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深圳燃气股权激励模式选择动因与效果对比研究

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深圳燃气股权激励模式选择动因与效果对比研究

作者：夏桂芳江西理工大学

学位级别：硕士

混合所有制改革正在如火如荼地进行,相关部门陆续制定了一系列政策,为国有企业的改革提供了全方位的指引,并注入了新的生机。《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》的出台,标志着国有企业混改进入“快车道”。为实现混改目标,越来越... 详细信息

混合所有制改革正在如火如荼地进行,相关部门陆续制定了一系列政策,为国有企业的改革提供了全方位的指引,并注入了新的生机。《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》的出台,标志着国有企业混改进入“快车道”。为实现混改目标,越来越多的国企实施股权激励。然而,我国国企混改和股权激励具有专业性强、牵涉面广、阻力大等特点,目前真正成功运用股权激励手段推进混改的国企还较少,可供借鉴的经验也不足。因此,混改国企制定股权激励方案时应如何结合自身实际选择合适的激励模式?不同的激励模式其实际效果是否存在差异?差异的原因是什么?如何使股权激励方案更加科学合理?这些问题需要进一步的探讨和验证。文章首先整理股权激励相关文献,确定本文研究内容、方法,梳理研究思路,找到本文的理论基础,归纳股权激励效果的作用机理。其次,简要介绍深圳燃气概况、混合所有制改革历程及其股权激励实施情况,并探讨深圳燃气两期股权激励分别选择股票期权和限制性股票激励模式的动因。再次从四个方面对比研究两期股权激励效果,包括市场反应、公司治理、经营业绩、创新能力。最后,针对深圳燃气两期股权激励计划的不足,提出相关建议,供其他混改国企借鉴。本文研究得出以下结论:模式选择动因方面,深圳燃气第一期股权激励选择股票期权模式,是基于减轻现金流压力、扩大规模和消除激励对象疑虑的动因;第二期股权激励选择限制性股票模式,是基于吸引和保留管理人才、助力可持续发展和提高创新能力的动因。股权激励效果研究方面,第一,市场反应方面,首期股票期权激励的短期市场反应较为积极,机构投资者数量大幅增加;第二期限制性股票的短期积极市场反应有限,机构投资者数量增加不明显。第二,公司治理方面,第一期股票期权激励主要降低了公司第二类代理成本,对第一类代理成本作用并不明显,也未能提高股权制衡度。而第二期限制性股票对两类代理成本都有明显的降低作用,股权制衡度也提高。第三,经营业绩方面,深圳燃气两期股权激励的实施在一定时间内推动了经营业绩的总体提高,但限制性股票激励对长期发展能力的激励效果更佳;第四,创新能力方面,将核心技术员工纳入激励范围的股票期权激励对创新能力的提高作用更佳,限制性股票对吸引保留人才的作用更明显。基于此,本文提出了以下建议:一是立足实际需求,合理选择激励模式;二是考核指标多元化,避免短视行为;三是拓宽激励范围,优化激励结构。

关键词：深圳燃气股权激励模式选择动因股权激励效果效果对比

基于平衡计分卡的股权激励实施效果研究 ——以烽火通信为例

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基于平衡计分卡的股权激励实施效果研究 ...

作者：张晶东北财经大学

学位级别：硕士

近年来,国内上市公司对于股权激励制度的应用越来越广泛,利用这一制度将员工的利益与股东的利益相结合,使激励对象工作的动力大幅提升,这极大地缓解了两权分离所引起的委托代理问题,在这一过程中管理者并不只是关注自身的经济利益,而是... 详细信息

