验的结果,发现两种实证检验的结果是基本一致的。内生断点频繁地发生于2009年第一季度,金融危机爆发后扩张型货币政策使得货币供应量出现向上的截距漂移。其他断点发生在2004年6月、2007午2月和2010年2月等,这些断点也与特定的货币政策下的重大离散事件相对应,重大离散事件对货币供应量产生持续影响。

关键词：货币供应量结构变化内生断点

货币供应量作为中美两国货币政策中介目标的比较研究

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货币供应量作为中美两国货币政策中介目标的比较研究

作者：蔡泽峰吉林大学

学位级别：硕士

论文以货币政策中介目标为主要研究对象,首先明确一个合适的中介目标需要具备的三大基本属性:可控性、可测性及与最终目标的正面相关性,以凯恩斯主义、货币主义等经济理论为指导,将理论主张结合产生背景,归纳出该理论所支持的货币政策... 详细信息

论文以货币政策中介目标为主要研究对象,首先明确一个合适的中介目标需要具备的三大基本属性:可控性、可测性及与最终目标的正面相关性,以凯恩斯主义、货币主义等经济理论为指导,将理论主张结合产生背景,归纳出该理论所支持的货币政策中介目标如利率、通会膨胀率等,为货币政策中介目标的选择提供理论基础。在提供理论基础之后,本文对美国货币政策中介目标变化历程进行了深入研究,对其在关键时间点修正或变更中介目标的历史背景、因素考量及变动举措进行阐述,从传导机制、变更有效性等方面进行分析,归纳总结出美国在中介目标变更方面的思路转变及大环境的宏观变化。继而对中国货币中介目标从无到有,从信贷规模到货币供应量的变化历程及现行货币政策中介目标--货币供应量的可行性研究,通过数据资料分析得出中国现行中介目标有效性的变化趋势,得出中国在现行中介目标引导下货币政策已无法较好地适应当下的经济环境,无法有效地解决经济问题,进而探讨中国变更中介目标的必要性。结合美国变化历程与思路,区分中美两国在经济、政治等大环境方面的差异,以及中国在传导机制、宏观市场完整性及法制法规等方面与美国的不同、差距,提炼出美国中介目标变化历程对中国变化历程所带来的通用性启示及借鉴意义,如对未来就是的提早预测,顺应未来建立“前瞻性”中介目标以及建立多元化中介目标组等思路为中国未来中介目标设立提供了思路。总结出一套能够结合M1、M2的多元化货币政策中介目标体系,既能够修缮当前政策的不足之处也能够更好地适应快速发展的中国经济环境、全球化经济模式。

关键词：货币政策中介目标货币供应量美联储利率通货膨胀信贷规模

货币供应量对商品住房价格影响的实证研究 ——基于四个区域中心城市的统计数据

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货币供应量对商品住房价格影响的实证研究 ...

作者：吴诗靓重庆大学

学位级别：硕士

房地产业是我国国民经济的重要组成部分,在带动上下游及关联产业的发展上具有较强的关联性和牵引作用,被公认为是拉动经济增长的重要支柱之一。但是房价过快上涨可能引发泡沫、总需求结构失衡、通货膨胀和经济过热,而非理性繁荣后的房... 详细信息

