检索结果-南通市图书馆

作者：尹嘉欣北京外国语大学

学位级别：硕士

近年来,国内金融业服务不断完善和优化,在很大程度上满足了企业日益增长的融资需求,促进了企业的快速升级,但侵犯上市公司利益的问题时有发生,不仅损害公司和中小股东的利益,也影响资本市场的健康运行.分析侵犯利益的严重后果和导致控... 详细信息

近年来,国内金融业服务不断完善和优化,在很大程度上满足了企业日益增长的融资需求,促进了企业的快速升级,但侵犯上市公司利益的问题时有发生,不仅损害公司和中小股东的利益,也影响资本市场的健康运行.分析侵犯利益的严重后果和导致控股股东顺利侵犯利益的原因,最终提出改进建议具有重要意义.以往对大股东利益侵占的研究中,多采用实证研究,针对单个案例公司多角度深入分析大股东利益侵占的文献研究较少,在各种融资方式中,股权质押是快速解决企业融资问题的有效方式.但是,股权质押也存在缺陷.这也可能成为控股股东侵犯企业利益的一种方式.本文基于控制权的私人利益理论、委托代理理论等,研究了近期对资本市场产生巨大影响的ST索菱掏空事件.索菱股份控股股东、实际控制人肖兴亦利用多种融资方式,通过公司筹集大量资金谋取个人利益.公司通过违规担保、虚报收入、虚构交易,虚构客户,虚假委托外包业务,高比例股权质押等方式侵占上市公司的利益.随着索菱的一系列违规行为的被曝出,ST索菱上市仅5年就面临退市风险,股价暴跌,中小股东损失惨重.在众多利益侵占方式中,股权质押行为可以说对ST索菱的影响最大,具有导火索的功能,因此,再分析完控股股东整体利益侵占行为对公司的影响后,本文又着重分析了股权质押行为对公司经济的影响,以及它对其他掏空行为的影响路径.其中在分析股权质押行为对短期股价的影响情况时,选取了事件研究法作为研究方法.本文最后从治理结构,内外部治理机制分析了纵容ST索菱控股股东肖行亦进行侵占公司利益的原因;在治理结构方面,ST索菱存在股权集中度高,其他股东对第一大股东股权制衡度不够的问题,公司内部董事会,监事会形同虚设,内审部门没有尽职尽责,在外部治理方面,证监会对公司的调查监督不够及时,并且惩罚力度也远不及控股股东侵占的资本,深交所也存在处罚力度不够的问题,会计师事务所的独立性不够,媒体对上市公司的关注的也不够.最后,本文给ST索菱及其他类似的上市公司提出了一些政策建议:从公司内部层面来看,ST索菱可以引入更多像中山乐行这样的投资者,增加对第一大股东的股权制衡,增加中小股东在股东大会的参与程度,增加中小股东的话语权,避免交叉任职的情况再次发生,聘请职业经理人,完善董事会成员的考核机制,实施薪酬激励制度,增加独立董事对公司决策的参与程度,拓宽独立董事的聘用机制,此外调整监事会人员结构,公示监事会成员的学历和工作履历,聘用能真正胜任岗位的监事会候选人,限制控股股东的股权质押行为,加强股权质押行为的披露;加强公司内部治理,在外部治理方面,证监会及证券交易所要增加对侵占公司利益的行为的处罚力度,更新监管技术,会计师事务所要提升自己的独立性,规范自己的职业行为,媒体应该引入有独到视角的财经类人才,及时播报最新财经讯息,政府也应该完善股权质押的披露制度以及中小股东的诉讼制度.

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中国VIE架构企业私有化中的“毒丸”防御——基于爱康国宾的案例研究

中国VIE架构企业私有化中的“毒丸”防御——基于爱康国宾的案例...

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作者：张超宇北京外国语大学

学位级别：硕士

从2000年开始,中国企业开始广泛使用VIE架构到美国股票市场上市,VIE即Variable Interest Entity的缩写,意思是“可变利益实体”,也被称作“协议控制”。到2015年左右,这类中概股企业掀起了一股退市的风潮。2020年,美国通过的《外国公司... 详细信息

