奇虎360回归A股的动因、路径及绩效研究

作     者：周瑞森 

作者单位：重庆工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：黄辉

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：奇虎360 中概股 私有化回归 借壳上市 绩效 

摘      要：在国内外经济形势持续多变的大环境下,中概股私有化回归已然成为一个热点话题。迫于国内融资压力及未达到国内上市要求而选择赴海外资本市场上市的中概股企业,在经历了市值被低估、被海外做空机构恶意攻击等海外资本市场的严重打击后,产生了私有化退市并回归国内资本市场的想法。加之我国宏观经济环境向好发展,有关部门积极出台相关的扶持政策,2015—2016年中概股回归渐渐形成一股热潮,暴风科技、分众传媒、巨人网络、完美世界等知名中概股企业纷纷退出海外资本市场回归国内资本市场,同时还有数十家中概股企业相继提出了私有化要约,在国内资本市场霎时引发轩然大波。本文基于价值评估理论、资本结构理论和交易成本理论,以奇虎360私有化回归国内A股市场为案例研究对象。首先介绍了中概股及中概股企业回归的相关理论概念,为后文的案例分析奠定理论基础;然后从奇虎360的公司简介、经营状况和财务状况入手对案例研究对象奇虎360进行简要介绍,为案例研究提供必要的背景资料。在正文的案例分析部分,从奇虎360回归前所处的内外部环境,私有化回归的内外动因展开分析,同时介绍了奇虎360回归可选择的四种回归路径。通过研究,发现奇虎360回归的动因主要是在海外资本市场市值被低估,同时为降低融资成本和战略转型需要,选择回归国内资本市场。在对比四种回归路径的优缺点后,发现最适合奇虎360回归的路径是借壳上市的方式回归A股市场,通过对比备选的8家壳公司的相关财务指标,得出奇虎360最终选择借壳江南嘉捷上市的结论。本文从奇虎360从美股市场私有化回归后的市场绩效、财务绩效和战略绩效等角度,分析中概股私有化回归A股的绩效问题。首先从奇虎360私有化回归后市值由暴涨至缩水,后趋于稳定,主营业务市场份额有所下降等方面展开分析;其次,从回归后的财务绩效四大评价指标即盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力以及现金流能力对其财务绩效进行分析;最后,对奇虎360私有化回归后的战略绩效问题进行分析。基于奇虎360在海外资本市场主动私有化退市后回归A股的案例,总结中概股企业私有化回归对企业自身所产生的影响,并为其他在海外资本市场上市的中国企业进行私有化回归提供一定的借鉴和参考。