基于实物期权模型的企业碳资产价值评估方法研究

作     者：马钰 

作者单位：华北电力大学(北京) 

学位级别：硕士

导师姓名：董军

授予年度：2016年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020106[经济学-人口、资源与环境经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：碳资产 实物期权 B-S模型 配额 价值评估 

摘      要：温室气体排放问题已经成为当今各国普遍关注的焦点,面对日益严重的气候变化问题,国际组织试图通过建立有效机制来约束温室气体排放行为,很多国家也通过制定相关政策法规对温室气体排放进行监管。其中全球的普遍做法是,建立强制性碳排放权交易机制,通过人为制造温室气体的稀缺性,使企业不得不为排放付出一定代价。随着碳排放权交易市场的发展,人们开始意识到碳排放权的经济价值,特别是对于必须强制履约以及将来可能被纳入控排范围的企业来说,这无疑会激励企业主动参与节能减排及应对气候变化。但是目前碳资产的概念尚未厘清,碳资产的价值也无从知晓,大部分企业仍被动参与碳减排,对碳交易仍持观望态度,在一定程度上削弱了碳交易机制的有效性,不利于碳金融、碳资产管理等领域及国家低碳经济的发展。本研究首先梳理了国内外碳排放权交易市场的发展历程及发展现状,总结了我国企业参与碳交易的问题。通过比较法界定了广义碳资产和狭义碳资产,分析了碳资产的本质属性,给出了资产评估角度的碳资产定义,并从碳资产的来源着手将碳资产划分为基于配额的碳资产和基于项目的碳资产。其次,整理评述了实物期权法的起源、特征、类型、经典模型及其应用,分析了碳资产的实物期权属性。再次,分别构建了基于配额的碳资产的价值评估模型和基于项目的碳资产的价值评估模型,并最终建立了企业碳资产总价值评估模型。最后,通过案例分析计算并验证了模型,发现基于项目的碳资产价值远大于基于配额的碳资产价值,因此企业应当积极参与节能减排,银行等金融机构也可以研究开发质押授信等碳金融业务。