企业并购中业绩承诺期间盈余管理行为研究 ——以南洋股份为例
作者单位：北京外国语大学
学位级别：硕士
导师姓名：Carol Cui
授予年度：2021年
学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学]
摘 要：随着我国资本市场竞争的日益加剧,并购重组已经成为诸多企业优化资产配置、谋求生存发展的重要途径。并且,随之而来的并购重组的数量也呈现出爆发式增长。为了保护中小投资者的利益,降低并购的溢价,业绩承诺制度随着股权分置改革的深入也得到了越来越多的重视和应用。然而,由于我国并购重组中业绩承诺制度应用时间尚短,并且管理体系尚不完善,屡屡发生业绩承诺爽约现象,其完成率堪忧。而且,许多公司为了能够顺利的完成业绩承诺的要求,避免巨额业绩赔偿以及股价下跌的市场风险,会在业绩承诺期间通过盈余管理的手段操纵利润,以达到美化财务报表、精准完成业绩承诺的目的。这种机会主义行为不仅对企业未来的发展产生了不可逆转的影响,而且极大地损害了中小股东的利益。通过对盈余管理、并购重组和业绩承诺相关文献进行分析和总结后,本文发现目前学术界的研究大多是基于业绩承诺制度本身的合理性、会计处理方法、风险、以及对于并购绩效的影响,而对并购中业绩承诺制度与具体盈余管理行为的研究深度和广度仍有所欠缺。在此基础上,本文采用案例研究的方法,以南洋股份收购天融信为研究对象。在其2016年通过定向增发式并购并签署业绩承诺的背景下,将本案例的时间线划分为并购前期、业绩承诺期间和业绩承诺完成后三个阶段。结合信号传递理论、委托代理理论和激励理论等理论基础,首先,介绍了此次并购的交易内容、并购主体基本情况、业绩承诺具体内容。其次,结合并购前期、业绩承诺期间、业绩承诺完成后的财务数据分析,研究了天融信在业绩承诺期间所使用的盈余管理手段及其盈余管理程度。然后,针对天融信盈余管理的动机及经济后果进行了进一步讨论,发现在大股东持续套现减持和高额的业绩承诺压力下,上市公司会产生更强烈的盈余管理动机。并且,业绩承诺期间的盈余管理行为将会对公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力产生逆向影响。同时,也损害了债权人和投资人的利益。最后,本文总结了上述研究结论并提出相关建议,比如进行合理估值、延长业绩承诺的期限、在业绩承诺中设立综合性指标进行考察。同时,希望监管机构能够完善相关业绩承诺制度,加强并购市场的监管力度。本文通过研究发现:第一,企业在业绩承诺期间更偏向于采用应计盈余管理。在本案例中,企业在并购前期,主要采取推迟研发费用资本化时点的盈余管理手段;业绩承诺期间,采取调高研发费用资本化比例和随意操纵政府补贴会计处理方法的盈余管理手段,从而达到调节盈余,“精准实现业绩目标的目的。第二,高额的业绩承诺压力和大股东频繁、大幅的套现减持行为和异常变动会加大企业盈余管理的程度,迫使企业产生盈余管理的动机。第三,盈余管理行为会使得企业在完成业绩承诺之后出现“业绩变脸,影响上市公司财务状况和未来业绩发展,并且损害了中小股东和债权人的利益。本文的创新性在于通过案例研究的方法拓展了业绩承诺期间具体企业的盈余管理行为研究。并且,较少文献对比分析了业绩承诺前期、业绩承诺期间、业绩承诺完成后的财务状况,本文纵向探讨了不同时期的财务变化,深入剖析了在企业并购中,盈余管理行为背后的真实动机、具体手段和经济后果。相较于实证研究,利用具体案例分析,更有针对性的提出了相关建议,对于充实现有研究、完善现有制度作出了些许贡献。
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