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信息披露质量、资本成本对资本结构动态调整的影响——基于A股制造业上市公司数据的研究

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信息披露质量、资本成本对资本结构动态调整的影响——基于A股制...

作者：祝丽娜辽宁工程技术大学

学位级别：硕士

资本结构决策一直是企业财务管理中的重要话题。目前,由于信用扩张和央行持续宽松的货币政策,使得大量企业过分依赖于债务融资,从而出现了企业重银行融资轻证券市场融资的局面,企业资本结构严重不合理。因此认真做好信息披露,加强企业... 详细信息

资本结构决策一直是企业财务管理中的重要话题。目前,由于信用扩张和央行持续宽松的货币政策,使得大量企业过分依赖于债务融资,从而出现了企业重银行融资轻证券市场融资的局面,企业资本结构严重不合理。因此认真做好信息披露,加强企业自身财务杠杆约束,自觉遵守交易市场自律原则,合理拓展企业融资渠道,有效控制企业资产负债率,不断适时地调整企业资本结构至合理水平,实现企业价值最大化尤为重要。鉴于此,论文从动态资本结构、信息不对称等理论出发,探讨在调整成本的约束下,企业能否通过改变信息披露质量水平或改变资本成本来加快企业向目标资本结构的调整。论文采用理论分析与实证分析相结合的方法,通过理论分析提出研究假设,选取2009-2016年深市主板A股制造业上市公司数据为样本,在国内外已有研究的基础上,以资本结构动态调整为被解释变量,分别以资本成本、信息披露质量以及两者交互项为解释变量,对部分动态调整模型做固定效应回归分析。论文采用分组研究法,将信息披露质量分成高低两组,探讨在信息披露质量水平差异下,资本结构动态调整对资本成本反应敏感度的影响。实证结果显示,信息披露质量与资本结构动态调整显著正相关,而资本成本与资本结构动态调整显著负相关。相对于低质量组,信息披露质量较高组的资本结构调整速度对资本成本的反应更为敏感,即随着信息披露质量的提高,资本成本对企业资本结构调整速度的影响增大。结合实证分析结果可知,企业可以通过主动改善对外披露信息的质量来增强企业透明度,降低融资成本,从而加快企业向目标资本结构的调整,有利于企业价值最大化的实现。

关键词：信息披露质量资本成本资本结构动态调整调整成本

信息披露质量与债务融资 ——基于对银行贷款和商业信用的影响分析

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信息披露质量与债务融资 ——基于对银...

作者：白亚会山东财经大学

学位级别：硕士

在我国,企业的债务融资主要来源于银行贷款和商业信用两个方面。但是,银行、供应商等债权人与融资企业之间存在着严重的信息不对称,绝大部分企业面临着债务融资约束问题。而信息披露则是连接企业与利益相关者之间的桥梁。当企业信息披... 详细信息

在我国,企业的债务融资主要来源于银行贷款和商业信用两个方面。但是,银行、供应商等债权人与融资企业之间存在着严重的信息不对称,绝大部分企业面临着债务融资约束问题。而信息披露则是连接企业与利益相关者之间的桥梁。当企业信息披露水平较高时,一方面银行放贷给它们更能够保障本金和利息的收回,而发生坏账的几率减小,另一方面供应商提供商业信用给这些企业,更能保障收回款项的及时性并建立长久的信用合作关系。因此,信息披露质量和债务融资之间是否有相关关系?提高信息披露质量,是否有利于上市公司获得更多的银行贷款和商业信用,缓解企业面临的债务融资约束?本文针对这一问题深入分析,并考察了所有权性质和市场地位对它们之间关系的影响,以期为企业缓解融资约束提供指导,为银行作出信贷决策和监管部门制定政策提供参考价值。本文首先对研究者关于国内外信息披露质量衡量指标、信息披露质量和债务融资关系的成果进行综述,在结合学者研究的基础上,选择深圳交易所每年对上市公司进行的信息披露考评结果作为信息披露质量的评价指标。本文在信号传递理论、委托代理等理论的基础上提出研究假设,将2010-2014年深圳证券交易所所有A股上市公司作为研究样本,通过多元回归实证模型分别检验了样本公司信息披露质量和新增银行贷款、新增商业信用的关系,然后引入所有权性质、市场地位变量,进一步探讨这两个因素对它们之间关系的影响,最后根据实证结果提供政策建议。本文的研究结论包括:第一,上市公司信息披露质量对银行贷款和商业信用都有正向的影响;第二,加入所有权性质因素的交叉变量和银行贷款、商业信用是负相关关系,即所有权的国有性质减弱了信息披露质量和银行贷款、商业信用之间的关系;第三,相对于处于市场地位高的企业,信息披露质量对于市场地位低的企业的新增银行贷款、新增商业信用的影响更显著。