从2000年开始,中国企业开始广泛使用VIE架构到美国股票市场上市,VIE即Variable Interest Entity的缩写,意思是“可变利益实体”,也被称作“协议控制”。到2015年左右,这类中概股企业掀起了一股退市的风潮。2020年,美国通过的《外国公司问责法案》使得众多VIE架构下的中概股企业再一次掀起退出美股的风潮。私有化退市是很多VIE架构下中概股企业会选择的退市方法,但是私有化退市也会给企业带来一定的危机,比如本文研究中提到的恶意收购。当恶意收购者给出比善意收购者更高价格的私有化要约时,公司董事会在通常情况下是会做出反应来保护董事以及管理层对公司的控制权。并且,在董事会成员持股较高且愿意给出私有化要约的情况下,董事会更加倾向于接受这种内部的要约。因此如何劝退恶意收购者成了董事会需要仔细考虑的事项。股东权益计划,即本文研究的毒丸计划就是董事会在公司面临恶意收购时可以考虑采用的防御方式,这种防御方式的特点是不需要通过股东大会的批准直接就能被董事会采用。本文研究的是爱康国宾采用的用以抵御竞争对手恶意收购的毒丸计划,通过对私人体检行业、爱康国宾及其恶意收购者美年大健康经营模式、财务状况、公司运营状况的阐述和理解,对此反恶意收购事件进行深入分析。首先,本文使用短期事件研究法的三种模型,分别是市场模型、Fama-French三因子模型以及历史平均模型,来分析爱康国宾采用的毒丸计划对其股东利益(通过公司股价或者累计异常收益判断)的影响,得出的结论是爱康国宾采用毒丸计划这一行为对选定事件窗口的累计异常收益率有着正向的影响。此外,本文对爱康国宾采用毒丸计划的内部动机和外部动机均做了详细分析和阐述,认为内部动机是爱康国宾管理层持股较高使得创始人买方团队能通过影响董事会的决策来阻碍美年大健康买方团队的恶意收购。而外部动机是恶意收购者美年大健康的公司实力远大于爱康国宾,美年大健康通过两次提高要约价并且以全现金支付的方式尝试收购爱康国宾在美股市场的所有美国存托股份以及普通股,在爱康国宾创始人买方团队无法给出如此高的要约价的情况下,爱康国宾董事会不得不采用毒丸计划。随后,本文对于此毒丸计划的有效性也做了详细的分析,认为爱康国宾的毒丸计划对于董事会来说并没有起到什么作用,它并没有使得美年大健康放弃收购,也因此并没有使得创始人买方团队顺利收购爱康国宾在美股市场的所有美国存托股份以及普通股。倘若创始人、董事及高管愿意卖出或者交出爱康国宾的控制权,那么此毒丸计划可以说非常有效地提高了收购价,随之使得股东利益和股东财富增长。但是,本文认为至少在那种多次面临恶意要约的急迫情况下,毒丸计划是一种能被董事会快速发起的防御措施,它给予了爱康国宾及其管理层喘息时间和机会,给后续使用其他防御方式争取到了时间,不然美年大健康能够很顺利地完成收购,而其他同类型论文均认为此毒丸计划是毫无作用的。最后,本文通过全文的探讨和研究,认为对于VIE架构下在美股上市的中国企业来说,如果他们在私有化退市时遇到恶意收购,毒丸计划是一种能被快速采取的防御措施。尽管本文案例中的毒丸计划似乎并没有起到什么作用,但这是因为本文研究的毒丸计划案例有其特定的前提,因此这并不意味着这种防御策略是没有价值的。并且在面对不同的情况下,企业应将毒丸计划搭配其他不同的防御措施一并使用,才能更有效地抵抗恶意收购。

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巴塞尔协议在我国的实践及其框架下的宏观审慎监管效果研究

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作者：陈博北京外国语大学

学位级别：硕士

《巴塞尔协议Ⅲ》的颁布和实施,作为国际银行业对全球金融危机反思的成果,对当今金融监管体制改革与实践产生了深远的影响。加强宏观审慎监管,并与微观审慎监管结合起来,逐渐成为当前各国金融监管改革的主要方向。作为巴塞尔委员会的正... 详细信息

