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Fama-French五因子模型及其在量化投资策略构建中的应用

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Fama-French五因子模型及其在量化投资策略构建中的应用

作者：董汕江西财经大学

学位级别：硕士

从单因子模型到多因子模型,资产定价理论在不断的发展、演变和完善,学者们不断尝试寻找出市场的变动规律、影响资产价格变动的有效因子,从而获取超额收益,这促使资产定价理论不断发展。Fama和French提出的五因子模型是资产定价理论中的... 详细信息

从单因子模型到多因子模型,资产定价理论在不断的发展、演变和完善,学者们不断尝试寻找出市场的变动规律、影响资产价格变动的有效因子,从而获取超额收益,这促使资产定价理论不断发展。Fama和French提出的五因子模型是资产定价理论中的一个杰出成果,虽然五因子模型在国外市场已被验证了其对市场中的超额收益具有一定的解释能力,然而不同的市场具有不同的特点,其在当今我国A股市场是否有效还有待验证。因此,本文首先使用2005年至2016年的中国A股市场交易数据,实证检验了五因子模型是否对中国A股市场的超额收益有较强的解释能力;然后针对我国市场特点构建了行业因子,将其添加到五因子模型中,实证发现该因子对于我国A股超额收益有着较强的解释能力,并且对于模型整体的解释能力有提升作用;最后本文根据实证检验的结果构建了一个基于多因子定价模型的投资策略,期望实现理论与实践的完美结合。本文第一部分分别介绍了资产定价理论的研究现状与多因子模型在投资策略中实际应用的研究现状;介绍了本文的研究背景和意义;介绍了本文的研究方法和创新点。第二部分详细介绍了资产定价理论的发展演变,其中重点介绍了本文参考的基础模型--Fama-French五因子模型,与此同时介绍了多因子模型在股票投资中的应用原理,为本文的研究奠定理论基础。第三部分是本文的第一个实证部分,通过Fama-Macbath横截面回归法和交叉分组时间序列回归法验证了Fama-French五因子模型对于我国A股市场月度数据具有较强的解释能力,且比三因子模型表现更好,除投资因子之外的其余四个因子对我国A股市场的月度超额收益均有较强的解释能力。第四部分是本文的第二个实证部分,在五因子模型的基础之上,为了根据我国A股市场特点找出有效的定价因子,在参考账面市值比因子与行业动量因子的构建方法的基础上,提出了一点改进,并构建出本文的行业因子加入到Fama-French五因子模型中,通过横截面回归法、冗余因子检验和GRS检验发现本文构建的行业因子对于我国A股市场月度超额收益率有着较强的解释能力,并且使用日度数据验证了该因子在长期具有一定的稳定性,添加行业因子对五因子模型的解释能力提升有着一定的贡献。第五部分偏重于模型的实践应用,在新模型的基础上构建量化模型,运用在我国A股市场的选股过程中,同时也从实践中检验模型的有效性,发挥理论的实践价值。

关键词：资产定价理论五因子模型量化投资行业因子

四核钬配合物的结构、慢磁驰豫行为及CO_(2)催化转化性质

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无机化学学报 2023年第5期39卷 917-927页

作者：王文敏乔娜董汕汕陈英辛晓艳杨国利方明太原师范学院化学与材料学院晋中030619 晋中学院化学化工系晋中030619 河北科技师范学院化学系秦皇岛066004

使用多齿希夫碱配体通过溶剂热的方法合成了一例新的Ho_(4)配合物,即[Ho_(4)(NO_(3))_(2)(acac)_(4)(L)_(2)(CH_(3)OH)_(2)]·2CH_(3)CN,其中H_(4)L=(E)-2-(羟甲基)-2-(((2-羟基萘-1-基)亚甲基)氨基)丙烷-1,3-二醇,acac=乙酰丙酮。X射线衍射分析表明,配合物呈中心对称的四核结构,中心的Ho1(Ⅲ)和Ho2(Ⅲ)均为八配位的三角十二面体几何构型。配合物1具有良好的溶剂稳定性。磁性研究表明配合物1具有慢磁弛豫行为。据我们所知,配合物1是一例少有的在零直流场下具有慢磁驰豫行为的Ho_(4)配合物。值得一提的是,配合物1在催化CO_(2)与环氧化合物的环加成反应中表现出较高的催化活性。

