“PE+上市公司”型并购基金的绩效研究——以爱尔眼科为例

作     者：刘思琦 

作者单位：广东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李丽青;陈志威

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：“PE+上市公司”型并购基金 并购绩效 事件分析法 爱尔眼科 

摘      要：当前我国经济发展已经进入新常态,资本市场得到了较大的完善,十四五期间,国家大力推行“供给侧改革,推动经济新发展格局的建设。大量企业通过并购的方式,使得自身的资源配置能够得到一定程度的优化,并且推动产业的优化升级。在此背景之下,我国企业结合国情,创造了“PE+上市公司型并购基金。“PE+上市公司型并购基金体现了上市公司和私募机构之间的合作,借助私募机构的专业化管理与丰富的并购经验,选取优质投资标的公司,经过专业孵化,提升上市公司的企业价值。民营专科医院在巨大的市场需求与二次医改的刺激下,发展迅猛,但存在产业竞争激烈、行业内同质化严重、机构普遍规模小等问题。在此种情况下,许多民营医院选择并购来解决发展瓶颈问题,设立“PE+上市公司型并购基金成为许多公司的选择。本文以爱尔眼科作为案例公司,使用事件研究法和财务指标法分析研究其“PE+上市公司型并购基金的设立以及后续运作对公司绩效的影响。首先本文借助已有研究,介绍并购基金相关理论。其次结合爱尔眼科设立并购基金的事例,详细论述其设立基金的动因以及基金运作流程。最后使用事件研究法、财务指标法对其并购基金设立前后绩效进行分析,并借助协同效应理论对爱尔眼科“PE+上市公司型并购基金的运作和企业绩效之间所存在的关系进行分析梳理,最后给予上市公司相关建议与启示。经研究发现:(1)爱尔眼科设立“PE+上市公司型并购基金的行为在较短的时间范畴内促进了股价的提升。(2)本文在研究了爱尔眼科财务绩效之后,了解到通过“PE+上市公司型并购基金的设立提升了公司的盈利能力和营运能力,推动了其成长能力的提升,同时在一定程度上降低了其偿债能力。(3)“PE+上市公司型并购基金的设立使得爱尔眼科实现了经营协同、管理协同以及财务协同效应。结合上述分析,本文对于上市公司和“PE+上市公司型并购基金的具体应用给出相应建议,对于上市公司今后如何更好利用“PE+上市公司型并购基金,进而促进中国企业的产业转型具有参考意义。