检索结果-南通市图书馆

作者：李金轩河北经贸大学

学位级别：硕士

为鼓励企业技术创新,推动产业产业转型与升级,我国在2019年新设了旨在面向科技创新型企业的科创板这一独立于主板的新版块。科创板上市企业大多处在新兴行业,行业发展速度快,企业间的投资、并购交易频繁。而科技创新型企业高成长、高投... 详细信息

为鼓励企业技术创新,推动产业产业转型与升级,我国在2019年新设了旨在面向科技创新型企业的科创板这一独立于主板的新版块。科创板上市企业大多处在新兴行业,行业发展速度快,企业间的投资、并购交易频繁。而科技创新型企业高成长、高投入、高风险的特点使得单纯采用传统的价值评估方法很难体现出其全部价值。因此有必要针对科创板上市企业的特点,选择出适合于其价值评估的合理方法。同时,随着随着全球气候变暖、能源短缺、生态环境问题愈发突出,全球各大主要经济体相继宣布实现碳中和的时间节点,如何进一步降低碳排放成为关注热点。基于此,新能源相关行业迅速发展,新能源汽车市场规模不断扩大,也驱动着储能系统快速迭代,使得锂电池行业具有较好的发展前景。锂电池企业作为新型动力电池的主要研究者,是典型的科技创新型企业。因此本文选择以科创板锂电池企业作为研究对象,分析如何合理地评估这类企业的价值。本文主要研究内容如下:第一,介绍科创板锂电池企业的特点,对传统企业价值评估方法评估科创板锂电池企业价值进行适用性分析,得出了利用EVA法评估企业正常经营下的价值和以b-s模型作为补充评估企业非常规重大投资项目的潜在价值的组合模型更为适合现阶段科创板锂电池企业价值的评估。第二,根据科创板企业的特点对EVA模型进行相关会计科目的调整,使其更加符合企业经营的实质。第三,选取锂电池行业的代表企业容百科技做为具体案例,对企业的经营状况和财务状况进行分析,最终通过EVA模型评估其正常经营下的价值和b-s模型评估其非常规重大投资项目的潜在价值,得到企业在2022年12月31日的整体价值为361.03亿元。本文主要研究结论:第一,运用EVA和b-s的组合模型进行企业价值评估,使得企业确定和不确定的价值都得到了考虑,可以更好地评估企业的整体价值。第二,对于科创板锂电池企业进行评估,组合模型的使用包含了企业多重的价值信息,对企业价值的可信度也要优于单个评估模型得到的评估结果,给科创板锂电池企业的价值评估提供另一种思路。

关键词：科创板锂电池企业价值评估 EVA模型 b-s模型

基于改进FCFF和b-s模型的生物医药企业价值评估研究 ——以智飞生物为例

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基于改进FCFF和B-S模型的生物医药企业价值评估研究 ——以智飞生...

作者：盘如秀重庆理工大学

学位级别：硕士

随着我国人口老龄化趋势的不断深化和居民经济实力的日益增强,生物医药行业正迎来发展黄金期,拥有巨大的发展潜力。但任何行业在发展迅猛的同时,也不可避免地会遭遇一系列挑战。作为高新技术领域的代表,生物医药企业存在投入资本高、资... 详细信息

随着我国人口老龄化趋势的不断深化和居民经济实力的日益增强,生物医药行业正迎来发展黄金期,拥有巨大的发展潜力。但任何行业在发展迅猛的同时,也不可避免地会遭遇一系列挑战。作为高新技术领域的代表,生物医药企业存在投入资本高、资本回报周期长、技术含量高、投入风险大等特点,与传统企业单一的价值构成不同,潜在价值是生物医药企业价值构成中不容忽视的价值构成。找到适用性强的方法精准评估生物医药企业的价值,有助于引导该行业向好发展。因此,针对生物医药行业,建立合理的评估理论体系,准确评估其企业价值,对生物医药行业的发展至关重要。本文通过剖析生物医药企业的价值构成,以构建组合模型的方法全面评估此类企业的价值。研究内容包含6部分:一是梳理研究意义,表明构建评估模型对于生物医药企业估值的现实及理论意义,并简单描述本文主要内容及方法;二是详细梳理并阐述关于企业价值系列理论以及国内外优质研究成果;三是分析生物医药企业价值评估现状及评估方法的选择,主要包括生物医药行业发展状况、该类企业价值构成、企业价值评估现状、评估问题等;四是模型的构建与改进;五是智飞生物企业价值评估案例分析,并进行评估结果比较分析;六是对研究结论进行总结及展望。研究结果显示:传统的FCFF和b-s模型计算的结果不够精准,其评估结果偏低。相比之下,改进后的模型会更准确合理。对于高新技术企业而言,实物期权法可以作为该类企业价值估值的参考方法之一。

