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中国股票市场IPO抑价原因研究

中国股票市场IPO抑价原因研究

作者：杨飞雨青岛大学

学位级别：硕士

IPO首日超额收益是资本市场存在的一种异常现象。学者们在近六十年的研究中提出了基于市场有效的一级市场抑价解释。本文从一级市场发行价格确定的角度来解释我国的IPO首日超额收益。股票发行市场中存在一级市场发行价格确定的低效性,... 详细信息

IPO首日超额收益是资本市场存在的一种异常现象。学者们在近六十年的研究中提出了基于市场有效的一级市场抑价解释。本文从一级市场发行价格确定的角度来解释我国的IPO首日超额收益。股票发行市场中存在一级市场发行价格确定的低效性,造成低效性的原因可能是金融管制、信息不对称和股权分置带来的投资风险。本文共分为五章。第一章是引言,介绍本文研究的背景、目的和意义,我国A股现行IPO制度以及国内外的相关理论、研究框架。第二章对我国首次公开发行(IPO)抑价做了详细的阐述,特别是对其监管制度变迁和股票发行方式等做了重点论述。中国IPO的监管制度大致经历了四个阶段:额度管理、指标管理、通道制、保荐制。由于我国处于资本市场发展制度变迁期,我国股票发行方式在不断变迁中经历了:“银行存单”方式、“认购证”方式、“银行储蓄存款挂钩”方式、“上网定价”方式、“网上累计投标询价”方式、“市值配售”方式、“网下向法人投资者”配售等。第三章分析我国IPO抑价的成因。IPO一级市场抑价可以分为风险性抑价、管制性抑价和愿景性抑价。信息不对称以及股权分置带来的投资风险要求以发行抑价的形式得到补偿,风险性抑价由此而产生;发行人利益与流通股股东利益的背离弱化了是股权分置背景下的发行人控制发行价格的动机,愿景性抑价体现了发行人行为偏差对股票发行价格的影响;在中国股票发行市场的金融管制形成了中国特色的IPO市场的管制性抑价。第四章实证分析我国股票市场IPO抑价的成因。实证结果表明,总体上看,我国股票市场上存在IPO抑价现象;我国A股市场新股上市后首日存在过度投机性反应,过度爆炒造成换手率过高等现象,特别是新股发行中;而且我国证券市场又存在股权分置这一不同于发达国家成熟资本市场的特殊情况,以上现象进一步证明市场中充斥着短线套利者,因此我们A股市场不存在真正意义上的IPO估值过程,市场不存在故意调低发行价格的动机。在我国新股发行抑价率高企不下主要原因是股权分置下正常市场利益机制扭曲,一、二级市场套利机制失效。第五章是结论。

关键词：股票市场首次公开发行首次公开发行抑价

基于二重对称剪纸的新型超材料胞元结构的设计与特性分析

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机械工程学报 2023年第17期59卷 97-108页

作者：杨富富林维炜杨飞雨张俊姚立纲福州大学机械工程及自动化学院福州350108 福建省制造业数字化设计工程研究中心福州350108

新型机械超材料结构通常由一些简单的单元(称之为胞元)通过三维规则阵列组合而成。得益于超常的物理特性,这些机械超材料结构往往具有轻质高强度、多稳态、优异能量吸收能力等优点,正成为众多领域的热门研究方向。为进一步丰富超材料结... 详细信息

新型机械超材料结构通常由一些简单的单元(称之为胞元)通过三维规则阵列组合而成。得益于超常的物理特性,这些机械超材料结构往往具有轻质高强度、多稳态、优异能量吸收能力等优点,正成为众多领域的热门研究方向。为进一步丰富超材料结构种类,需探索更多优质胞元结构。折纸结构具有结构简单、便于折叠等优势,为构建超材料胞元提供了一种重要方式。利用一种具有较好对称的剪纸图案--二重对称剪纸图案,提出一种具有负泊松比特性且单自由度折展的二重对称剪纸胞元。通过分析胞元结构的几何参数对折展运动的影响,发现胞元具有一定的拉胀(即负泊松比)特性,当剪纸的设计变量γ趋近于0时,该胞元趋于经典的内凹蜂窝结构。相较于后者,所提出的胞元还具备单自由度折展特性,为快速搭建吸能结构提供了便利。该胞元结构利用折叠后的物理干涉产生的自锁效应,使得其处于折叠极限状态下具有负载能力。通过静态压缩试验,发现二重对称剪纸芯比内凹蜂窝结构具有更优异的负载能力,是一种优异的纸质超材料结构。该胞元的提出,为探索更多新型超材料结构提供了可能,还为之奠定了理论分析基础。

