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系统性风险防范与化解——基于金融稳定政策的研究

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中国工业经济 2024年第7期 47-65页

作者：方意黄丽灵荆中博中国人民大学国家发展与战略研究院前海开源基金管理有限公司中央财经大学管理工程学院

健全金融风险防范化解机制是维护金融稳定的基石。为更好地认识与理解金融稳定政策的有效性,本文借鉴货币政策传导机制框架分析三类金融稳定政策的传导机制,并基于“相对成本—相对收益”关系量化政策的成本与收益。其中,政策工具为注... 详细信息

健全金融风险防范化解机制是维护金融稳定的基石。为更好地认识与理解金融稳定政策的有效性,本文借鉴货币政策传导机制框架分析三类金融稳定政策的传导机制,并基于“相对成本—相对收益”关系量化政策的成本与收益。其中,政策工具为注资政策、资产购买政策与银行合并政策,政策中介目标为非核心负债占比、机构关联性、相对规模。结果表明:在政策效果方面,注资政策和资产购买政策效果明显,是较好的政策工具;银行合并政策效果较不稳定,高度依赖于合并银行与被合并银行的风险特征。在作用机制方面,以控制非核心负债占比为目标时,这些政策还会通过控制机构关联性来降低银行业系统性风险。特别地,通过影响机构关联性来控制风险非常重要,但是操作不当会造成风险上升。此外,政策在不同时期的实施效果不同,注资政策与资产购买政策均在压力期间的效果较好,银行合并政策则是在非压力时期的效果相对明显。本文的研究结论对于如何选取合适的政策工具以防范化解系统性风险具有较强的现实意义。

关键词：系统性风险注资政策资产购买政策银行合并政策

系统性风险防范与化解——基于金融稳定政策的研究

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中国工业经济 2024年 47-65页

作者：方意黄丽灵荆中博中国人民大学国家发展与战略研究院前海开源基金管理有限公司中央财经大学管理工程学院

健全金融风险防范化解机制是维护金融稳定的基石。为更好地认识与理解金融稳定政策的有效性，本文借鉴货币政策传导机制框架分析三类金融稳定政策的传导机制，并基于“相对成本—相对收益”关系量化政策的成本与收益。其中，政策工具为... 详细信息

健全金融风险防范化解机制是维护金融稳定的基石。为更好地认识与理解金融稳定政策的有效性，本文借鉴货币政策传导机制框架分析三类金融稳定政策的传导机制，并基于“相对成本—相对收益”关系量化政策的成本与收益。其中，政策工具为注资政策、资产购买政策与银行合并政策，政策中介目标为非核心负债占比、机构关联性、相对规模。结果表明：在政策效果方面，注资政策和资产购买政策效果明显，是较好的政策工具；银行合并政策效果较不稳定，高度依赖于合并银行与被合并银行的风险特征。在作用机制方面，以控制非核心负债占比为目标时，这些政策还会通过控制机构关联性来降低银行业系统性风险。特别地，通过影响机构关联性来控制风险非常重要，但是操作不当会造成风险上升。此外，政策在不同时期的实施效果不同，注资政策与资产购买政策均在压力期间的效果较好，银行合并政策则是在非压力时期的效果相对明显。本文的研究结论对于如何选取合适的政策工具以防范化解系统性风险具有较强的现实意义。

关键词：系统性风险注资政策资产购买政策银行合并政策

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内部冲击对中国金融安全的影响研究

财会月刊 2024年第18期45卷 16-21页

作者：方意王琦中国人民大学国家发展与战略研究院北京100872 中央财经大学金融学院北京100081

本文立足于党的二十届三中全会精神“筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系”,深入分析当前我国面临的典型内部冲击及其对金融安全的潜在影响。首先,基于金融部门稳定方程式和系统性风险演化路径提出内部冲击影响金融安全的基本框... 详细信息

本文立足于党的二十届三中全会精神“筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系”,深入分析当前我国面临的典型内部冲击及其对金融安全的潜在影响。首先,基于金融部门稳定方程式和系统性风险演化路径提出内部冲击影响金融安全的基本框架。其次,剖析房地产行业困境、地方政府债务、以中小银行为代表的中小金融机构风险等三大典型内部冲击的风险特征,并在基本框架的基础上探讨这些不安全因素如何相互交织进而影响金融安全的内在机理。最后,从风险防范角度提出要围绕三大典型风险点构建全链条的金融安全预警监测体系,并从完善房企资金监管和宏观审慎管理、加强金融体系与地方债风险的隔离以及深入推进中小银行改革化险三方面提出持续化解“风险三角”的对策建议。