关键词：企业价值评估生物医药企业 FCFF模型 b-s模型

基于FCFF与b-s模型的光伏企业价值评估 ——以阳光电源为例

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基于FCFF与B-S模型的光伏企业价值评估 ——以阳光电源为例

作者：刘晶河北大学

学位级别：硕士

随着“双碳”目标提出和能源结构的转型升级,光伏行业中的上市公司表现出了强劲的发展势头,而该行业是一种技术密集、资金密集和人才密集的行业,容易遭遇政策的影响;再者,由于其技术要求严格、初期投入巨大、生产周期漫长,这使得对其进... 详细信息

随着“双碳”目标提出和能源结构的转型升级,光伏行业中的上市公司表现出了强劲的发展势头,而该行业是一种技术密集、资金密集和人才密集的行业,容易遭遇政策的影响;再者,由于其技术要求严格、初期投入巨大、生产周期漫长,这使得对其进行估值具有很大的挑战和不确定性。由于其研发投入大、成长快、易受政策环境影响大等特征,使得传统的估值方法难以适用于光伏上市公司,其得出的评估价值不利于企业在并购等方面进行科学决策,也不利于投资者作出正确的投资决策。这要求资产评估专家探讨如何科学合理地评估光伏企业的价值,使其更贴近企业的实际价值;同时,分析这种评估方法如何为市场中的各个利益相关者提供有益的借鉴,并帮助投资者进行合理的投资决策,要求评估方法具有实用性、可操作性和准确性,以满足当前市场对资产评估工作的新需求。为了能更好地评估光伏企业的价值,为投资者提供有效的价值参考意见,本文选择光伏企业中具有代表性的阳光电源为研究对象,建立模型进行价值评估。本文在对企业价值理论、自由现金流理论、实物期权理论等研读的基础上,对现有的企业价值评估方法、光伏企业现状等进行分析,建立了运用FCFF与b-s组合的模型评估光伏企业价值。重点分析阳光电源的偿债能力、盈利能力等财务状况后,使用FCFF模型对现有价值进行评估,并引入灰色预测模型预测企业的营业收入;应用b-s模型评估企业的潜在价值;两者相加计算得出企业的整体价值后减去负债价值与财务报告中股东权益价值对比,显示评估结果具备合理性,由此得出结论,阳光电源的期权价值不能忽视,如果没有对其潜在价值合理评估,会导致阳光电源的整体价值被低估。本文在评估光伏企业价值时结合FCFF、灰色预测、b-s模型,具有一定创新性。在一定程度上能够为光伏行业的并购、重组等交易行为提供价值参考。将b-s模型应用于光伏企业价值评估中,丰富了实践当中将实物期权的相关理论应用于光伏企业价值评估的情况,同时,评估模型中参数的确定能够为其他光伏企业的价值评估提供借鉴。

关键词：光伏企业企业价值评估 FCFF模型灰色预测模型 b-s模型

基于EVA与b-s模型的风电企业价值评估研究 ——以金风科技为例

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基于EVA与B-S模型的风电企业价值评估研究 ——以金风科技为例

作者：陆鲁鲁重庆理工大学

学位级别：硕士

为应对全球气候变化,控制升温、碳中和逐渐成为全球各个国家的共识。我国提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值和2060年前实现碳中和的目标,中国能源将进行绿色低碳转型,走能源高质量发展之路。在“双碳”背景下,风力发电企业作为能... 详细信息

