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连续时间利率期限结构的无套利模型

商业研究 2008年第1期 133-137页

作者：吴恒煜中山大学管理学院广东广州510275

由于利率期限结构的均衡模型不能与观察到的期限结构想吻合,提出两种无套利利率期限结构模型———校准模型和HJM模型,试图解释利率期限结构的动态过程。无套利模型中假设经济中无套利机会存在,利用金融经济学第一基本定理,推导利率期... 详细信息

由于利率期限结构的均衡模型不能与观察到的期限结构想吻合,提出两种无套利利率期限结构模型———校准模型和HJM模型,试图解释利率期限结构的动态过程。无套利模型中假设经济中无套利机会存在,利用金融经济学第一基本定理,推导利率期限结构的动态过程。

关键词：无套利模型利率期限结构零息债券

带Poisson跳的无套利模型下的寿险定价分析

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带Poisson跳的无套利模型下的寿险定价分析

作者：陈琳暨南大学

学位级别：硕士

寿险定价是寿险理论研究的一个重要方向,也是寿险业务开发的关键环节,准确合理的寿险定价对于寿险公司的生存与发展至关重要。随着经济和社会的向前发展,保险行业为创造更多的价值,更加注重资本投资方面的运用,加入期货、期权等金融衍... 详细信息

寿险定价是寿险理论研究的一个重要方向,也是寿险业务开发的关键环节,准确合理的寿险定价对于寿险公司的生存与发展至关重要。随着经济和社会的向前发展,保险行业为创造更多的价值,更加注重资本投资方面的运用,加入期货、期权等金融衍生工具作为保险投资的一项重要内容。本文首先考虑了寿险资产投资服从B-S模型情形下的寿险定价,参照前人的无套利寿险定价模型研究成果,推广了无套利寿险定价模型中的边界条件,并在模型改进的基础上,将无套利寿险定价思想与资产份额定价方法相结合,得出了计算保费的公式及投资策略。随后鉴于资产价格变动既有“正常”的变动,也就是布朗运动,也有“不正常”的变动,“不正常”的变动用Poisson过程来描述。因此本文考虑了寿险资产是带Poisson跳B-S模型情形下的寿险定价,得出了带Poisson跳情形下的寿险定价的偏微分方程(PDE),并与资产份额定价方法相结合,得到了相应的投资策略。

关键词：无套利模型寿险投资偏微分方程保费定价

基于无套利模型的单向违约风险的利率互换定价

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基于无套利模型的单向违约风险的利率互换定价

作者：田芳哈尔滨工程大学

学位级别：硕士

随着金融自由化和全球化的发展与加强，各国金融市场成为一个联动的市场，国际市场的变动会影响到一国利率。利率互换能够较好的管理利率风险且成本低廉，但是利率互换在管理风险的同时也会产生新的风险。考虑违约风险下的利率互换定价... 详细信息

随着金融自由化和全球化的发展与加强，各国金融市场成为一个联动的市场，国际市场的变动会影响到一国利率。利率互换能够较好的管理利率风险且成本低廉，但是利率互换在管理风险的同时也会产生新的风险。考虑违约风险下的利率互换定价能够促进利率互换市场流动性的提升和交易规模的扩大。本文结合我国利率互换交易发展情况和定价现状，构建基于无套利模型的单向违约风险的利率互换定价模型。论文使用利率动态模型中常用的两种无套利模型——BDT和Hull-White模型构建单向违约风险的利率互换定价模型。运用规范分析和实证分析相结合的方法描述了利率互换定价过程;运用定性分析对影响利率互换定价的因素进行分析，并对定价过程和违约风险测度进行了定量分析。利用我国金融市场上的银行间国债收益率曲线、SHIBOR曲线和R007数据，对模型进行了实证研究，对基于BDT和Hull-White模型的债券等值法和零息票定价法的定价结果与不考虑短期利率动态变化过程的债券等值法和零息票方法的定价结果进行了比较。结果表明本文构建的定价模型表现出定价的一致性，增加了定价的灵活性，与中国货币网公布的利率互换报价比较时运用本文构建的定价模型的定价结果与报价的差距较小。

关键词：利率互换定价单向违约风险无套利模型 BDT模型 Hull-White模型

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基于无套利模型的人民币利率互换定价研究

基于无套利模型的人民币利率互换定价研究

作者：罗钧延安大学

学位级别：硕士

将人民币利率互换定价作为研究基础,把零息债券的初始期限结构作为输入变量,将FR007,SHIBOR＿3M的价格波动作为影响人民币利率互换模型的波动率.研究Ho-Lee模型,BDT模型,HW单因子模型这三类无套利模型在人民币利率互换定价中的定价结果... 详细信息

