检索结果-南通市图书馆

作者：陈旺上海社会科学院

学位级别：硕士

众多研究都表明,中国上市公司的融资偏好明显偏向股权融资。再融资新规发布后,可转债这一再融资工具得到了监管鼓励,可转债市场得到了繁荣与发展。但究其实质,可转债是一种变相的股权融资,最终目的还是为了实现转股。之所以选择用可转... 详细信息

众多研究都表明,中国上市公司的融资偏好明显偏向股权融资。再融资新规发布后,可转债这一再融资工具得到了监管鼓励,可转债市场得到了繁荣与发展。但究其实质,可转债是一种变相的股权融资,最终目的还是为了实现转股。之所以选择用可转债而不是单纯的股权或债权融资,是因为可转债可以避免股权融资的负面公告效应,且比单纯的债权融资成本更低,还能缓和股权融资中公司股东与管理层,债权融资中公司股东与债权人的代理成本问题。这些优点使得可转债受到了发行人与投资者的共同欢迎。对可转债的研究,外国学者主要集中在其融资动因上,而国内学者的研究一般是针对外国学者所提出的融资动因进行检验,在此基础上提出中国资本市场上的可转债融资动因。可转债的下修条款是中日韩等东亚国家的特色条款,因此欧美学者对可转债下修条款的研究相对较少。中国学者对可转债下修条款的研究主要集中在对发行人下修转股价的动机的研究上,并且有学者探讨了可转债下修条款的设置究竟是有利于发行人还是投资者这一问题,这些研究丰富了我们对国内可转债市场现状的认知。在对文献进行学习整理的过程中,笔者发现,在对于发行人下修转股价问题的研究上,学者主要关注的是发行人下修的转股价的动机,即为了最终达成什么样的效果,而少有研究涉及影响发行人下修转股价意愿的因素。这可能是由于过去可转债市场并不发达,研究样本相对稀少,开展实证研究相对困难。随着再融资新规的发布,可转债市场迎来了繁荣与发展,每年新发可转债数量远超从前,这给我们进一步开展对可转债下修转股价的影响因素的研究提供了坚实的基础。本文选取了2017年3月1日至2021年4月30日之间在A股两市发行的总计473只公募可转债,对其进行分析,得出了再融资新规后发行的可转债的整体情况,并据此结合文献理论,提出了与下修意愿相关的四个影响因素,包括:可转债存续天数、发行人资产负债率、可转债转股价值以及大股东持债比例。以此作为研究的自变量,是否下修作为研究的因变量,通过Logit模型来分析这些影响因素与是否下修这一结果之间的相关性。研究结果表明,可转债发行人的下修意愿发生了分化,即存在一部分发行人会选择主动积极地下修转股价来促进转股,另一部分发行人使用下修权的目的是为了避免回售压力。根据这一研究结果,本文也相应地提出了一些供发行人、投资者以及监管者参考的建议,期望通过本文的研究,能够对可转债下修转股价方面的研究提供一定的助力。

关键词：可转债下修转股

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基于可转债下修条款的投资策略研究

基于可转债下修条款的投资策略研究

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作者：胡鹏健浙江大学

学位级别：硕士

上市公司发行可转换公司债券可以降低成本,但深层次的目标还是为了将可转债转换成发行公司的股票,最终达到股权融资的效果。可转债特别向下修正条款给予发行人进行转股价格下修的选择权,令其可以自主选择是否进行转股价格下修。在研究... 详细信息

上市公司发行可转换公司债券可以降低成本,但深层次的目标还是为了将可转债转换成发行公司的股票,最终达到股权融资的效果。可转债特别向下修正条款给予发行人进行转股价格下修的选择权,令其可以自主选择是否进行转股价格下修。在研究中发现中国学者的研究文献中对可转债下修条款的研究不多,国外学者的研究文献中也基本上没有相应的研究,因为下修条款是日本及中国等东亚地区可转债的特色条款。随着国内可转债市场的发展,可转债方面的研究及文献也逐步丰富,但对可转债特别向下修正条款的研究依然相对较少。本文是对可转债下修条款研究的补充,希望对这一领域有所帮助。通过梳理可转债基本情况和下修情况,可以帮助我们更好地了解我国可转债市场的发展状况,也能更加深刻的认识到条款博弈在可转债投资中的作用,尤其是特别向下修正条款在可转债设计发行中的作用,有利于投资者进行可转债投资,也有利于发行人恰当的设计可转债,提高投资人在可转债存续期间内进行转股的概率,最终实现间接的股权融资。统计显示发行人公布可转债下修议案的第一个交易日可转债价格大概率上涨,通过研究分析我们发现是下修事件对可转债价格产生了一个明显正向的冲击。本文选取可转债下修的动机原因作为可转债下修的自变量,通过多元回归分析影响上市公司是否进行可转债下修的主要因素,并通过Logit模型来预测目前存续可转债下修发生概率,希望为下修博弈的投资者提供一定程度有效的参考。

关键词：可转债下修转股

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可转债对信用风险完全“免疫”么?

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金融市场研究 2024年第3期 112-120页

作者：李苍慧李志博刘德元张承刚大家资产管理有限责任公司信用评估部

可转换公司债券是一种可以在特定时间按特定条件转换为股票的特殊企业债券,兼具债权和股权的双重特征。相较普通债券,可转债具备特有的转股性质和市场流动性,能够在很大程度上规避违约和声誉风险,但同时也可能面临着更高的投资损失。从... 详细信息

可转换公司债券是一种可以在特定时间按特定条件转换为股票的特殊企业债券,兼具债权和股权的双重特征。相较普通债券,可转债具备特有的转股性质和市场流动性,能够在很大程度上规避违约和声誉风险,但同时也可能面临着更高的投资损失。从信用风险的角度来看,目前国内市场尚未发生过可转债的公开违约,但从发行主体信用资质以及债券条款设置等要素看,可转债对信用风险并非完全“免疫”。根据成熟市场的统计数据,可转债不仅存在违约,且违约率与高收益债相当。本文将从可转债的性质及特征、发行主体信用资质、存续期不同阶段可能面临的信用风险及国际成熟市场经验等方面对其信用风险展开研究。

关键词：可转债转股下修回售

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