为应对全球气候变化,控制升温、碳中和逐渐成为全球各个国家的共识。我国提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值和2060年前实现碳中和的目标,中国能源将进行绿色低碳转型,走能源高质量发展之路。在“双碳”背景下,风力发电企业作为能源转型的重要支柱,未来的发展潜力巨大,如何科学评估这类企业的价值已成为管理者、投资者们的重要关注焦点。本文尝试构建新的风电企业价值评估模型,旨在全面、客观地评估风力发电企业的价值。本文首先简要梳理了企业价值评估的理论基础和方法,并结合新能源风电行业高风险性、高成长性等特点及发展现状,对风电企业价值影响因素及评估方法进行分析,发现风电企业除了通过现有资产创造经济效益外,还承担着可持续发展的社会责任,具有明显的环境效益,于是将企业价值分为显性价值和由环境效益带来的环境价值。基于上述分析,本文采用EVA模型挖掘其显性价值,并结合风电企业的特点和发展趋势,对研发费用、非经常性损益等科目进行会计调整,以此改进EVA模型,使评估结果更加公正客观。对于风电企业的环境价值,本文参照实物期权理论,构建了风力发电企业的环境价值评估模型。由于环境资源具有非独占性,风电企业环境价值会随着市场竞争的加剧而降低,因此本文运用层次分析法计算绿色竞争力系数对环境价值模型进行修正,以此来评估其环境价值。通过对风电行业龙头企业金风科技公司的案例研究,本文得出以下结论:(1)传统评估方法会忽视环境效益所带来的环境价值。(2)将改进的EVA与b-s模型相结合有利于提升风电企业价值评估的准确性。(3)风电行业也正朝着良性发展的方向迈进。最后本文提出建议,在今后的研究中要关注外部环境因素对风电企业价值的影响,构建适用于行业的EVA模型,以期能够为投资者提供一些参考,并为风电企业价值评估开拓新的思路。

关键词：风电企业价值评估 EVA模型 b-s模型

基于FCFF模型和改进b-s模型的混合所有制企业价值评估 ——以中国联通为例

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基于FCFF模型和改进B-S模型的混合所有制企业价值评估 ——以中国...

作者：陈奎元重庆理工大学

学位级别：硕士

国有企业通过混合所有制改革将非公有制资本引入其中,改变原国有企业股权结构,旨在发挥非公有制资本的优势来补齐国有资本短板,形成同市场经济相适应的发展形式与途径,助力国有企业高质量发展。随着市场经济体制的不断完善,混合所有制... 详细信息

国有企业通过混合所有制改革将非公有制资本引入其中,改变原国有企业股权结构,旨在发挥非公有制资本的优势来补齐国有资本短板,形成同市场经济相适应的发展形式与途径,助力国有企业高质量发展。随着市场经济体制的不断完善,混合所有制改革在数十年的时间里也不断深入,现如今,混合所有制已然成为我国基本经济制度的重要表现形式,混合所有制企业也已成为我国市场经济中不可或缺的主体,如何采用科学的方法合理确定混合所有制企业价值既是深入研究国有企业混合所有制改革过程中必须面临的问题,又与混合所有制企业内部的经营决策和外部的市场环境息息相关。因此,对混合所有制企业价值进行客观合理的评估具有重要意义。基于上述背景,本文根据混合所有制企业价值的特点,具体分析了传统评估方法的不适用之处,并提出将混合所有制企业价值分为现有价值和潜在价值两部分,分别通过FCFF模型和b-s模型进行估值;特别地,本文利用模糊数学对传统b-s模型进行改进,将FCFF模型和改进后的b-s模型结合形成完整的估值模型;最后,本文以中国联合通信网络股份有限公司(后文简称:中国联通)作为案例企业,介绍其作为混合所有制企业的具体情况,运用所构建的综合评估模型对其进行企业价值评估,并分析评估过程和结果,得出研究结论,为后续混合所有企业价值评估的理论研究和实务开展提供参考。本篇文章的正文部分主要由五个部分组成,第一部分是绪论;第二部分是相关概念与理论基础;第三部分是评估模型的选择与构建;第四部分是以中国联通为例的评估模型实务应用;第五部分是研究结论与展望。本文的创新点主要体现在将改进b-s模型用于混合所有制企业价值评估上。本文选取混合所有制企业作为研究对象,学术界对于混合所有制企业价值评估的研究相对较少,实务界所采用的评估方法也相对单一,本文在前人对混合所有制企业和b-s模型研究的基础之上,构建和改进了评估模型,能够更加准确的把握混合所有制企业特点,使评估结果更加科学合理;除此之外,本文以中国联通作为案例企业用来验证FCFF模型和改进b-s模型对于评估混合所有制企业价值的适用性,对于接下来有关混合所有制企业价值评估的研究具有一定的参考价值。

关键词：混合所有制企业企业价值评估 FCFF模型 b-s模型

基于EVA和b-s模型的T企业价值评估研究

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基于EVA和B-S模型的T企业价值评估研究

作者：陈秋格延安大学

学位级别：硕士

在环保意识和国家政策的推动下,我国新能源汽车的发展迅速,动力电池的部署规模持续扩大,其装机容量呈现显著的上升趋势。考虑到国家的支持政策和市场反馈,未来锂电池企业并购的情况还会不断增多,然而目前对于锂电池企业的价值评估还缺... 详细信息

