信息披露、趋势噪声交易与价格发现

作     者：曾庆铎 张强 刘善存 陈彬彬 Zeng Qingduo;Zhang Qiang;Liu Shancun;Chen Binbin

作者机构：广东工业大学经济学院广东广州510520 北京化工大学经济管理学院北京100029 北京航空航天大学经济管理学院北京100191 山东财经大学金融学院山东济南250014 

出 版 物：《系统工程学报》 (Journal of Systems Engineering)

年 卷 期：2024年第39卷第2期

页      面：244-257页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71803029) 广东省基础与应用基础研究基金资助项目(2021A1515110469) 

主　　题：公共信息 噪声交易 价格发现 信息获取 

摘      要：传统研究中,公共信息常被视为理性交易者的决策信号,然而事实表明公共信息同样能够引发噪声交易者追随市场潮流、捕捉市场对公共信息的涨势或跌势反应并进行趋势交易.在此背景下,深入研究了公共信息披露对价格发现的影响效应.研究表明,当公共信息的精度大于某临界值时,信息披露有利于价格发现.当公共信息的精度小于某临界值时,结论迥异,此时如果趋势噪声交易强度较弱,则信息披露能够促进价格发现;随着趋势噪声交易强度的增加,融入价格的噪声增多,价格的信息含量减少,信息披露则阻碍了价格发现;随着趋势噪声交易强度进一步增加,理性交易者易于从价格中推测出公共信息中的噪声项,进而弱化了趋势噪声交易,此时信息披露有利于价格发现.指出了信息披露促进价格发现的关键在于提高信息披露质量、倡导理性交易.