非金融企业宏观杠杆率波动与货币政策传导路径

作     者：郑志强 马永健 范爱军 Zheng Zhiqiang;Ma Yongjian;Fan Aijun

作者机构：济南大学商学院济南250002 济南大学金融研究院济南250002 湖北经济学院金融学院武汉430205 山东大学经济学院济南250100 

出 版 物：《统计与决策》 (Statistics & Decision)

年 卷 期：2024年第40卷第15期

页      面：132-137页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金重点项目(21AJY007) 国家社会科学基金重大项目(19ZDA137) 

主　　题：企业杠杆率 金融摩擦 货币政策 微观异质性 

摘      要：文章基于2000—2020年中国非金融企业部门宏观杠杆率和上市公司数据,在识别数量型货币政策外生冲击的基础上,采用局部状态依赖投影等方法,从宏观、微观角度研究了企业债务负担对货币政策传导的影响。结果表明,当宏观杠杆率处于高杠杆期时,宽松的货币政策对国有企业投资的促进作用比民营企业更大,对实际GDP、实际投资的促进作用也更大,并且更容易引发通胀;相对于高杠杆企业的金融加速器效应,低杠杆企业投资的预期收益效应更大;异质性分析发现,规模较小、更年轻、现金持有更少的企业对货币政策冲击的反应更强烈。