在环保意识和国家政策的推动下,我国新能源汽车的发展迅速,动力电池的部署规模持续扩大,其装机容量呈现显著的上升趋势。考虑到国家的支持政策和市场反馈,未来锂电池企业并购的情况还会不断增多,然而目前对于锂电池企业的价值评估还缺乏成熟的理论研究,所以对锂电池企业的企业价值评估进行研究是非常有必要的。对锂电池企业进行价值评估,对于指导投资者的决策过程有重要意义,可以帮助投资者判断投资的潜在价值和风险。此外,企业价值评估可以揭示企业运营和战略决策中的潜在优势和不足,从而帮助企业管理者促进经营决策的优化。然而,评估过程中可能会因为多种因素导致评估值低于企业的真实价值。因此合理运用评估模型,更加准确地评估锂电池企业的价值,这对于企业的融资、投资、并购等活动,以及行业的健康发展都具有深远的影响。本文选取T企业为研究对象,T企业是世界领先的锂精矿供应商,也是世界知名的矿石提锂公司。长期以来,它一直是中国锂工业的龙头企业。本文首先参考了国内外有关锂电池公司估值的文献资料,从实践与理论两个方面分析了本文研究的重要性,然后对所研究的内容进行了说明,并提出了本文采取的研究方法。其次,针对T企业特征,对选择EVA与b-s模型相结合的理由进行了详细的分析阐述。在对该企业的总体环境和企业的运营状况等进行了分析后,对会计科目进行了调整,采用EVA模型更为准确的评估T企业现有价值,采用实物期权法中的b-s模型评估T企业的潜在价值,弥补了EVA模型的不足。最后基于谨慎性原则,本文运用常用的几种企业价值评估方法对评估结果进行了比较分析,进一步验证了EVA-bs组合模型的合理性,希望能为T企业的价值评估提供一些参考。

关键词：企业价值评估 EVA模型 b-s模型

基于FCFF与b-s模型的家电企业价值评估研究 ——以海信家电为例

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基于FCFF与B-S模型的家电企业价值评估研究 ——以海信家电为例

作者：李允飞河北大学

学位级别：硕士

实体制造业是我国重要的产业分支,受到全国关注。近年来我国出台一系列利好政策加大力度扶持传统实体制造业,家电行业作为实体制造行业的重要分支,迎来新的发展机遇,行业内各家企业均准备开始展开新一轮的投资建设与模式创新。家电企业... 详细信息

实体制造业是我国重要的产业分支,受到全国关注。近年来我国出台一系列利好政策加大力度扶持传统实体制造业,家电行业作为实体制造行业的重要分支,迎来新的发展机遇,行业内各家企业均准备开始展开新一轮的投资建设与模式创新。家电企业间的兼并重组活动更加频繁,各家企业对企业价值评估的需求日益显现。目前,在资产评估领域的实际运用中,传统的评估方法较为是最为常用的,但是对于具有高新技术企业特征的家电企业,这些方法有一定的局限性。特别是对于处于转型发展期的家电企业,存在大量正在研发的项目,这些项目尚未给企业带来收益,仅运用传统的收益法等评估方法可能会低估企业价值。因此,本文对家电企业的价值进行分析,构建适合家电企业价值评估的模型和方法,为更多投资者和管理者提供价值参考。本文在企业价值评估相关理论研究的基础上,结合家电企业高技术、高风险、高成长性的特点,从宏观、行业、微观三方面对家电企业价值影响因素进行分析,发现家电企业未来发展面临有利的内外部环境,家电企业迎来新的发展机遇和契机,未来的发展前景广阔,企业蕴藏着巨大的潜在价值。因而,本文利用现有价值以及潜在价值来对家电企业的价值进行分类和区分。对于与收益相关的企业的现有价值,利用FCFF模型对企业进行评估,对家电企业其内在所包含的潜在价值的评估,选择实物期权法中的b-s模型,将得到的现有价值以及潜在价值的结果进行加和处理,便可评估出家电企业的整体价值。该模型遵循实用性原则,兼顾价值评估的相对准确性,在分析企业价值影响因素的过程中,引入生命周期理论,更有针对性地量化企业潜在价值,考虑到企业的整体获利能力,评估结果相对更加科学准确。最后本文选取家电行业的代表性企业——青岛海信家电集团股份有限公司,对其价值运用上述方法进行评估,发现在传统FCFF模型的基础上增加b-s模型,将企业潜在价值加总到企业整体价值中,所得出的评估结果与企业市值差异较小。因此本文认为,FCFF模型结合b-s模型评估家电企业价值,有一定的合理性,特别是对于成长期家电企业价值评估,具有实践意义和参考价值。