房地产业是我国国民经济的重要组成部分,在带动上下游及关联产业的发展上具有较强的关联性和牵引作用,被公认为是拉动经济增长的重要支柱之一。但是房价过快上涨可能引发泡沫、总需求结构失衡、通货膨胀和经济过热,而非理性繁荣后的房价暴跌更是会导致金融危机和社会动荡。鉴于房地产在整个国民经济和社会生活中具有十分重要的作用,政府常运用多种政策工具对其进行宏观调控。由于房地产属于资金密集型行业,因此政府近年来多采用经济政策工具来控制房价的不合理上涨。货币供应量作为中央银行进行政策调控的重要中介指标,同房价的上涨和波动更是密切相关。研究货币供应量对不同区域商品住房价格的影响渠道和关系并明确货币供应量的增加更多的是通过资本化等原因提升了房地产本身的价值,还是更多的增强了投机活动导致投机泡沫的累积具有非常重要的理论和现实意义。基于上述研究目的,本文首先基于西方货币政策传导机制理论分析了货币供应量对价格的主要作用机制,再分别从供给、刚性需求和投机性需求的角度,通过理论,系统性地阐述货币供应量对商品住房价格影响的作用机制。其次,通过对研究房价组成测算的相关文献进行整理,梳理出适合本文的测算方法并根据文献和理论研究结果,利用北京、广州、上海和成都四个区域中心城市2005年至2016年的收入变化率、利率变化率、人口变化率、房地产开发投资额变化率和商品住房市场价格变化率的季度数据建立商品住房市场价格组成测算模型,并运用迭代回归法分别求出四个城市的商品住房市场价格组成中的基础价格和泡沫价格以及泡沫度,再将测算结果联立货币供应量、市场利率、存款准备金率、银行信贷等货币供应量影响机制中的中介变量,建立VAR向量自回归模型,运用脉冲响应分析,分别探讨货币供应量对房价、基础价格和泡沫的影响关系。在对两部分实证结果进行深入分析的基础上,本文主要得出以下结论:①货币应量的增加更多的是增强了投机活动导致商品住房市场泡沫的增加而不是通过资本化等原因提升了房地产本身的价值。②货币供应量影响机制中的中介变量对商品住房市场价格、基础价格和泡沫价格的影响均存在显著的区域差异性。③货币供应量影响机制中的中介变量对同一城市的商品住房市场价格、基础价格和泡沫价格的影响程度不同。④泡沫度变化状况与M2增速变化相关,但不同城市的相关性存在差别。⑤泡沫度受政策影响较大,不同城市对调控的敏感度不同。⑥泡沫度水平同商品住房市场价格高低相关但同市场价格波动状况相关性更大。最后,本文以实证得出的主要研究结论为基础,分别从需求和供给两方面提出房地产宏观调控政策及有关规划制度以将房价控制在合理涨幅范围内,降低市场投机对价格的扰动。

关键词：房价货币供应量基础价格泡沫 VAR模型

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货币供应量对股市流动性影响的实证研究

西北大学学报（哲学社会科学版） 2016年第3期46卷 95-100页

作者：鲁鸽中南财经政法大学统计与数学学院湖北武汉430074 河南科技大学数学与统计学院河南洛阳471023

分别以沪深两市近年的时间序列数据和面板数据为样本,选用四种指标度量股市流动性,采用VAR模型从宏观和微观两个层面分析货币供应量对股市流动性的影响。时间序列分析结果表明,货币供应量的增加有利于市场流动性的提高;面板数据分析表明... 详细信息

分别以沪深两市近年的时间序列数据和面板数据为样本,选用四种指标度量股市流动性,采用VAR模型从宏观和微观两个层面分析货币供应量对股市流动性的影响。时间序列分析结果表明,货币供应量的增加有利于市场流动性的提高;面板数据分析表明,对于个股也有类似的结论,即以货币供应量为中介目标的货币政策,其扩张会提高个股的流动性,其紧缩会降低个股的流动性,且对小盘股的影响相对较大。

关键词：货币供应量股市流动性 VAR模型

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货币供应量对我国创业板股价影响的研究

货币供应量对我国创业板股价影响的研究

作者：王高杰山东大学

学位级别：硕士

货币政策是影响一个国家或地区经济发展的重要因素,而作为货币政策进行经济调节的重要方式和手段,货币供应量在很大程度上影响着货币政策的有效性。创业板股市作为新兴中小企业的经济晴雨表,是否能由货币政策进行有效调控,一直以来是一... 详细信息