近年来,国内上市公司对于股权激励制度的应用越来越广泛,利用这一制度将员工的利益与股东的利益相结合,使激励对象工作的动力大幅提升,这极大地缓解了两权分离所引起的委托代理问题,在这一过程中管理者并不只是关注自身的经济利益,而是从公司整体的角度出发做出长期并理性的经营决策,增加了管理层的主人翁精神,使其愿意在长期为企业创造价值;同时,将管理人员利益和企业发展关联起来,有利于管理人员做出更为长远的决策,促使企业绩效与股票价格同时上涨,最终使得公司股东、管理者、员工三方共同致力于企业业绩的长久提升和企业价值的持续提高。如今,面对高速增长的国民经济以及日益变化的社会需求,通信设备行业面临更加严峻的考验,行业内公司需要不断更新产品,对于产品的研发能力一旦落后于消费者需求的变化就可能导致公司市场份额紧缩甚至被整个行业所淘汰。研发与创新能力已经成为该行业最为关键的成功因素,吸引并留住核心技术人员、增强公司内部管理、加大研发力度从而保证新产品开发与销售已经成为最重要的经营日标。然而,仅仅依靠传统的薪酬体系,并不能充分调动管理层与核心技术员工的工作积极性,只有适当的结合股权激励制度,才能更好地吸引及激励关键人才,帮助企业不断提升自身的创新能力,以保障产品拥有不竭的竞争力,能够满足广大客户的需求,最终使得公司在激烈的市场竞争中获得长久稳定的发展。本文以通信设备行业的代表企业——烽火通信科技股份有限公司为案例,从行业及烽火通信股权激励的设计与实施情况出发,利用平衡计分卡从学习与成长、财务维度、内部业务流程、顾客维度评价该公司三次股权激励计划的实施效果,同时将其与资产、收入规模相近且主营业务相同,但一直没有实施股权激励机制的中天科技进行横向对比分析,从而更有针对性地发现烽火通信在股权激励方案实施过程中的问题与成因,最后为烽火通信及通信设备行业整体提出切实可行的改进建议。本文选取烽火通信这一通信设备领域的领军企业为案例分析对象,对其股权激励计划设计及实施效果的分析与探讨,能够丰富国内与股权激励制定相关的理论内容,为未来制定股权激励方案的企业提供参考。

关键词：股权激励平衡计分卡股权激励效果

股权激励模式对股权激励效果的影响——基于A股市场的经验证据

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山东社会科学 2017年第3期 102-108页

作者：杨力朱砚秋安徽理工大学人文社会科学学院安徽淮南232001

以2006-2015年公布并实施股权激励的A股上市公司为样本,运用多元线性回归分析,研究股票期权和限制性股票两种激励模式对股权激励效果的影响。研究发现,股权激励模式对股权激励效果有显著影响,股票期权模式显著负影响股权激励效果;股权... 详细信息

以2006-2015年公布并实施股权激励的A股上市公司为样本,运用多元线性回归分析,研究股票期权和限制性股票两种激励模式对股权激励效果的影响。研究发现,股权激励模式对股权激励效果有显著影响,股票期权模式显著负影响股权激励效果;股权激励模式对股权激励效果的影响与公司成长性有关,即股票期权对高新技术企业产生不显著的正影响,限制性股票对非高新技术企业产生不显著的负影响;股权激励模式对股权激励效果的影响与公司产权性质有关,即股票期权对民营企业产生显著的负影响,对国有企业股权激励效果的影响不显著。因此,不同成长性和产权性质的公司应选择不同的激励模式;应进一步完善国有企业治理结构,切实引入竞争机制,提高国有企业经营效率。

关键词：股权激励模式股权激励效果股票期权限制性股票

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家族企业控制权与股权激励效果相关性研究

会计之友 2019年第18期 32-37页

作者：陈长凤吉林警察学院经济管理系

文章通过国泰安数据库搜集的相关数据进行实证性分析,全面考察了我国上市家族企业控制权配置与股权激励效果之间的相关性。研究结果表明:家族企业的大股东控制权与股权激励效果存在正相关关系,家族企业的大股东控制权能够降低股权激励... 详细信息

文章通过国泰安数据库搜集的相关数据进行实证性分析,全面考察了我国上市家族企业控制权配置与股权激励效果之间的相关性。研究结果表明:家族企业的大股东控制权与股权激励效果存在正相关关系,家族企业的大股东控制权能够降低股权激励强度与股权激励效果之间的正相关关系;家族企业实际控制人兼任高管与股权激励效果存在正相关关系,家族企业实际控制人兼任高管不影响股权激励强度与股权激励效果之间的正相关关系。

