企业控股股东股权质押的风险及绩效分析——以藏格矿业为例

作     者：陈澳雪 

作者单位：西南财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：谭洪涛

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：控股股东 股权质押 风险 企业绩效 

摘      要：中国于2000年发布了《证券公司股票质押贷款管理办法》后,股权质押业务得到了快速的发展,采取股权质押方式获得融资的企业逐渐增多。股权质押与传统的融资方式相比,程序较少、速度快、限制条件少,但是近年来越来越多的上市公司采取高比例、高频次的股权质押,引发了控股股东侵占企业利益、企业业绩下降的不良影响。在该背景下,本文选择了藏格矿业股份有限公司作为案例进行研究。该企业在化工行业中排名靠前,并且其控股股东及其一致行动人在2016年-2019年频繁地进行股权质押,质押比例曾超过95%。除此之外,藏格矿业还发生过股权质押的合同违约、质押的股票被拍卖、财务造假和退市警告等情况,选择该企业作为研究案例具有代表性且有研究价值。本文把委托代理理论、信息不对称理论、控制权私利三大理论作为理论基础,采用了文献研究法、案例研究法、对比分析法三个研究方法,总体介绍了中国上市公司以及藏格矿业股份有限公司的股权质押的概况,分析了在排除股权质押期之后,藏格矿业股权质押前后给企业带来的风险,通过各类财务指标的变动和EVA模型来分析了股权质押对企业业绩的影响,并对风险与绩效之间的相关性做了简要的分析。研究发现,股权质押给藏格矿业带来的风险主要有以下两个:一是股权质押会增加企业控制权转移的风险;二是股权质押会使企业承担风险的能力降低。股权质押对企业绩效的影响主要分为以下方面:一是会使企业的短期偿债能力有些许下降,但是企业的长期偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力都有着一定程度的提升;二是通过EVA模型研究发现控股股东股权质押后与股权质押前相比,企业的经济增加值是提高的。综上所述,藏格矿业控股股东股权质押会给企业带来风险的同时也能在一定程度上提升企业的绩效。针对以上风险,本文从公司层面和政府及监管部门层面提出了一些改进建议。首先是企业层面,企业应加强内部的治理监督体系,发挥企业内部的监管的作用;还应设定适合自身企业的股权质押比例,在股东质押的股权超出比例时,要适当限制其表决权;其次是政府及监管部门层面,政府及监管部门应优化股权质押相关的政策法规;除此之外政府还应该完善股权质押信息披露制度,加强管理股权质押的披露,增加披露信息的详细程度。