关键词： Ho_(4)配合物结构慢磁驰豫行为催化二氧化碳转化

CMU的科学哲学与珀尔的因果理论——科学哲学如何影响人工智能?

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自然辩证法通讯 2025年第1期 28-35页

作者：董焕防清华大学科学史系

科学哲学之于科学的价值一直存在着争议。本文通过研究CMU的科学哲学对于朱迪·珀尔的因果理论的贡献来讨论科学哲学对于人工智能的影响。珀尔的因果理论是人工智能的最重要理论之一。CMU科学哲学研究成果“将‘干预’表示为图结构上的... 详细信息

科学哲学之于科学的价值一直存在着争议。本文通过研究CMU的科学哲学对于朱迪·珀尔的因果理论的贡献来讨论科学哲学对于人工智能的影响。珀尔的因果理论是人工智能的最重要理论之一。CMU科学哲学研究成果“将‘干预’表示为图结构上的变化”对珀尔建立其因果理论起到了非常关键的作用。由此可见，科学哲学对于人工智能具有重要影响。我们还尝试分析了CMU科学哲学研究对珀尔构建因果理论之所以能产生贡献的原因，以及科学哲学可以影响人工智能的原因。

关键词：朱迪·珀尔因果理论贝叶斯网络因果模型干预

中药调控成骨细胞铁死亡治疗激素性股骨头坏死

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中国组织工程研究 2025年第1期29卷 185-192页

作者：张绵钰韩杰曾浩陈相汕高振罡广西中医药大学研究生学院广西壮族自治区南宁市530000 广西中医药大学附属瑞康医院广西壮族自治区南宁市530011

背景:有研究发现成骨细胞铁死亡可作为重要的发病机制诱导激素性股骨头坏死的发生与发展。随着祖国医学的发展,有学者发现某些中药单体、中药复方及中成药等可通过多种通路机制调控成骨细胞铁死亡,最终起到治疗激素性股骨头坏死的作用... 详细信息

背景:有研究发现成骨细胞铁死亡可作为重要的发病机制诱导激素性股骨头坏死的发生与发展。随着祖国医学的发展,有学者发现某些中药单体、中药复方及中成药等可通过多种通路机制调控成骨细胞铁死亡,最终起到治疗激素性股骨头坏死的作用。目的:探讨成骨细胞铁死亡与激素性股骨头坏死的关系及中草药调控成骨细胞铁死亡治疗激素性股骨头坏死的作用机制,为激素性股骨头坏死的诊治提供新的思路。方法:以“铁死亡,激素性股骨头坏死,成骨细胞,中草药,糖皮质激素,铁代谢,活性氧,谷胱甘肽过氧化物酶”为中文检索词,以“ferroptosis,Hormonal necrosis of the femoral head,osteoblast,Chinese herbal medicine,glucocorticoid,iron metabolism,ROS,GPX4”为英文检索词,检索中国知网、Pub Med、万方及维普数据库,筛选各数据库建库至2023年成骨细胞铁死亡与激素性股骨头坏死及中草药干预调控研究相关的文章,最终纳入74篇文献进行综述分析。结果与结论:(1)成骨细胞铁死亡在激素性股骨头坏死发病中起重要作用。(2)成骨细胞铁死亡的发生受到多种机制通路调控,如细胞内铁超载引起铁死亡;细胞发生脂质过氧化损伤细胞膜引起铁死亡;细胞膜上胱氨酸/谷氨酸逆向转运蛋白通过影响谷胱甘肽水平和谷胱甘肽过氧化物酶4活性,从而诱导铁死亡;细胞内发生芬顿反应产生大量活性氧引起铁死亡等。(3)中药单体淫羊藿苷等、中药复方青娥丸等及中成药补肾活血颗粒等均可通过调控成骨细胞铁死亡的发生,有助于防治激素性股骨头坏死。(4)目前关于成骨细胞铁死亡相关机制尚不明确,继续深入探明两者的作用机制,有望为临床治疗激素性股骨头坏死提供新选择。