关键词：信息披露质量银行贷款商业信用所有权性质市场地位

问询函监管对资本市场信息甄别的效果——基于盈余价值相关性的研究

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现代财经（天津财经大学学报） 2022年第10期42卷 73-92页

作者：王琬婷唐雪松石翔燕西南财经大学会计学院四川成都611130 山东财经大学会计学院山东济南250014

问询函制度正成为中国资本市场信息监管的重要手段。本文研究了财务报告问询函监管对盈余价值相关性的影响,实证结果表明财务报告问询函显著降低了公司盈余的价值相关性;问询次数越多,盈余价值相关性越低;该结果在考虑内生性问题、变量... 详细信息

问询函制度正成为中国资本市场信息监管的重要手段。本文研究了财务报告问询函监管对盈余价值相关性的影响,实证结果表明财务报告问询函显著降低了公司盈余的价值相关性;问询次数越多,盈余价值相关性越低;该结果在考虑内生性问题、变量替换等稳健性检验后仍然成立。异质性分析表明,信息披露质量较差、代理问题较严重的公司中,监管问询对盈余价值相关性的影响更显著,而QFII持股能够弱化问询函的上述影响。进一步分析表明,问询函显著增加了信息鉴证方审计师的收费,减少了信息中介分析师的关注,并且导致信息传播者媒体的负面报道显著增多,验证了问询函作用于投资者的信息效应。

关键词：问询函盈余价值相关性信息披露质量公司治理水平

上市公司定向增发能否改善信息披露质量——基于信息监管的视角

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金融监管研究 2022年第1期 39-57页

作者：刘萧玮张艳田嘉莉武汉工程大学法商学院

本文以2006—2020年沪深两市定向增发的A股上市公司为研究对象,实证分析了定向增发背景下我国上市公司的信息披露质量。研究结果证实,公司定向增发后的长期经营绩效与其信息披露质量有显著的相关性,信息披露质量较低的公司增发后绩效恶... 详细信息

本文以2006—2020年沪深两市定向增发的A股上市公司为研究对象,实证分析了定向增发背景下我国上市公司的信息披露质量。研究结果证实,公司定向增发后的长期经营绩效与其信息披露质量有显著的相关性,信息披露质量较低的公司增发后绩效恶化问题更为显著。同时,本研究从会计质量评价、市场评价和机构评价三个视角,对上市公司信息披露质量及其作用机制进行了探讨,用直观的计量模型对复杂抽象的信息披露质量考核评估结果进行解析。为进一步衡量我国信息披露体系和监管制度的重要作用,本研究以两次上市公司信息披露编报规则修订为切入点,用实证的方法对比分析信息披露规则修订前后企业信息披露决策的变化,验证了信息监管制度变化对企业信息披露决策的影响,表明我国不断深化和完善信息披露监管体系具有积极意义,为定向增发和信息披露领域的相关研究提供了新的视角和新的证据。

关键词：定向增发信息披露质量监管制度

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管理层披露语调与企业成本粘性研究

湘潭大学学报（哲学社会科学版） 2022年第5期46卷 67-72页

作者：易碧文湖南日报社湖南长沙410005

基于成本粘性的管理层乐观预期观和代理成本观考察管理层披露语调与公司成本粘性的关系。以2009—2019年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验,研究发现管理层披露语调的积极性与企业成本粘性存在负相关关系,支持成本粘性的代理成本观... 详细信息

基于成本粘性的管理层乐观预期观和代理成本观考察管理层披露语调与公司成本粘性的关系。以2009—2019年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验,研究发现管理层披露语调的积极性与企业成本粘性存在负相关关系,支持成本粘性的代理成本观;国有企业管理层披露语调的积极性与企业成本粘性间的负相关关系、信息披露质量差的企业管理层披露语调积极性与企业成本粘性间的负相关关系更显著。管理层披露语调与企业成本粘性关系的检验,为成本粘性的代理成本观和投资者判断管理层的机会主义披露行为提供了新证据和新视角。

关键词：成本粘性管理层披露语调产权性质信息披露质量

分行业信息披露监管与分析师行为——基于行业信息披露指引发布的证据

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当代财经 2024年第3期 153-164页

作者：张家慧赵玲贵州财经大学会计学院贵州贵阳550025 西华大学经济学院四川成都610039

当前我国对上市公司的信息披露监管模式已转为分行业信息披露监管模式。那么,分行业信息披露监管政策对分析师的关注有何影响?以2010年至2020年A股非金融类上市公司为样本,探究了分行业信息披露监政策对分析师关注的影响。研究发现,分... 详细信息