货币政策是影响一个国家或地区经济发展的重要因素,而作为货币政策进行经济调节的重要方式和手段,货币供应量在很大程度上影响着货币政策的有效性。创业板股市作为新兴中小企业的经济晴雨表,是否能由货币政策进行有效调控,一直以来是一个无人问津的问题。深入分析货币供应量与创业板股票价格的关系,对国家宏观把控股票市场的健康发展,以及对热衷于投资创业板股票的机构投资者和个人投资者都具有一定的借鉴意义。本文用理论研究和实证研究相结合的方法,详细分析了我国货币供应量如何对创业板股票市场价格产生影响,通过与我国货币供应量对我国A股主板市场影响的比较,发现我国创业板股票市场价格对我国货币供应量的变动更加敏感,而A股主板上市企业股票价格对我国货币供应量的变化反应程度较弱。本文通过选取自创业板建立以来的全周期数据,考察我国货币供应量对创业板股票价格指数的长期影响能力、影响方式以及产生影响的时限。并与同时期的上证指数做相同处理,进行对比研究。根据研究需要、研究目的以及数据获取的难易程度,本文最终选取了两个相对具有代表性的变量,分别为:货币供应量（以狭义货币供应量M1代表）月度数据、创业板股价指数月度数据以及上证股指月度数据。通过建立计量模型进行一系列研究分析,初步阐述了狭义货币供应量对创业板股票价格指数的作用机制,包括影响能力、影响方式及影响的时效。本文以VAR模型为框架,首先采取ADF检验以确定所选数据的平稳性,在数据平稳的基础上进一步进行格兰杰因果检验和脉冲响应分析,使得本文对狭义货币供应量如何影响创业板股价指数的机制的阐述更加全面具体。经本文研究得出结论,狭义货币供应量M1对创业板股价指数具有明显的正效应,但随着时间的短期推移,此效应会逐渐减弱直至降低于先前水平,且货币供给量对创业板股票市场的影响具有一定的滞后性,但对上证股指没有明显的影响效应,且影响程度很小。该结论为创业板股票市场的投资者和货币政策的制定者提供一定的参考建议,对于进一步了解创业板股票价格的运行规律有一定的借鉴意义。最后,对于上述实证结果,本文对研究结论作了简要的分析,并提出了两点政策建议:包括央行在制定货币政策,引导市场资金流向时,应当不仅仅以沪深300指数为参考,还应当适度关注创业板股指;相关政策制定监管部门应当提高货币政策的透明度,让大众能够及时了解,查询到国家货币政策导向。希望本文对货币供应量如何影响股市的研究能够尽一份微薄之力。

关键词：货币供应量创业板股票价格正效应影响期限

货币供应量作为中国货币政策中介目标有效性研究

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货币供应量作为中国货币政策中介目标有效性研究

作者：戴凯辽宁大学

学位级别：硕士

1994年中国人民银行正式提出货币供应量指标,且对不同货币进行分类并划入相应的统计口径。1998年人民银行放开对贷款限额的限制,贷款规模变为中央银行监管商业银行等金融机构以及判断国家经济状况的一个监测指标,而货币供应量从此就成... 详细信息

1994年中国人民银行正式提出货币供应量指标,且对不同货币进行分类并划入相应的统计口径。1998年人民银行放开对贷款限额的限制,贷款规模变为中央银行监管商业银行等金融机构以及判断国家经济状况的一个监测指标,而货币供应量从此就成为唯一的中介目标。2001年人民银行对货币供应量的口径进行第一次调整,将客户在证券公司的保证金纳入到广义货币供应量M2中,M1和M0不改变。这次修订是为了适应我国股票市场的快速发展以及社会公众对股票投资热情的日益高涨,同时也是为了适应监管机构对证券公司的监管。2002年央行对货币供应量的口径进行第二次修订,将有关涉外资金的人民币存款业务按照我国当时制定的货币供应量统计标准,分别计入其相对应的货币供应量层次之中。2011年10月央行对货币供应量的口径进行第三次修订,把非存款类金融机构在存款类金融机构的存款以及住房公积金存款计入到M2之中。作为中介目标,货币供应量不仅要与备付金率、银行同业拆借利率等操作目标密切相关,还要与社会产出、物价水平等最终目标密切相关,而两者的相关程度就成为衡量其充当中介目标有效性的标准之一。近年来,中国金融市场越来越向着复杂化的趋势发展,金融主体不仅包括政府,企业,金融机构以及家庭,还包括外国机构、外国公民以及游离于监管之外的影子银行等;金融客体也不再单指狭义上的货币资金,还包括以货币资金为基础的各种金融市场工具。而金融控股公司的出现使得金融机构间接实现了混业经营,这让中国的金融环境在变得更加复杂的同时也难以保证货币供应量作为中介目标是否有效。因此从理论上研究中国货币供应量作为中介目标有效性的问题对于如何提高中国货币政策的实施效果有重要的现实意义。本文主要分为五个部分,第一部分主要论述了本文的选题意义、所采取的研究方法和研究思路、国内外货币政策中介目标的研究现状以及创新点与不足点等;第二部分首先对一些相关概念进行介绍,主要包括中介目标概念和货币供应量概念;其次从可测性、可控性和相关性三个方面分别对货币供应量M1和M2进行分析,首先货币供应量M1和M2都满足可测性标准。其次在可控性方面,从流通中货币和活期存款的分析来看M1的可控性很差,从基础货币余额和货币乘数的分析来看M2的可控性稍好,优于M1。最后通过对操作目标SHIBOR利率、最终目标CPI和GDP的相关性分析看出在相关性方面货币供应量M2同样要优于M1;第三部分为实证部分,根据第二部分的结论,选用M2为中介目标,然后根据中国货币政策目标选用GDP和CPI为最终目标,构建VAR模型,并进行相关检验和分析;第四部分主要对2014年至2016年这三年间的中国货币供应量和中国主要经济指标的现状进行分析,包括对中国货币供应量M1和M2的现状分析,对中国主要经济变量国内生产总值、城镇居民就业率和收入水平、固定资产投资以及外汇汇率和外汇储备的现状分析,对货币供应量M1和M2与上述变量之间的关联性进行分析;最后一部分为研究货币供应量作为中介目标的结论以及提高货币供应量作为中介目标有效性的政策建议。其中结论为:货币供应量是弱有效的中介目标,因为货币供应量的可控性较弱而且与主要经济变量相关程度较低。政策建议主要包括保证货币供应量增长率的稳定性和完善货币政策传导机制。