关键词：股骨头坏死铁死亡中医药成骨细胞糖皮质激素铁代谢活性氧谷胱甘肽谷胱甘肽过氧化物酶脂质过氧化

CEO自恋对高管团队成员工作幸福感的影响:CEO谦卑与领导关系认同的作用

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管理工程学报 2025年第2期 206-220页

作者：尹奎赵景宋萌崔国东董念念北京科技大学经济管理学院中国人民大学劳动人事学院北京工业大学经济管理学院山东大学山东省人才发展战略研究院

自恋的CEO在企业中比比皆是,会对员工与组织产生深远影响,而CEO谦卑特质是重要的情境因素。高管团队成员直面CEO并担负着组织内部重要的领导职责,对CEO自恋特质的感知和反应更深刻,其工作幸福感可能也更容易受到影响。基于关系认同理论... 详细信息

自恋的CEO在企业中比比皆是,会对员工与组织产生深远影响,而CEO谦卑特质是重要的情境因素。高管团队成员直面CEO并担负着组织内部重要的领导职责,对CEO自恋特质的感知和反应更深刻,其工作幸福感可能也更容易受到影响。基于关系认同理论,本文构建了一个有中介的调节效应模型,对56位CEO与319位TMT成员的配对数据进行分析,结果表明:CEO自恋对TMT成员工作幸福感产生负向影响;CEO谦卑能够弱化CEO自恋对TMT成员有关领导关系认同的消极影响;TMT成员对领导关系的认同积极影响工作幸福感,中介了CEO谦卑对CEO自恋与TMT成员工作幸福感关系的调节作用。研究拓展了领导自恋影响员工工作幸福感的研究层次与边界情境,揭示了领导关系认同在CEO谦卑弱化CEO自恋消极影响效应中的内在机制,验证了不同领导组合相对于单一领导对领导关系认同与工作幸福感的增强更具有效性,因而丰富了工作幸福感影响因素研究的主体,对CEO的遴选与培训具有潜在的指导意义。

关键词： CEO自恋 CEO谦卑工作幸福感领导关系认同

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区块链环境下基于商业信用融资模式的供应链运营决策研究

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管理工程学报 2025年第1期 243-255页

作者：王道平朱梦影董汉玺北京科技大学经济管理学院

应用区块链可以解决现有商业信用融资模式中存在的交货期过长、产品真实性难以保证和零售商不按时还款等问题。本文构建了应用区块链与未应用区块链的两种商业信用融资模式,运用Stackelberg博弈求解两种模式下供应链的最优批发价和零售... 详细信息

应用区块链可以解决现有商业信用融资模式中存在的交货期过长、产品真实性难以保证和零售商不按时还款等问题。本文构建了应用区块链与未应用区块链的两种商业信用融资模式,运用Stackelberg博弈求解两种模式下供应链的最优批发价和零售价决策,研究未应用区块链时产品为真的概率、零售商期末按时支付剩余款项的概率、零售商违约对供应商造成的损失比例、应用区块链的单位运营成本和应用区块链后的交货期等因素对供应链运营决策和成员期望利润的影响,分析应用区块链后商业信用融资的价值。研究表明:当引入区块链缩短交货期、确保产品为真等功能带来的益处大于一定程度时,零售价和批发价高于传统模式;若零售商违约的可能性非常低,或者即使零售商违约,供应商的损失也不大,则传统模式下的批发价和零售价更高。若区块链运营成本小于零售商愿意支付的阈值,选择应用区块链对供应链所有企业而言均有利;而若区块链运营成本大于供应商愿意支付的阈值,供应链中任何企业均不会因应用区块链而受益。