关键词：股权激励效果家族企业控制权控制权配置大股东控制权高管控制权

高新技术企业股权激励效果研究——以F公司为例

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高新技术企业股权激励效果研究——以F公司为例

作者：王帅首都经济贸易大学

学位级别：硕士

股权激励是一种对员工进行激励,减少委托代理成本,从而增加企业价值的一种方式之一。十九大对经济发展提出了新的要求,重要任务是建设创新型国家,高新技术企业在当今的经济发展大环境中,应该加强科技研发,不断提高自身的核心竞争力。而... 详细信息

股权激励是一种对员工进行激励,减少委托代理成本,从而增加企业价值的一种方式之一。十九大对经济发展提出了新的要求,重要任务是建设创新型国家,高新技术企业在当今的经济发展大环境中,应该加强科技研发,不断提高自身的核心竞争力。而这些目标的实现均依赖于高素质的人才队伍,股权激励便是一个能够有效吸引人才,提高人才队伍素质的方法。但是股权激励在中国发展较晚,很多上市公司想要实行股权激励,却不知道如何设计出比较合适的激励方案。本文将从高新技术企业这一类企业的情况入手,来分析股权激励方案的设置情况。因为高新技术企业高收益,高风险,这样的公司会非常依赖高新技术人才,并且对研发创新有极大的需求。并且在上市企业中,大部分实行股权激励企业为高新技术企业,所以本文选取高新技术企业作为研究的切入点。本文采用案例分析法进行研究,选择高新技术企业中通信行业的佼佼者F公司作为案例,通过分析F公司三期股权激励的要素设计变化带来的不同效果以及与同行业公司和行业平均水平的对比,来总结股权激励的要素设置优缺点,然后在财务指标和管理绩效两个方面观察股权激励给企业带来的影响,从而为高新技术企业的股权激励设计提供普适性的建议。通过研究表明,高新技术企业在股权激励方式的设置上,应考虑发展阶段、激励对象等,大多数高新技术企业选择股票期权和限制性股票的方式;在激励期限上,高新技术企业适合选择4-6年,可以避免短视效应,也能够充分激励员工;在行权条件的设置上,高新技术企业应结合自身特点,设置除了成长性指标和个人业绩指标外的创新能力指标,针对性地加强科研创新能力和研发转化率。本文的创新点在于,首先,本文选取高新技术企业这一类型地企业进行研究,能够针对性地得出股权激励相关的建议;其次,本文在观察影响效果的时候除了财务指标还分析了创新能力和人才结构的变化,多维度考察激励效果,拓宽了绩效研究的视角。

关键词：股权激励高新技术企业股权激励效果

民营企业股权激励的设计与效果研究——以浙江正泰电器两次股权激励计划为例

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民营企业股权激励的设计与效果研究——以浙江正泰电器两次股权激...

作者：胡迪浙江工商大学

学位级别：硕士

民营企业是推动我国经济发展的一股中坚力量。通过不断规范公司管理制度、完善公司治理结构、聘请专业管理人才等方法,我国民营企业逐渐走上专业化、规范化的道路。但是不可避免地,所有权与经营权的分离会带来委托代理问题,而激励制度... 详细信息

民营企业是推动我国经济发展的一股中坚力量。通过不断规范公司管理制度、完善公司治理结构、聘请专业管理人才等方法,我国民营企业逐渐走上专业化、规范化的道路。但是不可避免地,所有权与经营权的分离会带来委托代理问题,而激励制度是解决委托代理问题的最有效的手段之一。股权激励是公司激励制度的一部分。自2006年证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法》(试行)以来,股权激励计划逐渐从民营企业的“奢饰品”发展成为“必需品”,越来越多的企业从中获益,这也促使更多的企业尝试实施股权激励计划。但是,近几年,很多颁布了股权激励计划的企业却因为各种原因不得不终止计划,这种现象既是由我国证券市场的不稳定性导致的,也是因为很多企业没有使用科学的方法并结合自身实际情况设计合理的股权激励方案,而是照搬其他企业的成功案例,从而导致股权激励计划以失败告终。因此,如何科学、合理地设计股权激励方案是本文需要解决的问题。本文在整理归纳股权激励以往文献和相关概念的基础上,从民营企业股权激励现状、存在的问题和意义等三个方面分析了民营企业设计科学的股权激励方案的必要性,并详细论述了设计的具体步骤及要求。本文选择浙江正泰电器股份有限公司作为研究对象。正泰电器共实施了两次股权激励计划,通过对两次方案的实施背景、具体条款的设定进行对比分析,并从市场反应、财务绩效及研发创新能力等三个方面对效果进行评价,本文最终得出结论:方案设计的差异会导致激励效果的差异,企业可以通过改进股权激励方案来提升激励效果,从而更好地发挥股权激励的作用。本文最后对完善正泰电器的股权激励计划提出了建议,这对其他企业的设计也具有一定借鉴意义。