将人民币利率互换定价作为研究基础,把零息债券的初始期限结构作为输入变量,将FR007,SHIBOR＿3M的价格波动作为影响人民币利率互换模型的波动率.研究Ho-Lee模型,BDT模型,HW单因子模型这三类无套利模型在人民币利率互换定价中的定价结果;通过二叉树结构图的方法来确定Ho-Lee模型以及BDT模型中的远期利率,通过三叉树结构图的方法来确定HW单因子模型中的远期利率,用远期利率进行贴现,使得出的现值等于用固定利率贴现的现值从而得出固定利率,也就是人民币利率互换的价格.本文基于SHIBOR＿3M 6个月期的Ho-Lee模型对人民币利率互换进行定价,并表明Ho-Lee模型在短期内定价相对稳定;基于2020-2021年的实际统计结果,分别采用BDT模型和HW模型对人民币利率互换进行定价,这两种模型的基准利率分别为SHIBOR＿3M以及FR007.随后使用Matlab软件进行建模,Excel软件进行数据分析,Eviews软件进行参数估计,最后对比Ho-Lee模型、BDT模型、HW模型的定价结果.结果表明:BDT模型在以SHIBOR 1年期为基准利率的人民币利率互换定价中更为精确,HW模型在基于FR007 1年期的人民币利率互换定价中能够很好的反应成交价格的变化趋势,这两个模型在不同基准利率下的定价结果都接近实际成交价格.

关键词：无套利模型二叉树和三叉树结构 FR007 SHIBOR_3M 人民币利率互换定价

Lévy过程驱动下的无套利动态寿险产品定价模型分析

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Lévy过程驱动下的无套利动态寿险产品定价模型分析

作者：钟聂暨南大学

学位级别：硕士

寿险定价是人寿保险理论研究的重要内容,寿险产品价格的高低对寿险业务的展开有直接影响,其中对商业保险的影响最深。关于寿险资金投资方向上金融期权、期货等金融衍生品将会是一项重要内容。本文首先考虑了基于B-S模型的无套利动态寿... 详细信息

寿险定价是人寿保险理论研究的重要内容,寿险产品价格的高低对寿险业务的展开有直接影响,其中对商业保险的影响最深。关于寿险资金投资方向上金融期权、期货等金融衍生品将会是一项重要内容。本文首先考虑了基于B-S模型的无套利动态寿险定价,根据投资目标反向得出相应的投资策略。鉴于投资标的资产的价值变化存在“正常”的变动,及当重要信息到达时“不正常”的变动,而B-S模型无法反映“不正常”的变动对资产价值的影响,所以我们假定标的资产是由用Lévy过程来驱动的。接着推导了Lévy过程驱动的资产满足的偏微积分方程模型,由于人寿保险的理赔通常是厚尾的,我们选择Gamma过程做为定价模型中Lévy过程的具体形式对模型进行分析求解。进一步与寿险理论中的资产份额定价法相结合得出相应的收费与投资策略。最后对上述偏微分、偏微分积分方程运用有限元解法,并进行了实证分析。

关键词：无套利模型偏微分积分方程 Lévy过程寿险产品定价有限元

论现代利率期限结构模型研究的新发展及其在我国的应用

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国际金融研究 2004年第10期 61-67页

作者：于瑾对外经济贸易大学

利率的期限结构是指仅在期限长短方面存在差异的证券的收益率与期限之间的关系。在20世纪70年代以后,经济学界对利率期限结构的研究进入定量研究阶段,也就是通过建立各种因素模型来研究利率的期限结构,这一阶段的模型大体可以划分为一... 详细信息

利率的期限结构是指仅在期限长短方面存在差异的证券的收益率与期限之间的关系。在20世纪70年代以后,经济学界对利率期限结构的研究进入定量研究阶段,也就是通过建立各种因素模型来研究利率的期限结构,这一阶段的模型大体可以划分为一般均衡模型和无套利模型。随着这些模型在实践运用中不断发现其各自的缺陷,人们对这些旧有的模型也不断地加以改进,与此同时也创建了不少新的理论模型,这其中比较著名的有市场模型、无限维模型、随机跳跃过程模型和随机贴现因子模型。本文首先论述部分经典的模型,在此基础上探讨了利率期限结构模型的最新发展情况,最后介绍了在我国目前利率体系情况下,对利率期限结构模型的研究及应用情况。