关键词：剪纸图案二重对称Bricard6R连杆负泊松比超材料

国家信用风险的传导与影响研究——以欧元区债务危机为例

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金融研究 2016年第2期 172-179页

作者：叶永刚杨飞雨郑小娟武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072 中信银行总行营业部北京100033

本文以欧元区债务危机为例研究国家信用风险的传导效应,首先,基于"欧猪五国"相对德国的十年期国债利差数据,分析债务危机在欧元区境内风险传导效应;其次,运用GVAR模型分析世界主要经济体对欧元区冲击的反应,重点分析欧元区GDP冲击对欧... 详细信息

本文以欧元区债务危机为例研究国家信用风险的传导效应,首先,基于"欧猪五国"相对德国的十年期国债利差数据,分析债务危机在欧元区境内风险传导效应;其次,运用GVAR模型分析世界主要经济体对欧元区冲击的反应,重点分析欧元区GDP冲击对欧元区自身以及贸易关系密切的英国、美国和中国的影响。结果表明:希腊和爱尔兰对各国家信用风险产生的累积影响最为显著,西班牙和意大利较弱;欧元区经济萎缩造成的需求冲击对英国、美国和中国均有显著影响。

关键词：国家信用风险债务危机 GVAR模型

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基于压电陶瓷的摩擦可调粘滑定位平台

压电与声光 2017年第6期39卷 825-828,833页

作者：杨飞雨潘鹏徐伟汝长海苏州大学江苏省先进机器人技术重点实验室&苏州纳米科技协同创新中心江苏苏州215000

为了提高粘滑式纳米定位台对不同负载,尤其是大质量负载的适用性,设计了驱动模块化的粘滑定位平台。将质量块、柔性铰链及铰链架一体制造,将压电陶瓷致动器、预紧垫块及预紧螺钉安装在铰链架上,共同组成一个独立的驱动模块,安装在底座... 详细信息

为了提高粘滑式纳米定位台对不同负载,尤其是大质量负载的适用性,设计了驱动模块化的粘滑定位平台。将质量块、柔性铰链及铰链架一体制造,将压电陶瓷致动器、预紧垫块及预紧螺钉安装在铰链架上,共同组成一个独立的驱动模块,安装在底座的槽内,在调节螺钉的作用下可调整垂直方向的位置,改变与载物台接触面间的摩擦力。对粘滑驱动平台建立动力学模型并进行仿真分析,研究摩擦力对平台性能的影响。实验结果表明,负载200g时,平台的最小步长为8.84nm,最大速度为3.727mm/s,行程约20mm;2kg负载下,未调节摩擦时最大速度为2.373mm/s,调节摩擦力后最大速度为3.063mm/s。实验证明,该设计能同时满足小尺寸、高精度、高速度、大行程及适应大负载的要求。

关键词：纳米定位压电陶瓷摩擦力粘滑驱动动力学模型

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基于实物标记的显微定位方法

机器人 2014年第6期36卷 683-687,696页

作者：孙伏骏朱军辉杨飞雨陈瑞华孙立宁汝长海苏州大学江苏省先进机器人技术重点实验室江苏苏州215123 苏州大学附属第一医院临床免疫研究所江苏苏州215006 苏州大学苏州纳米科技协同创新中心江苏苏州215123

为提高显微操作精度和效率,本文利用实物标记上的两个不同大小的圆,通过霍夫(Hough)圆算法配合人工识别辅助校正,自动建立实物坐标系.再结合图像识别技术、计算机控制的自动平台系统和自主开发的坐标转换算法,提出了一个可实现显微镜下C... 详细信息

为提高显微操作精度和效率,本文利用实物标记上的两个不同大小的圆,通过霍夫(Hough)圆算法配合人工识别辅助校正,自动建立实物坐标系.再结合图像识别技术、计算机控制的自动平台系统和自主开发的坐标转换算法,提出了一个可实现显微镜下CCD(电荷耦合元件)偏角的自动检测、微观影像的自动扫描和显微操作的再次(重复)定位的方法.实验结果显示,前后两次位置定位的误差可控制在实验所用CCD的取屏范围(640 pix×480 pix)的中间1/4(320 pix×240 pix)范围内,定位成功率可达90%.此方法只需将印有两个圆的透明标签贴于实物底部,安装配套的软件和硬件,即可实现显微镜下实物的精确重复定位.

