藏格控股大股东股权质押的风险及防范研究

作     者：聂银领 

作者单位：河南工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：马德芳

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权质押 大股东 风险 两权分离 

摘      要：股权质押作为一种新兴的融资方式,因其成本低、限制条件少和方便快捷等特点越来越受上市公司大股东们的欢迎。近年来,A股市场上股权质押的规模和比例不断攀升,几乎形成了无股不押的状态。随着市场上大股东违约事件的频频发生,股权质押的风险也逐渐显露出来,敲响了股权质押市场的警钟。股权质押虽然能够缓解公司或个人资金短缺的困境,但是会造成大股东两权分离程度的不断加深,进而引发一系列的风险。无论是上市公司大股东还是其他利益相关者,都应该对股权质押的风险加以重视。目前,学术界往往通过大样本实证的方法来分析股权质押的风险,但这可能会忽视个例中存在的特殊情况。在此背景下,本文通过对藏格控股大股东股权质押融资案例的分析,深入研究股权质押引发的各项风险,并有针对性地提出具体的防范对策,这不仅对补充股权质押案例研究具有理论价值,而且对相关者防范股权质押风险具有现实意义。本文首先论述了选题的背景和意义,并对国内外文献中大股东股权质押的动因、风险类型和风险防范进行了梳理。其次,选取大股东频繁且高比例股权质押的藏格控股为研究对象,介绍该上市公司大股东股权质押的过程和动因;再次,通过定性与定量相结合的方式,以具体的财务数据为支撑,分别运用财务指标分析法、经济增加值、事件研究法和Z-score模型等方法对公司大股东股权质押产生的道德风险、市场风险和处置风险进行分析。最后,以股权质押风险产生的原因为依据提出有针对性的防范对策。研究发现:股权质押会加深大股东两权分离程度,增强大股东进行利益侵占的动机,大股东可能利用大额资金占用、高溢价关联交易、对外大额担保等方式侵占公司资产,并给公司财务状况和企业价值带来负面影响,使公司面临着道德风险。此外,大股东频繁高比例的股权质押行为会引起消极的市场效应,加剧股价波动产生的市场风险,并加大出质股东和上市公司面临的处置风险。本文希望其他企业在利用股权质押融资时能注意这些风险,并最终可以在正确利用股权质押的情况下,推动我国资本市场健康可持续发展。