关键词：利率期限结构模型一般均衡模型无套利模型利率体系经济学

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利率期限结构理论与模型研究评析

经济社会体制比较 2007年第6期 45-51页

作者：何来维中国科学技术大学统计与金融系

利率期限结构是指除了到期日之外其它条件均相同的情况下收益率与期限之间的关系。国外的学者对其进行了深入的研究。传统的理论研究主要从定性的角度探讨了收益率曲线的形状及其形成原因。而现代的理论研究则通过建立定量的模型来描述... 详细信息

利率期限结构是指除了到期日之外其它条件均相同的情况下收益率与期限之间的关系。国外的学者对其进行了深入的研究。传统的理论研究主要从定性的角度探讨了收益率曲线的形状及其形成原因。而现代的理论研究则通过建立定量的模型来描述利率的随机动态特征,并运用相关的数据对这些模型进行了实证检验。借鉴国外的成熟理论,国内学者也对我国利率期限结构进行了研究,但尚不够深入,因此对其开展更进一步的研究是我们的重要任务。

关键词：收益率曲线利率期限结构均衡模型无套利模型

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利率市场化下的利率衍生品定价理论研究综述

金融理论与实践 2015年第10期 92-97页

作者：蒋先玲徐鹤龙对外经济贸易大学国际经济贸易学院北京100029

我国在2013年7月20日全面放开贷款利率后,利率对经济环境变化的敏感性增加,利率及利率衍生产品在投资保值和规避风险方面的作用变得越来越重要,随着利率市场化的全面推进和完成,对日益增加的利率衍生品进行准确定价成为学者和业界关注... 详细信息

我国在2013年7月20日全面放开贷款利率后,利率对经济环境变化的敏感性增加,利率及利率衍生产品在投资保值和规避风险方面的作用变得越来越重要,随着利率市场化的全面推进和完成,对日益增加的利率衍生品进行准确定价成为学者和业界关注研究的焦点。从现代期限结构理论定价模型出发,将利率衍生品的定价模型按照动态利率期限结构理论划分为"一般均衡模型"和"无套利模型";对两类模型当前的研究现状进行了梳理与评述;指出了利率衍生品定价模型未来可能的发展方向。

关键词：金融市场利率衍生品利率期限结构一般均衡模型无套利模型

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股指期货研究及套利分析

股指期货研究及套利分析

作者：宋昌磊武汉理工大学

学位级别：硕士

中国证券市场经过十多年的发展,已经具备相当的规模,初步形成了包括综合类和成分类在内的股指体系。但我国的股指体系尚不健全,还没有一个能反映我国股市总体变化的指数。同时,我国推出股指期货还面临着一些制约因素,比如市场缺陷、法... 详细信息

中国证券市场经过十多年的发展,已经具备相当的规模,初步形成了包括综合类和成分类在内的股指体系。但我国的股指体系尚不健全,还没有一个能反映我国股市总体变化的指数。同时,我国推出股指期货还面临着一些制约因素,比如市场缺陷、法律法规缺陷、缺乏做空机制等;另外由于它自身独特的运作方式,也使其成为金融市场巨大的风险来源,这就需要对股指期货进行相应的经济分析、制度创新分析、风险对策分析。全文共分六个部分:第一部分为导论部分。主要概述了本文研究的背景与意义,在对国内外研究现状综述与评价的基础上,提出本文研究的方法。第二部分首先对我国金融期货市场发展进行回顾,提出了在全球化背景下发展金融期货的对策建议。在大力借鉴国外发展金融期货经验的基础上,把风险控制放在发展我国金融期货的首位。当前中国金融期货市场发展需要面对的障碍因素分析。当前我国金融期货市场在发展的过程中遇到许多制约的因素,如人们对期货市场认识的局限及偏见依然存在、社会诚信程度不高、期货市场法律法规体系和监管体系还未完全跟上市场发展需要以及技术障碍的存在。为发展中国金融期货市场的必要性与可行性研究。进而提出建立中国金融期货市场的意义、可行性与紧迫性。第三部分为期货、金融期货和股指期货的概述。主要介绍了金融期货的概念、经济功能及金融期货交易的目的、手续及过程等基本知识,并介绍了股指期货的相关概念。利用股指期货进行套期保值,是股指期货市场主要的交易策略。第四部分对股票指数期货进行定价,然后就其成立的假设条件进行讨论,建立了实际的股票指数期货无套利数学模型,中国金融市场即将推出沪深300股票指数期货。本文吸收和借鉴了国外的研究成果,深入探讨了股指期货的定价问题,包括什么是股指期货的定价模型、股指期货价格均衡的条件、无风险套利的实例分析。第五部分结合实例对股票指数期货套利进行了实务研究。最后,对全文的主要研究进行了总结,并提出了有待进一步研究的问题。

关键词：股指期货套期保值股票指数期货定价无套利模型