惩一儆百:评级机构受罚的威慢效应

作     者：吴育辉 张腾 唐浩博 张榕杰 Wu Yuhui;Zhang Teng;Tang Haobo;Zhang Rongjie

作者机构：厦门大学管理学院福建省厦门市361005 

出 版 物：《世界经济》 (The Journal of World Economy)

年 卷 期：2024年第047卷第5期

页      面：178-202页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(72372138) 中央高校基本科研业务费(20720201064)的支持 

主　　题：评级机构 债券市场 监管处罚 评级质量 

摘      要：在市场约束机制尚不健全的背景下,行政监管对于规范评级机构执业行为有着重要作用。本文基于2018年大公国际被监管部门处罚这一事件,探究监管处罚对其他评级机构评级行为的影响。研究发现,在该处罚事件公布后,其他评级机构显著提升了评级的谨慎程度,表现为主体及债项评级下调的概率增加,评级结果对企业预期违约风险与债券信用利差的解释力度增强。进一步分析发现,处罚影响的时效性集中在中短期。同时,处罚事件之后,评级机构针对违约债券的评级波动性降低,发生第一类错误的概率降低。对新发行债券而言,首次信用评级的投资者认可度提升。本文的研究结果表明监管机构的处罚措施发挥了较好的威慢效果,体现出了强化中介机构监管的积极意义。