关键词：家电企业企业价值评估 FCFF模型 b-s模型

基于FCFF和b-s模型的saas企业价值评估研究 ——以致远互联为例

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基于FCFF和B-S模型的SaaS企业价值评估研究 ——以致远互联为例

作者：孙兹扬重庆理工大学

学位级别：硕士

近年来,信息技术产业发展迅速,尤其是依托云计算的线上办公、智能制造、物联网、智慧医疗等新型工作和生活方式逐渐进入到人们的生活中,云计算的技术和模式也受到越来越多的关注。云计算在运营模式上分为Iaa s、Paa s和saas,其中最贴近... 详细信息

近年来,信息技术产业发展迅速,尤其是依托云计算的线上办公、智能制造、物联网、智慧医疗等新型工作和生活方式逐渐进入到人们的生活中,云计算的技术和模式也受到越来越多的关注。云计算在运营模式上分为Iaa s、Paa s和saas,其中最贴近于用户且具有最大发展潜力的是saas(软件即服务)模式。现阶段国内对saas的研究主要集中在技术层面和经营管理层面,缺少对saas模式价值来源的认识和对saas企业价值评估的探讨。本文首先从价值决定理论和资产的价值来源入手,认为资产的未来收益来源于当前用途带来的波动收益和未来用途开发带来的或有收益,而传统的评估方法只考虑到了前者,也就是波动收益部分,使得一些存在或有收益的资产或企业的价值被低估。而或有收益部分的特性与期权定价方法特性相契合,故本文采用收益法对波动收益部分价值进行评估形成现时价值,采用实物期权方法对或有收益部分价值进行评估形成潜在价值。现时价值和潜在价值共同构成了企业的整体价值,有效的克服了单一模型对企业价值低估的问题,能够较为合理的评估新兴产业的企业价值。接着本文分析了saas的模式特点、行业发展和企业经营等方面,认为saas企业在经营方面存在前期投入成本高,技术研发支出大,经营决策复杂性等特点。在利润结构方面有着经营毛利率高,未来收益长期性等特点。本文认为saas企业在经营决策中面对来自市场、技术、政策变动等方面的风险,有足够的决策灵活性和拓展性,如技术投资、业务扩张等,也就很可能在未来产生或有收益,进而形成传统企业所没有的潜在价值。而仅仅依靠传统的财务指标和评估方法无法有效的体现这部分的价值,需要采用前文构建的收益法和实物期权法组合模型评估saas企业价值。本文以致远互联为例,通过构建企业自由现金流量(FCFF)预测模型和两阶段增长折现模型对致远互联的现时价值进行评估,使用b-s模型对企业的潜在价值进行评估,进而确定致远互联的企业整体价值。本文认为该组合模型可以克服传统评估方法对saas企业价值的低估,也对判断saas企业价值来源,帮助企业经营决策有一定的参考作用。

关键词：企业价值评估 saas企业 FCFF模型实物期权 b-s模型

FCFF模型与b-s模型在锂电设备企业价值评估中的应用研究

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FCFF模型与B-S模型在锂电设备企业价值评估中的应用研究

作者：王琦河北经贸大学

学位级别：硕士

近年来,随着供给侧结构性改革的深入推进以及“碳达峰、碳中和”战略的引领,能源化工行业正经历深刻的变革。一方面,传统能源化工行业正加速转型升级,其产品正逐步向高端化、节能绿色化方向发展,以适应新时代的发展需求。另一方面,以锂... 详细信息