关键词：货币政策货币供应量中介目标有效性

货币供应量对股票价格的差异性影响——基于行业研究视角

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货币供应量对股票价格的差异性影响——基于行业研究视角

作者：林怡静厦门大学

学位级别：硕士

货币政策对实体经济的影响机制比较复杂,一直以来是国内外研究关注的金融热点。通常而言,货币政策传导到宏观经济主要有以下三个环节。首先,由中央银行传递到金融市场,影响金融市场货币供给与需求;其次,从金融市场及金融机构到企业等非... 详细信息

货币政策对实体经济的影响机制比较复杂,一直以来是国内外研究关注的金融热点。通常而言,货币政策传导到宏观经济主要有以下三个环节。首先,由中央银行传递到金融市场,影响金融市场货币供给与需求;其次,从金融市场及金融机构到企业等非金融部门的各类经济行为,因金融市场变化所产生的托宾q效应等,改变行为主体的储蓄、投资和消费习惯;此外,由非金融部门等经济行为主体传递到实体经济,影响物价、就业、总产出等。本文研究的是货币政策到金融市场这一个基本环节,基础货币通过银行体系不断进行派生,从而产生全社会的货币供应量,各类经济主体在满足基本需求之后则会产生货币流动性,从而产生资产配置的需求。股票作为重要的资产形式,货币供应量能在一定程度上对其价格产生影响。且股票市场中存在不同行业性质的上市公司,因其行业属性、资本密集程度、发展周期、上市流通规模等诸多方面差异,对货币供应量变化的反应也存在着差异性。本文首先在回顾总结前人文献的基础上,理论分析货币供应量对股价的直接影响、间接影响以及差异性影响,接着着重从行业特征角度出发,初步探讨了我国货币供应量对股价的影响及在不同货币周期下各行业的表现情况。接着选取广义货币供应量、上证指数及28个申万一级行业指数分别代表货币供应量、整体股票市场价格及不同行业股价,以向量自回归模型为基础定量研究三者间影响情况。最终得如下结论:一是货币供应量对我国不同行业股价的影响存在差异性,周期性行业股票和小盘类行业股票更容易受货币供应量的影响;二是现行中国股票市场存在着预期效应;三是广义货币供应量指标对股票市场收益率存在一定的影响,但影响程度不深。

关键词：货币供应量股票市场 VAR模型

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货币供应量结构变化对物价的冲击

经济科学 2013年第1期 10-21页

作者：池启水王振全北京石油化工学院北京102617

"协整"技术及其衍生方法被广泛用于货币供应量对物价冲击的实证研究。如果货币供给量序列是分段连续的,而物价为单位根序列,则采用"协整"及其衍生技术的研究就缺乏依据。本文运用内生断点检验方法对中国货币总量月度时间序列进行结构变... 详细信息

"协整"技术及其衍生方法被广泛用于货币供应量对物价冲击的实证研究。如果货币供给量序列是分段连续的,而物价为单位根序列,则采用"协整"及其衍生技术的研究就缺乏依据。本文运用内生断点检验方法对中国货币总量月度时间序列进行结构变化检验,并结合企业商品价格总指数、直观分析法和Fisher检验法,验证货币总量结构变化对物价的冲击。本文研究为揭示货币总量对物价的影响提供了新的视角与切入点。

关键词：货币供应量物价结构变化内生断点