关键词：股权激励民营企业方案设计股权激励效果

国有上市公司股权激励效果研究——以中国联通为例

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国有上市公司股权激励效果研究——以中国联通为例

作者：何璇首都经济贸易大学

学位级别：硕士

党的十九大提出深化国企改革,进一步增强国企竞争力,实现国有资产保值增值。与此同时,2019年薪酬改革和国资委授权放权清单的出台,让股权激励这一长期激励方式得到更广泛的关注,股权激励既可以弥补货币薪酬带来的短期激励不足,又可以更... 详细信息

党的十九大提出深化国企改革,进一步增强国企竞争力,实现国有资产保值增值。与此同时,2019年薪酬改革和国资委授权放权清单的出台,让股权激励这一长期激励方式得到更广泛的关注,股权激励既可以弥补货币薪酬带来的短期激励不足,又可以更进一步激发企业员工的工作积极性和主动性,从而激发企业的活力。中国联通是在我国A股上市的国有上市公司,在混改中加入股权激励也为日后更多国企进行改革提供了借鉴意义,所以对于研究以中国联通为例的我国国有上市公司股权激励效果就有较强的现实意义。本文从国企改革的背景出发,在股权激励相关理论、股权激励效果的相关文献研究,以及国有上市公司进行股权激励现状的基础上,通过案例研究的方法,选取中国联通为例,分析其股权激励的实施背景和具体计划内容,深入探究中国联通实施股权激励前后基于财务指标和管理绩效指标的效果变化,并得出如下结论:中国联通实施股权激励之后财务指标得到明显改善,从员工流动率和人才结构来看,股权激励也达到了吸引和留住人才的作用,此外,在实行股权激励之后,企业研发能力也明显提高,这表明,股权激励机制使管理层能更加重视企业创新投入,企业的业务发展也得到了实质性的提升。最后,本文得出如下建议:国有上市公司在进行股权激励时,还应该注意要构建多元化的股权激励模式、建立科学的调整机制与考核制度以及完善行权条件的设定。

关键词：股权激励股权激励效果国有上市公司中国联通

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分析师跟踪、高管自利行为与股权激励效果

分析师跟踪、高管自利行为与股权激励效果

作者：吴奇治华南理工大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场的发展,监管机构更加注重对上市公司的持续监管及压实中介机构的主体责任。证券分析师作为资本市场的主要参与者和财务信息的重要提供者,其调研走访、投资荐股等行为能否发挥外部治理效应备受关注。但目前国内有关分析... 详细信息

随着我国资本市场的发展,监管机构更加注重对上市公司的持续监管及压实中介机构的主体责任。证券分析师作为资本市场的主要参与者和财务信息的重要提供者,其调研走访、投资荐股等行为能否发挥外部治理效应备受关注。但目前国内有关分析师的研究更多侧重于其行为特征及荐股效应,对其治理效应的研究还处于起步阶段。本文基于股权激励方案设计与高管自利行为的密切关系,研究分析师跟踪对股权激励方案设计中高管自利行为的外部治理作用及其效果。本文根据分析师治理和高管股权激励的相关理论假说,将分析师跟踪、股权激励方案设计中的高管自利行为与股权激励效果三者纳入同一分析框架,选取2011年至2015年沪深A股实施股权激励的上市公司作为研究样本,使用普通最小二乘法（OLS）、Order Probit模型、逐步回归法等对三者关系进行实证研究。本文首先研究了分析师跟踪对股权激励效果的影响,进而探讨了分析师跟踪与股权激励方案设计中高管自利行为之间的关系,最后揭示高管自利行为在分析师跟踪与股权激励效果之间的中介作用机制及效应。本文的主要研究结论是:第一,分析师跟踪与股权激励效果负相关,即分析师跟踪强度越高,股权激励效果越差;第二,分析师跟踪会强化股权激励方案设计中的高管自利行为。股权激励方案发布期间,分析师更倾向于配合高管实施股权激励。在分析师的配合下,股权激励方案设计中的高管自利行为更加严重,股权激励方案的福利化水平明显提升;第三,股权激励方案设计中的高管自利行为在分析师跟踪与股权激励效果之间发挥着中介作用。此外,本文的研究还发现:（1）高管主要是通过降低股权激励考核指标的标准达到自利目的;（2）高管权力越大,高管在股权激励中的自利行为越明显;（3）分析师的独立性以及机构投资者持股对分析师的外部治理作用会产生影响。根据本文的研究结论,本文提出了以下政策建议:（1）完善分析师利益冲突防范机制,充分发挥分析师声誉机制的作用;（2）成立独立审查委员会,加强对股权激励方案的审查;（3）加强对上市公司实施股权激励的监管,促成高管“不敢乱为”的监管氛围。

