新冠疫情对AH股溢价影响研究

作     者：何成 

作者单位：上海外国语大学 

学位级别：硕士

导师姓名：许加凤

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：AH溢价 新冠疫情 复工复产 投资者情绪 

摘      要：中国的资本市场,既有发展时间短却成长迅速的A股市场,也有像香港这种发展成熟、作为全球主要金融市场的H股市场。这样的结构存在,也就会有公司选择在A股市场和H股市场同时上市。由于市场分割理论,以及两市存在的各种客观差异,如市场交易制度、对外开放程度、投资者理念和政策环境的差异,就很自然地导致了同家公司在A股和H股市场上出现价格不一致的情况,这被称作AH溢价现象。近年来,为推动两市更好的互联互通,先后开通了沪港通和深港通,那么沪港深通的开通对AH溢价现象是否有削弱的作用,一直是研究的热点问题。而2019年末一场突如其来的重大突发性事件——新冠疫情(Covid-19),快速爆发并蔓延全球,笼罩至今。很大程度上影响了人们日常生活的同时,对各国各地区的经济也造成了重大的打击。然而中国由于制度的优越性和政府的极强的执行力,统筹全国上下,快速从疫情中恢复出来,并逐步开始复工复产,这也反映在了经济上。在这样的背景之下,本文将新冠疫情和A H溢价现象结合思考,主要聚焦于疫情发展已经趋于稳定的中后期阶段。在此阶段,疫情被很好控制,经济也进入复苏的状态,探究疫情后期的发展和大陆地区经济的快速复苏对AH股溢价的影响,基于市场分割的理论并提出假设:新冠疫情后期的发展和大陆地区经济的快速复苏加剧了AH溢价现象。本文筛选出90家标的公司,选取AH溢价率、招银理财复工指数、交易量、流通股、市盈率等变量,构建面板数据实证模型。首先进行全样本回归分析,回归结果发现,随着内地复工复产的推进,经济的复苏加剧了AH溢价现象,其中投资者情绪也起到了比较明显的作用。其次,将所有样本公司划分为金融业与非金融业两类进行分类回归分析,进一步的研究结果显示,相较于非金融业,复工复产对金融行业公司股票的AH溢价起到的加剧作用更加显著。最后基于研究结果提出相关建议,最大程度保证经济的运行,防止恶性情绪的传染;在已开通的沪港通、深港通基础上继续深化两地的互联互通,减小市场分割带来的影响,让价格更能反映真实情况;让高度依赖金融业的香港市场更好地与大陆地区沟通协作,稳固根基;加强投资者教育,提升投资者们明辨是非的能力和理性程度。