《巴塞尔协议Ⅲ》的颁布和实施,作为国际银行业对全球金融危机反思的成果,对当今金融监管体制改革与实践产生了深远的影响。加强宏观审慎监管,并与微观审慎监管结合起来,逐渐成为当前各国金融监管改革的主要方向。作为巴塞尔委员会的正式成员国,中国全面参与了危机以来的国际金融监管改革进程,高度重视国际新监管标准的实施工作。与国际新监管标准接轨,结合中国实际,确立具有中国特色的宏观审慎监管框架,既是中国银行业监管改革的思路,也是我国积极应对新的国际金融环境的必然要求。本文意在探究中国在《巴塞尔协议Ⅲ》框架下的宏观审慎监管实践。其中重点分析宏观审慎监管工具——逆周期资本缓冲的监管效果。逆周期资本缓冲由巴塞尔委员会首次提出,旨在解决银行业经营的顺周期性问题。信贷渠道被认为是顺周期性的主要传导机制,当宏观经济过热时,银行信贷迅速扩张,此时监管当局应提高银行逆周期资本缓冲,给实体经济降温;当经济萧条时,监管当局应该减少银行逆周期资本缓冲,降低银行资本监管要求,释放金融资本支持实体经济,推动宏观经济的复苏。为推动国际监管标准在我国的落实,银监会在最近出台的《商业银行资本管理办法(试行)》中对逆周期资本监管做出了规定。在此背景下,研究如何计提逆周期资本缓冲,考察逆周期资本缓冲和经济周期之间的关系以及逆周期资本缓冲机制的监管效果,对于我国银行业监管改革及宏观审慎监管框架的建立具有重要的现实意义。本文回顾了巴塞尔协议各个版本的演变过程、宏观审慎监管的含义与工具。分析了巴塞尔协议与宏观审慎监管在我国的实践。重点介绍了《巴塞尔协议Ⅲ》的新内容、新变化,阐述了我国新资本充足监管理念、监管内容及各项安排。对逆周期资本缓冲监管效果的分析采用了实证分析法。先介绍《巴塞尔协议Ⅲ》框架下的逆周期资本缓冲模型以及相关数据的收集与处理。然后通过H-P滤波法计算出各时期逆周期资本缓冲的计提量。通过对结果的分析与描述,判断逆周期资本缓冲——这一宏观审慎监管工具与我国真实经济周期的关系。进一步地,通过Pearson相关系数定量描述逆周期资本缓冲的监管效果。最后,得出逆周期资本缓冲在我国适用性较好,但仍需改进的结论。同时,针对我国实际情况,为保证我国银行宏观审慎监管与逆周期缓冲工具的顺利运行提出相关建议。

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企业并购中业绩承诺期间盈余管理行为研究 ——以南洋股份为例

企业并购中业绩承诺期间盈余管理行为研究 ...

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作者：鞠金汝北京外国语大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场竞争的日益加剧,并购重组已经成为诸多企业优化资产配置、谋求生存发展的重要途径。并且,随之而来的并购重组的数量也呈现出爆发式增长。为了保护中小投资者的利益,降低并购的溢价,业绩承诺制度随着股权分置改革的深入... 详细信息

随着我国资本市场竞争的日益加剧,并购重组已经成为诸多企业优化资产配置、谋求生存发展的重要途径。并且,随之而来的并购重组的数量也呈现出爆发式增长。为了保护中小投资者的利益,降低并购的溢价,业绩承诺制度随着股权分置改革的深入也得到了越来越多的重视和应用。然而,由于我国并购重组中业绩承诺制度应用时间尚短,并且管理体系尚不完善,屡屡发生业绩承诺爽约现象,其完成率堪忧。而且,许多公司为了能够顺利的完成业绩承诺的要求,避免巨额业绩赔偿以及股价下跌的市场风险,会在业绩承诺期间通过盈余管理的手段操纵利润,以达到美化财务报表、精准完成业绩承诺的目的。这种机会主义行为不仅对企业未来的发展产生了不可逆转的影响,而且极大地损害了中小股东的利益。通过对盈余管理、并购重组和业绩承诺相关文献进行分析和总结后,本文发现目前学术界的研究大多是基于业绩承诺制度本身的合理性、会计处理方法、风险、以及对于并购绩效的影响,而对并购中业绩承诺制度与具体盈余管理行为的研究深度和广度仍有所欠缺。在此基础上,本文采用案例研究的方法,以南洋股份收购天融信为研究对象。在其2016年通过定向增发式并购并签署业绩承诺的背景下,将本案例的时间线划分为并购前期、业绩承诺期间和业绩承诺完成后三个阶段。结合信号传递理论、委托代理理论和激励理论等理论基础,首先,介绍了此次并购的交易内容、并购主体基本情况、业绩承诺具体内容。其次,结合并购前期、业绩承诺期间、业绩承诺完成后的财务数据分析,研究了天融信在业绩承诺期间所使用的盈余管理手段及其盈余管理程度。然后,针对天融信盈余管理的动机及经济后果进行了进一步讨论,发现在大股东持续套现减持和高额的业绩承诺压力下,上市公司会产生更强烈的盈余管理动机。并且,业绩承诺期间的盈余管理行为将会对公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力产生逆向影响。同时,也损害了债权人和投资人的利益。最后,本文总结了上述研究结论并提出相关建议,比如进行合理估值、延长业绩承诺的期限、在业绩承诺中设立综合性指标进行考察。同时,希望监管机构能够完善相关业绩承诺制度,加强并购市场的监管力度。本文通过研究发现:第一,企业在业绩承诺期间更偏向于采用应计盈余管理。在本案例中,企业在并购前期,主要采取推迟研发费用资本化时点的盈余管理手段;业绩承诺期间,采取调高研发费用资本化比例和随意操纵政府补贴会计处理方法的盈余管理手段,从而达到调节盈余,“精准”实现业绩目标的目的。第二,高额的业绩承诺压力和大股东频繁、大幅的套现减持行为和异常变动会加大企业盈余管理的程度,迫使企业产生盈余管理的动机。第三,盈余管理行为会使得企业在完成业绩承诺之后出现“业绩变脸”,影响上市公司财务状况和未来业绩发展,并且损害了中小股东和债权人的利益。本文的创新性在于通过案例研究的方法拓展了业绩承诺期间具体企业的盈余管理行为研究。并且,较少文献对比分析了业绩承诺前期、业绩承诺期间、业绩承诺完成后的财务状况,本文纵向探讨了不同时期的财务变化,深入剖析了在企业并购中,盈余管理行为背后的真实动机、具体手段和经济后果。相较于实证研究,利用具体案例分析,更有针对性的提出了相关建议,对于充实现有研究、完善现有制度作出了些许贡献。

