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噪声交易

财务与会计（理财版） 2006年第7期 72-72页

噪声交易（Noise Frading）理论是20世纪80年代以来西方经济学界兴起的一种研究金融市场运行和行为的理论，是在对有效市场假说（EMH）进行批判的基础上建立起来的。基于有效市场假说的传统金融理论认为，由于交易者都试图搜集和研究信... 详细信息

噪声交易（Noise Frading）理论是20世纪80年代以来西方经济学界兴起的一种研究金融市场运行和行为的理论，是在对有效市场假说（EMH）进行批判的基础上建立起来的。基于有效市场假说的传统金融理论认为，由于交易者都试图搜集和研究信息，并从中取得超额回报，所以与金融资产价格相关的所有信息能够完全充分地反映在价格上，

关键词：噪声交易 20世纪80年代以来有效市场假说金融资产价格西方经济学界金融理论市场运行超额回报信息能 EMH

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股市特质风险因子与噪声交易

系统工程理论与实践 2016年第11期36卷 2752-2763页

作者：陈浪南熊伟欧阳艳艳中山大学岭南(大学)学院广州510275 深圳证券交易所综合研究所深圳518038 中山大学国际金融学院广州510275

本文从套利风险和非对称套利角度,通过构造可用于多因子资产定价模型的股市特质风险因子,实证分析了不同股票特质波动率组合之间的收益率差异.接着,本文基于理性套利者进行套利活动时面临的噪声交易者风险这一研究视角,分别分析了股票... 详细信息

本文从套利风险和非对称套利角度,通过构造可用于多因子资产定价模型的股市特质风险因子,实证分析了不同股票特质波动率组合之间的收益率差异.接着,本文基于理性套利者进行套利活动时面临的噪声交易者风险这一研究视角,分别分析了股票是否发放现金股利、股票流动性和投资者情绪对股市特质风险因子的影响.研究结果表明,股票特质波动率与投资组合形成期的收益率正相关,即股市特质风险因子显著为正.此外,发放现金股利的公司,信息透明度较高,噪声交易者风险较低,股市特质风险因子相对较小;投资者情绪越乐观,股市非预期流动性越高,股市特质风险因子越大.

关键词：股票特质波动率股票收益套利风险噪声交易

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市场操纵与噪声交易

系统工程理论与实践 2017年第3期37卷 589-596页

作者：曾庆铎刘善存张强辛荣北京航空航天大学经济管理学院北京100191 北京化工大学经济管理学院北京100029 鲁东大学商学院烟台264025

基于DSSW模型的非有效市场构架,在信息市场操纵和社交网络的环境下,内生化情绪噪声交易者的投资决策,给出并分析跟随者与噪声交易者之间的均衡.结论显示:知情交易者操纵市场会增加价格的信息含量;非知情交易者操纵市场给价格带来噪声,... 详细信息

基于DSSW模型的非有效市场构架,在信息市场操纵和社交网络的环境下,内生化情绪噪声交易者的投资决策,给出并分析跟随者与噪声交易者之间的均衡.结论显示:知情交易者操纵市场会增加价格的信息含量;非知情交易者操纵市场给价格带来噪声,价格的信息含量先增后减.适度悲观情绪是导致噪声交易者跟随交易的充分条件.此外,市场可能收敛到无噪声交易者、无跟随交易者、或噪声交易者和跟随交易者共存三种均衡状态.

关键词：市场操纵噪声交易社交网络投资情绪均衡

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噪声交易理论研究综述

经济学动态 2005年第2期 81-86页

作者：贺学会北京大学经济学院

尽管Kyle(1985)较早地提出了“噪声交易”的术语，但他用这一术语表达的只是流动性交易的含义。而这与我们今天理解的噪声交易具有实质性的不同，因为基于流动性的交易本质上还是一种实际的交易需求，而噪声交易则完全与实际的交易需求... 详细信息

尽管Kyle(1985)较早地提出了“噪声交易”的术语，但他用这一术语表达的只是流动性交易的含义。而这与我们今天理解的噪声交易具有实质性的不同，因为基于流动性的交易本质上还是一种实际的交易需求，而噪声交易则完全与实际的交易需求无关。Black(1986)在就任美国金融学会主席的演讲中首先全面地阐述了噪声交易研究的真正意义，指出噪声交易是金融市场存在的基础，

关键词：噪声交易金融市场需求金融学会流动性主席理论研究实际理解术语

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噪声交易和金融市场

外国经济与管理 1997年第12期19卷 6-11页

作者：王闻

噪声交易和金融市场王闻噪声交易（ｎｏｉｓｅｔｒａｄｉｎｇ）理论是８０年代以来西方经济学界出现的一种研究金融市场运行方式和行为的理论。这种理论通过对噪声交易商行为的分析，强调了金融市场上所存在的非理性因素。１９８６年，... 详细信息

噪声交易和金融市场王闻噪声交易（ｎｏｉｓｅｔｒａｄｉｎｇ）理论是８０年代以来西方经济学界出现的一种研究金融市场运行方式和行为的理论。这种理论通过对噪声交易商行为的分析，强调了金融市场上所存在的非理性因素。１９８６年，美国当时的金融协会主席Ｆ．Ｂｌａｃ...