关键词：实物标记显微图像识别显微自动扫描显微精确定位

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灰色—马尔柯夫预测模型在股指预测中的应用

农村经济与科技 2009年第5期20卷 53-54页

作者：杨飞雨俞茹青岛大学经济学院山东青岛266071 青岛银行山东青岛266071

股票市场是一个部分信息已知、部分信息未知的系统,因此可以把它看作一个灰色系统来进行处理。但灰色预测适应于时间短、数据少、波动小、具有长期趋势的预测对象,对随机性波动较大的数列进行预测,其预测值就会偏高或偏低,拟合较差,预... 详细信息

股票市场是一个部分信息已知、部分信息未知的系统,因此可以把它看作一个灰色系统来进行处理。但灰色预测适应于时间短、数据少、波动小、具有长期趋势的预测对象,对随机性波动较大的数列进行预测,其预测值就会偏高或偏低,拟合较差,预测精度不理想。本文把灰色预测和马尔柯夫预测两种预测方法结合为一,取长补短,先用GM(1,1)模型来揭示股指变化的某种总趋势,而用马尔柯夫模型来确定状态之间的转移,建立灰色—马尔柯夫预测模型,对股票价格指数进行具体预测。

关键词： SM(1,1)模型灰色-马尔柯夫模型股指预测金融市场

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基于粘滑原理纳米定位平台的设计和分析

微纳电子技术 2015年第11期52卷 722-728页

作者：潘鹏孙伏俊杨飞雨汪成伟汝长海苏州大学机器人与微系统研究中心&苏州纳米科技协同创新中心江苏苏州215021

为了能实现跨尺度纳米定位操作,研制了一个基于粘滑驱动机理的纳米定位平台。采用柔性铰链的驱动机构,在对其在垂直方向上和驱动方向上的刚度进行分析的基础上,进行尺寸优化,从而减少定位平台在垂直方向产生耦合运动。致动器采用叠堆型... 详细信息

为了能实现跨尺度纳米定位操作,研制了一个基于粘滑驱动机理的纳米定位平台。采用柔性铰链的驱动机构,在对其在垂直方向上和驱动方向上的刚度进行分析的基础上,进行尺寸优化,从而减少定位平台在垂直方向产生耦合运动。致动器采用叠堆型压电陶瓷,实验分析发现压电陶瓷驱动器在有预紧力作用下,实际位移输出小于标称位移,当预紧力越大时,压电陶瓷的实际输出位移越小。在导向方面,采用双列交叉滚柱导轨,实现了载物台的多样化设计,从而提高了定位平台的适用性。同时结合LuGre摩擦模型对定位平台进行了动力学分析,优化其结构设计。单自由度粘滑驱动纳米定位平台的最大尺寸为28 mm×34 mm×12 mm,具有10 nm的分辨率、0.021 mm/s的速度和10 mm的行程。

关键词：粘滑原理柔性铰链预紧力适用性动力学分析

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智能电子站牌终端系统软件设计与实现

电脑知识与技术 2022年第11期18卷 62-64页

作者：杨飞雨王启坤冯磊林柏君何兴杨兴文江苏电子信息职业学院江苏淮安223003

智能电子站牌终端系统软件设计源于“智慧城市”建设大背景,以“智慧交通”建设目标中的“智慧公交”为载体,着眼于解决传统电子站牌终端软件独立、分散、系统资源消耗大等不足,使用基于安卓的统一架构与一体化接口设计方案实现一种新... 详细信息

智能电子站牌终端系统软件设计源于“智慧城市”建设大背景,以“智慧交通”建设目标中的“智慧公交”为载体,着眼于解决传统电子站牌终端软件独立、分散、系统资源消耗大等不足,使用基于安卓的统一架构与一体化接口设计方案实现一种新型的集成式一体化智能电子站牌终端系统软件。系统实现模块化设计,可动态调整系统软件功能,实现一定程度的定制化开发。

关键词：电子站牌公交站牌终端软件 App 安卓

中性粒细胞胞外诱捕网在胶质瘤发展及预后中的研究进展

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现代肿瘤医学 2025年第1期 158-164页

作者：杨飞孙皓刘春霞广州医科大学附属第二医院病理科石河子大学医学院病理学系

中性粒细胞胞外诱捕网(neutrophil extracellular traps, NETs)是中性粒细胞在各种刺激因子的作用下向胞外释放的一种纤维网状结构，NETs的形成过程又被称为中性粒细胞炎性凋亡(neutrophil inflammatory apoptosis, NETosis)。近年研究... 详细信息

中性粒细胞胞外诱捕网(neutrophil extracellular traps, NETs)是中性粒细胞在各种刺激因子的作用下向胞外释放的一种纤维网状结构，NETs的形成过程又被称为中性粒细胞炎性凋亡(neutrophil inflammatory apoptosis, NETosis)。近年研究发现，在肿瘤患者体内和动物模型中都存在NETs现象。NETs除了参与机体疾病的发展过程外，还参与肿瘤的增殖、转移、预后等。目前研究显示，NETs在胶质瘤进展过程中也发挥重要作用。该文就NETs的形成、功能、在肿瘤中发挥的作用及其在胶质瘤发展及预后中的研究进展作一综述。

关键词：胶质瘤胶质母细胞瘤中性粒细胞中性粒细胞胞外诱捕网

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