“它山之石，可以攻玉”——同行管理层讨论与分析信息对企业投资效率的影响

作     者：马晨 傅仁辉 

作者机构：上海交通大学安泰经济与管理学院 

出 版 物：《系统管理学报》 (Journal of Systems & Management)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：教育部人文社会科学基金资助项目(20YJC790027) 国家自然科学基金资助项目(71772119) 

主　　题：管理层讨论与分析 纵向可比性 信息含量 同行企业 投资效率 

摘      要：研究以2002～2019年A股上市公司年度报告披露的管理层讨论与分析（MD&A）为样本，以同行MD&A的纵向可比性为出发点，检验同行MD&A的信息含量是否以及如何影响企业投资效率。结果表明，同行MD&A文本的纵向可比性越低，企业投资效率越高。该发现无法由MD&A文本语调解释。上述结果实现的路径包括行业有效信息含量的增加，以及投资者对管理层监督的增强。横截面分析发现，同行MD&A信息对投资决策的有用程度随着披露及时性、文本可读性、企业信息需求程度、环境波动性和行业竞争程度的增加而提升。最后，MD&A中更多地体现了“报喜不报忧的倾向，同行“好消息能够更好地指导企业进行投资决策。这些发现说明MD&A信息存在正向外溢效应。