关键词：分析师跟踪高管自利行为股权激励效果

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股权激励的效果评析——以东软集团为例

股权激励的效果评析——以东软集团为例

作者：董璐瑶河南农业大学

学位级别：硕士

股权激励是为了克服委托-代理问题带来的短视行为,降低代理成本而设计的一种激励方法,它能够将企业与员工的利益捆绑起来,从而起到长效激励的作用,但我国与股权激励相关的制度订立较晚,上市公司在设计股权激励计划时容易脱离现实,导致... 详细信息

股权激励是为了克服委托-代理问题带来的短视行为,降低代理成本而设计的一种激励方法,它能够将企业与员工的利益捆绑起来,从而起到长效激励的作用,但我国与股权激励相关的制度订立较晚,上市公司在设计股权激励计划时容易脱离现实,导致很多股权激励计划流于形式,一些企业虽然也实施了股权激励,但由于设计的不合理、执行的不恰当,股权激励计划并没有起到较好的效果。东软集团是我国软件企业的先驱,其经营活动一直位居其所在行业的前列,是研究中国软件服务行业绕不开的一家企业。同时东软集团也是股权激励实施的先行者,前后共进行过四次股权激励,研究价值非常大。本文正是以东软集团为研究对象,通过对国内外股权激励的相关研究进行简单的评述,归纳国内外学者对股权激励研究的特点和趋势,在此基础上介绍了股权激励相关概念及理论,分析了东软集团的股权激励方案并对其实施效果进行评价。在评价过程中从财务分析和非财务分析两个方面来展开,在财务分析方面通过财务指标分析、杜邦分析、EVA分析等研究了股权激励实施后公司财务状况的变化;在非财务分析方面分析了激励方案发布后市场的反应情况、市场占有率情况、员工流动性情况以及创新情况的变化。经研究后发现股权激励计划对东软集团的短期偿债能力有较好的提高作用,对其偿债能力产生了较强的正效应,对企业盈利能力的提升有积极作用,没有对集团的营运能力起到较大的正效应,对企业成长能力没有产生正效应。通过EVA分析得出此次股权激励计划对企业发展有促进作用,较之于之前的情况净利润与EVA境况有所改观,通过事件研究法研究事件日前后资本市场反应得出,市场对东软集团的股权激励方案表现的比较敏感且在不利的市场因素中促进了公司股价的提升;同时,股权激励计划实施以来东软集团的市场占有率有所回升,核心员工离职率持续保持在较低水平,研发费用投入逐年增长且专利数量有增长趋势,但企业员工的学历构成结构变化不大,对优秀人才的吸引力度不足。通过研究发现,东软集团的股权激励方案中存在着业绩考核指标单一、激励周期短、激励对象选择标准不透明且比例失当等问题,为此应当完善股权激励行权方式,建立多元考核指标,合理设置激励等待期,确保长效激励,调整激励对象比例,明确选择标准,并要保障股权激励方案的良好实施还应完善企业自身的治理结构,加强股权激励方案设计与执行的监督,完善股权激励实施的外部环境。

关键词：东软集团股权激励效果案例研究