竞争性行业混改中国有资本控制人持股比例与企业绩效
The Controller's Shareholding Ratio of State-owned Capital and Corporate Performance in Competitive Industries of Mixed Ownership Reform in China出 版 物：《社会主义经济理论与实践》
年 卷 期：2021年第6期
主 题：混合所有制改革 竞争性行业 股权结构 最优持股比例 企业绩效 mixed ownership reform competitive industries ownership structure optimal shareholding rate corporate performance
摘 要：2013年我国开启了通过发展混合所有制企业，全面推动和深化国有企业改革的新阶段，在分类推进的指导思想下，主业处于充分竞争行业的商业类国有企业混合所有制改革取得了初步成效，而确定国有资本控制人持股比例是混合所有制改革的一个重要环节，这也成为国企改革研究的重要问题之一。本文从控制人持股比例视角出发，分析控制人持股在项目选择决策和自由现金流决策中的作用机制，发现竞争性行业企业控制人项目决策和自由现金流决策对企业绩效的影响随持股比例的变化作用方向完全相反；同时结合国有资本控制人持股的特殊性，提出国有资本控制人最优持股比例理论框架，并以2007-2018年竞争性行业中A股国有资本控制人上市公司为样本，对国有资本控制人最优持股比例进行探究。研究发现，竞争性行业国有资本控股的混合所有制企业，国有资本控制人持股与企业绩效呈现出非线性与阶段线性混合分布的系统特征。当持股比例超过68％的极点阈值时，控制人持股对企业绩效表现为单调的侵害效应，而在低于该阈值的持股区间，又存在着阶段线性差异，42％～68％的国有资本控制人持股比例是现阶段改革实践中较为适合的目标区间。