关键词：金融安全内部冲击 “风险三角” 金融监管

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财富管理的国际经验与思考

财会月刊 2024年第8期45卷 105-111页

作者：方意杨凡佳中国人民大学国家发展与战略研究院北京100872 中央财经大学统计与数学学院北京102206

中国特色金融发展之路既要适合中国国情,又要借鉴国际经验。本文以财富管理为切入点,将全球财富管理的历史经验与我国的现实问题相结合,为未来发展提供启示性建议。首先,梳理了全球财富管理的历史,总结出四条国际经验,分别是:经济发展... 详细信息

中国特色金融发展之路既要适合中国国情,又要借鉴国际经验。本文以财富管理为切入点,将全球财富管理的历史经验与我国的现实问题相结合,为未来发展提供启示性建议。首先,梳理了全球财富管理的历史,总结出四条国际经验,分别是:经济发展是业态形成的基础;以客户为中心是行业进步的动力;稳定的金融市场是行业增长的前提;保护投资者是长期繁荣的基石。然后,对我国财富管理存在的问题进行探讨,发现金融机构经营理念落后、居民资产配置的分散化程度较低、投资者教育不足、资本市场缺乏中长期资金和金融风险持续积累是我国财富管理的主要问题。最后,结合国际经验提炼出对我国财富管理的五点启示:第一,从产品导向型向客户导向型转型;第二,引导投资者更多地配置风险金融资产;第三,提升金融机构和金融产品的多样化;第四,引导中长期资金参与资本市场;第五,完善投资者保护和投资者教育。

关键词：财富管理资产配置资本市场金融资产

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财富管理市场高质量发展的内涵与路径

财会月刊 2024年第7期45卷 111-115页

作者：方意杨凡佳中国人民大学国家发展与战略研究院北京100872 中央财经大学统计与数学学院北京102206

财富管理市场高质量发展是建设金融强国和金融高质量发展的重要内容。目前学界对财富管理市场高质量发展的内涵探讨尚有不足。本文从我国财富管理市场的历史沿革与当前面临的主要问题出发,提出财富管理市场高质量发展的内涵,即相对均衡... 详细信息

财富管理市场高质量发展是建设金融强国和金融高质量发展的重要内容。目前学界对财富管理市场高质量发展的内涵探讨尚有不足。本文从我国财富管理市场的历史沿革与当前面临的主要问题出发,提出财富管理市场高质量发展的内涵,即相对均衡的投资结构、长期回馈投资者的上市企业、以投资者利益为导向的产品营销和全面强化的法治监管。为我国实现财富管理市场的高质量发展,需要以实现居民财富的保值增值和服务实体经济高质量发展为目标,以人民为中心为原则,以培育健康生态环境为支点,以金融科技为工具。

关键词：财富管理市场高质量发展资本市场信息不对称

资本市场开放政策对股票和债券市场风险的影响分析

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国际金融研究 2024年第2期 74-84页

作者：李沁傲韩复龄方意中央财经大学金融学院中国人民大学国家发展与战略研究院

本文在纳入较为全面的资本市场开放政策,考虑股票、债券市场之间关联关系的基础上,探究资本市场开放政策引致的直接冲击和间接溢出如何影响股票、债券市场风险,并进行相应的机制检验和政策异质性分析。本文的主要结论包括:第一,资本市... 详细信息

本文在纳入较为全面的资本市场开放政策,考虑股票、债券市场之间关联关系的基础上,探究资本市场开放政策引致的直接冲击和间接溢出如何影响股票、债券市场风险,并进行相应的机制检验和政策异质性分析。本文的主要结论包括:第一,资本市场开放政策出台之后,在直接冲击和间接溢出的共同影响下,股票市场风险在一个月内下降9%,债券市场风险在0~2周内上升53%。第二,政策通过提高投资者理性水平降低股票市场风险,通过加强内外联动提高债券市场风险。上述实证结果支持资本市场开放对金融市场风险影响的“两面性”。政策带来的直接冲击对股票、债券市场风险变化起主导作用,间接溢出方向与直接冲击相反。上述结果通过稳健性检验。具体而言,间接溢出分别在股票市场、债券市场抵消约31%、10%的直接冲击影响。第三,直接影响股票市场的政策对股票市场风险造成负向直接冲击,对债券市场风险造成负向间接溢出;直接影响债券市场的政策对债券市场风险造成正向直接冲击,对股票市场风险造成正向间接溢出。

关键词：资本市场开放政策金融市场风险事件分析法