近年来,随着供给侧结构性改革的深入推进以及“碳达峰、碳中和”战略的引领,能源化工行业正经历深刻的变革。一方面,传统能源化工行业正加速转型升级,其产品正逐步向高端化、节能绿色化方向发展,以适应新时代的发展需求。另一方面,以锂电、光伏等为代表的新能源行业如雨后春笋般蓬勃发展,新技术、新材料的应用日益广泛,为新能源产业的壮大提供了强大的动力。在新能源产业链中,锂电设备行业扮演着举足轻重的角色。随着锂电池市场需求的迅猛增长,锂电设备行业迎来了高质量发展的黄金时期,也吸引了越来越多的投资者的目光。对于投资者而言,准确评估锂电设备企业价值并做出明智决策至关重要。搭建科学、合理的价值评估模型尤为关键。本文首先深入剖析了锂电设备行业的现状,观察到近年来国内该行业发展势头强劲,具备资本密集、技术门槛高、易受政策调控等特性。在进行企业价值评估的过程中,我们逐渐意识到,传统方法可能难以全面覆盖企业项目中潜在的未来选择权,也就是实物期权的真实价值。通过详细分析锂电设备类上市公司与实物期权的匹配程度,我们发现实物期权法可以很好地补充传统收益法在评估锂电设备企业投资项目期权价值时的不足。因此,本文建议,为全面评估锂电设备企业的价值,应当同时考虑企业的现有资产价值和潜在的成长价值,并融合使用FCFF模型与b-s模型,从而为企业价值提供更准确、更全面的评估依据。这两种模型相互补充,缺一不可。为了验证这一方法的有效性,我们选取了锂电设备行业中具有代表性的先导智能作为具体案例进行评估。本文以2022年12月31日为评估基准日,通过对先导智能的年报进行深入研究,分析了其基本情况、财务状况及发展趋势。随后,本文运用FCFF模型与b-s模型对先导智能在评估基准日的价值进行了估算。经过对比分析,发现结合使用FCFF模型与b-s模型的估值方法更能准确反映锂电设备类企业的真实价值。本研究不仅为企业管理层和投资者提供了新的视角来评估企业价值,还通过理论与实践的紧密结合,成功推动了实物期权法在锂电设备行业的实际应用。这一创新性的应用不仅丰富了价值评估的理论体系,更为行业的稳健发展提供了强有力的支持,促进了整个行业的进步与繁荣。

关键词：企业价值评估 FCFF模型 b-s模型锂电设备

基于FCFF与b-s模型的物流企业并购价值评估研究 ——以德邦物流为例

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基于FCFF与B-S模型的物流企业并购价值评估研究 ——以德邦物流为...

作者：丁宁静河北大学

学位级别：硕士

近年来,随着我国基础设施和交通运输网络的不断完善,物流业进入了快速发展的机遇期,为了保持自身在市场上的竞争力,企业之间的并购活动愈发频繁。对于物流行业而言,并购交易可以增加市场占有率,进行资源整合以降低成本,形成规模效应。... 详细信息

近年来,随着我国基础设施和交通运输网络的不断完善,物流业进入了快速发展的机遇期,为了保持自身在市场上的竞争力,企业之间的并购活动愈发频繁。对于物流行业而言,并购交易可以增加市场占有率,进行资源整合以降低成本,形成规模效应。而价值评估是并购环节中必不可少的一项,关乎并购交易成功与否。因此,选用合适的方法进行并购估值十分重要。在实际应用中,评估相关人员通常采用三大评估方法中的收益法对标的企业的价值进行评估,而往往忽略了并购行为本身也是一种投资行为,具有期权价值,因而与企业实际价值存在一定偏差。而实物期权法在价值评估中将企业之间的并购行为看作是一种动态的可变动行为,这更符合实际,弥补了传统评估方法的不足。基此,本文引入实物期权法中的b-s模型对传统评估方法进行完善,为企业提供一种新思路与方法,利于交易各方做出客观判断,从而优化资源配置。本文结合物流企业的特征,引入改进后的b-s模型对物流企业之间的并购估值进行研究。文中首先从企业并购相关的理论基础着手,分析发现物流企业之间的并购交易具有很大的不确定性,进而引入了实物期权法。随后分别介绍传统评估方法与实物期权法的适用范围和特征,分析得出在企业并购活动中,实物期权法能够很好地对传统方法中所忽略的并购期权价值进行补充,因而发现两者结合更具有适用性。其次根据时代发展趋势和物流行业现状,重点分析两种方法在物流企业并购活动中的具体应用,将理论用于现实,使模型更贴合实际。最后本文选取了2022年3月京东物流收购德邦快递66.50%股份的实际案例,研究发现单独采用收益法计算得出的德邦快递66.50%的股权价值约为71.04亿元,而通过收益法与实物期权法相结合而得出的相应股权价值约为89.98亿元,其实际并购成交值为88.17亿元,若真实并购成交值89.76亿元即为德邦快递66.50%股权价值的真实价值,通过两者对比发现,前者较于真实价值偏离了20.86%,后者较于真实价值偏离了1.77%,进一步论证了二者相结合更具实用性。

关键词：物流企业并购价值评估 FCFF模型 b-s模型