我国创业板IPO定价实证分析

作     者：张瑶琳 

作者单位：中原工学院 

学位级别：硕士

导师姓名：李淑平

授予年度：2012年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：创业板 IPO定价 影响因素 多因素定价模型 

摘      要：创业板成立以来，为我国中小企业融资提供了重要的渠道。合适的IPO价格有利于企业融资的顺利进行，而对IPO定价的研究，离不开其影响因素。本文基于创业板的特点，通过对IPO定价影响因素的分析，建立了多元线性回归定价模型。 创业板不同于主板、中小板，本文首先就三者的区别进行分析，找出创业板企业的特点，进而找出能够突出反映这些特点的内外部因素，采用主成分分析法，对影响企业IPO定价的内部因素进行分析，提取出分别代表企业偿债能力、盈利能力、规模能力、发展能力、净利润率的五个公共因子，进而通过逐步线性回归的方法，对5个公共因子和外部因素进行回归分析，最后得出多因素定价模型。通过模型的分析，可以看出：反映企业营运能力的指标、企业所属行业与分布地区并没有在最后的回归模型中得以体现，可见，这些因素对创业板IPO定价影响不显著;同时，代表企业盈利能力、规模能力、偿债能力、发展能力的指标以及发行数量都在模型中得以体现，可见包含在这些公共因子中的财务指标都对创业板企业IPO定价有着显著相关关系，并且都是呈正相关，发行数量与IPO定价呈负相关关系。创业板企业处在快速成长期，其发展能力是应该重点关注的指标，此外，盈利能力对创业板IPO定价具有直接的正向的影响，这些结论都与创业板的实际情况相符。虽然多因素方程经过了拟合优度、显著性检验，但是仍需要进一步的研究，修正模型使其更为准确。 本文的结论表明，多因素定价模型将多种影响因素量化到模型中，使股票价格更接近公司内在价值，使IPO价格更准确。因此在对创业板企业IPO定价时，应考虑多种因素对股价的影响，多因素定价模型更适用于处于成长期的创业板企业。