当前我国对上市公司的信息披露监管模式已转为分行业信息披露监管模式。那么,分行业信息披露监管政策对分析师的关注有何影响?以2010年至2020年A股非金融类上市公司为样本,探究了分行业信息披露监政策对分析师关注的影响。研究发现,分行业信息披露监管政策能增加分析师的关注。机制检验表明,分行业信息披露监管政策增加了分析师的信息供给和机构投资者的信息需求,从而引起了分析师更多的关注。异质性分析表明,分行业信息披露监管政策对分析师关注的正向影响在行业中的大型企业、内部治理较差、R&D投入较多和信息不对称程度较严重的企业中更显著。进一步分析表明,分行业信息披露监管政策能提高分析师的盈余预测质量。为此,监管部门应稳步推进分行业信息披露监管政策的实施,加强对上市公司非财务信息的监管;上市公司应重视行业经营性信息的披露,向外界传递真实的信息;投资者应充分利用企业披露的行业经营性信息,以提高投资决策的科学性。

关键词：分行业信息披露监管信息披露质量分析师关注

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卖空机制对信用评级膨胀的治理效应研究

财经论丛 2024年第5期 49-59页

作者：傅俊辉戴雅婷张卫国刘玉芳浙江财经大学金融学院浙江杭州3100118 深圳大学管理学院广东深圳518055

本文分析了卖空机制对信用评级膨胀的理论影响和作用机制,并采用2011—2021年上市公司数据进行实证检验,结果发现:(1)卖空机制可以显著抑制信用评级膨胀,并且这种抑制效应在内生性检验和其他稳健性检验后依然成立;(2)卖空机制对信用评... 详细信息

本文分析了卖空机制对信用评级膨胀的理论影响和作用机制,并采用2011—2021年上市公司数据进行实证检验,结果发现:(1)卖空机制可以显著抑制信用评级膨胀,并且这种抑制效应在内生性检验和其他稳健性检验后依然成立;(2)卖空机制对信用评级膨胀的抑制效应是通过真实盈余管理和信息披露质量渠道实现的;(3)卖空机制对信用评级膨胀的抑制效应在内部控制质量较低、分析师乐观偏差较大、机构投资者持股比例较低与发行者付费模式的公司中更加明显。

关键词：卖空机制信用评级膨胀真实盈余管理信息披露质量治理作用

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网络舆论关注会影响商业信用融资吗?

东北大学学报（社会科学版） 2024年第3期26卷 43-54页

作者：董竹李有文吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学与管理学院吉林长春130012

以2010—2020年中国A股上市公司为研究对象,探究网络舆论关注对商业信用融资的影响,实证结果表明:网络舆论关注与商业信用融资存在显著的负向关系,在经过更换度量方式、使用一阶差分模型、Heckman两步法等稳健性检验与内生性讨论后研究... 详细信息

以2010—2020年中国A股上市公司为研究对象,探究网络舆论关注对商业信用融资的影响,实证结果表明:网络舆论关注与商业信用融资存在显著的负向关系,在经过更换度量方式、使用一阶差分模型、Heckman两步法等稳健性检验与内生性讨论后研究结论依然成立。作用机理分析表明,网络舆论关注通过降低信息披露质量与加剧企业金融化抑制了企业的商业信用融资规模,支持了“市场压力”假说。进一步分析显示,在高管压力敏感性较高、行业竞争较强、非制造业企业以及东部地区企业中,网络舆论关注的负向影响更加显著。

关键词：网络舆论关注商业信用融资信息披露质量企业金融化

企业数字化转型能提高分析师预测准确度吗——基于信息披露和信息挖掘的双重视角

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中南财经政法大学学报 2023年第4期 16-27,135页

作者：王瑶冯晓晴侯德帅中国石油大学(北京)经济管理学院北京102249 首都经济贸易大学会计学院北京100070

本文以2007—2020年中国A股上市公司为样本,研究企业数字化转型对分析师预测准确度的影响。研究发现,企业数字化转型有助于提高分析师预测准确度。机制检验发现,企业数字化转型通过促进公司主动增加公开信息披露和激励分析师调研挖掘私... 详细信息

本文以2007—2020年中国A股上市公司为样本,研究企业数字化转型对分析师预测准确度的影响。研究发现,企业数字化转型有助于提高分析师预测准确度。机制检验发现,企业数字化转型通过促进公司主动增加公开信息披露和激励分析师调研挖掘私有信息这两条路径提升分析师预测准确度。异质性分析表明,企业数字化转型对分析师预测准确度的提升作用主要存在于机构持股比例较高、较多明星分析师跟踪的企业以及市场处于牛市行情的样本中。进一步研究还发现,企业数字化转型主要减少了分析师乐观偏差,且能显著降低分析师盈余预测分歧度。经济后果检验表明,企业数字化转型能够通过提高分析师预测准确度降低股价崩盘风险。本文的研究结论揭示了企业数字化转型在资本市场中的信息传导效应。

关键词：数字化转型资本市场分析师预测准确度信息披露质量分析师调研