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上市公司分拆子公司上市的经济动因研究——以中国铁建分拆铁建装备为例

上市公司分拆子公司上市的经济动因研究——以中国铁建分拆铁建装...

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作者：严慧北京外国语大学

学位级别：硕士

分拆上市是资本市场优化资源配置的重要手段之一。它有利于拓宽企业的融资渠道、完善公司治理、帮助企业获得合理的市场估值。分拆在国外已经被广泛使用,但是由于国内资本市场发展较晚且相对不成熟,分拆上市在国内市场还没有得到广泛的... 详细信息

分拆上市是资本市场优化资源配置的重要手段之一。它有利于拓宽企业的融资渠道、完善公司治理、帮助企业获得合理的市场估值。分拆在国外已经被广泛使用,但是由于国内资本市场发展较晚且相对不成熟,分拆上市在国内市场还没有得到广泛的使用。随着中国资本市场的发展,企业在发展壮大过程中遭遇了负协同效应的问题,对于分拆上市这种收缩性的资源整合方式需求越来越多,2019年12月,证监会发布了关于上市公司分拆子公司在境内上市的规定,截至2020年9月,约有40家企业表达了分拆的意愿,其中有三分之一的企业是国企。分拆上市成为了近一年来的热点话题。中国铁建作为一家大型上市央企,走在了分拆队伍的前列。2015年12月16日,中国铁建分拆下属子公司铁建高新装备在香港成功上市,成为第一家“A+H”上市公司的分拆案例。2019年12月,在证监会发布境内分拆上市的规定之后的第二天,中国铁建就发布公告宣称将分拆旗下另一家子公司铁建重工至科创板上市,成为首家宣告科创板分拆上市意愿的公司,其后多上市央企也表示了分拆的意愿。中国铁建对于分拆上市这一方式如此热衷,其背后的原因值得探究。因此本文选择中国铁建分拆铁建装备的案例为研究对象,着重研究铁建装备被分拆上市的驱动因素,以及动因的整体实现问题。对于具体动因的研究主要依托信息不对称及资产剥离利得假说,研究发现中国铁建分拆铁建装备的动因主要有解决投融资需求、实行归核化战略以助力母子公司核心业务的发展,以及提升母子公司的品牌认知度并希望能够进一步开拓海外市场。关于这些动因是否得以实现的问题,本文从总体的实现效果出发,借助事件研究法,分析了在分拆上市的董事会宣告期、证监会公告期以及上市成功期间的市场反应,结果表明不管是在哪个事件窗口期,市场对于该分拆事件的反应都是不积极的,均获得了负的累计超额收益,与之前的理论预期结果并不一致,也就说动因的整体实现效果并不理想。其背后的原因一是因为被分拆出去的子公司铁建装备无论是从资产规模还是利润水平,都只占了母公司非常小的一部分,它的分拆对于母公司的影响是有限的;二是因为子公司的业务主要是制造和销售大型养路机械,单一的大客户是中国铁路总公司及其下属子公司,该业务和中国铁路的发展以及铁路总公司的采购计划高度关联,未来业绩好坏具有不确定性和不稳定性;三是因为铁建装备并没有充分利用上市的优势,没有实行任何的激励政策,不利于公司治理水平的提高。因此,后续想要分拆上市的企业,尤其是大型国有企业可以借鉴中国铁建的经验,在选择进行分拆的子公司时,充分考虑子公司的业务特征、发展战略、公司规模等因素,并且能够制定有效的激励策略,进一步提升公司的治理水平,充分利用分拆上市的优势。另外,随着分拆上市通道的不断开放,现在上市公司也可以选择在境内分拆上市了,分拆上市的地点选择也是在分拆时需要考虑的因素,从中国铁建的分拆案例来看,海外上市确实有利于吸收国际资本,拓展一定的海外市场。

