生益科技分拆生益电子上市的动因与绩效研究

作     者：黎羽嫣 

作者单位：广西大学 

学位级别：硕士

导师姓名：贾莹丹

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：生益科技 生益电子 分拆上市 企业绩效 

摘      要：在激烈的市场竞争下,过去企业通常选择并购和合资的形式扩大自身规模、谋求资源利用最大化,逐步形成多元化经营的集团。但多元化经营具有经营决策不统一、跨领域知识储备不足等问题,因此资产收缩手段中的分拆上市逐渐成为集团扭转经营不善局面的选择。我国经济发展起步晚,因此早期境内分拆上市的研究与国外相比相对落后;近年来我国陆续增设多个上市板块,鼓励企业选择分拆上市完成资产重组、改善经营效果,相关研究也逐渐完善。2019年《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》颁布后,国内上市公司在规定的激励和市场环境的浪潮中纷纷表态,提出了分拆上市的计划,以达到将优质业务剥离出集团、获取更高收益的目的。本文以国内资本市场首例完成“A拆A上市的生益科技分拆生益电子上市科创板案例进行研究,了解企业分拆上市的动机与绩效表现,可为具有分拆上市意愿的企业做出示范并提供参考、增加投资者的投资经验、为监管机构完善相关规定提供建议。本文在梳理国内外学者关于分拆上市的理论与研究结论后,通过规范研究法、事件研究法、案例研究法和财务研究法对生益科技分拆生益电子至科创板上市的案例进行研究。通过研究发现,生益科技选择分拆上市的外部动因是金融体制与国家政策的支持、印制线路板行业具有可观前景,内部动因是坚持专注核心业务的战略布局、拓宽融资渠道纾解资金困境、提升母子公司市场价值和激励管理层提升治理效率。通过研究分拆事件时间段内资本市场的反应、财务指标和非财务指标及绩效的影响机制发现,赴科创板分拆上市能够对两者短期内的股价产生积极影响,累计超额收益率有所增加。在分拆上市当年,母子公司的偿债能力得到显著提升,盈利能力略有提升,营运能力与成长能力呈现波动趋势;非财务绩效的有关指标表现良好。长期来看,分拆上市对绩效未产生显著的提升效果。在此基础上,得出以下研究启示:第一,母公司需明确分拆动机,以长期战略目标为主,为子公司选择符合属性的上市路径,分拆完成后仍需关注子公司分拆后的发展;第二,监管机构需在多方面确保分拆合规性;第三,投资者应了解投资风险后再进行决策。