关键词：区块链商业信用融资运营成本定价

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物理第二轮复习的误区与对策

高中生 2025年第4期 12-15页

作者：董马云湖南衡东县欧阳遇实验中学

第二轮复习是高考冲刺的关键阶段。在进行物理第二轮复习时，同学们应集中火力，瞄准重点、难点、焦点、疑点，实现精准突破；进一步夯实知识基础，查漏补缺，优化解题思路；关注材料中的STSE（科学、技术、社会、环境的英文缩写）问题...

第二轮复习是高考冲刺的关键阶段。在进行物理第二轮复习时，同学们应集中火力，瞄准重点、难点、焦点、疑点，实现精准突破；进一步夯实知识基础，查漏补缺，优化解题思路；关注材料中的STSE（科学、技术、社会、环境的英文缩写）问题，捕捉信息，开拓视野，预设高考可能创设的新情境。当然，同学们也要警惕物理第二轮复习中常见的误区。

关键词：

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2021年雪佛兰探界者举升门无法开启

汽车维修技师 2025年第01期 123-127页

作者：董鲁明山东

VIN:LSGXC8356MV××××××。行驶里程：56885km。故障现象：车辆停车后，按压举升门解锁开关，举升门无法开启，停放8min后有时可以开启，再次敲击一下偶尔也能开启。故障诊断：在接到客户报修后，按照SBD流程进行了检查。询问客户... 详细信息

VIN:LSGXC8356MV××××××。行驶里程：56885km。故障现象：车辆停车后，按压举升门解锁开关，举升门无法开启，停放8min后有时可以开启，再次敲击一下偶尔也能开启。故障诊断：在接到客户报修后，按照SBD流程进行了检查。询问客户故障发生的时间、地点、现象、频次，结果得知故障无规律可循，不知道什么时候就会出现故障，有时它自己就修复了，有时1个月都不出现1次，其他记不清了。

关键词：行驶里程雪佛兰客户故障诊断

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碳配额所有权解释进路下的碳排放权研究

河北大学学报（哲学社会科学版） 2025年第1期50卷 135-149页

作者：胡静董宜君中国政法大学民商经济法学院北京100088

我国对碳排放权概念的使用经历了从经济学语境拓展到法学语境的过程。碳排放权的本来面目是经济学上的产权。若将其代入法学语境,碳排放权的性质应为法律权利的客体,地位相当于碳配额。目前法学上将碳排放权作为一项法律权利进行诠释可... 详细信息

我国对碳排放权概念的使用经历了从经济学语境拓展到法学语境的过程。碳排放权的本来面目是经济学上的产权。若将其代入法学语境,碳排放权的性质应为法律权利的客体,地位相当于碳配额。目前法学上将碳排放权作为一项法律权利进行诠释可能会造成该概念理解上的混乱和实际应用上的困难。基于我国碳交易制度的实践,以碳配额作为权利客体,以权利人对碳配额的占有(持有)、使用(排放)、处分(转让、设立担保)等为权利内容的碳配额所有权对制度更有解释力和指引力。若将碳排放权视为排放碳的权利,则行使碳排放权实质上就是运用碳配额所有权的使用权能。碳配额所有权具有广义的政策性,以“行政本质、民法路径”为特点,以减排目标的实现为根本遵循,是以实行公法义务为目的的工具性权利,区别于作为目的性权利的传统民事权利。碳配额所有权的成立以配额的界定为前提,碳配额、核证自愿减排量的界定依赖碳排放量和减排量的检测和认定,基于此,行政机关应对数据质量进行严格监管。

关键词：碳排放权交易碳排放权碳配额所有权配额核证自愿减排量