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跨文化视野下的冲突管理 ——以中法冲突应对差异分析为例

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作者： Maxime Beurel 北京外国语大学

学位级别：硕士

目的:本文的目的是评估法国人和中国人在解决冲突中的差异。本文还将深入探讨法国人和中国人如何解决冲突及其分歧。方法论/方法:通过一项衡量冲突爆发所用的时间的实验,以及在分歧中使用的词汇的种类,作者评估了法国人和中国人解决冲... 详细信息

目的:本文的目的是评估法国人和中国人在解决冲突中的差异。本文还将深入探讨法国人和中国人如何解决冲突及其分歧。方法论/方法:通过一项衡量冲突爆发所用的时间的实验,以及在分歧中使用的词汇的种类,作者评估了法国人和中国人解决冲突的方式与两者差异。实验包括一项活动,即根据客户规格进行的婚礼策划,两人一组。参与的两个人是这个主体,一个同伙担当主体主管的角色。因此,同伙通过提出和客户婚礼要求相反的想法,造成了使主体表达他/她的不同意见。作者仅作为这项实验的实验者,通过记录收集了提供本文使用的数据的反应。然后对数据进行统计学处理,并研究了解文化如何影响到陷入冲突和管理冲的倾向。调查结果:与中国人相比,法国人民将更容易陷入冲突,采用更坚定的词汇,而中国人试图通过更加曲折的方式说服对方。这项研究注意到冲突次数和两组之间第一次冲突发生时的明显差异。而且,甚至更有意思的是冲突如何发生。中国人和法国人使用了不同的词汇和措辞来表达他们的不同意见。在实验中观察到,法国人将严重依赖与个体有关的词来表达他们的意见。而中国人更喜欢使用一般性的假设,或谈论"人们会做什么",而不是自己的经验。一个意想不到的观察发现了。虽然法国人比中国人更加容易陷入冲突,他们不会想中国人坚持那么久。一旦经理驳回了一次或两次,他们倾向放弃。相反,中国人倾向于稍稍延长对他们分歧意见的坚持,并仍然会尝试获得他们想要的决定,尽管是用一种不那么直接的方式。实际应用:在实际应用方面,本文提出了一个非常有趣的见解,即法国或中国文化的下属如何在工作环境下行事。知道法国人不介意发生冲突但在一个坚定的经理面前会相对快地回避,和中国人可能不会发表自己的不同意见并且会用复杂曲折的方式来达成目标这一点,给了面对多元文化团队的经理一个优势,可以更好地理解和管理他的下属。

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混改背景下员工持股计划对国有企业业务绩效和员工激励效果的影响研究——以上港集团为例

混改背景下员工持股计划对国有企业业务绩效和员工激励效果的影响...

