投资者情绪、平均相关性与股市收益

作     者：高大良 刘志峰 杨晓光 GAO Da-liang;LIU Zhi-feng;YANG Xiao-guang

作者机构：湖南大学工商管理学院长沙410082 天津大学管理与经济学部天津300072 中国科学院数学与系统科学研究院北京100190 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2015年第23卷第2期

页      面：10-20页

核心收录：

学科分类：07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71171024 71431008) 

主　　题：投资者情绪 风险偏好 平均相关性 Roll批判 

摘      要：Pollet和Wilson的研究认为,股市平均相关性-收益关系比股市波动-收益关系能够更好的阐述总体风险-收益关系。本文研究了投资者情绪对股市平均相关性-收益关系的影响。实证结果表明,相比于股市波动,平均相关性对股市预期收益的解释能力明显增强,并且在低情绪期,平均相关性-收益之间的关系并不显著,而在高情绪期,平均相关性-收益关系被削弱为显著的负相关关系,这表明高情绪会削弱总体风险-收益关系。这一结论在随后的稳健性检验中被证明是稳健的。