货币政策、投资者情绪与中国股票市场波动性:理论与实证

作     者：陈其安 雷小燕 CHEN Qi-an;LEI Xiao-yan

作者机构：重庆大学经济与工商管理学院重庆400044 中南民族大学经济学院湖北武汉430074 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2017年第25卷第11期

页      面：1-11页

核心收录：

学科分类：0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 

基　　金：重庆市社会科学规划重点项目(2016ZDGL12) 国家自然科学基金面上项目(71673034) 

主　　题：货币政策 投资者情绪 价格波动性 中国股票市场 

摘      要：股票市场对货币政策的反应一直是政府监管部门、投资者和学术界关注的重要问题。本文首先在假设投资者风险厌恶、且存在乐观和悲观情绪的条件下,以利率为货币政策变量,以投资者效用最大化为决策目标,建立数学模型从理论上研究货币政策和投资者情绪对中国股票市场波动性的影响机理;其次,以2006-2014年期间的中国货币政策数据、投资者情绪数据和股票市场指数收益数据为样本,对理论模型所得结果进行实证检验。理论和实证研究结果表明,中国股票市场价格波动性与投资者情绪正相关,与市场利率负相关;投资者情绪在一定程度上弱化了货币政策对股票市场波动性的调控作用,进而使得股票市场对货币政策的实际反应偏离了货币政策调控目标。论文研究结果基于投资者情绪视角对中国股票市场不符合传统理论的货币政策效应做出了合理解释。