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作者：李雪琪北京外国语大学

学位级别：硕士

随着经济的发展,政策的推进,国有企业混合所有制改革正在不断深化,员工持股计划作为混改模式之一也逐渐成为热点话题。上海国际港务集团(以下简称“上港集团”)作为首轮试点员工持股计划的企业之一,惠及公司员工数量以及筹集金额都十分... 详细信息

随着经济的发展,政策的推进,国有企业混合所有制改革正在不断深化,员工持股计划作为混改模式之一也逐渐成为热点话题。上海国际港务集团(以下简称“上港集团”)作为首轮试点员工持股计划的企业之一,惠及公司员工数量以及筹集金额都十分庞大,而且员工持股已于2018年解禁,因此,非常具有代表性,探究其员工持股计划实施的方式与实施效果具有重要意义和参考价值。本篇论文依据激励理论、分享经济理论、人力资本理论以及委托代理理论为基础,以案例分析方法研究上港集团的员工持股计划实施效果。论文阐述了上港集团实施员工持股计划的过程,论述了实施动因,分析了实施以后的短期市场反应以及财务绩效、员工激励效果和股权结构变化,最后总结了研究结论以及启示。本篇论文主要观点是:第一,员工持股计划公布传递的信号给上港集团带来了较好的短期市场效应,但是由于消息可能提前泄露,所以市场反应略有提前;第二,从长期来看公司绩效在持有期内得到明显改善,但是在持有期结束以后略有下降,员工持股计划实施难以维持长期效果;第三,员工持股计划确实给上港集团带来了一定的激励效果,员工离职率得到改善、人均薪酬得到提高、人均创收/利也明显提升,这说明此次计划带来的激励效果也给企业带来了正向影响;第四,上港集团的员工持股计划因其股权持有率较低对它的产权优化作用甚微,因此,难以达到实施混合所有制改革的目的,也就是实现产权多元化,优化公司治理。根据分析与观点得到的启示是:第一、分类分层逐步推进员工持股计划,使得员工持股计划在不同类型企业中有效推行;第二、适当增强员工持股计划实施力度,提高员工持股比例;第三、适当延长员工持股锁定期,推动员工持股计划的长期化发展,建立长期有效的激励约束机制;第四、完善员工持股计划相关法律,促使相关政策顺利推行。论文从不同方面研究上港集团员工持股计划实施的效果,短期与长期结合、利用参照企业以及行业平均进行对比,力图研究全面、准确,但因某些指标的难以量化以及数据难以获得使得论文依旧有不足之处,但也为以后员工持股计划的研究做出了一点贡献。

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房地产企业物业板块分拆上市的动因及效果研究——以雅生活服务分拆上市为例

房地产企业物业板块分拆上市的动因及效果研究——以雅生活服务分...

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作者：王同北京外国语大学

学位级别：硕士

随着中国国内经济下行压力加大,国家对房地产行业“房住不炒”政策的调控,中国房地产行业的发展热度慢慢下降。2020年中国多座城市房价下降明显,这表明中国房地产企业的发展逐渐遇到瓶颈,地产行业盲目快速扩张发展的时代似乎将要终结。2... 详细信息

随着中国国内经济下行压力加大,国家对房地产行业“房住不炒”政策的调控,中国房地产行业的发展热度慢慢下降。2020年中国多座城市房价下降明显,这表明中国房地产企业的发展逐渐遇到瓶颈,地产行业盲目快速扩张发展的时代似乎将要终结。2014年中国第一家房地产企业分拆的物业子公司在香港上市,引发整个行业的关注。在地产行业普遍不景气的前提下,众多地产公司纷纷分拆旗下物业板块上市以争夺具有较大发展潜力的物业市场。多家房地产企业初期选择将物业板块分拆至新三板挂牌,但新三板市场规模相对比较小,影响力也比较低,融资数量有限,所以目前所有分拆物业子公司均已在新三板摘牌。2018年初雅生活服务成为中国第三家在香港联交所主板上市的被分拆物业公司。基于案例研究法,本文将以雅生活服务作为研究案例,讨论雅居乐集团选择分拆雅生活服务的动因以及从母子公司两个视角分别分析分拆上市的效果。基本本文的理论基础并结合雅居乐集团的实际情况,本文认为雅居乐集团分拆雅生活服务上市的动因是拓宽融资渠道,集中业务以提高专业服务能力和降低信息不对称以释放分拆子公司价值。在分拆效果方面,本文主要是通过资本市场的反映、财务指标的变化及战略实施的效果来判断和分析分拆上市对母子公司分别的影响。本文发现分拆上市有助于提高母公司的市场绩效,同时分拆上市也有利于改善子公司的部分财务绩效但对母公司财务绩效的改善作用不大。另外,在雅生活服务战略实施的效果方面,子公司的分拆效果总体符合分拆上市目的并满足分拆上市的期望效果,但分拆上市不能有效地帮助释放子公司价值。换言之,雅居乐集团分拆雅生活服务只取得了部分成功。希望本文能为有意向将旗下物业板块分拆上市的房地产企业提供一些借鉴。

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