关键词：噪声交易金融市场股票市场中国

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南方经济 2019年第2期48卷 51-68页

作者：陈春春清华大学社会科学学院经济学研究所

噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,"正负之争"不休。文章改进Kyle (1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风... 详细信息

噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,"正负之争"不休。文章改进Kyle (1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风险厌恶度等因素的影响。进一步,文章以中国沪深300指数的成分股数据证实了"噪声交易-流动性"关系,发现其存在显著的月历效应和市场行情效应。文章对"正(负)相关"理论进行了梳理和评析,为争论的清晰化、明朗化做出贡献。

关键词：噪声交易流动性均值-方差效用函数做市商制度风险容限

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噪声交易、动量效应与动量策略

管理评论 2021年第2期33卷 44-54页

作者：姚远钟琪翟佳河南大学管理科学与工程研究所开封475004 西交利物浦大学国际商学院苏州215123

动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中。同时,动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中。然而,传统金融理论体系无法解释动量效应这一金融异象。本文在噪声交易理论基础上,引入动量交易者,构造... 详细信息

动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中。同时,动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中。然而,传统金融理论体系无法解释动量效应这一金融异象。本文在噪声交易理论基础上,引入动量交易者,构造扩展的噪声交易理论模型来重新解释中国股市动量效应。随后,基于噪声交易对动量效应的表现,在传统Jegadeesh和Titman的动量策略构造方法中加入噪声交易这一因素,利用上证180指数成分股数据构建了一种新的基于噪声交易的动量策略,策略结果显示:对于噪声交易水平较高的股票,投资者应选择动量策略;对于噪声交易水平较低的股票,投资者应选择反转策略。

关键词：噪声交易 NTR 动量效应动量策略

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噪声交易者、噪声交易与保险定价

保险研究 2017年第9期 43-52页

作者：李萌李姝霏天津财经大学统计学院天津300222

本文撇开现有保险定价模型对风险规避型效用函数假设的依赖,结合行为金融学的思想与方法,依据现实中噪声交易者的特点与分布,从成本-收益分析的角度构建了基于噪声交易的保险定价模型,并运用我国4家主要财险上市上司相关的实际数据验证... 详细信息

本文撇开现有保险定价模型对风险规避型效用函数假设的依赖,结合行为金融学的思想与方法,依据现实中噪声交易者的特点与分布,从成本-收益分析的角度构建了基于噪声交易的保险定价模型,并运用我国4家主要财险上市上司相关的实际数据验证了保险交易中投保人的适应性预期特征。在此基础上,结合非典疫情、汶川地震期间我国保险市场交易的相关实际数据,采用事件分析方法对保险噪声交易定价模型进行了验证,分析结果显示:基于噪声交易的保险学原理不仅具有更强的理论包容性,而且克服了从理论到实践的诸多障碍;噪声交易的保险定价模型是一种更贴近现实,且兼具操作性的理论模型。

关键词：预期损失噪声交易预期错误分布保险定价模型

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噪声交易与市场质量

经济研究 2008年第9期43卷 82-95页

作者：苏冬蔚暨南大学经济学院、暨南大学金融研究所 510632

本文通过行业、规模、负债和成长能力的配对,建立起32家上证50成份股上市公司的控制样本,然后运用合理的计量方法,首次估计出符合我国股市微观结构的噪声交易高频时间序列,在此基础上深入分析噪声交易与信息不对称、流动性、波动性和有... 详细信息

本文通过行业、规模、负债和成长能力的配对,建立起32家上证50成份股上市公司的控制样本,然后运用合理的计量方法,首次估计出符合我国股市微观结构的噪声交易高频时间序列,在此基础上深入分析噪声交易与信息不对称、流动性、波动性和有效性等市场质量指标之间的经验关系,发现:我国股市私人信息具有较高的相关性和持久性;噪声交易提高了交投活跃程度,同时却扩大了执行成本和价格波动幅度;噪声交易与信息不对称的关系不大;噪声交易使实际价差缩小,进而削弱了市场有效性。由此可见,噪声交易是一把"双刃剑",只有继续改革价格形成机制、增强价值投资力量、引导长期资金入市、完善信息披露制度并强化交易监控,才能进一步提高我国股市的质量。

关键词：噪声交易市场质量信息不对称市场有效性市场微观结构